我国跨境债券发行规模影响因素及流动性风险度量

作     者：葛福婷 张卫国 龚学 欧阳璇 GE Fu-ting;ZHANG Wei-guo;GONG Xue;OUYANG Xuan

作者机构：广东财经大学经济学院广东广州510320 大湾区数智金融与风险管理研究基地广东广州510641 深圳大学管理学院广东深圳518055 南京理工大学经济管理学院江苏南京210094 华南理工大学工商管理学院广东广州510641 

出 版 物：《系统工程》 (Systems Engineering)

年 卷 期：2024年第42卷第5期

页      面：105-117页

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家自然科学基金—广东联合基金重点支持项目(U1901223) 国家社会科学基金重点项目(22AZD039) 国家自然科学基金项目(72403117) 江苏省自然科学基金项目(BK20241435) 中央高校基本科研业务费专项资金资助项目(30923011034) 

主　　题：跨境债券市场 发行规模 汇率风险 流动性风险 

摘      要：跨境发行多币种债券正在逐渐成为我国双向开放进程下重要的融资渠道,也面临防范化解跨境金融风险的突出问题。一级市场的汇率风险和二级市场的流动性风险最为普遍,汇率风险极大影响了跨境债券发行,跨境债券交易的流动性风险测度也亟待解决。本文使用2008年1月以来我国跨境债券市场融资相关数据,系统分析了主要跨境债券发行规模和流动性风险的来源及影响因素,建立了考虑人民币即期汇率、汇率预期、股票价格、全球风险厌恶程度及中国经济政策不确定性等影响因素的跨境债券发行规模的多元回归模型;同时,提出了债券交易的流动性风险度量方法。研究结果表明:债券发行规模受人民币即期汇率、股票价格的正向显著影响和人民币汇率预期、全球风险厌恶程度及中国经济政策不确定性的负向显著影响;债券交易流动性风险主要来源于价格波动、交易量,而且投资级、全部、高收益不同等级的中资美元债流动性风险由高到低,但当市场处于剧烈动荡时期,高收益中资美元债流动性风险显著高于另外两种等级债券。最后,提出了防范化解跨境债券市场金融风险的对策建议。