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基于几何平均亚式期权的投资组合保险策略

系统管理学报 2018年第3期27卷 529-537页

作者：姚远李光举河南大学管理科学与工程研究所河南开封475004 郑州升达经贸管理学院郑州451191

亚式期权具有强的路径依赖性质,传统投资组合保险中期末价值会受到投资期价格波动的影响,将几何平均价格的亚式期权思路引入到投资组合保险中,构造一种基于几何平均价格的投资组合保险策略(GAPPI),一方面,避免了投机者在接近到期日时通... 详细信息

亚式期权具有强的路径依赖性质,传统投资组合保险中期末价值会受到投资期价格波动的影响,将几何平均价格的亚式期权思路引入到投资组合保险中,构造一种基于几何平均价格的投资组合保险策略(GAPPI),一方面,避免了投机者在接近到期日时通过操纵风险资产价格来牟取暴利的可能;另一方面,随着到期日的临近,通过对过去价格依赖性的增强将降低投资组合的波动性。结合我国金融市场的实际情况,采用上证综指的日收盘数据,在不同的风险乘数和要保额度下,分析了GAPPI策略在多头、空头和震荡行情下该策略的表现,并与传统的CPPI策略和TIPP策略进行对比。通过实证发现,多头市场中,由于CPPI策略更具有进攻性,其表现优于GAPPI策略和TIPP策略;空头和震荡市场中,GAPPI策略更为稳健保守,其表现均比CPPI策略和TIPP策略更优;如果市场走势不明朗或投资者难以做出判断时,可以根据投资者的风险喜好程度进行策略选择,对风险喜好型投资者而言,可以选择CPPI策略,以期在价格大幅上涨时获得较大收益;对风险厌恶型投资者而言,可以选择更为稳健保守的GAPPI策略。

关键词：几何平均价格几何平均价格投资组合保险策略固定比例投资组合保险策略时间不变性投资组合保险策略

结构化产品收益分配及投资策略的优化——基于结构化定增劣后级投资者视角

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财经理论与实践 2017年第4期38卷 51-56页

作者：张根明何玉洁杨甫中南大学商学院湖南长沙410083 财富证券股份有限公司湖南长沙410007

依据A公司投资伊利股份定向增发项目的样本数据,运用蒙特卡罗模拟方法,考量优先级收益分配及投资策略的改进效果。结果发现:改进后的私募结构化产品收益分配更为合理,具有更优的风险收益配置,从而,揭示市场价格波动在结构化产品内部的... 详细信息

依据A公司投资伊利股份定向增发项目的样本数据,运用蒙特卡罗模拟方法,考量优先级收益分配及投资策略的改进效果。结果发现:改进后的私募结构化产品收益分配更为合理,具有更优的风险收益配置,从而,揭示市场价格波动在结构化产品内部的传递过程,劣后级资金的收益有相当比例是优先级资金收益的让渡。

关键词：私募结构化产品价差型保本票据固定比例投资组合保险策略

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中国避险类产品的边际CPPI策略研究

计量经济学报 2021年第3期1卷 694-705页

作者：潘娜徐鹏涛周勇湖北经济学院财经高等研究院武汉430205 上海财经大学统计与管理学院上海200433 华东师范大学统计交叉科学研究院和统计学院统计与数据科学前沿理论及应用教育部重点实验室上海200062

在固定比例投资组合保险策略的框架中引入了各种边际条件,本文给出了基于在险价值的边际CPPI策略(M-CPPI).将成交量拆分成可预测和不可预测两个部分,并将可预测的成交量变动率引入到了风险资产的价格波动模型,同时将风险资产实际波动超... 详细信息

在固定比例投资组合保险策略的框架中引入了各种边际条件,本文给出了基于在险价值的边际CPPI策略(M-CPPI).将成交量拆分成可预测和不可预测两个部分,并将可预测的成交量变动率引入到了风险资产的价格波动模型,同时将风险资产实际波动超过在险价值的部分作为边际增量,用以实现对策略安全底线的动态调整.进一步地,将沪深300指数的日收盘价序列依次拆分成24个不同的时间段,并以3年为周期,实证研究各策略下组合资产的价格演变路径,结果显示扩展后的M-CPPI策略要明显优于标准CPPI策略.该策略的改进,使得可以重新审视避险类理财产品可行的设计路径,以期降低保本、避险类基金在运行过程中广受诟病的缺口风险,同时减缓策略运行过程中可能出现的现金锁定风险.

