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反收购中目标公司董事信义义务研究

反收购中目标公司董事信义义务研究

作者：尹建娇山东政法学院

学位级别：硕士

我国《公司法》（2018修正）中仅对董事忠实义务与勤勉义务进行了规定,并未提及董事信义义务,学者们一般将董事信义义务作为董事忠实义务与勤勉义务上位概念。而本文认为董事信义义务分为公司正常经营过程中的一般董事信义义务和公司面... 详细信息

我国《公司法》（2018修正）中仅对董事忠实义务与勤勉义务进行了规定,并未提及董事信义义务,学者们一般将董事信义义务作为董事忠实义务与勤勉义务上位概念。而本文认为董事信义义务分为公司正常经营过程中的一般董事信义义务和公司面临收购时目标公司董事应当遵守的特殊的信义义务。将公司正常经营过程中的董事信义义务认为是《公司法》中规定的董事忠实义务与勤勉义务的上位概念可以接受,但在反收购中目标公司董事信义义务的内容除了一般的忠实义务与勤勉义务外,本文认为还包括调查义务、全面信息披露义务、建议义务、反收购措施适当性义务等特殊信义义务。这些义务是公司在反收购阶段,目标公司董事应履行的义务,同时本文认为该部分董事特殊信义义务可以并且应当归属于董事勤勉义务范畴,适用董事勤勉义务审查标准。将该部分特殊董事信义义务划归到现有《公司法》董事勤勉义务之下后,根据我国股东大会为公司最高权力机关的特点,明确我国反收购决策机关为股东大会,同时借鉴西方成熟经验建立反收购中目标公司董事信义义务审查标准,进而完善反收购中目标公司董事信义义务法律责任追究机制,改变现阶段目标公司董事信义义务法律规定不明确、责任形式单一、审查标准缺位现状。

关键词：反收购目标公司董事信义义务忠实义务勤勉义务审查标准

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反收购视角下我国目标公司董事的信义义务

反收购视角下我国目标公司董事的信义义务

作者：刘迪华东政法大学

学位级别：硕士

“全球经济一体化”带动我国资本市场繁荣发展的同时也引发了资本市场竞争的加剧,一方面作为重要的资产重组方式——公司收购可以引导社会资本的高效流动从而实现资源的优化配置,但另一方面注重短期获利而与公司长期发展目标相违背的敌... 详细信息

