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合并商誉对企业经营绩效的影响——基于融资约束的视角

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合并商誉对企业经营绩效的影响——基于融资约束的视角

作者：谭鹏西南财经大学

学位级别：硕士

2006年,中国财政部颁发了《企业会计准则》,与国际会计准则正式地全面接轨。企业通过并购重组活动而取得的商誉资产,也即是合并商誉,将适用于《企业会计准则第20号——企业合并》和《企业会计准则第8号——资产减值》。根据相关规定,商... 详细信息

2006年,中国财政部颁发了《企业会计准则》,与国际会计准则正式地全面接轨。企业通过并购重组活动而取得的商誉资产,也即是合并商誉,将适用于《企业会计准则第20号——企业合并》和《企业会计准则第8号——资产减值》。根据相关规定,商誉将以企业在并购活动中的支付价格与被收购企业净资产公允价值之间的差额在资产负债表中作为一项资产单独列示。随着资本市场的繁荣发展和市场竞争的日益激烈,越来越多的企业选择并购作为一种快速扩张与整合资源的方式。然而,随着资本市场的繁荣,为取得目标资源而选择溢价并购的企业数量开始激增,A股市场因并购而确认的商誉金额也随之递增。根据Wind数据显示,2010年中国A股上市公司的总商誉余额为942.51亿元,总商誉减值金额为74.56亿元;到2020年,A股市场的总体商誉余额已增至12080亿元,商誉减值规模也达到846.5亿元。本文选择企业在并购活动中溢价支付水平的可计量指标——合并商誉作为研究的出发点,研究其对企业经营绩效的影响;并思考:作为具体的特定会计信息,合并商誉是否还将会影响企业的融资能力?本文以2011-2021年披露合并商誉的A股上市公司为研究对象,结合现有文献中有关商誉和融资约束的研究成果,基于企业资源理论、交易成本理论和协同效应理论等,分析了合并商誉对企业经营绩效的影响,然后根据信号理论、委托代理理论以及优序融资理论等,分析了融资约束对商誉绩效相关性的中介作用,并提出了本文的两组基本假设;在进一步研究中,本文还对企业的产权性质、行业竞争度、股权集中度与商誉的绩效相关性分别做了讨论分析。以上市公司年报披露数据为基础,经过实证分析,本文得出结论:合并商誉在初始确认阶段对企业经营绩效的提升将起到积极作用,但随着时间的推移,从长远来看,合并商誉对企业经营绩效具有负面的经济影响;合并商誉会加剧企业融资约束问题,企业融资能力受限则会对企业经营绩效产生负面影响,即融资约束在合并商誉对企业经营绩效的负面影响中起到中介作用;与非国有企业相比,国有企业由于某些原因可以抑制合并商誉对企业经营绩效的负面影响;与行业竞争度较低的企业相比,竞争性行业的公司确认合并商誉的质量更高;股东权利越集中的公司,管理层会更加审慎地作出并购决策,合并效果更好。本文从理论上丰富了商誉和融资约束的研究:从绩效相关性的角度审视合并商誉,从具体会计信息的角度审视融资约束,拓展了两个研究领域的边界。在实践中,它对相关监管部门、上市公司管理层和相关投资者深入了解溢价并购所带来的高商誉的经济后果和机制具有一定的启发作用,也为投资者优化投资决策和企业经营者根据企业特点进行决策提供了参考。

关键词：合并商誉融资约束企业经营绩效

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合并商誉、内部控制质量与企业绩效

合并商誉、内部控制质量与企业绩效

作者：聂苑上海财经大学

学位级别：硕士

2014年《国务院关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》发布,切实推进产业结构升级,为企业兼并重组提供政策支持。面临市场竞争日益加剧、企业内生性增长受限,外延式扩张的并购行为已成为企业发展的主旋律。伴随并购热潮而来的是... 详细信息

