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国债市场对外开放视角下的货币回流——以美国为例

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财贸研究 2018年第10期29卷 64-75页

作者：孟一坤兴业证券经济与金融研究院上海200135

为探究国债市场开放对该国境外货币回流和货币国际化的支持作用,以美国为例,运用始于第二次世界大战后的国债市场数据进行美元回流定量研究。结果表明:以布雷顿森林体系瓦解前夜、石油危机和2008年金融危机为节点,美元回流促进了美国国... 详细信息

为探究国债市场开放对该国境外货币回流和货币国际化的支持作用,以美国为例,运用始于第二次世界大战后的国债市场数据进行美元回流定量研究。结果表明:以布雷顿森林体系瓦解前夜、石油危机和2008年金融危机为节点,美元回流促进了美国国债市场开放,并形成"新特里芬两难";从存量和流量的长期回流总量数据来看,国债市场开放吸引了外国官方储备回流,外国人对美中长期国债净买入在实质上形成对其贸易失衡的基础调节;从持有人、期限和经济周期的细分数据来看,金融危机期间外国官方和私人在国库券和中长期国债持有行为方面具有异质性。在人民币国际化道路上,中国应当注重国债市场开放,引导境外流动性回流扩容中的在岸国债市场,令该市场逐渐发挥国际金融功能。

关键词：国债市场货币回流新特里芬两难金融危机

国债市场与利率传导有效性——基于中美两国的比较研究

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北京工商大学学报（社会科学版） 2021年第4期36卷 114-126页

作者：陈涛韩思达对外经济贸易大学金融学院北京100029

货币政策的传导机制是否畅通决定了金融市场服务实体经济的效果。基于预期理论与流动性升水理论,分析了国债市场在利率传导过程中发挥的作用。在此基础上,以基准利率对不同期限国债利率的影响程度、时滞和持续性为衡量标准,运用我国2006... 详细信息

货币政策的传导机制是否畅通决定了金融市场服务实体经济的效果。基于预期理论与流动性升水理论,分析了国债市场在利率传导过程中发挥的作用。在此基础上,以基准利率对不同期限国债利率的影响程度、时滞和持续性为衡量标准,运用我国2006—2019年上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)和美国1982—2008年的联邦基金利率(FFR),实证分析了中美两国国债传导的有效性。研究发现,SHIBOR和FFR均对不同期限的国债利率有显著影响,但SHIBOR的影响明显小于FFR。同时,我国国债利率对基准利率的脉冲响应水平和持续性低于美国。此外,对长期国债利率预期因素的分解结果显示,我国基准利率对短期国债利率预期的影响弱于美国。研究结论表明,我国国债市场在利率传导机制中发挥了一定的效果,但仍然弱于美国。适度增加国债市场体量、提高短期国债的发行规模和频率、改变当前国债市场的分割状态、改善投资者结构和做市商制度有助于提高我国中央银行货币政策的透明度。

关键词：国债市场利率传导货币政策基准利率国债到期收益率预期利率

国债市场、锚定效应与人民币的国际化——基于美元货币国际循环的经验与启示

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武汉金融 2019年第3期 4-9页

作者：许平祥李颖中国社会科学院国际经济与政治研究所天津商业大学经济学院

货币国际化的关键在于货币国际流动循环的构建。在布雷顿森林体系崩溃之后美元仍然能继续充当国际货币,其必要条件是美元国际循环始终保持有效运行。国际货币载体以商品、技术和金融资产等形式表现出多种循环模式,如当前美元的金融产品... 详细信息