“全球经济一体化”带动我国资本市场繁荣发展的同时也引发了资本市场竞争的加剧,一方面作为重要的资产重组方式——公司收购可以引导社会资本的高效流动从而实现资源的优化配置,但另一方面注重短期获利而与公司长期发展目标相违背的敌意收购事件也在层出不穷从而引发目标公司对于“门口野蛮人”的恐惧。有收购就有反收购,面对市场上日益频繁的敌意收购事件,卓有成效的反收购策略正是公司维护自身利益构筑抵御防线的根基之所在。现代公司中作为公司代理人的董事基于其职位所要求的专业能力在公司反收购中扮演着维护公司利益的重要角色,他们可以通过自身所享有的优势地位轻而易举地实现对于收购进程的推进或阻挠。而董事的任何一项决策对于其自身而言又具有双重性质,即其既要顾全公司利益也要保全职位,这一利益冲突在反收购中尤为激烈,因而董事在反收购过程中可能将自身利益置于公司利益之上,盲目实施反收购措施拒绝收购使得公司失去得到更好经营的可能性,让股东失去溢价收益,又或者面对无法抵抗的收购趋势怠于履行自身职责从而造成目标公司各方参与者利益的减损。在上述背景下目标公司董事在这场激烈的控制权争夺战中应当居于何种地位,如何在维护公司利益最大化的理念下具体履行信义义务成为亟待解决的问题。目前反收购立法中缺乏董事信义义务的具体要求以及完善的责任追究机制,因此本文将立足于反收购中董事信义义务的产生以及概念,从而对于反收购中各个阶段下董事信义义务的具体要求进行明确以及相应义务违反的责任追究进行完善以期赋予实践中目标公司董事信义义务规范更强的可操作性和可追责性。本文分为四章。第一章阐述了反收购中信义义务存在的正当性。在对于反收购基本理论的研讨之上,明确应当理性地通过制度设计限制敌意收购的负面作用,发挥其积极监督作用继而引出以信义义务规范目标公司董事行为的探讨。其次对于董事与公司之间的关系进行分析明确董事信义义务产生的根本原因和实质在于优劣势之间的平衡和保护,以及反收购实践中董事与公司之间存在基于存在代理成本、董事缺乏直接约束以及董事具有左右实际收购能力现状而产生的优劣势问题,进而得出在反收购过程中确有必要赋予目标公司董事这样一种以信任和忠诚为重要组成部分的信义义务来强调其事前行为的应为性。第二章概括地分析了反收购中信义义务的主要内容。本章共分为四部分,第一部分针对现行法下的相关规定进行阐述,明确我国反收购视角下目标公司董事信义义务的立法现状。第二部分则对于上文所阐述的立法现状进行审视,引出现行立法存在目标公司董事信义义务具体要求不明以及责任追究制度不完善的问题。第三部分和第四部分则分别阐明目标公司董事信义义务具体内容的确立原则以及目标公司董事信义义务的内涵,为下文反收购中不同阶段下目标公司董事信义义务具体要求的明确以及相关责任追究制度的完善奠定理论基础。第三章对于反收购视角下不同阶段目标公司董事信义义务的具体要求进行分析。目标公司董事忠实义务以及勤勉义务的内容都是极其抽象且原则化的,实际反收购过程中对于两者的违反往往难以割裂分析,因此本章在以“二分法”静态审视目标公司董事信义义务的基础之上,进一步将其放置到反收购实践的整个过程中对其进行阶段化分析,明确信义义务要求目标公司董事应当在要约收购前积极防范潜在风险、要约收购过程中主要寻求最佳收购要约以及要约收购结束后留存董事积极反思运营战略,出局董事继续恪守忠实义务。第四章则针对于反收购中目标公司董事违反信义义务的责任追究现状给出自己的完善建议。现行立法下对于目标公司董事违反信义义务具体要求所引发的责任追究制度并不完善,存在追责主体单一、责任范围混乱、责任后果不明确的问题,有基于此提出以下一系列完善意见:即通过明确“归入权”的行使主体、强化股东代表诉讼、建立第三人直接诉讼制度完善责任追究主体;通过明确勤勉义务违反应当承担责任以及忠实义务在董事离职后的延伸完善责任追究范围;通过区别义务违反的类型分别界定民事赔偿责任并且加强行政处罚力度完善责任后果的承担。

关键词：反收购敌意收购目标公司董事信义义务

反收购中控制股东的信义义务研究 ——以特拉华州董事义务为参照

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反收购中控制股东的信义义务研究 ——...

作者：吴超青华东政法大学

学位级别：硕士

股东大会中心主义的治理模式是我国公司治理的主流模式,在反收购领域也不例外。我国敌意并购案例并不如美国繁多,但是也出现了一定数量的案例,以及数量更为众多的反收购条款。反收购领域对于股东压迫研究较少,且存在拘泥于董事信义义务... 详细信息

