检索结果-南通市图书馆

作者：王良东北财经大学

学位级别：硕士

开放式基金中的股票型和偏股型基金因具有申赎便利、收益较高等特点,成为投资者常用的投资工具。通常来讲,投资者一般会根据基金的超额收益做出申购赎回行为,但目前新冠疫情、贸易摩擦等方面的影响,使得我国的经济政策不断的调整,增加... 详细信息

开放式基金中的股票型和偏股型基金因具有申赎便利、收益较高等特点,成为投资者常用的投资工具。通常来讲,投资者一般会根据基金的超额收益做出申购赎回行为,但目前新冠疫情、贸易摩擦等方面的影响,使得我国的经济政策不断的调整,增加了经济政策的不确定性,进而会影响基金投资者的申购赎回行为。因此,本文研究在经济政策不确定性的条件下,基金的超额收益对投资者申赎行为的影响。本文使用2008年前成立的共143只股票型和偏股型基金作为研究对象,利用时间个体固定效应模型进行实证检验。首先研究了在经济政策不确定的条件下,对投资者申赎行为的影响;其次对投资者行为进行异质性分析,分别研究个人投资者和机构投资者的申赎行为,最后为了检验分析结果的可靠性和非随机性,进行了内生性处理、分样本以及替换重要变量的稳健性检验。实证结果显示:（1）经济政策的不确定性会通过作用于基金的超额收益来影响投资者的申赎行为,产生的原因为经济政策的不确定会提高投资者投资的负面情绪,投资者对投资决策犹豫不决,进而减弱了申赎行为。同时,相比基金的超额收益,经济政策不确定性是投资者首要考虑的因素。（2）通过CAPM模型、FF-3模型还有FF-5模型估计出的基金超额收益都对基金净资金流有很强的解释力,并且投资者会根据基金的当期超额收益进行赎回行为,根据上一期基金的超额收益进行购买行为,通过对投资者异质性分析可以得出基金投资者的“处置效应”主要是由个人投资者造成,即个人投资者比机构投资者更容易受到“处置效应”的影响。在理论分析和实证分析得出结论后,本文提出了如下几点建议:（1）投资者应当结合自身情况,加强非理性行为的防范力度,并应通过多个方面进行信息搜寻来应对宏观经济政策的不确定性,及时调整资产的配置;同时政府有关部门也应该制定相关措施向市场传递出充足的信心,进一步引导投资者的长期投资。（2）政府在制定和推行经济政策时,也需充分考虑经济政策不确定性对投资者行为和金融市场的负面影响,尽可能保持政策的稳定性。

关键词：经济政策不确定性基金超额收益投资者申赎行为

来源：

同方学位论文库评论

在线全文

同方学位论文库

学校读者我要写书评

暂无评论

ESG评分对基金超额收益率的影响研究

ESG评分对基金超额收益率的影响研究

引用

作者：顾天阳上海财经大学

学位级别：硕士

全球变暖,二氧化碳排放逐年增加,塑料微粒严重威胁海洋资源,有毒有害物质化合物损害土壤层等气侯、环境污染问题已严重威胁地球环境,生态文明建设维护刻不容缓。推本溯源,不节制的开采不可再生能源等生产经营性活动,在制造运营过程中对... 详细信息