货币国际化的关键在于货币国际流动循环的构建。在布雷顿森林体系崩溃之后美元仍然能继续充当国际货币,其必要条件是美元国际循环始终保持有效运行。国际货币载体以商品、技术和金融资产等形式表现出多种循环模式,如当前美元的金融产品主导型。美元国际循环在金融化转型之后,载体已由商品和服务演变为金融产品,回流渠道已由实体部门转为虚拟经济部门,其是否能顺畅取决于货币国际循环中金融产品的供给和需求以及结构关系。国债市场在货币国际循环中起到锚定作用,形成锚定效应促进货币循环。一方面,国债直接作为载体而存在;另一方面,能通过形成国债收益率曲线而成为其他金融产品的"锚",所以国债市场是增加金融产品供给的关键。同时,国债市场对金融体系和宏观经济具有稳定性引导作用,促进国际市场对金融产品的需求。鉴于此,人民币国际化过程中需要重视国债市场对金融体系和宏观经济的锚定效应及其国际货币循环载体的创造功能,从规模、流动性、安全性和开放性等维度促进人民币国债市场发展。

关键词：国债市场货币国际循环人民币国际化

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国债市场与人民币国际化:美元国际化的启示

中国外资 2023年第12期 18-20页

作者：李晓璇河南大学

虽然人民币国际化已取得显著成绩,但在新国际局势下仍面临瓶颈,急需探索新的发展路径。如何加速从贸易结算货币向投融资和价值储藏更高职能的国际货币迈进,美元的国际化进程可以为人民币提供有益参考。随着中国经济实力迅速增长,对外经... 详细信息

虽然人民币国际化已取得显著成绩,但在新国际局势下仍面临瓶颈,急需探索新的发展路径。如何加速从贸易结算货币向投融资和价值储藏更高职能的国际货币迈进,美元的国际化进程可以为人民币提供有益参考。随着中国经济实力迅速增长,对外经济交往不断扩大,人民币在国际中的地位和作用不断提高。

关键词：人民币国际化对外经济交往国债市场中国经济实力价值储藏美元国际化投融资贸易结算货币

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新中国早期的国债市场

中国金融 2023年第21期 98-99页

作者：尹继志郑州财经学院

国债即国家公债,是以中央政府为债务主体、利用国家信用形成的一种特殊的债权债务关系。新中国成立以来,国债发行和流通取得了长足的进展。中央政府通过发行国债筹集资金,支持了我国经济建设和改革开放的顺利进行,有效配合了政府对宏观... 详细信息

国债即国家公债,是以中央政府为债务主体、利用国家信用形成的一种特殊的债权债务关系。新中国成立以来,国债发行和流通取得了长足的进展。中央政府通过发行国债筹集资金,支持了我国经济建设和改革开放的顺利进行,有效配合了政府对宏观经济的调控。

关键词：债权债务关系国债发行国家公债国债市场宏观经济筹集资金债务主体信用

国债市场在财政政策和货币政策协调中的关键性作用研究

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时代金融 2021年第22期 84-86页

作者：王航中国人民银行沈阳分行营管部

国债市场既具有财政政策的色彩也具有货币政策的特征,是财政政策和货币政策的桥梁和纽带。改革开放以来,我国逐渐建成了完善的国债市场,并成为重要的经济调整工具。国债市场已经成为世界各国应对临时性经济风险的重要抓手,也是未来一段... 详细信息

国债市场既具有财政政策的色彩也具有货币政策的特征,是财政政策和货币政策的桥梁和纽带。改革开放以来,我国逐渐建成了完善的国债市场,并成为重要的经济调整工具。国债市场已经成为世界各国应对临时性经济风险的重要抓手,也是未来一段时间刺激世界经济回暖的重要资金来源。在此背景下,探讨国债市场对协调财政政策和货币政策的作用具有重要的现实意义。国债是政府筹集财政资金的重要方式,也是确保金融市场稳定的重要手段,借助国债市场,政府可以有效调节市场资金规模,并通过调整市场资金供需关系影响市场利率水平,本文从发行市场、流通市场、使用市场和偿还市场四个环节分析国债如何在财政政策和货币政策中起到纽带作用,并提出对策建议。

