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投资者识别大股东支持和掏空的潜在可能——基于利益趋同效应与壕沟防守效应的经验研究

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汕头大学学报（人文社会科学版） 2008年第4期24卷 46-51页

作者：姚明安汕头大学商学院广东汕头515063

考察第一大股东持股与公司绩效之间的区间效应,检验了第一大股东持股处于不同区间时其持股比例与投资者评价之间的关系。研究结果发现,第一大股东持股处于"支持区间"时,投资者的评价趋向于与第一大股东持股正相关,而第一大股东持股处于... 详细信息

考察第一大股东持股与公司绩效之间的区间效应,检验了第一大股东持股处于不同区间时其持股比例与投资者评价之间的关系。研究结果发现,第一大股东持股处于"支持区间"时,投资者的评价趋向于与第一大股东持股正相关,而第一大股东持股处于"掏空区间"时,投资者(不包括债权投资者)的评价趋向于与第一大股东持股负相关。这表明中国投资者至少能够在一定程度上识别大股东支持和掏空的潜在可能。

关键词：投资者第一大股东支持掏空潜在可能协同效应壕沟效应

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埋深基础沉降计算方法研究

岩土工程学报 2006年第7期28卷 819-822页

作者：梅国雄赵建平宰金珉赵维炳南京工业大学土木工程学院江苏南京210009 南京水利科学研究院岩土工程研究所江苏南京210024

首先分析了埋深基础的5个效应:Gibson效应、壕沟效应、边墙摩擦效应、挡土墙效应以及浮基效应;然后给出了简单实用的考虑埋深的基础沉降计算方法,最后对沉降折减系数进行讨论,得出结论。

关键词：埋深效应 Gibson效应壕沟效应边墙摩擦效应挡土墙效应浮基效应

双重股权结构的两权分离度对企业绩效的影响机制研究

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质量与市场 2022年第3期 128-130页

作者：董燕华暨南大学

继中国香港证券交易所接纳了双重股权结构,大陆科创板、新三板也推出了相关制度允许同股不同权的股权架构,关于双重股权结构与绩效关系的研究又一次成为学者们关注的焦点。通过构建"双重股权结构两权分离度—壕沟效应/激励效应—企业绩... 详细信息

继中国香港证券交易所接纳了双重股权结构,大陆科创板、新三板也推出了相关制度允许同股不同权的股权架构,关于双重股权结构与绩效关系的研究又一次成为学者们关注的焦点。通过构建"双重股权结构两权分离度—壕沟效应/激励效应—企业绩效"的双中介模型,并探究企业债务融资比例对上述关系的影响,研究发现:双重股权结构两权分离度对壕沟效应有显著的正向影响,对激励效应也有显著的正向影响;壕沟效应与激励效应在双重股权结构两权分离度与企业绩效之间发挥双重中介作用;企业债务融资比例在上述关系中起到调节作用。本研究从整合的角度全面剖析双重股权结构对企业绩效的影响机制,丰富了双重股权结构与企业绩效关系方面的研究。

关键词：双重股权结构两权分离度壕沟效应激励效应企业绩效

企业异质性风险影响经理人变更吗——来自中国上市公司的证据

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经济理论与经济管理 2014年第12期34卷 93-106页

作者：何青李东旭中国人民大学财政金融学院中国财政金融政策研究中心北京100872

本文从异质性风险的角度实证考察了我国上市公司经理人变更中存在的短期进取行为。研究发现,当面临被迫离职的威胁时,经理人倾向于通过额外的风险承担提升公司业绩,从而巩固自身地位,该现象在地方国有企业中尤其显著。这反映了我国上市... 详细信息

本文从异质性风险的角度实证考察了我国上市公司经理人变更中存在的短期进取行为。研究发现,当面临被迫离职的威胁时,经理人倾向于通过额外的风险承担提升公司业绩,从而巩固自身地位,该现象在地方国有企业中尤其显著。这反映了我国上市公司业绩提升伴随着风险累积的现实。另外,本文发现总经理管理防御能力越强,企业异质性风险与总经理被迫离职的敏感度越强,经理人壕沟效应越明显。依据上述结论,本文提出了相应的政策建议。