全球变暖,二氧化碳排放逐年增加,塑料微粒严重威胁海洋资源,有毒有害物质化合物损害土壤层等气侯、环境污染问题已严重威胁地球环境,生态文明建设维护刻不容缓。推本溯源,不节制的开采不可再生能源等生产经营性活动,在制造运营过程中对周围环境产生了不可逆转的污染毁坏。也正是因为这一状况,“双碳”政策接踵而至,此外ESG这一定义与逐渐进入大众视线,ESG评级,一般包括三个维度,即自然环境(Environment)、企业社会责任(Social esponsibility)、公司治理(Corporate Goverance),是公司对绿色生态环境的作用、企业社会责任及其公司治理这三个评级指标级指标值列入行研管理决策以内,以谋取资产配置能够得到长久的、平稳的和可持续发展的盈利。随着ESG概念的普及与推广,越来越多的ESG研究开始进行:ESG与A股市场超额收益,与债券市场的超额收益,与企业绩效相关性分析,而ESG与基金市场的相关研究越较少,因此,本文主要研宄环境、社会与公司治理(ESG)在二级基金市场中发挥的作用。通过阅读文献可以发现,对于ESG对于股票二级市场还是债券二级市场的研究都已经处于萌芽阶段,但是对于ESG对于基金市场的研究还相对较少,本文从研究主题上选取了ESG与基金超额收益的影响进行分析。本文主要采用实证研究的方法对ESG及基金的超额收益进行研究,选取我国2117只基金,整体样本区间为2020.7-2022.12。本文使用PYTHON软件进行实证分析:基金超额收益率是本文中的被解释变量,本文运用上海华证指数发布的环境、社会与公司治理(ESG)分数为解释变量,并以成长因子(ROE)和基金规模作为控制变量,建立面板回归模型,运用描述性分析、相关性分析、稳定性分析等方法进行定量研宄,验证假设。通过实证分析,本文的研究结论如下:自然环境要素、社会要素与公司治理要是有(ESG)对基金超额收益率有显著正向影响。ESG分数越高,基金超额收率越高。基金规模削弱ESG对基金超额收益率的正向影响。基金规模的净资产越大,基金的免疫风险能力越强,投资者要求的超额收益反而会降低,而此类基金通常的ESG评分相对来说较高,可提高空间也较小,此时,ESG与基金超额收益的正向关系在基金规模大的公司被削弱。成长因子增强ESG对基金超额收益率的正向影响。金成长因子越大,基金盈利能力就越强,随着基金ESG得分的增加,基金的成长性与盈利性得到巨大提升,此时,ESG与基金超额收益的正向关系在基金规模大的公司增加。环境、社会与公司治理(E、S、G)三个分项指标中S、G对基金超额收益率均有显著正向影响,但E对基金超额收益率均有显著负向影响。此外,尾部风险作为具有特殊意义的ESG指标,在回归中也对ESG对基金超额收益的影响起着举足轻重的作用。ESG投资在我国仍处于发展阶段,目前尚存在很多不健全的区域,包含ESG信息公开、评级体系及投资建议均处于初期发展趋势阶段。目前为止,应用ESG评级来投资还未被社会普遍认可,有许多投资者仍不认同ESG投资能够产生超额收益。文中根据假定与实证研究证明了ESG得分评级与基金超额收益率存在明显的正向关系。实践价值层面,虽然中国从2018年开始高度重视ESG投资理念,因为市场投资者更加关注交易量层面和基金发行层面,而对ESG的关注较少。此外,基于ESG投资理念的详细的量化研究偏少,文中用线性回归模型研究ESG针对股票超额收益产生的影响,提出了详细的量化研究数据信息,有利于销售市场投资人对ESG投资理念的应用,为ESG投资理念在中国ESG量化研究应用中具有一定内在价值。

关键词： ESG 基金超额收益尾部风险

来源：

同方学位论文库评论

在线全文

同方学位论文库

学校读者我要写书评

暂无评论

中国偏股混合与股票型公募基金超额收益评估 ——基于FDR的方法

中国偏股混合与股票型公募基金超额收益评估 ...