2014年《国务院关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》发布,切实推进产业结构升级,为企业兼并重组提供政策支持。面临市场竞争日益加剧、企业内生性增长受限,外延式扩张的并购行为已成为企业发展的主旋律。伴随并购热潮而来的是商誉资产的累积,我国上市公司的商誉资产近年来在账面商誉总额、商誉占净资产比重以及商誉减值等方面都增长显著。2018年底,我国A股市场商誉集中暴雷,减值计提金额高达1584.76亿元,是2017年的4.5倍,2016年的10倍。并购后的业绩表现不达预期以及商誉减值等问题可能会引发股价波动甚至系统性风险。2018年的“商誉风暴”成为监管部门、理论界、实务界的关注焦点,也引发了一场关于商誉会计的争论热潮。合并商誉作为企业并购的产物,是否对企业绩效有提升作用与商誉本质密切相关,本文探讨合并商誉对企业绩效的影响意义在于考察商誉是否能体现其带来超额盈利能力的经济实质。同时,内部控制作为企业内部的公司治理安排,对于合并商誉和企业绩效间的关系会产生何种作用也至关重要。本文通过对我国A股上市公司2007-2020年的数据进行实证,得出如下研究结论:从时期数来看,当期确认的合并商誉对企业绩效具有正向影响,但这种正向影响最终会转为负向影响。从时点数来看,本文发现无论是当期还是滞后期间,合并商誉的账面价值与企业绩效均负相关。从作用机制来看,本文证实了内部控制质量在合并商誉与企业绩效二者关系中的调节效应,即有效的内部控制能够显著抑制当期确认的合并商誉与当期企业绩效的正相关关系。子样本回归结果显示,上述结论在非国有企业和内部控制质量较低的公司中更为显著。非国有企业中当期确认的合并商誉与企业当期绩效显著正相关,内部控制质量能够抑制二者间的正相关关系。在内部控制质量较低的公司中,当期确认的合并商誉与企业绩效显著正相关,而在内部控制质量较高的公司中,二者之间的相关关系为负。高质量的内部控制对企业的高溢价、非理性并购具有抑制作用,会大大压缩当期新增的合并商誉,从而削弱市场的过度反应和追捧,企业绩效的泡沫被挤出,会计信息也更真实。基于上述研究结论,本文提出如下建议:监管方面,为提升商誉会计信息质量,监管机构应对合并商誉及其减值的财务信息以及非财务信息的披露设定严格的要求,出台强制性的规范文件。企业方面,上市公司应关注自身的内部控制制度并为提高内控有效性做出努力,同时对并购决策的监督管理也应有所加强和完善。准则方面,应从商誉会计的初始计量和后续计量两个方面入手,一是提升商誉估值的准确性,压缩商誉初始确认金额中的估值泡沫;二是压缩减值测试的自由裁量空间,详细指导减值测试的步骤和披露规范,提高减值测试效率。

关键词：合并商誉企业绩效内部控制质量

合并商誉对企业投资不足的影响研究——基于融资约束的中介效应

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合并商誉对企业投资不足的影响研究——基于融资约束的中介效应

作者：廖瑶娉长沙理工大学

学位级别：硕士

为了实现公司发展战略,越来越多的企业在国家有关政策的鼓励与支持下进行并购活动。随着并购数目及金额的快速增长,溢价并购产生的商誉资产呈现井喷式上升趋势,在现行会计准则下我国商誉的记载存在自由裁量权,从而引发了一系列问题,其... 详细信息

为了实现公司发展战略,越来越多的企业在国家有关政策的鼓励与支持下进行并购活动。随着并购数目及金额的快速增长,溢价并购产生的商誉资产呈现井喷式上升趋势,在现行会计准则下我国商誉的记载存在自由裁量权,从而引发了一系列问题,其中包括对企业投资不足的影响,从而引起了学术界与实务界的普遍关注。与此同时,并购商誉的难以抵押性可能会引发企业的融资约束。基于此,本文研究基于融资约束中介效应下合并商誉对企业投资不足的影响。本文使用文献分析法、归纳法、演绎法以及多元线性回归法,基于信息不对称理论、融资约束理论、委托代理理论、前景理论以及投资效率理论,首先界定了合并商誉、融资约束与企业投资不足相关概念,接着运用这些理论对合并商誉、融资约束以及企业投资不足之间的关系进行机理分析并提出研究假设,接着选取2007-2019年沪深A股上市企业7801家样本,运用stata15.0软件实证检验了合并商誉对企业投资不足的直接效应、基于融资约束的间接效应以及合并商誉对企业投资不足的综合效应,并进一步分析不同企业特征下合并商誉影响企业投资不足的异质性。研究结果表明:合并商誉对企业投资不足的直接影响显著为正,基于融资约束产生的间接影响显著为负,综合影响显著为正;进一步研究表明,在不同商誉水平、盈利性水平以及成长性水平的企业中合并商誉对企业投资不足的影响存在差异。与低商誉企业相比,高商誉企业中合并商誉对投资不足的正向直接影响以及正向综合影响更显著,基于融资约束的负向间接影响在高商誉、低商誉样本中均不显著;与低盈利性企业相比,高盈利性企业中合并商誉对投资不足的正向直接影响、基于融资约束的负向间接影响以及正向综合影响均更显著;与高成长企业相比,低成长企业中合并商誉对投资不足的正向直接影响、基于融资约束的负向间接影响以及正向综合影响均更显著。最后,本文根据实证分析的结果,从上市企业、监管部门、会计准则制定部门等多视角提出针对性建议,通过本文的研究以期有效治理合并商誉对企业投资不足的消极影响,从而实现企业的可持续发展。

关键词：合并商誉企业投资不足融资约束

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合并商誉会增加企业的融资约束吗?