股东大会中心主义的治理模式是我国公司治理的主流模式,在反收购领域也不例外。我国敌意并购案例并不如美国繁多,但是也出现了一定数量的案例,以及数量更为众多的反收购条款。反收购领域对于股东压迫研究较少,且存在拘泥于董事信义义务的偏差。且随着全面注册制的推行,上市公司敌意并购的争夺拥有了更广泛的舞台,有必要对反收购领域控制股东的行为予以规制。对比我国股东大会中心主义与特拉华州的董事会中心主义模式,除了作为控制中心的股东与董事在公司主体地位以及与公司及其他利益相关者的契约内容有所不同外,对公司的经营管理的控制存在较多相似之处,二者在各自法域内对反收购措施的采取具有相当的自主决定权。因而二者的信义义务也多有可以借鉴之处。美国特拉华州自上世纪80年代以来对董事信义义务进行了纷繁的演绎,对我国规制控制股东在反收购中的信义义务是有益的借鉴。本文第一章对控制股东及信义义务的基本概念予以厘清。第一部节通过参考别国立法经验和我国现行立法对控制股东的定义,指出我国立法存在界定疏漏、范围过小和上下位法律文件衔接不紧密的问题;通过对控制权概念和特征的梳理,明确我国通常享有控制权的主体通常为控制股东。第二节通过对信义义务本身内涵和特征的扩大化推演,以及控制股东自身与其他利益相关者的利益重合与冲突分析、以及参考立法价值、域外经验和研究成果,指出信义义务的边界可以扩展至控制股东,且信义义务是规制控制股东行为的有效途径。本文第二章主要对我国反收购领域现有的反收购措施予以整理。第一节对学术界关于收购与反收购的理论与实证研究进行梳理,总结出收购与反收购中集中凸显与印证的有关控制股东信义义务的内容,即公司治理优化、限度适当、公司的长远发展和利益相关者保护。第二节对我国目前主流的反收购措施进行实证资料的收集和分析。其中的主体是对我国数量较为众多的反收购条款。我国的反收购条款主要有:加重收购者的披露义务条款、控制股东直接授权董事会采取反收购措施条款、加重收购者提名董事提名所需资格条款、被提名董事本身资格限制条款、分期分级董事会条款、金色降落伞条款、敌意收购时的重大事项特别多数决条款。通过分析此类条款存在的立法和现实维度下存在的问题,并分析得出总结出控制股东在设置反收购条款以及采取其他反收购措施时是否符合信义义务的检验维度,主要有:合法性、不得绝对防御、内部治理和中小股东保护和公司短期与长远利益相结合等。本文第三章对我国控制股东职能与美国特拉华州董事职能的对比,指出特拉华州董事义务对我国控制股东的信义义务具有参考价值,并参考特拉华州董事义务相关判例,总结出其中的商业判断原则、防御适当原则、不得损害公司利益原则、平等对待公司股东原则、寻求最佳要约原则等、充分监督原则等对我国规制反收购中的控制股东行为具有参考意义的原则。本文第四章总结前文,对我国控制股东的信义义务的构建提出建议。首先应当完善控制股东定义,在立法中明确增设对针对控制股东专门的有关信义义务的条款,对控制股东的信义义务提出明确的参照标准,以及反收购领域控制股东信义义务应当关注的重点内容。最后针对控制股东违信行为的责任和救济机制提出完善意见,并考虑从证监会的关注函、股东大会决议无效、撤销纠纷诉讼的完善以及增设控制股东违反信义义务纠纷之诉的案由,加强对控制股东违信行为的规制。

关键词：控制股东信义义务反收购董事信义义务

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反收购中目标公司董事信义义务审查标准研究

反收购中目标公司董事信义义务审查标准研究

作者：刘翰静华东政法大学

学位级别：硕士

在市场经济飞速发展的影响下公司的规模呈现逐步扩大的趋势,该趋势下收购案件亦逐步增加,在该背景下如何引导我国企业良性竞争并维持市场经济的健康发展已成为现阶段我们重点思考的问题。在收购过程中目标公司董事采取的系列反收购行为... 详细信息