关键词：被迫离职异质性风险系统性风险公司治理壕沟效应

内部人持股对企业资本性支出的影响--基于中国上市公司证据的研究

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经济科学 2009年第5期 64-75页

作者：徐惠玲刘军霞中央财经大学会计学院北京100081 香港城市大学会计系香港

企业的资本性支出过度和不足都是对股东价值最大化企业目标的背离。本文在实证分析的基础上,研究了不同的企业内部人持股对企业资本性支出的影响,为改善并提高我国企业资本性支出的效率提供了一些经验数据。本文首先提出了实证研究的零... 详细信息

企业的资本性支出过度和不足都是对股东价值最大化企业目标的背离。本文在实证分析的基础上,研究了不同的企业内部人持股对企业资本性支出的影响,为改善并提高我国企业资本性支出的效率提供了一些经验数据。本文首先提出了实证研究的零假设,并建立了实证研究的回归模型。其次,运用实证方法检验了高管持股和董事持股与企业资本性支出-现金流的敏感性的关系,并对前述情况下不显著的回归结果作了进一步深入的研究。结果表明:高管和董事持股比例的提高在国有控股企业有加重资本性支出不足的效应,在非国有控股企业和民营控股企业则有抑制资本性支出过度的效应。

关键词：高管持股董事持股企业资本性支出利益趋同壕沟效应

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需求不确定性、股权激励与企业成本弹性

北京工商大学学报（社会科学版） 2021年第1期36卷 68-80页

作者：韦琳姚泳西顾群天津财经大学会计学院天津300222

当前,我国内外部环境日益复杂,企业经营发展面临困境。在此宏观背景下,深入探讨需求不确定性与企业微观行为之间的关系十分必要。基于2010—2018年我国A股上市公司数据,实证考察了需求不确定性对我国企业成本弹性的影响,并分析了股权激... 详细信息

当前,我国内外部环境日益复杂,企业经营发展面临困境。在此宏观背景下,深入探讨需求不确定性与企业微观行为之间的关系十分必要。基于2010—2018年我国A股上市公司数据,实证考察了需求不确定性对我国企业成本弹性的影响,并分析了股权激励的调节作用。研究发现:(1)需求不确定性与企业成本弹性正相关,尤其是在企业需求下降之时;(2)股权激励缓解了需求不确定性所引起的成本弹性的上升趋势,尤其是在企业需求上升之时;(3)股权激励的调节作用在产品市场竞争度较低的企业中更为显著;(4)进一步地,股权激励的调节作用具有“壕沟效应”,过度激励可能适得其反。上述结果表明,在需求不确定性增大的环境下,企业可以适度、合理地利用股权激励手段优化“成本管理”的预期效果。

关键词：需求不确定性股权激励成本弹性产品市场竞争度壕沟效应

控股家族涉入能促进企业履行环境责任吗?——基于中国A股上市公司的证据

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南京审计大学学报 2020年第6期17卷 37-46页

作者：周志方赖宇易玄曾辉祥中南大学商学院湖南长沙410083 中南大学两型协同创新中心湖南长沙410083

基于2009—2017年我国沪深A股上市公司样本,比较了家族企业与非家族企业所履行的环境责任差异,研究了控股家族涉入对企业环境责任行为的影响。研究结果发现:家族企业比非家族企业更少地履行环境责任;在家族企业中,所有权比例的增加会显... 详细信息

基于2009—2017年我国沪深A股上市公司样本,比较了家族企业与非家族企业所履行的环境责任差异,研究了控股家族涉入对企业环境责任行为的影响。研究结果发现:家族企业比非家族企业更少地履行环境责任;在家族企业中,所有权比例的增加会显著降低环境责任水平,家族成员出任董事长会象征性地披露更多环境责任信息,家族涉入时间与环境责任之间总体上呈现出倒U型关系。进一步研究表明,家族企业会有选择地履行环境责任以维护家族声誉同时减少经济利益损失,控股家族涉入对环境责任的影响在创业型和非创业型家族企业中有所不同,在强制披露的企业中所有权比例对企业环境责任的消极影响会有所减弱。

关键词：家族涉入环境责任社会情感财富利益协同效应壕沟效应家族企业环境会计

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股权集中度的适宜性与股权分置改革的对价

南方经济 2009年第8期38卷 39-48页

作者：姚明安孔莹汕头大学商学院

本文在考察股权集中度与公司绩效之间区间效应的基础上,检验了股改前股权集中度的适宜程度在股改对价确定中的作用。研究结果发现,股权集中度越是有利于公司绩效的提升,流通股股东获送的对价水平就越低。进一步分析后发现,第一大股东持... 详细信息

