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公司特质、制度环境与企业风险管理决策——基于COX比例风险模型的研究

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山西财经大学学报 2014年第12期36卷 107-119页

作者：赵杨吕文栋对外经济贸易大学国际商学院北京100029

在企业风险管理决策过程中,究竟是公司特质因素更为重要,还是制度环境起决定作用？基于2003～2011年沪深A股302家实施全面风险管理项目公司的数据,采用COX比例风险模型对上述问题行了实证检验。研究发现：第一,在全面风险管理决策过程中... 详细信息

在企业风险管理决策过程中,究竟是公司特质因素更为重要,还是制度环境起决定作用？基于2003～2011年沪深A股302家实施全面风险管理项目公司的数据,采用COX比例风险模型对上述问题行了实证检验。研究发现：第一,在全面风险管理决策过程中,企业特质因素而非监管因素起着主导作用;第二,监管程度的差异影响企业特质因素作用于全面风险管理决策的效果;第三,市场化程度会调节企业特质因素作用于全面风险管理决策的效果,在市场化程度较高的地区,公司特质因素驱动的效果更为显著,而在市场化程度较低的地区,监管驱动的作用更强。

关键词：企业风险管理决策公司特质制度环境 COX模型

公司特质对审计意见类型影响的实证研究——来自中国上市公司的经验证据

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会计之友 2015年第10期 130-133页

作者：杨晓丹宋丹琦陶文静江西财经大学会计发展研究中心华东交通大学经济管理学院瑞华会计师事务所

以我国沪深两市A股上市公司2012年度公开信息为样本,选取100个观测值,运用R语言和多重对应分析,立足于公司特质层面,旨在考察对上市公司审计意见类型的影响。研究结果表明,独立董事占比高、上市时间在5至10年以及一股独大的公司更容易... 详细信息

以我国沪深两市A股上市公司2012年度公开信息为样本,选取100个观测值,运用R语言和多重对应分析,立足于公司特质层面,旨在考察对上市公司审计意见类型的影响。研究结果表明,独立董事占比高、上市时间在5至10年以及一股独大的公司更容易获得标准无保留审计意见,而拥有总资产规模优势的企业并没有在获得标准无保留意见方面拥有任何优势。这表明独立董事有利于降低审计风险,审计师应重点关注上市时间长及规模较小的公司,为谨慎起见应该注意对一股独大的企业保证审计的独立性。

关键词：审计意见类型公司特质对应分析

公司特质、盈余管理与社会责任履行 ——基于沪市上市公司的经验证据

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公司特质、盈余管理与社会责任履行 ——基于沪市上市公司的经验...

作者：丁肖琦东北财经大学

学位级别：硕士

近年来,随着公司社会责任理念在全球范围内不断得以推广,企业承担社会责任已经成为一种必然的趋势。上市公司作为我国企业的代表,其在环境、员工、产品、社区和其他相关利益者等方面都做出了不同程度的努力。可以看出,企业的社会责任履... 详细信息

近年来,随着公司社会责任理念在全球范围内不断得以推广,企业承担社会责任已经成为一种必然的趋势。上市公司作为我国企业的代表,其在环境、员工、产品、社区和其他相关利益者等方面都做出了不同程度的努力。可以看出,企业的社会责任履行程度在逐渐增加。什么影响了企业社会责任的履行、而企业履行社会责任究竟是为了满足相关利益者的不同要求,还是为了遮掩公司较低的财务通明度和信息质量,为了掩饰谋取私利而进行的不合理决策及寻租行为这些问题值得关注。同时,我们还关注是否在不同的盈余管理水平之下,公司特质对社会责任的影响也会发生变化。本文利用规范与实证相结合的研究方法,在阐述社会责任相关理论与研究的基础上,以2010-2012年沪市上市公司年度数据作为样本,通过研究公司特质以及盈余管理对公司社会责任履行的影响,进一步检验了不同盈余管理水平下公司特质对社会责任的影响的变化情况,了解影响企业进行社会责任的因素,探究提高并完善公司社会责任履行的途径。文章的最后提出建议,以期能为加强我国上市公司的社会责任履行提供参考。全文包括五部分。第一部分,绪论。这一部分首先简要介绍文章的研究背景和研究意义以及创新点,然后介绍使用的研究方法、研究思路及框架,最后简明的介绍了本文的主要内容。第二部分,文献综述。这一部分主要介绍了研究的理论基础,主要包括公司社会责任理论的发展、对于社会责任影响因素的研究以及社会责任与盈余管理之间关系的研究三个方面的内容。第三部分,研究设计。这一部分介绍了研究假设的提出、研究模型的设定、研究变量的定义及衡量标准以及数据的来源和样本的选择,主要包括研究假设、模型设计以及数据及样本选择三个部分。第四部分,实证检验与分析。这一部分首先展示数据的描述性统计,接下来根据研究假设以及研究模型依次研究了公司特质对社会责任履行的影响、盈余管理对社会责任履行的影响以及不同的盈余管理水平之下公司特质对社会责任影响的变化情况。最后,为了保证实验结论的稳健性,文章通过改变衡量公司社会责任履行水平的方式进行了稳健性检验。第五部分,结论与对策。这一部分主要介绍了研究结论与政策建议,对本文主要研究内容进行总结,从投资者以及政府和准则制定者的角度提出政策建议,并提出了本文研究的局限性和不足之处,为以后的社会责任研究提供借鉴意义。

