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央行数字货币发行规模与计息规则的宏观经济效应--基于DSGE模型的模拟分析

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金融论坛 2022年第7期27卷 12-21页

作者：赵恒周延华东师范大学上海200062 华东师范大学经济与管理学部

本文将央行数字货币(CBDC)引入DSGE模型,以产出、消费、投资与通账四个宏观经济指标为参照,观察CBDC发行规模与计息规则产生的宏观经济效应。研究结果表明:(1)以替代现全且不计息的方式发行CBDC有利于宏观经济稳定。(2)加大CBDC供应量... 详细信息

本文将央行数字货币(CBDC)引入DSGE模型,以产出、消费、投资与通账四个宏观经济指标为参照,观察CBDC发行规模与计息规则产生的宏观经济效应。研究结果表明:(1)以替代现全且不计息的方式发行CBDC有利于宏观经济稳定。(2)加大CBDC供应量可以作为一项宽松型货币政策工具;调高CBDC利率可以作为一项紧缩型货币政策工具。(3)CBDC收益性越接近存款,家庭部门使用数字货币进行消费的意愿越小;由于家庭部门受CBDC收益和通胀的影响,CBDC正向供应量与利率冲击会使消费出现暂时的减少与增长。

关键词：央行数字货币发行规模计息规则 DSGE模型

信用风险视角下地方政府债券发行规模测算——基于KMV模型的实证分析

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中南财经政法大学学报 2016年第2期 37-42页

作者：朱洁李齐云山东大学经济学院

我国地方政府自2009年始，通过各种方式频频举债，虽未引起债务危机，但由于地方债缺乏市场化约束，其具体规模、真实性难以准确测算。本文以S省为例，运用改进后的KMV模型对地方政府发行债券的信用风险进行测算，得到不同期限内地方政... 详细信息

我国地方政府自2009年始，通过各种方式频频举债，虽未引起债务危机，但由于地方债缺乏市场化约束，其具体规模、真实性难以准确测算。本文以S省为例，运用改进后的KMV模型对地方政府发行债券的信用风险进行测算，得到不同期限内地方政府债券的安全发行规模与违约概率，进一步说明目前S省债券发行规模尚在零违约安全范围之内。最后从规范地方政府债券制度、完善法律法规、完善地方税收体系及明确中央与地方事权划分等方面提出了加强我国地方政府债券信用风险管理的政策建议。

关键词：地方政府债券信用风险发行规模 KMV模型

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国债发行规模的实证研究

金融研究 2000年第11期 49-57页

作者：朱世武应惟伟清华大学经管学院北京100084 北京外国语大学国际经贸学院北京100084

本文运用现代经济计量学的方法对我国国债发行规模进行了实证研究。得出的基本结论为 :中央财政收支而非GDP是影响国债发行规模的主要因素。据此基本结论建立的国债发行规模的AR -GARCH模型精度高 ,有很强的预测功能。

关键词：国债发行规模 AR-GARCH模型

我国跨境债券发行规模影响因素及流动性风险度量

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系统工程 2024年第5期42卷 105-117页

作者：葛福婷张卫国龚学欧阳璇广东财经大学经济学院广东广州510320 大湾区数智金融与风险管理研究基地广东广州510641 深圳大学管理学院广东深圳518055 南京理工大学经济管理学院江苏南京210094 华南理工大学工商管理学院广东广州510641

跨境发行多币种债券正在逐渐成为我国双向开放进程下重要的融资渠道,也面临防范化解跨境金融风险的突出问题。一级市场的汇率风险和二级市场的流动性风险最为普遍,汇率风险极大影响了跨境债券发行,跨境债券交易的流动性风险测度也亟待... 详细信息