在市场经济飞速发展的影响下公司的规模呈现逐步扩大的趋势,该趋势下收购案件亦逐步增加,在该背景下如何引导我国企业良性竞争并维持市场经济的健康发展已成为现阶段我们重点思考的问题。在收购过程中目标公司董事采取的系列反收购行为需要有行之有效的行为标准与审查标准为导向做判断。否则会加大董事乱用管理职权损害公司与股东利益的风险。故而如何选择与运用相应的审查标准对收购过程中目标公司董事信义义务做出准确的判断具有重要意义。本文以我国法律法规为切入点,分析基于我国法律体系下对董事信义义务内容规定的不足进而引发司法中对董事信义义务审查的困境问题。在审查标准上重点分析域外英美法系国家相关案例,总结比较各国反收购中对董事信义义务审查标准的发展与变化,结合我国本土市场经济土壤提出完善我国反收购中目标公司董事信义义务审查标准的相关建议。除导言和结语外,文章分为四部分,各部分主要内容如下:第一部分从立法层面分析得出我国对于董事信义义务的规定存在内容不足与审查标准留白的问题,结合司法审查中因标准留白造成法官形式化审查与针对反收购信义义务案件行政与司法失衡严重的问题,说明明确审查标准的必要性。第二部分解决信义义务内容不足的问题,在反收购中除了明确以利益冲突为核心要素的忠实义务与以职责权能为核心要素的勤勉义务外,聚焦反收购场景下对董事天然利益冲突的定位做出分析得出董事以信息利用为核心要素的系列义务(具体包括信息的收集筛选传达,以及在信息充分基础上建议决策与防御谈判等义务)以及在反收购中应重点关注对中小股东的平等对待义务。信义义务的内容明晰化是审查标准的以建构的基础。第三部分是反收购中目标公司董事信义义务审查标准的域外比较分析与借鉴,结合对英国、美国就董事信义义务审查的相关案例的比较分析基础上,在忠实义务一般性审查标准上比较分析美国完全公正审查标准与英国正当目的标准;在勤勉义务一般性审查标准上重点比较分析美国的经营判断标准;在反收购针对董事信义义务的特殊审查标准上比较分析美国司法审查三原则。在对域外的审查标准分析后结合我国反收购的资本市场情况探究具体审查标准在我国的适用路径,指出主观化标准于我国反收购中的适用困境,提出多元化审查标准对反收购中目标公司董事信义义务审查的合理适用观点,同时指出在对信义义务内涵理解上应承认忠实与勤勉义务有一定的同质性内涵,如此可更好的对反收购中目标公司董事行为进行定位,从而选择正确的审查标准予以评判。在前述基础上笔者认为在反收购中对目标董事信义义务进行审查时应正视董事于反收购中存在的天然利益冲突,该利益冲突并未达到像传统忠实义务所列举自我交易、竞业禁止中冲突的明显重大性,审查时以客观标准为主导同时引入修正的经营判断标准将反收购中的举证责任分配给董事承担,重视程序化审查允许董事通过合理的程序举证证明针对反收购中特殊信义义务的遵守从而遵循降低乃至摆脱天然的利益冲突;侵权责任四要件符合我国法官的审理思维同时可对反收购中董事具体行为要素做全方位考量,于反收购中有适用空间。第四部分是结论部分,提出了如何对我国反收购中目标公司董事信义义务多元化审查标准进行构建,该章是建立在对前文总结分析的基础上提出首先在司法审查上应确立利益平衡的审查原则,原则的确立于司法实践可实现反收购中对董事信义义务的审查从无到有的转变,引导司法审查赋予司法能动性;其次在该原则指引下对第三章多元化审查标准的适用提出标尺模型的建构模式并做出具体适用的分析。

关键词：反收购审查标准信义义务目标公司

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金科股份反收购的动因及策略研究

金科股份反收购的动因及策略研究

作者：潘子怡浙江工商大学

学位级别：硕士

近年来,中国资本市场上的敌意收购事件层出不穷。在敌意收购事件中,收购方在未与目标公司达成一致意见的前提下对其进行强制性收购,且该收购行为往往会对目标公司的股东等利益相关者造成不利影响。因此,目标公司的反收购行动势在必行。... 详细信息