证券市场导报 2018年第12期 32-40,46页

作者：黄蔚汤湘希中南财经政法大学会计学院湖北武汉430073 中南财经政法大学会计学院/知识产权研究中心湖北武汉430073

近年来A股市场并购活跃,合并商誉总体价值及其减值均出现跨越式增长,这一现象也引起了监管部门的重视,但现有文献鲜有对于合并商誉与企业融资约束关系的研究。本文以我国A股上市公司2007～2016年数据为样本,对上市公司所披露的合并商誉... 详细信息

近年来A股市场并购活跃,合并商誉总体价值及其减值均出现跨越式增长,这一现象也引起了监管部门的重视,但现有文献鲜有对于合并商誉与企业融资约束关系的研究。本文以我国A股上市公司2007～2016年数据为样本,对上市公司所披露的合并商誉账面价值与企业面临的融资约束关系进行考察。研究结果发现上市公司的合并商誉账面价值与企业的融资约束具有显著的正相关关系,同时国有企业产权性质与四大会计师事务所审计能够对这种关系有一定抑制作用,但产权性质的调节作用相对"四大"审计更为长远。根据研究结论本文认为现行会计准则下的合并商誉账面价值的大小对企业的融资活动具有负面影响,对于合并商誉的确认、计量及后续计量应遵循稳健性原则。

关键词：合并商誉融资约束上市公司公司并购

合并商誉减值研究 ——以勤上股份并购广州龙文为例

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合并商誉减值研究 ——以勤上股份并购...

作者：李婷河南科技大学

学位级别：硕士

截至2019年,我国上市公司确认的商誉总额约1.26万亿,而商誉巨额减值的事件也在这两年集中爆发,导致上市公司利润巨亏。这主要与2014年-2016年上市公司的大举并购相关,2018年以来,这些被收购的资产盈利能力和之前承诺存在较大差距,甚至... 详细信息

截至2019年,我国上市公司确认的商誉总额约1.26万亿,而商誉巨额减值的事件也在这两年集中爆发,导致上市公司利润巨亏。这主要与2014年-2016年上市公司的大举并购相关,2018年以来,这些被收购的资产盈利能力和之前承诺存在较大差距,甚至沦为巨亏成为拖垮企业的元凶,大面积“爆雷”说明数年前的收购存在盲目性,甚至不排除利益输送的可能。这使得商誉减值影响因素的研究更具有现实意义和借鉴价值。本文以勤上股份并购广州龙文为例,具体分析商誉巨额减值的成因并对此提出相关的建议。首先介绍了案例公司勤上股份、广州龙文二者的基本情况和并购背景。接下来对商誉发生减值的成因进行具体分析,可以得出商誉巨额减值主要是由于（1）商誉初始确认金额偏高,（2）业绩承诺不达标,（3）并购后的整合存在问题,（4）宏观环境影响,（5）监管制度因素。并最终得出结论:商誉初始确认金额偏高是商誉巨额减值的源头,而并购后不能很好的进行企业整合会加大商誉减值的风险。最后,本文分别从企业方面、监管方面提出建议以防范企业商誉减值“暴雷”的事件发生,企业一方面要理性并购,合理确认商誉,一方面要在并购后提高经营管理效率;监管方面,重点在于加强对业绩承诺的规范指引,以及严格执行新证券法规的处罚力度,加强监管。本文旨在通过剖析勤上股份并购广州龙文商誉减值的成因,并对此提出相关的建议,为上市公司并购提供借鉴意义和经验教训,减少商誉减值给并购企业带来的风险,使上市公司做大、做强,而不是让商誉成为拖垮上市公司的“累赘”。

关键词：企业合并合并商誉盈余管理商誉减值

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合并商誉后续计量方法的研究

合并商誉后续计量方法的研究

作者：高明涵天津财经大学

学位级别：硕士

党的十九大将防范化解重大风险作为主要攻坚战之一,要求妥善应对经济领域出现的重大风险。然而我国资本市场2018年却频发巨额商誉减值,大量企业业绩由盈转亏,商誉“爆雷”成为2018年资本市场上最大的黑天鹅事件。而后,2019年1月4日我国... 详细信息