本文在考察股权集中度与公司绩效之间区间效应的基础上,检验了股改前股权集中度的适宜程度在股改对价确定中的作用。研究结果发现,股权集中度越是有利于公司绩效的提升,流通股股东获送的对价水平就越低。进一步分析后发现,第一大股东持股的趋同效应越强或壕沟效应越弱,流通股股东获送的对价水平就越低。这表明适宜的股权集中度能产生"公司治理溢价",同时也说明流通股股东至少能在一定程度上识别大股东支持和掏空公司的潜在可能。

关键词：股权集中度股改对价趋同效应壕沟效应

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我国上市公司管理层持股对财务风险的影响

我国上市公司管理层持股对财务风险的影响

作者：周卓东南京大学

学位级别：硕士

管理层持股逐渐成为上市公司的重要现象,但是目前学界对管理层持股的研究,集中在管理层持股对公司价值的研究,较少涉及公司财务风险。本文认为,管理层持股的双重效应(利益趋同效应和壕沟效应)对财务风险产生相反的影响,不同的管理层持... 详细信息

管理层持股逐渐成为上市公司的重要现象,但是目前学界对管理层持股的研究,集中在管理层持股对公司价值的研究,较少涉及公司财务风险。本文认为,管理层持股的双重效应(利益趋同效应和壕沟效应)对财务风险产生相反的影响,不同的管理层持股比例会使得占主导地位的效应不同,进而会对财务风险产生不同的影响。本文在梳理了前人管理层持股、债务期限结构、财务风险的相关文献后,选择了财务风险(Z-score)、管理层持股比例(Mbo)、管理层持股比例的平方(Mbo2)、财务杠杆(资产负债率:Lev)、成长性(Tobin' s Q)、盈利性(总资产回报率:Roa)等变量,以2009-2015年度在沪深两地A股上市的非金融公司为研究对象,利用WIND数据库选取了 6244个样本。结合管理层持股的利益趋同效应和壕沟效应理论,运用描述性统计、面板回归和分类研究的方法,研究了管理层持股比例对上市公司财务风险影响的异质性和临界点。本文主要的创新点如下:(1)以往的研究主要将管理层持股仅仅作为变量之一去研究其对债务期限结构和财务风险的影响,本文将其作为核心解释变量并辅以适当的控制变量去研究,能得到更深入的结论;(2)前人的文献未研究管理层持股、债务期限结构和财务风险三者关系。本文依据管理层持股的利益趋同效应和壕沟防守效应理论,以债务期限结构为纽带,分析了管理层持股对财务风险的影响逻辑,揭示了三者的关系;(3)理论上看,根据管理层持股的利益趋同效应和壕沟防守效应,不同的持股比例对财务风险的影响不同。我国近几年管理层持股发生了变化,以往的研究建立在管理层持股比例较低的情况下,所以得出结论为线性关系的较多,而随着管理层持股比例的增加,壕沟防守效应可能增强,管理层持股比例对债务期限结构的影响逐渐复杂,或许存在非线性关系。实证上看,国外文献研究出了非线性关系,国内已有的文献研究出的仍是线性关系。本文通过分类研究,发现我国管理层持股和财务风险的关系是非线性的,这一结论不同于国内已有文献结论;(4)本文分两方面深入研究管理层持股比例与上市公司财务风险的关系。通过参照样本比较持股与不持股的不同;通过持股的五档分类寻找到了管理层持股比例对财务风险影响的异质性和临界点。这些是前人文献中未揭示的。通过理论分析和实证研究,本文得到结论如下:(1)财务风险与管理层持股比例存在U型关系,壕沟效应和利益趋同效应是财务风险与管理层持股比例的U型关系的原因;(2)管理层持股比例至少应达到0.005%才会对财务风险产生影响;(3)在管理层持股的上市公司中,债务期限结构对财务风险存在正影响;(4)在管理层不持股的上市公司中,债务期限结构对财务风险影响不显著;(5)管理层持股比例通过影响债务期限结构的方式影响财务风险。

关键词：管理层持股财务风险债务期限结构利益趋同效应壕沟效应