近年来,中国资本市场上的敌意收购事件层出不穷。在敌意收购事件中,收购方在未与目标公司达成一致意见的前提下对其进行强制性收购,且该收购行为往往会对目标公司的股东等利益相关者造成不利影响。因此,目标公司的反收购行动势在必行。然而,目前反收购制度在我国并未引起足够的重视,相关制度呈现分散、杂乱的分布,没有完整的、具有统领性的法律条文,对目标公司进行反收购的指导意义较小,有关反收购制度的构建已经落后于现实需求。综上,基于反收购行动的必要性和相关制度缺失的背景,对上市公司反收购的动因及策略的研究具有重要的现实意义。首先,本文通过梳理相关文献,结合委托代理理论、资产专用性理论、利益相关者理论分析了上市公司进行反收购的动因,再结合管理者权力说和制度环境说分析了上市公司在权力因素和制度因素的影响下如何选择反收购策略,为本文奠定理论基础。其次,本文以金科股份反收购事件为例,梳理了其被收购的原因、进行反收购的过程,分析了其反收购的动因和实施的反收购策略。基于此,本文得出了如下研究结论:第一,上市公司进行反收购的动因主要为维护实际控制人控制权、保护管理层稳定和守护企业长远稳定发展;第二,上市公司可以从降低自身吸引力、阻断收购方收购渠道和增强自身股份表决权这三个方面设置防御型和反击型反收购策略,为敌意收购方的进攻设置障碍,从而增加反收购成功的概率。最后,本文为上市公司制定合适的反收购策略提供了一定的建议:(1)事前增强反收购意识,建立反收购防御系统;(2)事后把握准确时机,实施多层次的反收购策略。现如今,反收购已经成为许多上市公司保护利益相关者利益的不可或缺的行动。本文丰富了上市公司反收购的动因及策略的案例研究,希望可以为我国上市公司制定合适的反收购策略提供一定的参考。

关键词：反收购动因策略市场反应金科股份

法经济学的限度--美国公司反收购立法的合宪性论争及其启示

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中国政法大学学报 2022年第2期 113-125页

作者：肖崇俊华东政法大学法律文明史研究院

法经济学在我国已经具有深远的影响,但是该理论对效率的追求与法的公平正义价值存在天然的冲突。这一冲突在美国公司要约收购立法史中表现得尤为明显。以亨利·G.曼尼为代表的法经济学者认为并购是公司控制权市场运作的结果,它可以导向... 详细信息

法经济学在我国已经具有深远的影响,但是该理论对效率的追求与法的公平正义价值存在天然的冲突。这一冲突在美国公司要约收购立法史中表现得尤为明显。以亨利·G.曼尼为代表的法经济学者认为并购是公司控制权市场运作的结果,它可以导向效率,且对小股东而言是更有利的保护机制。这一理念得到美国联邦国会的认可,因此《威廉姆斯法案》改变了打击要约收购的立场转而选择在收购方与目标公司之间保持中立。州的反收购立场与此发生冲突,于是反收购立法的合宪性问题被提交给美国联邦最高法院。在决定反收购立法命运的两个案件中,美国联邦最高法院给出了两个截然相反的结论。怀特法官在迈特案中依据公司控制权市场理论判定以拖延为主要手段的第一代公司反收购立法违宪;而鲍威尔法官在CTS案中判定剥夺控制股份表决权的第二代公司反收购立法合宪。反收购立法的合宪性问题折射出的是公司控制权市场理论在美国联邦最高法院被应用又被废弃的历史。同时,它深刻地反映出一个事实:法经济学是有限度的,这个限度就是法律的公平价值。

关键词：法经济学公司控制权市场威廉姆斯法案要约收购反收购

反收购语境下科创板上市公司章程制定的优化进路

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反收购语境下科创板上市公司章程制定的优化进路

作者：吴简韵华东政法大学

学位级别：硕士

在经济新常态的市场发展环境,已经能够实现上市公司股份的大规模流通。以上市公司股份为标的的收购行为、手段、目的也随之不断变化。上市公司通过决议在章程中设置反收购条款,因其事前性、自治性、灵活性,是博弈的利益主体的自发应对,... 详细信息