党的十九大将防范化解重大风险作为主要攻坚战之一,要求妥善应对经济领域出现的重大风险。然而我国资本市场2018年却频发巨额商誉减值,大量企业业绩由盈转亏,商誉“爆雷”成为2018年资本市场上最大的黑天鹅事件。而后,2019年1月4日我国财政部会计准则委员会上,采用摊销法进行合并商誉后续计量得到了大部分会计准则咨询委员的支持,引发了各界对于合并商誉后续计量方法的激烈讨论。基于上述背景,本文针对商誉的后续计量方法,采用文献研究法、历史研究法、比较研究法等,重新对各国准则合并商誉后续计量方法的变革进行了梳理,结合合并商誉计量中四种主要后续计量方法的主要观点,对备受争议的摊销法和减值法从保护投资、企业管理、监管、审计四个角度进行了利弊分析,提出减值与摊销相结合的方法更适合作为当前后续计量的方法,并基于此结论对摊销法中直线摊销法、曲线摊销法和综合摊销法进行分析,提出引入综合摊销法与减值法结合使用相比其他方法更能反映商誉的真实价值,并能有效挤出并购“泡沫”。最后,本文针对当前商誉集中大规模减值中较为典型的传媒行业,选取了天神娱乐作为案例公司,通过分析案例公司巨额商誉的产生原因,并模拟引入三种方式对案例公司进行摊销,验证了引入综合摊销法更能解决商誉后续计量中存在的会计信息价值不高、存在盈余管理等问题的结论。本文的创新之处在于:一是从多维度对后续计量方法进行利弊分析,并对何种方式更适合商誉后续计量进行探究,提出了摊销法与减值法相结合更加适合作为当前我国商誉后续计量方法的结论;二是提出了综合摊销法,同时本文通过对比分析认为该方法更适合与减值法结合作为我国商誉后续计量的具体方法;三是围绕真实企业案例,通过进行模拟摊销验证了摊销加减值法的可行性,从实践角度验证了综合摊销法适合作为具体摊销方式的结论,从而为我国商誉准则的改进与完善提出了参考意见。

关键词：合并商誉后续计量方法综合摊销法

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合并商誉计量方法改进研究

合并商誉计量方法改进研究

作者：陈扬华北电力大学

学位级别：硕士

伴随着世界经济格局的深度调整,我国经济持续稳定发展,资本市场日益成熟,众多企业将企业并购作为其寻求发展的重要途径,企业通过并购交易,不仅能够获得被收购方现有资源,还能通过资源整合获得协同效应。截止2020年底,我国A股市场企业并... 详细信息

伴随着世界经济格局的深度调整,我国经济持续稳定发展,资本市场日益成熟,众多企业将企业并购作为其寻求发展的重要途径,企业通过并购交易,不仅能够获得被收购方现有资源,还能通过资源整合获得协同效应。截止2020年底,我国A股市场企业并购数量已达10660件,交易金额84913.36亿元。伴随着企业并购行为的剧增,并购中的相关问题也随之积累,尤其是合并商誉问题成为了国内外学者们研究关注的焦点。至今,学术界对合并商誉的概念及其本质等问题均未做出一致解答,在合并商誉的初始确认和后续计量方面仍然存在着差异。商誉该如何定义?到底何为商誉的本质?商誉计量方式的规定是否合理?基于这些问题的思考,本文展开理论及实证研究。本文基于并购交易数据、及并购商誉数据两个角度介绍合并商誉初始确认问题的研究背景,随后力图通过分析合并商誉相关的会计理论,在总结商誉本质相关理论的基础上,对何为商誉本质的问题进行尝试性解答,并对其定义做出解释说明。与此同时,阐述了合并商誉会计计量属性、合并商誉价值评估及并购协同相关理论,为后续的研究提供理论支持。接着通过规范性研究方法,以理论为支撑对现行会计准则下商誉初始确认计量方式存在的问题进行分析说明,并提出针对性的改进方法,阐述改进方法合理性的同时,通过案例分析,对比两种方法下,企业关于并购行为的相关会计处理存在的差异。而后通过数据验证方法,基于现有研究结论,以2010-2020年沪深A股上市公司为样本,针对两种不同方法建立两种固定效应验证模型,对比两种验证模型的拟合度检验值,来进一步证实本文提出的改进方法的合理性。

关键词：合并商誉商誉初始计量会计计量方法改进

合并商誉会计信息披露改进的研究——基于华润啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒的案例分析

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合并商誉会计信息披露改进的研究——基于华润啤酒、青岛啤酒、燕...