关键词：公司特质盈余管理社会责任

公司特质、行业特征与多元化并购 ——基于中国A股上市公司的经验证据

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公司特质、行业特征与多元化并购 ——基于中国A股上市公司的经验...

作者：孙瑞东北财经大学

学位级别：硕士

在经济发达国家,多元化战略扮演着非常重要的角色。随着中国改革开放的逐步推进和世界经济一体化程度的加深,近年来,受西方经济发达国家企业多元化战略的影响,加之中国政府的推动,越来越多的中国企业选择了多元化的经营战略。企业进行... 详细信息

在经济发达国家,多元化战略扮演着非常重要的角色。随着中国改革开放的逐步推进和世界经济一体化程度的加深,近年来,受西方经济发达国家企业多元化战略的影响,加之中国政府的推动,越来越多的中国企业选择了多元化的经营战略。企业进行多元化经营战略的动机有很多,效果也不尽相同。企业选择多元化经营战略,可以通过自己购买生产线、招聘专业人员等,主动进入新的行业,但是此方法会耗费大量的时间,面临的风险也很大。而并购为企业多元化经营提供了一条捷径。企业通过并购目标企业,可以直接获取目标企业的资源,增强在本行业内的竞争力或进入新的行业。目前国内外有关多元化并购的研究有很多,大多集中于多元化并购与企业绩效之间的关系,虽然结论并不统一,但大部分的研究表明多元化并购后的企业绩效低于非多元并购后的企业绩效。但是绩效的差异是由于多元化并购活动引起的,还是主并公司本身特征的延续发展?很少有专门的文献对此问题进行分析和讨论,这也使得本文的研究饶有理论价值。本文首先在对多元化并购与公司价值关系的研究现状回顾的基础上,提出了本文的研究内容和研究意义。然后通过基础理论的铺垫,进行了模型设计,提出了研究假设。实证部分包括两类样本中位数差异检验、相关性检验、回归分析。其中,回归分析是主要部分,其将两种并购类型分别定义为1、0,以二元Logistic回归模型为主要检验方法,通过构建同时包含公司特质、行业特征以及控制变量在内的回归模型,考察具有什么样特征的公司倾向于多元化并购,什么样特征的公司倾向于非多元化并购,为多元化无效理论提供一种新的解释思路。最后通过替代代理变量,进行稳健性检验。本文选取的样本是2004-2010年我国A股上市公司发生的大额并购事件。国有控股是我国企业区别于国外企业的显著特征。因此,公司特征中包涵了这一具有中国特色的指标。实证结果表明,并购前公司绩效差、多元化程度高、企业发展前景差、企业风险小、非国有控股、上市年限长、行业风险大的公司,倾向于进行多元化并购。企业内部获取资金能力、行业盈利能力、公司规模与多元化并购之间的关系并不显著。

关键词：公司特质行业特征多元化并购非多元化并购

超额现金持有的上市公司特质研究——对我国制造业上市公司的实证分析

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财贸研究 2008年第6期19卷 108-112页

作者：干胜道胡建平庆艳艳四川大学工商管理学院四川成都610064

超额持有现金的上市公司具有什么特质呢?以我国制造业329家上市公司2004—2006年的数据为整体样本,通过界定超额现金持有上市公司,将整体样本分成超额现金持有和非超额现金持有两个子样本,从公司治理、财务方面设计变量对两个子样本进... 详细信息

超额持有现金的上市公司具有什么特质呢?以我国制造业329家上市公司2004—2006年的数据为整体样本,通过界定超额现金持有上市公司,将整体样本分成超额现金持有和非超额现金持有两个子样本,从公司治理、财务方面设计变量对两个子样本进行比较分析。实证结果表明,与非超额现金持有公司相比,超额持有现金公司负债比率要低,长期业绩会变差,现金股利支付比率低,而股东保护度和管理费用率不存在显著差异。

