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股权控制、债务容量与支付方式——来自我国企业并购的证据

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会计研究 2013年第4期 52-57,96页

作者：孙世攀赵息李胜楠天津大学管理与经济学部 300072 山东财经大学会计学院 250014

本文以2008至2011年发生并购的企业为样本,研究了股权控制和债务容量对支付方式的影响。结论表明,高管持股比例越大,企业使用现金支付的比例越高;在大股东持股的中等区间内,股权比例越大,并购企业较多的使用股票支付,在股权分置改革的... 详细信息

本文以2008至2011年发生并购的企业为样本,研究了股权控制和债务容量对支付方式的影响。结论表明,高管持股比例越大,企业使用现金支付的比例越高;在大股东持股的中等区间内,股权比例越大,并购企业较多的使用股票支付,在股权分置改革的背景下,借助并购重组的机会,出资人有明显的稀释股权的动机,在很低和很高的区间内,股权比例对支付方式影响不显著;债务容量越大的企业,由于具有更大的举债能力,现金支付的比例更高。本文结论对完善并购支付理论、指导我国企业并购实践和提高并购支付决策的科学化水平都具有重要理论和现实意义。

关键词：股权控制债务容量支付方式

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管理者过度自信、债务容量与并购溢价

南开管理评论 2018年第3期21卷 35-45页

作者：潘爱玲刘文楷王雪山东大学管理学院、投融资研究中心山东大学管理学院山东管理学院会计学院

管理者过度自信形成的心理偏差是影响企业并购溢价决策的重要因素。文章以2008-2015年A股上市公司的并购事件为样本,实证检验了中国情境下管理者过度自信对并购溢价的影响以及债务容量对两者关系的调节效应。研究发现,管理者过度自信的... 详细信息

管理者过度自信形成的心理偏差是影响企业并购溢价决策的重要因素。文章以2008-2015年A股上市公司的并购事件为样本,实证检验了中国情境下管理者过度自信对并购溢价的影响以及债务容量对两者关系的调节效应。研究发现,管理者过度自信的企业,其并购溢价水平更高;同时,相比国有企业,民营企业管理者过度自信对并购溢价水平的影响更为显著。进一步研究发现,债务容量能够强化管理者过度自信与并购溢价之间的关联关系,债务容量越大,管理者过度自信与并购溢价之间的正向关系越强。而且,在考虑了代理成本和财务费用的影响之后,研究结论不变。文章的结论拓宽了管理者过度自信与并购溢价关系的研究边界,丰富了债务容量及其对并购决策影响的相关文献,为中国企业的并购决策提供了新的理论证据。

关键词：管理者过度自信并购溢价债务容量

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考虑债务容量的企业最优投资决策模型

运筹与管理 2016年第5期25卷 147-154页

作者：曹启龙周晶盛昭瀚南京大学工程管理学院江苏南京210093

考虑了企业投资决策中的债务容量问题,把企业投资期权的价值分为债务投资期权的价值和权益投资期权的价值,研究不确定性环境下企业对投资时机、投资规模以及债务容量同时选择的问题。研究发现当企业产品价格的波动率在比较小的范围内波... 详细信息

考虑了企业投资决策中的债务容量问题,把企业投资期权的价值分为债务投资期权的价值和权益投资期权的价值,研究不确定性环境下企业对投资时机、投资规模以及债务容量同时选择的问题。研究发现当企业产品价格的波动率在比较小的范围内波动时,企业债务期权的价值随着波动率的增加而增加,但是当波动率较大时企业债务投资期权的价值会随之下降。债务容量的增加推迟了企业的投资但会增加企业投资的规模,并且企业投资规模增加的幅度要大于企业投资时机增加的幅度。最后,产品价格不确定性程度的增加能够降低企业的最优债务容量。