关键词：国债市场市场利率水平资金供需财政政策财政资金货币政策桥梁和纽带纽带作用

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银行间与交易所国债市场的信息溢出效应研究

运筹与管理 2021年第12期30卷 165-171页

作者：张茂军李昊南江霞王国栋苏州科技大学商学院江苏苏州215009 桂林电子科技大学数学与计算科学学院广西桂林541004 苏高新集团纪委办公室江苏苏州215011

用VAR模型的预测误差方差分解方法和格兰杰因果检验方法研究中国银行间和交易所国债市场信息溢出效应的方向、水平和动态趋势及其原因。研究表明:银行间和交易所国债市场之间收益与波动溢出效应均呈现上升动态特征;在收益溢出效应中银... 详细信息

用VAR模型的预测误差方差分解方法和格兰杰因果检验方法研究中国银行间和交易所国债市场信息溢出效应的方向、水平和动态趋势及其原因。研究表明:银行间和交易所国债市场之间收益与波动溢出效应均呈现上升动态特征;在收益溢出效应中银行间是国债市场信息传导者,在波动溢出效应中交易所是国债市场信息传导者;利率变化和市场流动性显著负向影响收益总溢出和波动总溢出。

关键词：信息溢出国债市场 VAR模型市场流动性

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国债市场利率期限结构波动的对偶变换建模

中国管理科学 2012年第6期20卷 28-34页

作者：吴泽福华侨大学工商管理学院福建泉州362021

本文针对传统利率期限结构拟合曲线存在过度波动问题,构建定价误差绝对距离和波动曲率双重最优化模型,借助对偶几何程序转换为在线性约束区域内的绝对距离最小化问题,并运用负指数平滑立方L1样条和计算几何逼近算法求解模型参数,通过负... 详细信息

本文针对传统利率期限结构拟合曲线存在过度波动问题,构建定价误差绝对距离和波动曲率双重最优化模型,借助对偶几何程序转换为在线性约束区域内的绝对距离最小化问题,并运用负指数平滑立方L1样条和计算几何逼近算法求解模型参数,通过负指数立方L1样条、NSS模型和B样条进行样本内拟合与样本外预测能力的比较,证实负指数立方L1平滑样条对利率期限结构波动的定价精确度、结构性拟合和样本外预测能力均有明显的优势,丰富了国债市场利率期限结构波动与定价的理论基础和研究方法。

关键词：国债市场利率期限结构波动建模对偶变换

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明前期盐粮开中与国债市场的运行

社会科学战线 2021年第10期316卷 84-95,282页

作者：罗冬阳东北师范大学明清史研究所吉林长春130024

明洪武朝确立的开中法,用政府控制的食盐交换商人手中的粮食诸物资,以供军饷等支出,因盐引这一延时支付工具的使用,从而不自觉地运用赤字财政、发展国债及国债市场。按洪武盐法,此国债市场仅有一级市场。永乐以后,因势要中盐禁例的突破... 详细信息

明洪武朝确立的开中法,用政府控制的食盐交换商人手中的粮食诸物资,以供军饷等支出,因盐引这一延时支付工具的使用,从而不自觉地运用赤字财政、发展国债及国债市场。按洪武盐法,此国债市场仅有一级市场。永乐以后,因势要中盐禁例的突破,预颁勘合和代支流行,盐引交易的国债二级市场发展起来。此种发展的主动力,表面呈现为政府的屡屡兑付爽约,但实际上来自并受制于国家与商人间盐业利益分配的极限博弈。在此过程中,明朝政府曾以存积、常股的盐课(盐引)分类形式自我约束以保障信用,然因缺乏刚性制度约束,同时也因缘于元明转折所带来的社会经济政策断裂,明前期盐引所代表的证券和金融市场的发展较宋代远为倒退,其影响及于清前期,与同期英格兰的金融革命恰成鲜明对照。

关键词：明前期盐粮开中盐引国债市场极限博弈元明转折