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对市场均衡利率效应的质疑

新金融 1994年第8期 32-35页

作者：王海滨中国工商银行盐城分行

随着金融改革的不断深入,利率市场化,实现“市场均衡利率”的呼声不绝于耳,不少人主张改变我国低利率政策,提高利率水平,让利率处于市场均衡水平,使之既反映资金供求的实际状况,又反映未来消费的机会成本。他们认为,只有这样,才能真正... 详细信息

随着金融改革的不断深入,利率市场化,实现“市场均衡利率”的呼声不绝于耳,不少人主张改变我国低利率政策,提高利率水平,让利率处于市场均衡水平,使之既反映资金供求的实际状况,又反映未来消费的机会成本。他们认为,只有这样,才能真正发挥金融的中介作用,提高储蓄配置效率,优化投资,提高国民收入。对于“市场均衡利率”笔者以为存在以下几个疑问:

关键词：均衡利率市场均衡利率效应高利率储蓄利率弹性自然利率低利率政策利率水平通货膨胀利率市场化

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对市场均衡利率效应的质疑

武汉金融高等专科学校学报 1995年第1期 5-9页

作者：王海滨

随着金融改革的不断深入,“利率市场化”呼声不绝于耳,不少人主张改变我国低利率政策,提高利率水平,让利率处于市场均衡水平,使之既反映资金供求的实际状况,又反映替代现时消费的未来消费的机会成本。只有这样,才能真正发挥金融的中介作... 详细信息

随着金融改革的不断深入,“利率市场化”呼声不绝于耳,不少人主张改变我国低利率政策,提高利率水平,让利率处于市场均衡水平,使之既反映资金供求的实际状况,又反映替代现时消费的未来消费的机会成本。只有这样,才能真正发挥金融的中介作用,挖掘储蓄潜力,提高储蓄配置效率,优化投资,加速技术进步,提高资本存量的质量,发挥我国在国际市场上的比较优势,增强竞争力,实现出口导向型增长,从而扩大就业,提高国民收入。简言之,就是认为促使市场趋于均衡的“市场均衡利率”能够带来储蓄、投资,技术进步、就业和收入等巨大效应。真的能如此灵验?笔者对此存有疑问。

关键词：均衡利率市场均衡利率效应储蓄利率弹性低利率政策发展经济学自然利率通货膨胀储蓄的利率弹性利率水平

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基于状态空间模型的我国均衡利率测度研究

经济师 2017年第6期 25-26,28页

作者：毕燕君天津财经大学经济学院金融系天津300110

我国自上世纪90年代开始利率市场化改革以来,至今已初步形成利率市场化的基本格局。文章回顾了我国利率市场化改革的历史进程,并利用状态空间模型(State Space Model)对我国的均衡利率水平进行了测度。实证结果表明,在1996年第一季度至2... 详细信息

我国自上世纪90年代开始利率市场化改革以来,至今已初步形成利率市场化的基本格局。文章回顾了我国利率市场化改革的历史进程,并利用状态空间模型(State Space Model)对我国的均衡利率水平进行了测度。实证结果表明,在1996年第一季度至2015年第四季度的样本空间内,我国均衡利率水平均高于基准名义利率,且前者较后者的波动更为频繁。

关键词：利率市场化均衡利率状态空间模型

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存款利率市场化改革背景下的长期利率锚研究

债券 2022年第8期 51-56页

作者：李威中央结算公司客服中心

本文基于中债研究所均衡利率估算课题研究成果,拓展动态随机一般均衡模型,在以10年期国债收益率作为长期存款利率参考基准的背景下,研究估算我国的均衡利率水平。在2022年我国经济社会发展主要预期目标下,利用贝叶斯估计技术,估算出10... 详细信息

本文基于中债研究所均衡利率估算课题研究成果,拓展动态随机一般均衡模型,在以10年期国债收益率作为长期存款利率参考基准的背景下,研究估算我国的均衡利率水平。在2022年我国经济社会发展主要预期目标下,利用贝叶斯估计技术,估算出10年期国债收益率的均衡值为2.70%,波动上限为2.94%,下限为2.41%。10年期国债收益率与均衡利率值之间的利差关系,以及向均衡值回归的长期趋势,可以释放利率波动信号,有助于破解商业银行资产负债两端操作困境,为货币政策的精准实施提供参考。

关键词：利率市场化 10 年期国债收益率均衡利率

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国际货币环境下利率政策与汇率政策的协调

经济研究 2015年第5期50卷 35-47页

作者：金中夏洪浩中国人民银行金融研究所邮政编码100800

本文通过构建、校准、估计和模拟新凯恩斯两国(本国和外国)开放经济体动态随机一般均衡(DSGE)模型,分析并解释我国均衡利率和均衡汇率形成机制及其主要变动原因,指出均衡利率和均衡汇率之间的内在联系,探讨了两种均衡之间的相互作用、... 详细信息

