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公开增发公司分类转移与核心盈余异象研究

会计研究 2015年第7期 26-33,96页

作者：李晓溪刘静王克敏复旦大学管理学院 200433

本文研究中国上市公司增发前分类转移与由此产生的核心盈余异象。研究发现,针对增发公司业绩门槛法规变化,公司公开增发前分类转移增强,可操控应计盈余管理减弱,核心盈余持续性下降,核心盈余异象增强。研究表明,公开增发业绩门槛变化使... 详细信息

本文研究中国上市公司增发前分类转移与由此产生的核心盈余异象。研究发现,针对增发公司业绩门槛法规变化,公司公开增发前分类转移增强,可操控应计盈余管理减弱,核心盈余持续性下降,核心盈余异象增强。研究表明,公开增发业绩门槛变化使公司偏好以分类转移方式虚增核心盈余,从而改变核心盈余结构,引起核心盈余持续性下降,进一步造成投资者高估公司未来价值,导致核心盈余异象。本文不仅发展了盈余管理与盈余异象研究,还充实了不同盈余管理方式成本收益权衡的研究。同时,本文丰富了分类转移动机研究,且本文结论有助于投资者对增发公司正确估值。

关键词：公开增发业绩门槛分类转移核心盈余异象

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公开增发业绩门槛与盈余管理

管理世界 2012年第8期28卷 30-42,187-188页

作者：王克敏刘博复旦大学管理学院

Stein(1989)和Shivakumar(2000)研究了公司应对投资者打折的盈余管理策略;Fan(2007)研究了公司区别于低质量冒充公司的盈余管理策略。基于此,本文认为,公司间业绩差异会影响公司应对低质量公司冒充及投资者打折的盈余管理策略。针对中... 详细信息

Stein(1989)和Shivakumar(2000)研究了公司应对投资者打折的盈余管理策略;Fan(2007)研究了公司区别于低质量冒充公司的盈余管理策略。基于此,本文认为,公司间业绩差异会影响公司应对低质量公司冒充及投资者打折的盈余管理策略。针对中国上市公司公开增发业绩门槛变化,本文研究发现,公司公开增发前确实通过可操控应计向上盈余管理,且随着业绩门槛提高公司间业绩差异缩小,公司应对低质量公司冒充的盈余管理激励减弱,进而应对投资者打折的盈余管理水平下降,反之亦然。本文研究表明,高业绩门槛因传递公开增发公司间业绩差异缩小的信息而具有抑制公司盈余管理作用,即高业绩门槛可以筛选高质量公开增发公司。本文研究拓展了Stein(1989)、Shivakumar(2000)和Fan(2007)有关盈余管理的理论,强调公司之间博弈会影响公司与投资者之间博弈的盈余管理效应,同时,为证监会有关发行业绩门槛政策作用提供了理论依据和实证证据。

关键词：公开增发业绩门槛逆向选择盈余管理

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公开增发对企业长期业绩影响的支持研究

公开增发对企业长期业绩影响的支持研究

作者：陆茵合肥工业大学

学位级别：硕士

公开增发与定向增发、配股并列,是股权再融资的主要方式。公开增发自产生之日起就迅速发展,截止到2014年底,公开增发次数达到223次,融资规模达到3500亿元。面对“增发热潮”的出现,上市公司公开增发后出现的有关经营业绩问题也成为了众... 详细信息

公开增发与定向增发、配股并列,是股权再融资的主要方式。公开增发自产生之日起就迅速发展,截止到2014年底,公开增发次数达到223次,融资规模达到3500亿元。面对“增发热潮”的出现,上市公司公开增发后出现的有关经营业绩问题也成为了众多学者研究的重点。通过对相关理论及文献的回顾发现,国内外学者对于公开增发能否改善上市公司经营业绩这一问题看法不一,实证结果也说明了上市公司的经营业绩在增发后上升或下降的两种情况都有可能发生。但实证研究多是把公开增发和定向增发统一研究,专门探究公开增发对企业长期业绩影响的研究不多,已有的研究是对增发和企业业绩进行简单的多元回归,少有对公开增发和未公开增发样本进行对比分析。为了克服以上研究的缺陷,本文选取2007年至2011年沪深A股中全部公开增发股票的上市公司为样本,以上市公司是否实行公开增发为标准,把样本分为公开增发组和未公开增发组,研究增发前一年至增发后三年公司长期业绩情况,发现公开增发对企业长期业绩是负影响。为了具体分析原因,从高管持股、增发前业绩、资金用途变更及再融资比例四个方面入手,提出研究假设,通过分别建立多元回归模型进行分组检验,发现公开增发的上市公司中高管持股比例不高,增发前业绩过高,变更资金用途和再融资比例高是造成我国上市公开增发后长期业绩下降的重要原因。最后,根据本文的实证结果,从完善高管持股制度、创新公开增发政策、加强对资金用途监督等方面提出相关建议,为规范我国上市公司公开增发行为提供一定的理论和实践意义。