在经济新常态的市场发展环境,已经能够实现上市公司股份的大规模流通。以上市公司股份为标的的收购行为、手段、目的也随之不断变化。上市公司通过决议在章程中设置反收购条款,因其事前性、自治性、灵活性,是博弈的利益主体的自发应对,是对法律和监管的弥补,是新常态下适应市场调节规律的体现。国家通过市场化、法制化的手段大力推行公司并购重组,实现供给侧结构调整的经济政策,检视我国上市公司章程反收购条款制定的优化方向是可以作出的有益回应。2019年科创板启动,其定位和规则设置皆对标境外成熟资本市场。科创板设置及科创板上市公司的创新性,赋予收购上市公司收购与反收购行为新的研究价值。本论文主要分为四个部分。第一部分通过梳理上市公司收购与反收购的市场情况及商业实践概述,介绍反收购措施在我国的适用情况,并提出在介绍背景下,以中立视角检视上市公司章程反收购条款的有益性。另分析科创板上市公司的特点,梳理科创板规则,通过和传统上市公司适用规则比较的方法分析其特殊性,并且提出,科创板上市公司章程反收购条款制定应回应的问题。应回应的问题主要从内部治理视角和外部规制视角出发,第二部分与第三部分分别是对这两个问题的展开分析。第二部分是对科创板上市公司章程反收购条款制定应回应的内部治理问题。科创板上市公司因其市值低、成长高等新型科创企业的特点,在章程中设置反收购条款,限制股东权利或控制董事会结构是更易于采取的反收购措施。同时,传统上市公司的治理设计难以完全应对市场和规则的新变化,而优化章程设计回应表决权差异安排下产生的治理问题,根据治理结构特殊性,讨论了制约董事改选数量条款和限制股东提名权条款的制定应考虑的问题。第三部分是科创板上市公司章程反收购条款制定应注意的外部规制问题。表决权差异的安排致使公司控制权集中,加上科创板入市条件、风险的提高,反收购行为决策权几乎集中于拥有特殊表决权的股东,导致中小股东利益保护的缺失等问题。通过分析比较成熟资本市场双重股权制度的发展,借鉴共性理论和制度做法,对科创板上市公司章程反收购条款外部规制的配套规则进行分析。第四部分是对前述两个部分所分析问题的完善建议。在对科创板上市公司章程反收购条款的规制,首先应明确反收购条款制定的价值取向,遵循合法有效、平衡多方主体利益、保护中小股东利益的原则。其次,检视反收购条款设置的配套机制,应整体完善规制科创板上市公司章程反收购行为的法律法规,解决法律层级的矛盾问题;对于持有特别表决权的股东,应引入对控制股东的信义义务的特别要求,并在事前审查、事后举证等方面有具体规则;另外应完善诉讼救济机制,在反收购条款制定不当的情况下,普通股东在实体和程序上都有较为科学的诉讼机制。本论文按照提出条款优化问题,分析条款制定问题和外部规制可完善之处,提出相关建议的撰写文章逻辑,研究反收购语境下科创板上市公司章程制定的优化进路,以期理论能够和实践问题有效对接。

关键词：反收购上市公司章程科创板

员工持股计划在反收购中的应用——以金科股份为例

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财务与会计 2023年第13期 29-32页

作者：赵宇恒朱欣然石潮滨浙江财经大学会计学院

在公司股权相对分散、大股东未掌握绝对控股优势的情境条件下,公司可以通过员工持股计划改变股权结构,最终实现反收购。本文以金科股份为例,对其员工持股计划的设立情境、条款作用及结果进行了分析,发现:由大股东在特殊情境下主导的员... 详细信息

在公司股权相对分散、大股东未掌握绝对控股优势的情境条件下,公司可以通过员工持股计划改变股权结构,最终实现反收购。本文以金科股份为例,对其员工持股计划的设立情境、条款作用及结果进行了分析,发现:由大股东在特殊情境下主导的员工持股计划具有防御特征;防御型与激励型员工持股计划在设立情境、条款设计、市场反应方面存在差异。公司在实施防御型员工持股计划时应重视董事会优势,完善信息披露制度。