关键词：固定比例投资组合保险策略现金锁定风险缺口风险 GJR模型保本基金 VaR

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我国保本基金保值效果的比较研究

南方金融 2008年第3期 52-56页

作者：陈建国罗晓颖华南理工大学经济与贸易学院广东广州510006

本文简要介绍了保本基金的三种投资策略,并在此基础上对我国目前发行的五只保本基金的投资策略及资产配置原则进行了描述并作出评价。本文从理论上对各基金投资策略的有效性进行论证后,又通过数据对其保本效果进行了检验。利用图形与数... 详细信息

本文简要介绍了保本基金的三种投资策略,并在此基础上对我国目前发行的五只保本基金的投资策略及资产配置原则进行了描述并作出评价。本文从理论上对各基金投资策略的有效性进行论证后,又通过数据对其保本效果进行了检验。利用图形与数据,比较了其价值增长线的有效性,基金净值变化的波动性.股票仓位变动的合理性,并通过各项指标,借助主成分分析法,对各基金在一定风险下的收益进行了比较。

关键词：金融市场保本基金复制卖出期权策略固定比例投资组合保险策略时间不变性投资组合保险策略

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结构化信托产品的优化设计

结构化信托产品的优化设计

作者：高文明西北师范大学

学位级别：硕士

随着城乡居民收入的稳步增长,传统的银行储蓄等方式已不能满足居民的理财需求。各类金融机构针对特定客户的投资需求,推出了一系列新型的结构化理财产品,结构化产品的设计是否合理对投资者和发行机构都具有重要的意义。本文以结构化产... 详细信息

随着城乡居民收入的稳步增长,传统的银行储蓄等方式已不能满足居民的理财需求。各类金融机构针对特定客户的投资需求,推出了一系列新型的结构化理财产品,结构化产品的设计是否合理对投资者和发行机构都具有重要的意义。本文以结构化产品设计相关理论为支撑,分析了结构化信托产品存在的问题及缺陷并对此进行优化设计。论文由五个部分组成。第一部分为绪论,介绍论文的研究背景与意义,对国内外相关研究进行梳理,阐述了论文的研究思路和方法。第二部分概述结构化信托产品的定义、特点,并分析了我国结构化信托产品的发展现状;第三部分阐述了结构化信托产品存在的问题,针对结构化信托产品保本设计和收益分配的缺陷,从产品的结构设计、风险控制、运行模式进行系统的分析;第四部分在Black-Sholes模型和投资组合保险策略等相关理论的基础上对结构化信托产品进行优化设计,运用内嵌式期权和固定比例投资组合保险策略对投资组合进行保本,并对结构化信托产品投资组合的风险乘数、杠杆率和保本率进行敏感性分析,测试投资组合风险的有效性。第五部分是结论与相关建议。

关键词：结构化产品信托优化设计固定比例投资组合保险策略

投资组合保险理论以及CPPI策略的数值分析

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投资组合保险理论以及CPPI策略的数值分析

作者：李祖景厦门大学

学位级别：硕士

以马可维茨模型(Markowitz 1952)为代表的投资组合理论指出,通过构造分散化的组合投资可以在一定程度上减少或者消除证券市场的非系统性风险,但分散化的组合投资并不能解决规避系统性风险的问题。在期权定价理论提出并得到扩展,以及期... 详细信息