关键词：公开增发公司长期业绩回归模型稳健性检验

基于业绩门槛监管下增发的长期表现:来自中国公开增发市场的证据

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会计研究 2017年第6期 53-59页

作者：陈欣杜威张天西云南大学 650091 上海交通大学上海高级金融学院 200030 深圳市创新投资集团有限公司 518048 上海交通大学安泰经济与管理学院 200030

中国证监会通过设定基于业绩门槛的要求,严格控制市场的股权再融资规模。本文对1998至2010年间公开增发的上市公司在增发后的市场表现进行深入研究。结果发现,与匹配的基准相比,我国公开增发的上市公司并不存在成熟市场中较为普遍的增... 详细信息

中国证监会通过设定基于业绩门槛的要求,严格控制市场的股权再融资规模。本文对1998至2010年间公开增发的上市公司在增发后的市场表现进行深入研究。结果发现,与匹配的基准相比,我国公开增发的上市公司并不存在成熟市场中较为普遍的增发后弱势表现。此外,本文还发现公开增发后的超额收益与公司增发之前的ROE之间存在显著的正相关关系,这意味着基于ROE的业绩门槛有助于识别增发公司质量。

关键词：公开增发长期表现业绩门槛再融资增发后弱势表现

公开增发监管政策对上市公司盈余管理的导向作用研究

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公开增发监管政策对上市公司盈余管理的导向作用研究

作者：蔡方武汉理工大学

学位级别：硕士

中国再融资市场的健康有序发展离不开政策制度的监管,但是现实与其初衷相背离,这些旨在筛选优质公司,规范上市公司再融资行为的监管制度,也成为上市公司调节利润,粉饰财务报告的动机之一。公开增发是股权再融资的主要方式之一,但综观现... 详细信息

中国再融资市场的健康有序发展离不开政策制度的监管,但是现实与其初衷相背离,这些旨在筛选优质公司,规范上市公司再融资行为的监管制度,也成为上市公司调节利润,粉饰财务报告的动机之一。公开增发是股权再融资的主要方式之一,但综观现有文献,从国家政策监管视角出发,研究上市公司盈余管理行为与监管政策之间关系的成果尚不多见,而这些研究成果也普遍缺乏系统性。为此,本文采用管理后盈余分布法、多元回归分析和对照实验相结合的研究方法,将相关监管政策作为解释变量,探究上市公司在公开增发过程中是否存在应计盈余管理或真实盈余管理行为,以及监管政策对两种行为是否存在导向作用,据此提出针对性的盈余管理治理建议。具体来说,本文在回顾国内外盈余管理度量方法、盈余管理方式和股权再融资盈余管理研究现状的基础上,对盈余管理概念进行界定,分析股份增发的定义、分类及盈余管理动机,总结了盈余管理的影响因素,明确了我国增发监管政策的发展及业绩阈值要求。在规范研究的基础上,设计实证分析方案。以2003-2006年和2009-2014年公开增发上市公司为样本,采用盈余管理分布法画出盈余分布直方图,直观观测样本公司盈余特征;又采用修正的Jones模型以及Roychowdury的方法,分别度量2003-2006年、2009-2014年公开增发上市公司以及两个对照组样本公司增发前三年及增发当年的应计盈余管理度和真实盈余管理度,以盈余管理指标作被解释变量,以净资产收益率设置虚拟变量并作为政策业绩要求的替代变量,建立模型,采用固定效应模型分别对应计盈余管理、真实盈余管理进行回归分析,并采用对照研究的方法进一步验证了监管政策对公开增发上市公司盈余管理的导向作用。文章最后从监管政策多维化、第三方辅助、公司治理和盈余管理动机四方面提出建议。研究发现,公开增发上市公司在两个政策适用期内均同时采用了应计盈余管理和真实盈余管理,监管政策对公开增发上市公司盈余管理行为的作用效果根据阈值的不同而有所变化,高阈值政策对盈余管理有抑制作用而低阈值政策促进盈余管理度,随着会计政策的完善和资本市场的发展,公开增发上市公司盈余管理行为更加谨慎。本文研究的创新性主要体现在:与以往大多数研究仅关注某一种盈余管理行为不同,本文将公开增发过程中可能存在的应计盈余管理和真实盈余管理两种行为纳入研究范畴;采用盈余分布分析法、多元回归分析和对照实验相结合的研究方法,其中,盈余分布法可以直观地呈现不同监管政策下,拟增发公司盈余水平分布的差异;回归分析法用以检验应计盈余管理和真实盈余管理行为与政策变量之间的相关性;进一步地,引入对照实验研究法用以验证政策变量与两种盈余管理行为之间可能的因果关系,从而在统计学意义上确认了前者对后者的导向作用。

关键词：盈余管理度监管政策公开增发应计盈余管理真实盈余管理

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上市公司公开增发定价的锚定效应

财会月刊 2019年第4期 30-37页

作者：袁克丽翟淑萍天津商业大学宝德学院天津300384 天津财经大学会计学院天津300222

以2000～2015年沪深两市公开增发的178家上市公司为研究样本,对公开增发定价的锚定效应及其影响因素进行分析与检验。研究发现:上市公司公开增发折扣率的确定并不是一种完全理性的经济决策行为,而是存在明显的锚定效应。进一步分析发现... 详细信息

