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我国公司信用债券信息披露制度研究

我国公司信用债券信息披露制度研究

作者：张保厦门大学

学位级别：硕士

近些年来,我国债券市场发展步伐不断加快,已经成为全球第三大债券市场。其中,公司信用债券是发展最为迅速的债券种类之一,债券市场成为公司直接融资的主要渠道。但是,我国证券市场以股票市场为中心,债券市场处于从属地位,规则建构与学... 详细信息

近些年来,我国债券市场发展步伐不断加快,已经成为全球第三大债券市场。其中,公司信用债券是发展最为迅速的债券种类之一,债券市场成为公司直接融资的主要渠道。但是,我国证券市场以股票市场为中心,债券市场处于从属地位,规则建构与学术研究皆是围绕着股票市场而展开的。目前,以股票为模板而构建的信息披露制度无法顺应公司信用债券的实践发展,无法满足债券投资者的信息需求,需要从根本上完善我国公司信用债券信息披露制度。本文以公司信用债券信息披露制度为研究对象,从我国现行信息披露规则入手,探讨公司信用债券信息披露制度存在的问题,在借鉴国外经验的基础上,提出完善建议。除引言与结语外,本文共分为四章。第一章介绍了公司信用债券的概念、本质与信息披露制度的理论基础,提出公司信用债券是具有独立法人资格的公司/企业所发行的,承诺在未来的一定时期还本付息的一类直接融资工具,具有三重本质,分别是有价证券、债权债务凭证与以商业信用为基础。同时,介绍了有效市场理论与信息不对称理论,并分析了其指导作用。第二章分析我国公司信用债券信息披露制度的现状与问题。从监管格局、规则体系、具体制度与责任追究机制四个方面,详细分析我国公司信用债券信息披露制度的现状,以及在这四个方面存在的问题,主要存在信息披露监管不完善、信息披露规则体系混乱、具体制度规定不合理与责任追究机制不健全等问题。第三章比较考察了美国与日本的公司信用债券信息披露制度。在监管机构上,美日两国均构建了包括政府监管与自律监管在内的两个层级的监管格局,并在政府监管层面实行统一监管。在制度规则上,美日两国信息披露规则体系系统完善,存在统一的上位法,信息披露具体制度健全,存在统一的基本性规范。第四章提出完善我国公司信用债券信息披露制度的建议。在基本路径上,应当坚持统一与差异的二元并进,坚持契合公司信用债券本质。在具体建议上,应当完善公司信用债券信息披露监管,建立统一系统协调的规则体系,合理建构信息披露具体制度,完善信息披露责任追究机制。

关键词：公司信用债券信息披露本质统一

基于我国公司信用债券市场的CDS产品设计及监管研究

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基于我国公司信用债券市场的CDS产品设计及监管研究

作者：乔乔天津大学

学位级别：硕士

CDS（Credit Default Swap）是20世纪80年代出现的一种信用衍生品，本质是一种信用风险管理工具，其根本作用是对债权的保障。随着时间的推移，CDS逐步地偏离了其最基本的功能，成为了华尔街最炙手可热的投机工具，并成为了2008年世界... 详细信息

CDS（Credit Default Swap）是20世纪80年代出现的一种信用衍生品，本质是一种信用风险管理工具，其根本作用是对债权的保障。随着时间的推移，CDS逐步地偏离了其最基本的功能，成为了华尔街最炙手可热的投机工具，并成为了2008年世界经济危机最直接的导火索，因此在经济危机爆发后很多人谈CDS色变，CDS的市场规模极度萎缩，截至2012年底其规模仅有2007年高峰时期的一半左右。然而，CDS是我们设计的一种风险管理工具，它本身并没有好与坏的道德倾向，关键在于如何使用。本文追根溯源，从CDS的产生出发，介绍了它的发展过程，说明只要使CDS产品回归其本质，它就是一种很好的风险管理工具，能够为我们的经济发展发挥稳定器的作用。在此基础上本文结合中国债券市场的发展现状，提出建立中国特色的CDS市场及其监管对策，使CDS从一种看似高深的理论变成触手可及的事实，成为促进中国信用债券市场的发展的有效工具。本文有两点创新之处：第一，系统、全面地介绍了CDS的基本理论。目前国内涉及CDS的文章数量不少，但是几乎所有文章都是对CDS的某一个方面进行介绍，没有文章对其进行全面地介绍，读者只能拼拼凑凑地得出一个对CDS的大概印象，而本文从CDS的起源入手，逐一介绍了CDS的定义、种类、运行机制、交易特点、定价思路等，使读者能够全面、准确地了解关于CDS的基本理论。第二，提出了CDS在中国发展的一条可行的路径。在市场经济条件下，任何商品都必须在有市场需求的条件下才可能生存下来，中国目前已经开发了和CDS类似的CRM产品（在产品结构上非常类似），但是由于没有市场需求的支撑，它的发展陷入了困境。本文从中国公司信用债券市场发展这一现实需求出发，根据CDS产品具有的保障性质提出由保险公司为主体来开发CDS产品，既解决了CDS的需求问题，又解决了CDS的技术问题，也就为CDS在中国落地提供了一条现实的道路。