关键词：员工持股计划反收购控制权金科股份

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反收购中目标公司董事信义义务研究

反收购中目标公司董事信义义务研究

作者：江彬华东政法大学

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近年来,从宝万之争到浙民投收购ST生化,从宝能收购南玻A到京基收购康达尔,我国资本市场敌意收购事件频发,也由此引发诸多上市公司对“门口野蛮人”的恐惧,纷纷采取反收购措施抵御敌意收购。在这些目标公司的反收购活动中,充斥着各方的... 详细信息

近年来,从宝万之争到浙民投收购ST生化,从宝能收购南玻A到京基收购康达尔,我国资本市场敌意收购事件频发,也由此引发诸多上市公司对“门口野蛮人”的恐惧,纷纷采取反收购措施抵御敌意收购。在这些目标公司的反收购活动中,充斥着各方的利益冲突,比如股东利益与公司利益之间的冲突、股东利益与管理层利益之间的冲突、控股股东利益与中小股东利益之间的冲突等等,这就要求董事在反收购活动中要以公司的最佳利益作为行动的出发点。然而,董事自身在反收购中也面临着严重的利益冲突,一方面从代理人的角度而言,公司可能会因敌意收购而获利,比如提高公司的治理效率,改变公司的经营方向等,另一方面从董事自身而言,董事极有可能因敌意收购而遭受解雇。为了保住自己的职位和职业声誉,董事通常会将自己利益置于公司利益之上,进而采取掘壕自保行为,盲目地实施反收购措施,而弃公司利益于不顾。要保证董事在处理反收购事务时不会损害公司和股东的利益,就需要用信义义务来对董事的反收购行为进行监督和约束。而当前我国的立法对反收购中董事的信义义务规定仍不够完善,因此,本文旨在通过借鉴域外立法及司法实践的形式,分析反收购中目标公司董事信义义务的具体内涵及判断标准,针对我国立法上的不足,提出完善我国反收购中目标公司董事信义义务的建议。本文分四章。第一章分析了反收购中董事信义义务的法理基础。本章分为三个部分,第一部分阐述了反收购中董事信义义务的产生原因,一方面敌意收购具有监督公司治理的积极作用,而另一方面,董事在反收购中因面临利益冲突可能会采取掘壕自保行为,因而有必要用信义义务约束董事的反收购行为。第二部分对反收购中董事信义义务的价值进行了分析,在反收购中对董事赋予信义义务有利于规范董事行为,有利于平衡股东之间利益,有利于维护公司整体及长远的利益。第三部分明确了反收购中董事信义义务确立的基本原则,反收购中董事的信义义务的确立应遵循公司利益至上原则和利益平衡原则。第二章阐述了我国反收购中董事信义义务的现状。从我国反收购的立法现状来看,当前立法对反收购中董事信义义务的规定还不够完善,具体表现在反收购中董事信义义务的内容不够明确,反收购决策权的归属不够明晰,反收购中董事注意义务的判断标准仍然欠缺。而从实践中的履行现状来看,公司章程对董事反收购权利的授权过于宽泛,可能侵害股东固有权利,甚至可能违反相关法律和公司法的基本原则。这些现状对我国立法要进一步完善反收购中董事信义义务,以便更好地从信义义务的角度对董事在反收购中的行为进行规范提出了现实的需求。第三章分析了反收购中目标公司董事的忠实义务并对此提出了完善建议。在股东大会决策模式和董事会决策模式下,董事都负有中立义务,都不得侵害股东的权利,但是两种模式下,董事负有的中立义务程度不同。因而我国立法应明确反收购决策权归属,进一步明确反收购中董事中立义务的程度,进而完善我国反收购中董事的忠实义务。第四章分析了反收购中目标公司董事的注意义务并对此提出了完善建议。在反收购中董事注意义务的内容方面,董事在反收购中应负有信息披露义务和拍卖义务,我国反收购立法应完善董事信息披露义务,补充董事拍卖义务,在反收购中董事注意义务的判断方面,可以借鉴美国特拉华州法院的中间判断标准,从威胁客观存在、反收购措施与威胁程度相当、履行拍卖义务三个方面判断董事注意义务的履行程度。

关键词：反收购董事信义义务