本文通过构建、校准、估计和模拟新凯恩斯两国(本国和外国)开放经济体动态随机一般均衡(DSGE)模型,分析并解释我国均衡利率和均衡汇率形成机制及其主要变动原因,指出均衡利率和均衡汇率之间的内在联系,探讨了两种均衡之间的相互作用、相互影响及其所包含的政策含义。主要结论如下:第一,在不考虑外国利率状态的情况下(如封闭经济模型和小国开放经济模型),本国利率与汇率偏离和达到均衡的情况应同时存在,当本国汇率(利率)偏离均衡时,本国利率(汇率)也会偏离均衡。本国利率上升(或下降)压力与本国货币升值(或贬值)压力同时存在。因此,在估计与分析均衡利率和均衡汇率时,应充分考虑两者之间的关系,通过本国利率与汇率政策的协调配合,同时达到本国利率和汇率的均衡。第二,在国际货币环境下,汇率均衡不仅与本国利率是否处于均衡状态相关,还与外国利率是否处于均衡状态有关。当外国利率失衡时,如果两国货币政策之间缺乏一定的协调配合机制,本国利率和汇率的同时均衡将成为一个不可能完成的任务。第三,利率和汇率失衡后的动态最优调整路径取决于利率和汇率相对于各自均衡状态的失衡程度,应先调整失衡程度较重者,后调整失衡程度较轻者。

关键词：均衡汇率均衡利率货币政策两国DSGE模型

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负利率与中国经济增长的关系研究

福建论坛（人文社会科学版） 2013年第1期 43-50页

作者：伍聪中国人民大学财政金融学院北京100872

当前,我国经济再度进入负利率时期。在我国这样的发展中国家的特殊经济背景下,负利率影响效果和作用方向并不与一般利息理论和国际表现一致。负利率对经济增长既有正向作用,也有负向作用;在不同历史时期、不同经济条件,正负两方面作用... 详细信息

当前,我国经济再度进入负利率时期。在我国这样的发展中国家的特殊经济背景下,负利率影响效果和作用方向并不与一般利息理论和国际表现一致。负利率对经济增长既有正向作用,也有负向作用;在不同历史时期、不同经济条件,正负两方面作用此起彼伏、时高时低,负利率对经济增长的效应还需具体情况具体分析。但是从新中国(1953—2010)经济发展数据来看,整体而言负利率是对经济增长有损害。因此,笔者认为央行应坚持利率市场化的大方向,逐步放弃利率管制,消除负利率,让市场利率回复到均衡利率水平,以增加储蓄、提高投资效率,促进经济增长。

关键词：负利率经济增长市场利率均衡利率

信贷规划管理下利率市场化改革对企业融资约束的影响

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深圳大学学报（人文社会科学版） 2015年第6期32卷 54-61页

作者：梁涛广东金融学院经济与贸易系广东广州510521

大量的实证研究支持利率市场化改革具有缓解企业融资约束的作用。但是,中国近20年的利率市场化改革却始终难于解决企业融资难、融资成本高的问题。通过运用供求模型分析利率市场化改革对企业融资约束的影响,结果表明:在贷款利率开放、... 详细信息

大量的实证研究支持利率市场化改革具有缓解企业融资约束的作用。但是,中国近20年的利率市场化改革却始终难于解决企业融资难、融资成本高的问题。通过运用供求模型分析利率市场化改革对企业融资约束的影响,结果表明:在贷款利率开放、仅实施存款利率上限管理的阶段,央行严格的信贷规划在有效控制流动性过剩的同时也加剧了企业融资约束;而且当前通过放弃信贷规划管理缓解企业约束融资的功效并不明显,还有可能会加剧信贷市场偏离均衡的波动。因此,建议推进存款利率市场化改革,通过增加信贷资金供给来降低贷款利率水平,通过改变银行对国有企业的贷款偏好来缓解企业融资约束。

关键词：利率市场化利率管制均衡利率融资约束信贷规划

利率市场化对数量型与价格型货币政策效应的影响

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金融论坛 2015年第4期20卷 26-35页

作者：胡小文章上峰安徽师范大学经济管理学院浙江工商大学统计学院

本文构建动态随机一般均衡框架,从均衡利率上升角度分析利率市场化对数量型和价格型政策效应的影响。通过脉冲响应、参数敏感性和社会福利损失分析得到:(1)均衡利率上升减弱数量型调控宏观经济的能力;减弱价格型调控产出波动,但增强其... 详细信息

本文构建动态随机一般均衡框架,从均衡利率上升角度分析利率市场化对数量型和价格型政策效应的影响。通过脉冲响应、参数敏感性和社会福利损失分析得到:(1)均衡利率上升减弱数量型调控宏观经济的能力;减弱价格型调控产出波动,但增强其调控通胀的能力。当前条件下数量型调控效果仍优于价格型。(2)参数敏感性分析表明价格型调控更加稳定。(3)两种货币政策下,均衡利率上升对居民社会福利基本没有影响。相对而言,价格型调控下福利损失较小。随着利率市场化的加速,中央银行需要协调搭配两种货币政策,做好数量型向价格型转变。

关键词：利率市场化均衡利率动态一般均衡数量型货币政策价格型货币政策

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央行的利率调控机制与利率市场化

经济社会体制比较 2014年第1期 31-41页

作者：李斌中国人民银行货币政策司

文章试图在利率市场化的大框架下,对我国利率运行状况及利率传导机制做一些理论和实证分析。研究发现,我国货币市场利率总体上能够对产出缺口和物价变化及时做出反应,不同利率品种之间存在较为明显的传导链条,初步形成了较为灵敏的市场... 详细信息

文章试图在利率市场化的大框架下,对我国利率运行状况及利率传导机制做一些理论和实证分析。研究发现,我国货币市场利率总体上能够对产出缺口和物价变化及时做出反应,不同利率品种之间存在较为明显的传导链条,初步形成了较为灵敏的市场化利率体系和传导机制,这些都为进一步推进利率市场化改革创造了有利条件。文章还研究了均衡利率问题,并对进一步推进利率市场化和建立市场化的中央银行利率调控机制进行了分析。

关键词：货币政策利率市场化均衡利率