作者：任雪菲北京交通大学

学位级别：硕士

当前,随着我国国内市场并购的日益激烈,合并溢价越来越高,商誉与无形资产在企业资产总额中的占比日益增长,实务中不乏存在诸如购买方在合并对价分摊时低估被购买方无形资产从而减少以后各会计期间摊销额以虚增利润、对于商誉的后续计量... 详细信息

当前,随着我国国内市场并购的日益激烈,合并溢价越来越高,商誉与无形资产在企业资产总额中的占比日益增长,实务中不乏存在诸如购买方在合并对价分摊时低估被购买方无形资产从而减少以后各会计期间摊销额以虚增利润、对于商誉的后续计量本该减值的部分不做减值处理以达虚增资产目的,突然计提巨额商誉减值致使业绩断崖式下滑等等大量会计问题,会计处理盈余管理现象普遍存在,商誉开始趋向于成为财务报表中的“黑洞”,投资者无法将其作为决策的重要依据之一,如何提高合并会计信息决策有用性成为亟待解决的难题。然而,通过改善商誉与无形资产确认计量方法的途径来解决上述问题在理论上存在很大困难(杨汝梅,1926)且执行过程并不符合成本效益原则。因此,有必要从改进信息披露方式方法的角度尝试。综上,本文研究的问题是如何改进合并商誉会计信息披露,以提高会计信息质量与决策有用性。自杨汝梅在1926年《无形资产论》中表示“由于无法区分量化各种无形因素各自创造的超额收益而使得商誉内容无法有效的细分确认计量”起,至今,理论界仍未有对于商誉与接近商誉性质的无形资产的明确区分计量方法,由此引致当前资本市场中合并商誉的一系列问题。在合并商誉层面,已有研究大部分偏重于确认计量方面,在信息披露层面的研究十分匮乏,且大部分披露层面的研究仅局限于对商誉后续计量尤其是减值测试环节的探讨,研究处于较为浅显的层面,对于问题的指出及改进措施的提出都是定性类的,不够具体,无法有效落实;几乎没有从改进会计信息披露的角度探讨提高合并商誉会计信息决策有用性的研究。本文通过案例研究的方法,从会计信息披露这一视角,探讨改进合并商誉会计信息决策有用性的方法。选取华润啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒三家啤酒行业上市公司作为研究案例,从信息披露内容及范围、时点、位置、方式四方面查摆案例企业在合并商誉信息披露方面存在的问题,以当前国内外现行会计理论、准则规范及监管要求为出发点,总结当前企业普遍存在的合并商誉信息披露问题类型有(1)准则规范模糊(2)准则规范缺失(3)制度规范无法触及。从而在遵循会计准则概念框架的原则指导下,有针对性地从(1)完善已有规范(2)增补缺失规范(3)增强监管三方面提出改进合并商誉会计信息披露的具体方法建议。本文旨在通过研究,从信息披露角度进一步增强保障合并会计信息质量,提高社会各界对会计信息披露的重视程度,提高合并会计信总的决策有用性。

关键词：合并商誉信息披露决策有用性

合并商誉对企业绩效的影响——基于盈余管理和融资约束中介效应的分析

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山西财经大学学报 2019年第12期41卷 93-106页

作者：黄蔚汤湘希中南财经政法大学会计学院湖北武汉430073 中南财经政法大学会计学院/知识产权研究中心湖北武汉430073

以2007-2016年中国A股上市公司的面板数据为样本,研究了合并商誉对企业绩效的影响,并以盈余管理和融资约束为中介变量,分析了合并商誉对企业绩效产生影响的作用机制。研究发现,当期确认的合并商誉对企业短期绩效具有积极影响,而合并商... 详细信息

以2007-2016年中国A股上市公司的面板数据为样本,研究了合并商誉对企业绩效的影响,并以盈余管理和融资约束为中介变量,分析了合并商誉对企业绩效产生影响的作用机制。研究发现,当期确认的合并商誉对企业短期绩效具有积极影响,而合并商誉的账面价值对企业绩效具有负面影响。基于盈余管理和融资约束中介效应的检验表明:当期确认的合并商誉对企业短期绩效的刺激作用很大程度上是通过正向盈余管理实现的,企业绩效并未得到实质性的改善;融资约束在合并商誉账面价值对企业绩效的负面影响中具有部分中介效应,即合并商誉账面价值通过影响融资约束对企业绩效产生了消极作用。

关键词：合并商誉企业绩效盈余管理融资约束中介效应