引用

作者：王文靖上海财经大学

学位级别：硕士

近十几年,随着中国经济的发展和人民财富的不断积累,人们理财需求快速增长,中国公募基金得以快速发展,管理规模高速扩张,截至2018年末,我国共成立基金管理公司120家,取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资管子公司共13家,保险资... 详细信息

近十几年,随着中国经济的发展和人民财富的不断积累,人们理财需求快速增长,中国公募基金得以快速发展,管理规模高速扩张,截至2018年末,我国共成立基金管理公司120家,取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资管子公司共13家,保险资管公司2家,这些机构管理的公募资产总计达13.03万亿元。市场上的基金品种繁多、数量庞大,其中包括379只股票型基金、869只偏股混合型基金和39只平衡混合型基金等主动管理型开放式基金。在投资基金时,投资者往往会关注基金历史的绝对收益和超额收益,如何系统、准确地评估一只基金的绩效也成为业界和学术界关注的问题。在许多研究中,通常利用Fama-French三因素模型计算基金的超额收益,而基金的超额收益一般受到基金经理技能和运气的共同影响,所以可能导致某些真实没有技能的基金经理因为偶然的好运气而使得超额收益显著为正,因此需要去除运气成分对基金超额收益的影响。本文通过Barras,Scaillet和Wermers（2010）提出的错误发现率法（False Discovery Rate,FDR）,以2014年1月初至2018年12月底市场上存在的442只偏股型和股票型基金的月收益率作为研究对象,用Fama-French三因素模型作为基准模型,估计各自的超额收益及其t值和p值,再使用FDR的方法控制超额收益显著基金中的运气成分,估计市场上真正有技能、真正无技能、有“好运”和有“霉运”基金的比例。此外,借助Matlab软件进行p值校正,根据校正后的p值检验显著性,得到有技能基金的比例,并比较两种方法得到的结果。此外,还研究了从2006年初存续至今的86只基金,以三年为一个单位周期,滚动分析基金在2006年初到2018年底的期间内的超额收益情况,将其中获取超额收益频率足够高的基金划分为有技能的基金,研究基金在各个时间段中的超额收益情况,分析超额收益与市场行情、基金风格的关系,并得到有技能基金的占比,与之前FDR方法得到的结果进行对比。通过实证研究发现,第一,从整体来看,基金t值分布近似为右偏的正态分布,且右侧尾端的基金数目多于左端,市场上表面超额收益显著为正的基金占15%-20%,然而真正有技能的基金比例很少,占4%左右,其中有超过三分之二的显著正超额收益基金都含有运气成分。第二,从时间阶段看,基金在牛市更容易实现显著的正超额收益,市场上基金绩效的持续性普遍较差,基金很难获得长期稳定的正超额收益。另外,在牛市阶段使用Barras的FDR方法,应当注意对真实零超额收益基金p值分布情况进行调整,也可以按照过往基金的分布情况直接估计真实零超额收益基金的比例。第三,从风格看,无论是在牛市还是熊市,价值型基金长期取得超额收益的概率最大,其次是平衡型基金,成长型基金取得超额收益的概率最小。所以基金经理在持有成长型股票时,应当注重择时,以获得优秀的长期绩效;偏好长期持有的投资者在选择基金时,可以选择偏向于重仓价值型股票的基金,以获取长期的高超额收益。本文创新之处在于,通过对市场上存续时间较久的基金进行滚动分析的方式,筛选出现显著正超额收益频率最多的基金,以此估计长期市场上真正有技能基金的比例,并与Barras等人提出的FDR方法得出的结果进行对比,并提出批判性的评价。此外,在对市场上存续时间较久的基金进行评估时,也分析了市场行情和基金风格对基金超额收益产生的可能影响。本文不足之处和未来可以改进的地方有以下几点,首先由于中国公募基金市场发展时间较短,并且长期存续的基金也较少,样本数据相对没有国外研究中的丰富,所以在未来研究基金超额收益时,可以扩充样本容量。在选择基准模型时,使用的是Fama-French三因素模型,而在衡量基金超额收益基准模型的选择问题上,中外学者存在很大争议,所以在未来的研究中,可以考虑将基金的风格效应、羊群效应等纳入基准模型进行对比。在对Barras的FDR方法提出批判性思考中,也可以尝试深入地定量研究牛市和熊市基金p值分布规律,对Barras的公式进行更精确的改进。