关键词：企业投资债务容量实物期权投资决策不确定性

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会计稳健性、债务容量与投资效率

财会通讯 2021年第1期 33-36页

作者：许崇建聊城大学山东聊城252000

本文以2011—2017年沪深A股上市企业为样本,对债务容量在企业投资效率中的作用与影响机理进行实证检验,并进一步揭示会计稳健性在债务容量和投资效率关系中的作用。研究发现,债务容量与企业投资效率之间显著负相关;会计稳健性对企业投... 详细信息

本文以2011—2017年沪深A股上市企业为样本,对债务容量在企业投资效率中的作用与影响机理进行实证检验,并进一步揭示会计稳健性在债务容量和投资效率关系中的作用。研究发现,债务容量与企业投资效率之间显著负相关;会计稳健性对企业投资效率有显著促进作用;会计稳健性削弱了债务容量对投资效率的抑制作用。

关键词：债务容量投资效率投资过度投资不足会计稳健性

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管理者过度自信、债务容量与并购溢价

管理者过度自信、债务容量与并购溢价

作者：王雪山东大学

学位级别：硕士

政策利好与经济转型的双重驱动,国内并购交易规模在最近十年大幅提升,并购重组已逐渐成为资本市场中企业实现跨越式发展的重要方式。并购交易市场火热的背后隐藏着高溢价的隐性地雷,过高的溢价支付影响了资本市场中公司的并购效率与并... 详细信息

政策利好与经济转型的双重驱动,国内并购交易规模在最近十年大幅提升,并购重组已逐渐成为资本市场中企业实现跨越式发展的重要方式。并购交易市场火热的背后隐藏着高溢价的隐性地雷,过高的溢价支付影响了资本市场中公司的并购效率与并购绩效,但企业高层管理者仍然热衷支付高额并购溢价。一般说来,企业高管在并购相关决策中起着举足轻重的作用,除了必要的经济利益驱动,高层管理者的个体特质与认知偏差也会深刻影响并购决策的最终走向,过度自信的管理者较易高估自己的管理能力从而产生决策偏差,因此从行为金融学角度研究管理者的并购溢价支付行为具有较强的理论与现实意义。同时,管理者过度自信的企业较其他企业更偏好债务融资,负债能力的大小对管理者的经营决策也有着重要影响,所以本文从企业的债务容量或者说债务能力角度出发,研究管理者过度自信与并购溢价的关系。本文以2007-2015年的并购交易事件为研究对象,结合现有文献的研究结果梳理了目前管理者过度自信、债务容量与并购溢价的研究现状,基于前景理论、高阶理论与自我归因偏差理论分析了管理者过度自信对并购溢价支付的影响,同时从融资优序理论、委托代理理论与债务约束角度出发分析了债务容量的调节作用,从而提出了本文的三个假设。通过理论与实证分析,本文得出以下结论:管理者过度自信的公司在并购决策中更容易支付较高溢价;管理者过度自信的民营企业比国有企业更可能支付高溢价;管理者过度自信的公司支付较高溢价,债务容量在其中起着正向调节作用。债务容量的大小影响公司的举债成本与难易程度,而过度自信的管理者一般偏好债务融资,债务容量大的公司更容易获得低成本且限制小的可支配债务资本,所以在并购决策中,债务容量大的管理者过度自信公司更容易发生过度支付行为。根据上述研究成果,本文提出了四点建议:首先是完善公司的内部治理机制,适当限制职业经理人的控制权;其次是建立高层管理者学习与进修机制,建立良好的学习机制;第三是改进管理者激励与考核机制,减少管理者的盲目性;最后要完善债权人对企业经营管理决策的监管机制。

关键词：管理者过度自信债务容量并购溢价

通胀不确定环境下政府最优税收和债务问题研究

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计量经济学报 2024年第4期4卷 1064-1090页

作者：费为银张桂银费晨安徽工程大学数理与金融学院芜湖241000 上海理工大学管理学院上海200093

随着经济发展,政府税收和债务的问题也成为了人们关注的焦点之一.尤其是在经济下行时期,如何通过合理调控税收水平和债务水平来实现经济的稳定发展,也成为了政府考虑的问题之一.考虑到现实生活会面临通货膨胀的冲击,本文将构建一个在通... 详细信息

