国债市场对货币政策公告存在预响应吗?——来自中国国债市场的经验证据

作     者：黄孝武 赵乾安 

作者机构：中南财经政法大学金融学院 

出 版 物：《武汉金融》 (Wuhan Finance)

年 卷 期：2022年第5期

页      面：14-24页

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：中南财经政法大学高水平基地平台建设项目“现代中央银行制度建设与金融治理现代化研究”(31522141210)。 

主　　题：中央银行沟通 货币政策 国债市场 期限溢价 

摘      要：人民银行定期发布的《货币政策执行报告》为市场投资者提供了关于中央银行货币政策立场的重要信息。基于中国国债市场收益率数据,本文实证分析了国债市场在《货币政策执行报告》发布前五日窗口期内的市场响应。结果表明,国债市场存在对货币政策公告的预响应现象,国债收益率的期限溢价在《货币政策执行报告》发布前的窗口期内显著提高。随着国债收益率期限的延长,国债市场预响应的显著性逐渐减弱,说明该现象在中短期的国债收益率中表现更明显。进一步区分《货币政策执行报告》政策立场倾向后,本文发现当政策立场为宽松(紧缩)时,国债市场的预响应表现为更低(更高)的期限溢价。本文为完善中央银行沟通制度、增强人民银行对市场预期管理能力提供参考。