关键词： CDS 风险管理工具公司信用债券

基于修正KMV-随机森林算法的公司信用债券违约风险估计研究

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基于修正KMV-随机森林算法的公司信用债券违约风险估计研究

作者：和蕊对外经济贸易大学

学位级别：硕士

历经改革开放40余年,我国经济发展迈入新台阶,取得了瞩目的傲人成就。作为国民经济中不可或缺的金融市场,充当着重要的资金融通渠道,为我国公司和投资者提供了标准化场所,更是公司融资的重要场所。在公司众多的重要融资工具运用过程中,... 详细信息

历经改革开放40余年,我国经济发展迈入新台阶,取得了瞩目的傲人成就。作为国民经济中不可或缺的金融市场,充当着重要的资金融通渠道,为我国公司和投资者提供了标准化场所,更是公司融资的重要场所。在公司众多的重要融资工具运用过程中,信用债券市场的规范化运营和发展,有利于助推公司融资的良性竞争,引导社会理性投资。但随着金融市场不断发展,公司信用债券违约事件不断发生,因此如何对公司信用债券风险进行准确有效的估计,愈发受到社会和市场的普遍关注。本文通过不同模型开展的理论分析与对比,构建了新的公司信用债风险估计模型,用于对公司信用债券进行分析,估计公司的信用债券风险,并提出了相应的风险防范政策意见.本文通过建立修正KMV模型,对股权价值、违约点、公司股权价值波动率、债务期限和无风险利率等KMV模型参数进行修正,估计公司的违约距离,用来评估公司的违约风险。研究表明,违约距离在区分AAA与AA+及AA与AA-评级债券时均能够体现出较大的显著性,使用修正KMV模型可以较为精确地衡量各个行业内债券发行主体的信用风险,具有一定的分析有效性。之后,结合随机森林算法,判断公司的风险特征,分为7类、39个财务指标评估公司的债券违约风险。然后,构建基于修正KMV-随机森林算法作为公司信用债券信用风险的分析工具,对我国债券市场发债公司的信用风险结构进行分析,利用2021年最新的样本数据,对公司信用债券违约风险进行实证分析。研究发现:资产负债率大于0.72时,公司存在违约风险;当息税前利润/营业总收入占比小于0.13、经营活动产生的现金流量净额/负债总额之比小于0.069时,则存在违约风险等一系列财务指标。最后,本文分别从宏观和微观提出防范对策,以期为降低公司信用债券的违约风险提供方法论保障。

关键词： KMV模型随机森林模型违约距离违约风险公司信用债券

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国资公司信用债券正式启动交易

国资公司信用债券正式启动交易

首都建设报

作者：马丹丹

1月15日，北京证券交易所公司（企业）债券市场正式开市。北京国资公司面向专业投资者公开发行的2024年企业债券(第一期)正式上市交易。作为北京市属国有企业，北京国资公司自觉肩负首都国企职责使命，积极响应市委、市政府关于支持北... 详细信息

1月15日，北京证券交易所公司（企业）债券市场正式开市。北京国资公司面向专业投资者公开发行的2024年企业债券(第一期)正式上市交易。作为北京市属国有企业，北京国资公司自觉肩负首都国企职责使命，积极响应市委、市政府关于支持北京证券交易所建设的号召，企业信用债取得......