关键词：基金超额收益技能运气错误发现率

来源：

同方学位论文库评论

在线全文

同方学位论文库

学校读者我要写书评

暂无评论

基金超额收益来源于运气还是技能——基于Bootstrap方法的实证研究

引用

现代商贸工业 2020年第17期41卷 204-206页

作者：张红花暨南大学经济学院广东广州511400

基金超额收益在基金业绩评价中至关重要,当前许多我国常用的基金业绩指标与之相关。借鉴Kosowski(2006)和Fama&French(2010)提出的Bootstrap的方法研究基金超额收益来源于运气还是技能。首先,基于2004年8月至2019年12月中国股票型开放... 详细信息

基金超额收益在基金业绩评价中至关重要,当前许多我国常用的基金业绩指标与之相关。借鉴Kosowski(2006)和Fama&French(2010)提出的Bootstrap的方法研究基金超额收益来源于运气还是技能。首先,基于2004年8月至2019年12月中国股票型开放式基金的月度数据,建立四因子模型对基金收益率进行拟合,得到真实基金超额收益。进一步,运用Bootstrap方法模拟构造出不存在超额收益且只受运气影响的基金超额收益分布,通过对比模拟结果与实际值的分布可以分析基金超额收益来源于运气还是技能。结果表明,187只基金中有67只超额收益来源于基金技能,传统的评价方法低估了极好和极坏的基金,结合Bootstrap的方法能发现由于更多运气太差导致技能被埋没的基金。

关键词：四因子模型基金超额收益 Bootstrap方法

来源：

维普期刊数据库

同方期刊数据库评论

在线全文

学校读者我要写书评

暂无评论

ESG投资提高了基金业绩吗?——兼论ESG投资对“业绩-资金流量关系”的影响

引用

南开经济研究 2024年第6期 185-203页

作者：李向前赵锐王菊天津财经大学金融学院 300222 中国滨海金融协同创新中心 300222

ESG投资将环境、社会责任与公司治理因素纳入考虑范畴,重新定义了投资与市场的边界,是新经济形势下投资领域的热点话题。而ESG投资行为是否具有超额收益,更是在实业界和学术界引发了广泛关注和讨论。本研究以我国2016—2021年股票型和... 详细信息

ESG投资将环境、社会责任与公司治理因素纳入考虑范畴,重新定义了投资与市场的边界,是新经济形势下投资领域的热点话题。而ESG投资行为是否具有超额收益,更是在实业界和学术界引发了广泛关注和讨论。本研究以我国2016—2021年股票型和偏股混合型基金为研究对象,从投资组合优化的角度探讨了基金ESG投资行为与业绩的关系,研究发现,基金开展ESG投资能够获得超额收益,并且这一效果在疫情发生后和经济政策不确定性较卡时更加明显。究其原因,在于开展ESG投资的基金对绩优个股的识别和选择能力更好,使得投资组合在个股配置方面得到优化。此外,基金虽然能够通过ESG投资获取超额收益,但也会导致基金业绩与资金流入的正相关性变弱。以上结论不仅深化和丰富了当前关于ESG投资与投资业绩关系的研究,也为我国完善ESG投资体系,进一步推动高质量可持续发展战略提供了政策参考。

关键词： ESG投资基金超额收益投资组合优化选股择时 “业绩-资金流量关系”

来源：

维普期刊数据库

同方期刊数据库评论

在线全文

学校读者我要写书评

暂无评论

投资者情绪能够影响基金的超额获利能力吗

引用

财贸经济 2019年第2期40卷 84-100页

作者：王珏陈永帅对外经济贸易大学金融学院银行业信贷资产登记流转中心市场部

本文以2006—2016年我国开放式股票型基金为样本,研究投资者情绪是否能够影响基金的超额收益。研究结果表明,随着投资者情绪的升高,基金能够获得更高的超额收益。运用中介效应模型检验投资者情绪对基金超额收益的影响路径,发现投资者情... 详细信息