跨境发行多币种债券正在逐渐成为我国双向开放进程下重要的融资渠道,也面临防范化解跨境金融风险的突出问题。一级市场的汇率风险和二级市场的流动性风险最为普遍,汇率风险极大影响了跨境债券发行,跨境债券交易的流动性风险测度也亟待解决。本文使用2008年1月以来我国跨境债券市场融资相关数据,系统分析了主要跨境债券发行规模和流动性风险的来源及影响因素,建立了考虑人民币即期汇率、汇率预期、股票价格、全球风险厌恶程度及中国经济政策不确定性等影响因素的跨境债券发行规模的多元回归模型;同时,提出了债券交易的流动性风险度量方法。研究结果表明:债券发行规模受人民币即期汇率、股票价格的正向显著影响和人民币汇率预期、全球风险厌恶程度及中国经济政策不确定性的负向显著影响;债券交易流动性风险主要来源于价格波动、交易量,而且投资级、全部、高收益不同等级的中资美元债流动性风险由高到低,但当市场处于剧烈动荡时期,高收益中资美元债流动性风险显著高于另外两种等级债券。最后,提出了防范化解跨境债券市场金融风险的对策建议。

关键词：跨境债券市场发行规模汇率风险流动性风险

试用Eviews软件分析国债发行规模的影响因素

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经济师 2002年第4期 43-44页

作者：王教东解放军汽车管理学院训练模拟中心安徽蚌埠233011

文章从定性和定量分析相结合的角度出发 ,运用Eviews软件 ,实证分析了影响国债发行规模的多种因素 ,并从中找出中央财政支出是影响国债发行规模的最重要的因素 ,从而否定了国内生产总值是影响国债发行规模最重要因素的普遍观点。此乃一... 详细信息

文章从定性和定量分析相结合的角度出发 ,运用Eviews软件 ,实证分析了影响国债发行规模的多种因素 ,并从中找出中央财政支出是影响国债发行规模的最重要的因素 ,从而否定了国内生产总值是影响国债发行规模最重要因素的普遍观点。此乃一家之言。

关键词：国债发行规模财政赤字财政支出 Eviews软件国内生产总值中国影响因素

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扩大国债发行规模重在进行结构调整

经济管理 1995年第10期21卷 4-6页

作者：何德旭

1994年,我国国债发行规模有了新的突破,从80年代初的几十亿元,二三百亿元扩大到千余亿元;1995年,国债发行规模又进一步扩大到1500亿元左右。如何保证发行规模日益扩大的国债能够顺利发行,是人们十分关切的,也是亟待研究和解决的问题。1... 详细信息

1994年,我国国债发行规模有了新的突破,从80年代初的几十亿元,二三百亿元扩大到千余亿元;1995年,国债发行规模又进一步扩大到1500亿元左右。如何保证发行规模日益扩大的国债能够顺利发行,是人们十分关切的,也是亟待研究和解决的问题。1.扩大国债发行规模,必须首先调整国债市场结构从客观需要看,国债还本付息额增加(1995年将达700余亿元),国家经济建设需要增加财政支出,国家宏观经济调控(通过国债市场的公开市场业务。

关键词：国债发行发行规模结构调整金融市场

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国债发行规模影响因素的分析

财经研究 1998年第4期24卷 14-18页

作者：杨大楷朱世武陆虹上海财经大学万泰国际投资学院

国债发行规模影响因素的分析杨大楷朱世武陆虹国债研究的中心问题之一是国债规模的适度问题。１９９７年诺贝尔经济学奖的得主罗伯特·默顿和迈伦·斯科尔科运用改进了的数理方法研究出金融衍生工具的定价公式，这在经济学界被认为是一... 详细信息

国债发行规模影响因素的分析杨大楷朱世武陆虹国债研究的中心问题之一是国债规模的适度问题。１９９７年诺贝尔经济学奖的得主罗伯特·默顿和迈伦·斯科尔科运用改进了的数理方法研究出金融衍生工具的定价公式，这在经济学界被认为是一项巨大的贡献。同时，它又更激发我们...