关键词：北京证券交易所国资公司公司信用债券

来源： cnki报纸评论

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中立评级机构对发行人付费评级体系的影响

财贸经济 2018年第5期39卷 53-70页

作者：孟庆斌张强吴卫星王宇西中国人民大学商学院对外经济贸易大学金融学院

本文以中债资信的成立为研究背景,分析了中立评级机构的进入对发行人付费评级质量及债券市场的影响。研究基于中债资信给出更低评级的现象展开,主要发现:在发行市场上,中债资信给出较低主体评级的发行人所发行的债券,发行成本较高;在交... 详细信息

本文以中债资信的成立为研究背景,分析了中立评级机构的进入对发行人付费评级质量及债券市场的影响。研究基于中债资信给出更低评级的现象展开,主要发现:在发行市场上,中债资信给出较低主体评级的发行人所发行的债券,发行成本较高;在交易市场上,中债资信做出评级后债券收益率升高,且具有长期性。更为重要的是,在中债资信市场份额较大、影响力较强的行业中的公司,其发行人付费评级水平较低,评级虚高的问题得到抑制;而且,抑制效果产生的原因是发行人付费评级机构的声誉机制,而非学习机制。

关键词：公司信用债券中立评级机构发行人付费评级评级虚高声誉机制

维普期刊数据库

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投资人付费评级模式影响几何

金融市场研究 2018年第9期78卷 128-135页

作者：孟庆斌张强吴卫星王宇西中国人民大学商学院对外经济贸易大学金融学院

本文针对发行人付费评级体系下广为诟病的评级虚高和评级选购问题,分析了投资人付费评级机构的进入对发行人付费评级质量及债券市场的影响。本文从投资人付费评级机构给出更低评级的事实出发,发现其促使发行人付费评级机构的行为更加谨... 详细信息

本文针对发行人付费评级体系下广为诟病的评级虚高和评级选购问题,分析了投资人付费评级机构的进入对发行人付费评级质量及债券市场的影响。本文从投资人付费评级机构给出更低评级的事实出发,发现其促使发行人付费评级机构的行为更加谨慎,且为债券发行和交易中的定价提供了增量信息。

关键词：公司信用债券发行人付费评级虚高声誉机制

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中立评级机构对发行人付费评级体系的影响

投资与证券 2018年第10期

作者：孟庆斌张强吴卫星王宇西

本文以中债资信的成立为研究背景，分析了中立评级机构的进入对发行人付费评级质量及债券市场的影响。研究基于中债资信给出更低评级的现象展开，主要发现：在发行市场上，中债资信给出较低主体评级的发行人所发行的债券，发行成本较高... 详细信息

本文以中债资信的成立为研究背景，分析了中立评级机构的进入对发行人付费评级质量及债券市场的影响。研究基于中债资信给出更低评级的现象展开，主要发现：在发行市场上，中债资信给出较低主体评级的发行人所发行的债券，发行成本较高；在交易市场上，中债资信做出评级后债券收益率升高，且具有长期性。更为重要的是，在中债资信市场份额较大、影响力较强的行业中的公司，其发行人付费评级水平较低，评级虚高的问题得到抑制；而且，抑制效果产生的原因是发行人付费评级机构的声誉机制，而非学习机制。

关键词：公司信用债券中立评级机构发行人付费评级评级虚高声誉机制 Corporate Credit Bond Neutral Credit Rating Agencies Issuer-paid Credit Rating Agencies Irrational High Rating Reputation Mechanism

来源：人大复印报刊资料评论

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招聘启事

债券 2013年第12期 75-75页

第一创业证券股份有限公司资产管理部1.资产管理部同业业务高级经理(4名)2.资产管理部销售交易经理(4名)3.宏观经济与利率研究员(1名)联系方式:zgzp@***国金证券资产管理分公司1.资管管理分公司-高级产品经理(2名)2.资管管理分公司-产... 详细信息

第一创业证券股份有限公司资产管理部1.资产管理部同业业务高级经理(4名)2.资产管理部销售交易经理(4名)3.宏观经济与利率研究员(1名)联系方式:zgzp@***国金证券资产管理分公司1.资管管理分公司-高级产品经理(2名)2.资管管理分公司-产品经理(2名)联系方式:hrgdsy@***方正证券股份有限公司1.自营分公司债券投资经理2.自营分公司信用债券研究员3.自营分公司债券融资经理

关键词：公司信用债券国金证券方正证券公司债券融资同业业务产品经理联系方式招聘启事