本文以2006—2016年我国开放式股票型基金为样本,研究投资者情绪是否能够影响基金的超额收益。研究结果表明,随着投资者情绪的升高,基金能够获得更高的超额收益。运用中介效应模型检验投资者情绪对基金超额收益的影响路径,发现投资者情绪的升高可以通过促进基金的隐形交易来提升基金的超额收益。进一步研究发现,尽管不同基金的持股组合对投资者情绪的风险暴露程度不同,但投资者情绪的升高均可以通过增加基金的隐形交易来提升基金超额收益。本文的研究结果表明,基金具有较好的投资者情绪识别能力,能够根据投资者情绪的变动积极管理基金投资组合来获取超额收益。本文从行为金融的投资者情绪视角为基金投资能力领域的研究提供了新的证据。

关键词：投资者情绪隐形交易基金超额收益

来源：

维普期刊数据库

同方期刊数据库评论

在线全文

学校读者我要写书评

暂无评论

投资者情绪能够影响基金的超额获利能力吗

引用

投资与证券 2019年第7期

作者：王珏陈永帅

本文以2006-2016年我国开放式股票型基金为样本，研究投资者情绪是否能够影响基金的超额收益。研究结果表明，随着投资者情绪的升高，基金能够获得更高的超额收益。运用中介效应模型检验投资者情绪对基金超额收益的影响路径，发现投资... 详细信息

本文以2006-2016年我国开放式股票型基金为样本，研究投资者情绪是否能够影响基金的超额收益。研究结果表明，随着投资者情绪的升高，基金能够获得更高的超额收益。运用中介效应模型检验投资者情绪对基金超额收益的影响路径，发现投资者情绪的升高可以通过促进基金的隐形交易来提升基金的超额收益。进一步研究发现，尽管不同基金的持股组合对投资者情绪的风险暴露程度不同，但投资者情绪的升高均可以通过增加基金的隐形交易来提升基金超额收益。本文的研究结果表明，基金具有较好的投资者情绪识别能力，能够根据投资者情绪的变动积极管理基金投资组合来获取超额收益。本文从行为金融的投资者情绪视角为基金投资能力领域的研究提供了新的证据。

关键词：投资者情绪隐形交易基金超额收益 Investor Sentiment Unobserved Trading Fund Abnormal Returns

来源：人大复印报刊资料评论

在线全文

人大复印报刊资料

学校读者我要写书评

暂无评论

欢迎您,

建议与咨询留下您的常用邮箱和电话号码，以便我们向您反馈解决方案和替代方法

时间限定

文献类型

馆藏选择

核心期刊

语言

文献类型

帮助

文字说明：

检索规则说明：

检索范例：

分类表

所选分类

限定检索结果

文献类型

馆藏范围

日期分布

学科分类号

主题

机构

作者

语言

在线全文

在线全文

在线全文

在线全文

在线全文

在线全文

在线全文

请选择保存的检索档案：

请选择收藏分类：

通借通还

欢迎您,

建议与咨询 留下您的常用邮箱和电话号码，以便我们向您反馈解决方案和替代方法

时间限定

文献类型

馆藏选择

核心期刊

语言

文献类型

帮助

文字说明：

检索规则说明：

检索范例：

分类表

所选分类

限定检索结果

文献类型

馆藏范围

日期分布

学科分类号

主题

机构

作者

语言

在线全文

在线全文

在线全文

在线全文

在线全文

在线全文

在线全文

请选择保存的检索档案： 新增检索档案 确定 取消

请选择收藏分类： 新增自定义分类 确定 取消

通借通还

建议与咨询留下您的常用邮箱和电话号码，以便我们向您反馈解决方案和替代方法

请选择保存的检索档案：

请选择收藏分类：