关键词：超额现金持有公司特质代理成本自由现金流量

汇率冲击、公司特质与外汇风险暴露——基于上证180样本股票的分析

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金融理论与实践 2011年第2期 31-34页

作者：倪庆东中共青岛市委党校经济学教研部山东青岛266071

开放经济条件下,汇率波动对上市公司价值的影响成为学者和业界广泛关注的重要课题。学者在研究外汇风险暴露的过程中发现,即使是同行业的公司,外汇风险暴露差异也很大,公司特异性因素对外汇风险暴露的水平有重要影响。2005年7月21日人... 详细信息

开放经济条件下,汇率波动对上市公司价值的影响成为学者和业界广泛关注的重要课题。学者在研究外汇风险暴露的过程中发现,即使是同行业的公司,外汇风险暴露差异也很大,公司特异性因素对外汇风险暴露的水平有重要影响。2005年7月21日人民币汇率形成机制改革启动,人民币汇率波动幅度不断扩大,我国企业面临的外汇风险将不断增大。本文在对我国上市公司外汇风险暴露进行实证分析的基础上,采取两阶段回归方法,对影响上市公司外汇风险暴露公司特异性因素进行深入分析,认为36%的样本上市公司有显著的外汇风险暴露,这一比例高于发达国家的水平;外汇风险暴露与外部经济活动、负债状况和公司成长性密切相关。

关键词：证券市场汇率冲击公司特质外汇风险暴露

公司社会责任信息披露与公司特质——以阿联酋国家为例

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公司社会责任信息披露与公司特质——以阿联酋国家为例

作者： AL-AKHELI ASEER ABDULGHANI SAIF RAGEH 兰州理工大学

学位级别：硕士

本文旨在探讨阿联酋上市公司特质(公司规模、企业年龄、杠杆率、盈利能力、流动性、审计类型)对其社会责任信息披露的影响。本论文所使用的数据来自于DFM和ADX公司所列的125家阿联酋公司过去三年的年度报告。其中,社会责任披露指数被用... 详细信息

本文旨在探讨阿联酋上市公司特质(公司规模、企业年龄、杠杆率、盈利能力、流动性、审计类型)对其社会责任信息披露的影响。本论文所使用的数据来自于DFM和ADX公司所列的125家阿联酋公司过去三年的年度报告。其中,社会责任披露指数被用来衡量上市公司在阿联酋的社会责任相关信息的披露程度。阿联酋上市公司的社会责任披露程度较低(平均水平为41.7%)。该研究结果支持这样一种预期:阿联酋上市公司的社会责任披露水平较低。同时,该研究还发现,在调查期间,上市公司社会责任信息披露的整体水平逐渐提高。导致低水平社会责任披露的其中一个原因是,证券交易所监管机构缺乏有效监管和执法力度,从而导致信息透明度较低,尤其是社会责任披露方面。此外,统计结果支持企业整体社会责任的披露与以上公司特质之间存在一定关系。这项研究对上市公司、审计人员、投资者和监管者都有一定的借鉴作用,而这些相关方在提高企业透明度和信息披露方面都发挥着重要作用。从理论上讲,该研究强调了采用更广泛理论框架的重要性:通过包含若干信息披露的理论,以便对上市公司社会责任披露的实践有更多的解释。同时,还可以为相关研究提供更多的解释和概念。从实践方面来说,这项研究为阿拉伯国家地区上市公司的社会责任披露程度提供了实证证据,而前人对此内容的研究相对较少。另外,本研究还为阿联酋资本市场提供了社会责任披露事项清单,供相关监管部门参考以便对上市公司进行排名或评估其社会责任披露的程度。

关键词：公司社会责任(CSR) 公司特质阿联酋(DFM&ADX)

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机构投资者实地调研、公司特质与投资效率

机构投资者实地调研、公司特质与投资效率

作者：王钰南京理工大学

学位级别：硕士

2012年,深交所推出“互动易”系统,指出上市企业应当在“投资者关系”板块中充分地公开自己接待机构投资者的调研概况、开展路演活动、接受媒体采访等与其他主体的投资者关系动态后,机构调研逐渐成为国内学者的热点研究问题。通过实地调... 详细信息