关键词：国债发行规模中国影响因素

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我国国债发行规模的预测分析

经济问题 2010年第1期 103-105页

作者：崔治文袁野西北师范大学经济管理学院兰州730070

运用现代经济计量学的方法对我国国债发行规模进行了实证研究。采用GDP与财政支出中的投资性支出这两个最主要的变量,建立国债发行规模的EGARCH模型,预测我国未来5年的国债发行量,以此判断国债发行规模的适度性。

关键词：国债发行规模财政风险

PPP项目资产证券化产品发行规模影响因素研究

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PPP项目资产证券化产品发行规模影响因素研究

作者：邓翔四川省社会科学院

学位级别：硕士

PPP模式的应用极大地推动了我国公共事业的发展。但由于PPP项目存在资金投入规模大,资金回收期限长,资本流动性不足等问题,严重制约了社会资本的广泛参与。资产证券化是将缺乏流动性的资产转换为在金融市场上自由买卖、具有流动性的证券... 详细信息

PPP模式的应用极大地推动了我国公共事业的发展。但由于PPP项目存在资金投入规模大,资金回收期限长,资本流动性不足等问题,严重制约了社会资本的广泛参与。资产证券化是将缺乏流动性的资产转换为在金融市场上自由买卖、具有流动性的证券,PPP项目资产证券化有利于盘活PPP项目存量资产,回收PPP项目投资,将未来收入提前变现;有利于减轻社会资本方的资金压力,减少项目参与风险,吸引更多社会资本参与PPP项目。社会资本要利用资产证券化手段回笼资金,实现从PPP项目退出,必须提高PPP项目资产证券化产品的融资效率,发行规模是体现融资效率的关键因素,因此,正确把握发行规模是融资成功和社会资本实现退出的关键。本文以盘活PPP项目存量资产、实现社会资本有效退出为出发点,依据多元线性回归模型的结果,综合考虑我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,正处在“三期叠加”的关键时期的现实情况,对PPP项目资产证券化产品发行规模影响因素进行研究,旨在提高社会资本参与PPP项目的积极性,促进经济高质量发展。本文从资产证券化基本理论出发,总结PPP项目资产证券化的特点,结合融资效率理论以及融资效率影响因素的相关研究结论,将研究聚焦到PPP项目资产证券化产品发行规模的影响因素上,并以2015年-2018年期间国内上市的89支PPP项目资产支持证券和基础设施收费收益权资产支持证券为样本,运用多元线性回归模型,对发行利差、发行期限、信用评级、发行时间、所处行业等的历史数据进行分析,得出:发行规模与发行利差、发行期限、信用评级呈显著正相关关系,回归系数表明发行利率每上升1%,社会资本在市场上发行的资产证券化产品规模增加18.4%,但优质的PPP项目和运营良好实力较强的公司缺乏支付成本提前回笼资金的意愿;发行期限每增加一个月,社会资本发行资产证券化产品规模增加0.7%,但同样的,质量高的PPP项目和优质企业没有大规模发行资产证券化产品的必要,即使需要发行产品,也会根据自身情况选择适当的发行期限以控制发行规模,避免不必要的成本支出;AAA评级的资产证券化产品发行规模比AA+评级的发行规模多43.1%,但增信措施过度依赖融资主体、基础资产无法实现真实出售限制了大多数项目获得高信用评级。发行规模受发行时间的显著影响,从系数来看,2015年、2016年、2017年分别比2018年的发行规模多出98.5%、72.8%、66.3%,原因在于2015年-2017年期间PPP模式政策环境好,PPP模式处于快速发展阶段,PPP项目资产证券化产品的发行规模也相对较大;自2017年末开始,政策环境逐渐趋紧,因此2018年PPP项目资产证券化产品的发行规模也相应减小。PPP项目所处行业对发行规模没有显著影响,说明不管是以政府付费和可行性缺口补助为主的公共行业,还是使用者付费的非公共行业,只要基础资产具有稳定的现金流,均可以实现证券化发展。为了不断提升资产证券化水平,更好地支持和服务PPP模式健康发展,必须坚持政府引导为基础,市场化发展为方向的原则,做好加强法律政策建设、完善市场规制、规范企业行为、强化风险防范、丰富证券化产品、科学证券化途径等工作。

关键词： PPP项目资产证券化产品资产支持证券融资效率发行规模影响因素对策建议