以马可维茨模型(Markowitz 1952)为代表的投资组合理论指出,通过构造分散化的组合投资可以在一定程度上减少或者消除证券市场的非系统性风险,但分散化的组合投资并不能解决规避系统性风险的问题。在期权定价理论提出并得到扩展,以及期权、期货等金融衍生产品相继出现的条件支持下,Rubinstein & Leland于1981年正式提出了组合保险策略。此后,组合保险策略得到了迅速发展,二十世纪80年代中期至90年代初是其理论发展的高峰。现在,这类策略已经成为实务投资策略中的一条重要分支。投资组合保险策略的主要目的在于锁定投资组合价格的下跌风险,保障投资组合的价值在一定程度内不受侵蚀,相应减少投资组合的系统风险和非系统风险,以实现保证本金安全,参与市场可能出现的上涨行情。正是基于这种锁定下限风险,同时把握上涨收益的策略属性,使其在保本基金、社保基金、银行券商理财产品等对风险承受较低的投资产品中得到广泛的应用。我国前几年市场上出现热销的保本基金全都采用传统的以及优化后的投资组合保险策略,并获得较好的绩效表现。本文首先归纳比较了投资组合保险策略的基本概念与方法,介绍了海内外保本基金的运作特点及其组合保险策略的应用,并在此基础上通过蒙特卡罗数值分析以及历史数据实证分析来探讨影响CPPI策略绩效表现的因素以及CPPI策略在我国股市的表现,另外将CPPI与B&H在四个地区指数进行模拟操作,以检验CPPI策略在我国市场的实用性。

关键词：投资组合保险策略保本基金固定比例投资组合保险策略

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保本基金投资策略创新研究

保本基金投资策略创新研究

作者：韩诚华东师范大学

学位级别：硕士

所谓保本基金,是指在一定的投资期限内,对于投资者所投资的本金提供一定比例保证的基金。保本基金在运作过程中通常采用投资组合保险策略来达到保本的目的。投资组合保险策略产生于80年代的美国,主要包括两种类型：基于期权的组合保险策... 详细信息

所谓保本基金,是指在一定的投资期限内,对于投资者所投资的本金提供一定比例保证的基金。保本基金在运作过程中通常采用投资组合保险策略来达到保本的目的。投资组合保险策略产生于80年代的美国,主要包括两种类型：基于期权的组合保险策略(OBPI)和动态调整策略,其中固定比例投资组合保险策略(CPPI)由于具有灵活、实用等特点而受到高度关注,并在实践中被广泛应用。本文首先介绍了保本基金在国内外的发展情况;接下来从保本基金投资策略的理论基础——组合保险策略出发,对各种组合保险策略的原理进行详细的阐述,并对各种组合保险策略的特点进行了归纳与比较;然后应用历史数据,对保本基金应用最广的CPPI策略进行实证模拟,在此基础上,结合国内市场的实际情况,对其进行优化创新;最后,对本文的研究结论进行了阐述,并对保本基金在我国的未来发展做了展望。本文的创新之处有三：第一,组合保险策略的比较研究屡见不鲜,但CPPI策略的应用研究却比较少,而且已有的CPPI策略的研究文献的视角主要集中在CPPI策略的实证效果。而本文把CPPI策略的参数选择作为研究的出发点,力求做到全面和细化;第二,已有的对CPPI策略的实证研究大都选取一个完整保本周期内的历史数据作为研究样本,忽略了极端的市场状态。而本文对CPPI策略进行了压力测试,力求更加全面的模拟CPPI策略的效果;第三,已有的对CPPI策略的实证研究基本局限于传统CPPI策略的框架内,本文对传统CPPI策略进行了全面的优化创新,从三个维度给出了具有极强可操作性的优化创新方案,并对优化后的CPPI策略进行了实证模拟。

关键词：保本基金组合保险策略固定比例投资组合保险策略创新研究

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动态投资组合保险策略的实证研究

陕西农业科学 2010年第3期56卷 138-140页

作者：徐洁上海交通大学安泰经济与管理学院上海200052

运用动态投资组合保险策略的三种方法,假设对上证180指数采取了保险策略,并比较不采取保险策略、采取三种动态投资组合保险策略(固定组合策略,固定比例投资组合保险策略和时间不变性投资组合保险策略)它们之间的不同效果,探讨三种动态... 详细信息

运用动态投资组合保险策略的三种方法,假设对上证180指数采取了保险策略,并比较不采取保险策略、采取三种动态投资组合保险策略(固定组合策略,固定比例投资组合保险策略和时间不变性投资组合保险策略)它们之间的不同效果,探讨三种动态投资组合保险策略的差异,最终为股民投资股票规避价格波动风险提出建议。

关键词：固定组合策略固定比例投资组合保险策略时间不变性投资组合保险策略