2012年,深交所推出“互动易”系统,指出上市企业应当在“投资者关系”板块中充分地公开自己接待机构投资者的调研概况、开展路演活动、接受媒体采访等与其他主体的投资者关系动态后,机构调研逐渐成为国内学者的热点研究问题。通过实地调研,机构投资者将了解到的企业经营概况、竞争态势等信息通过调研报告、调整持股比例等方法向金融市场释放信号,在作用于市场的同时也降低了企业内外部信息不对称,进而缓解了委托代理问题,而代理问题的缓解是否可以约束管理层的决策行为以改变公司投资效率水平?如果能够影响公司投资效率,是影响投资过度还是投资不足,抑或是均能影响,以及如何影响?再者,不同的公司具备不同的特质,那么公司特质对机构投资者实地调研和企业投资效率间的关系又会带来怎样的影响?本研究以2012—2020年深交所A股主板非金融类上市公司为研究对象,通过规范研究和实证检验法得出以下结论:(1)机构投资者实地调研行为和企业非效率投资存在负相关关系,这种负向关系在投资不足样本中更显著。(2)相比于国有企业、高业务复杂度的企业,机构投资者实地调研在非国有企业、低业务复杂度企业中更能显著抑制非效率投资和投资不足。(3)相比于低融资约束的企业,机构投资者实地调研在高融资约束企业中更能显著抑制投资不足,进而提升投资效率水平。(4)进一步将公司特质内化,发现高财务信息透明度可以显著削弱机构投资者实地调研与企业投资不足水平的负向关系。在采用更换变量度量方式和倾向得分匹配等方法进行稳健性检验后,结论依然成立。最后,基于理论分析和实证结果,为规范资本市场发展本文提出了如下建议:第一,进一步健全信息公开监督机制,以提高机构投资者的监管效能。第二,改善机构投资者自身管理监督机制,发展外部监督作用。第三,注重金融机构投资者的关系管理,提升内外部治理水平。

关键词：机构投资者实地调研公司特质投资不足投资过度

金融发展与上市公司债务融资研究 ——基于区域与公司特质视角

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金融发展与上市公司债务融资研究 ——基于区域与公司特质视角

作者：魏文娟南京农业大学

学位级别：硕士

自从我国启动股权分置改革以后,一系列有关经济金融的新法规新政策相继出台,给我国资本市场营造了新的制度环境。制度环境的优化将使导致股权融资成本低的因素逐渐消失,股权融资成本将增加,债务融资优越性将更加明显,上市公司对债务融... 详细信息

自从我国启动股权分置改革以后,一系列有关经济金融的新法规新政策相继出台,给我国资本市场营造了新的制度环境。制度环境的优化将使导致股权融资成本低的因素逐渐消失,股权融资成本将增加,债务融资优越性将更加明显,上市公司对债务融资的偏好也将升温。然而,发展至今天,虽然我国的上市公司“重股权轻债权”的现象有所改善,上市公司跻身于负债行列也正在成为一种新的“气象”,但绝大部分上市公司仍然表现出强偏好于股权融资的特征,而巨额的股票融资与股民的收益却不匹配。根据融资优序理论,上市公司的融资顺序是：内源融资、债务融资,最后才是股权融资。而股权分置改革以后我国上市公司每年的平均资产负债率仍然不足50%,债务融资的地位仍得不到足够的重视。新的制度环境下,我国金融市场发展在一定程度上改变着上市公司的融资特征,而不同地区金融市场的发育程度存在差异,可能导致公司间资本结构差异的形成。同时,从上市公司自身特质来讲,不同来源的资金对于其经营管理的意义是不同的,比如债务资金不参与公司的正常经营运作但对其有强烈的破产约束;股权资金则参与上市公司经营管理,并且会影响管理层的决策;负债过高的上市公司更容易陷入经营危机;股权融资比例过高的企业,则会有资本市场“圈钱”的嫌疑等。因而,上市公司的债务融资比例直接影响其未来的发展。那么,金融发展水平究竟会对上市公司的债务融资结构产生什么影响,能否扭转目前上市公司“重股权轻债权”的这种局面?尤其是在金融发展水平有所差异的区域,上市公司的债务融资会有什么不同?本文采用最新的金融发展数据对1020个上市公司的财务数据进行分析,研究了我国各地区金融发展水平的不同对上市公司债务融资的影响。本文首先对金融发展水平对上市公司债务融资的影响进行理论分析,主要分析了金融发展水平对上市公司债务融资可能的影响、金融发展水平与公司自身特质(主要包括企业规模、盈利性、成长性、实际控制人属性、资产担保价值以及无形资产比重)共同作用下上市公司债务比率可能的变化。然后进行实证分析。实证分析分为两个部分：第一部分,运用因子分析法对金融发展水平进行测度,算出综合得分,并加以评价;第二部分,用多元线性回归模型进行实证分析,检验我国金融发展水平对上市公司债务融资的影响,这是基于区域和公司特质的角度来分析的。经过理论分析和实证研究得出全文的结论：我国的金融发展呈现区域特征;我国上市公司的债务融资结构在2004—2009年期间也呈现区域性特征;不同公司特质的上市公司的债务融资结构也明显不同;我国不同地区间金融发展水平对上市公司债务融资的影响也存在差异;从全国来看,我国的金融发展水平对上市公司的资产负债率和短期债务比率有正的影响,而对长期债务比例有负的影响;从全国的情况来看,随着金融发展水平的提高,上市公司的债务融资结构与其公司特质关系密切。

关键词：金融发展债务融资区域公司特质因子分析