以2000～2015年沪深两市公开增发的178家上市公司为研究样本,对公开增发定价的锚定效应及其影响因素进行分析与检验。研究发现:上市公司公开增发折扣率的确定并不是一种完全理性的经济决策行为,而是存在明显的锚定效应。进一步分析发现:国有企业销售收入增长率与公开增发折扣率存在非常显著的正相关关系,即公司未来增长机会与资金需求越大,公开增发折扣率越高;在中小板市场中,上市公司公开增发折扣率与超额认购倍数、大盘走势显著正相关,即在投资者情绪高涨或大盘强劲走高时,绝大部分股价会被看高,企业公开增发折扣率越高。

关键词：公开增发增发折扣率锚定效应超额认购倍数投资者情绪

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A股上市公司公开增发和定向增发的公告效应

金融论坛 2016年第4期21卷 66-80页

作者：胡李鹏张韵北京大学国家发展研究院

本文研究1998～2013年A股上市公司公开增发和定向增发的公告效应，考察公告效应的影响因素。结果表明，市场对于不同事件日的反应是不同的，首次披露增发信息时市场的反应最大；市场对于公开增发的反应为负，对于定向增发的反应为正。... 详细信息

本文研究1998～2013年A股上市公司公开增发和定向增发的公告效应，考察公告效应的影响因素。结果表明，市场对于不同事件日的反应是不同的，首次披露增发信息时市场的反应最大；市场对于公开增发的反应为负，对于定向增发的反应为正。进一步研究公告效应的影响因素时发现，市值账面比（MB）对公开增发的影响为负，对定向增发的影响为正，且市场状况越好，公开增发的累计超额收益率越高；信息不对称假说能够解释中国A股市场上公开增发和定向增发的公告效应。

关键词：上市公司公开增发定向增发公告效应信息不对称假说

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政策监管、公开增发与盈余管理

财会月刊 2019年第2期 32-40页

作者：王湛蔡方武汉理工大学管理学院

以2003～2006年和2009～2013年公开增发的上市公司为研究样本,采用盈余分布分析法、多元回归分析法,探究上市公司在公开增发过程中是否存在应计盈余管理或真实盈余管理行为,以及其与政策监管变量之间的相关性;辅之以对照实验研究法,以... 详细信息

以2003～2006年和2009～2013年公开增发的上市公司为研究样本,采用盈余分布分析法、多元回归分析法,探究上市公司在公开增发过程中是否存在应计盈余管理或真实盈余管理行为,以及其与政策监管变量之间的相关性;辅之以对照实验研究法,以两个期间内非增发上市公司为对照样本,探究监管政策对两种盈余管理行为的导向性。研究发现:公开增发上市公司在两个政策适用期内均有应计和真实盈余管理行为发生;而监管政策规定的不同阈值水平对盈余管理起到不同的导向作用;随着相关监管政策和资本市场的完善,公开增发公司的盈余管理行为更加谨慎。研究中采用多元回归分析法用以检验两种盈余管理行为与政策变量之间的相关性,运用对照实验研究法验证两种行为与政策变量之间可能的因果关系,从而在统计学意义上确认了后者对前者的导向作用。

关键词：应计盈余管理真实盈余管理政策监管公开增发

上市公司公开增发新股前的盈余管理研究 ——基于增发监管政策的角度

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上市公司公开增发新股前的盈余管理研究 ...

作者：顾梦颖浙江大学

学位级别：硕士

本文主要从增发监管政策角度出发研究我国上市公司公开增发前的盈余管理行为。本文对我国上市公司增发监管政策发展,增发流程,增发前盈余管理行为的动机、方法手段以及危害等几方面进行总结分析,以此作为理论基础,为后续的实证做出铺垫... 详细信息

本文主要从增发监管政策角度出发研究我国上市公司公开增发前的盈余管理行为。本文对我国上市公司增发监管政策发展,增发流程,增发前盈余管理行为的动机、方法手段以及危害等几方面进行总结分析,以此作为理论基础,为后续的实证做出铺垫。在实证分析部分,以2003-2011年公开增发的沪深A股上市公司作为样本,而以净资产收益率在[5%-6%]区间的在考察期未进行过股权再融资的沪深A股上市公司作为对比样本,通过截面修正的Jones模型研究了公开增发前的盈余管理行为的存在性、方向性、程度及发展趋势。又以盈余分布法统计和检验了2000-2011年全体沪深A股上市公司的ROE分布情况,发现了我国上市公司公开增发前的盈余管理动机主要是为了满足增发监管政策,达到增发及格线。最后作者又对2007-2009年公开增发的上市公司在增发前后5年间的超额总资产报酬率进行计量,发现我国增发监管政策虽然会诱发上市公司进行盈余管理从而导致其在增发后的业绩表现较增发前有所下降,但与行业水平相比公开增发的上市公司其业绩表现仍然出色。论文最后总结了实证分析的结果,并提出了治理盈余管理行为的建议。

关键词：盈余管理公开增发监管政策业绩下滑