随着经济发展,政府税收和债务的问题也成为了人们关注的焦点之一.尤其是在经济下行时期,如何通过合理调控税收水平和债务水平来实现经济的稳定发展,也成为了政府考虑的问题之一.考虑到现实生活会面临通货膨胀的冲击,本文将构建一个在通货膨胀背景下政府最优税收和债务模型,试图分析通胀对我国最优税收和债务的影响.首先利用随机分析理论推导通胀不确定环境下政府实际债务价值的演化动力学方程.接着,利用动态规划原理推导出通胀不确定环境下最优实际家庭价值的哈密尔顿-雅可比-贝尔曼(HJB)方程.最后,对政府最优税收和债务进行数值模拟,分析通胀对政府最优税收和债务的影响,以及对达到债务容量的时间影响,并预测我国到达债务容量的时间.研究结果表明,在最优税收和债务下,较高的预期通胀率和较低通胀波动率都会降低税率和债务的边际成本,并会缩短到达债务容量的时间.

关键词：通货膨胀最优税收和债务金融市场动态规划债务容量

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媒体报道与企业债务成本

财会月刊 2021年第8期 57-63页

作者：何红渠张琳中南大学商学院长沙410083

当前,我国正处于经济转型的关键时期,大多数企业对于投融资的需求仍在不断扩大,融资难、融资贵等问题一直限制着企业的发展。媒体报道作为一种外部监督手段,研究其与企业债务成本之间的关系,有利于从外部寻找降低企业债务成本、缓解企... 详细信息

当前,我国正处于经济转型的关键时期,大多数企业对于投融资的需求仍在不断扩大,融资难、融资贵等问题一直限制着企业的发展。媒体报道作为一种外部监督手段,研究其与企业债务成本之间的关系,有利于从外部寻找降低企业债务成本、缓解企业融资困境的方法。选取2011~2018年A股非金融类上市公司作为样本,实证研究发现:媒体报道在一定程度上降低了企业债务成本;这一关系在经营年限较长的企业中更加明显,且企业债务容量会抑制媒体报道与企业债务成本之间的负相关关系;而在违约风险水平不同的上市公司之间,这一关系并无明显差异。

关键词：媒体报道企业债务成本经营年限违约风险债务容量

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银行关联对并购支付方式的影响

金融论坛 2016年第9期21卷 33-44页

作者：罗付岩桂林理工大学管理学院会计系

本文从银企关系的视角分析银行关联及强度与并购支付方式选择之间的关系。研究发现:具有银行关联的公司在并购中更可能选择现金支付方式,银行关联强度(广度和深度)显著增加了并购现金支付方式的可能性。原因可能在于:银行关联和关联强... 详细信息

本文从银企关系的视角分析银行关联及强度与并购支付方式选择之间的关系。研究发现:具有银行关联的公司在并购中更可能选择现金支付方式,银行关联强度(广度和深度)显著增加了并购现金支付方式的可能性。原因可能在于:银行关联和关联强度大的公司具有较强的债务能力和较低的融资成本,从债务能力、融资成本和融资的方便性来看,银行关联的公司会优先选择现金支付方式。

关键词：银行关联并购支付方式并购融资债务容量融资约束

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企业R&D投融资决策的实物期权方法研究

工业技术经济 2013年第4期32卷 49-53页

作者：段世霞郑州大学郑州450001

企业R&D投资面临较大的不确定性,运用传统的投资评估与决策方法存在一定的缺陷,而用实物期权方法研究R&D投资决策活动更加贴近现实。本文将技术不确定性和市场不确定性引入R&D投资价值评估,同时考虑R&D投资和融资决策,说明了它们之间的... 详细信息

企业R&D投资面临较大的不确定性,运用传统的投资评估与决策方法存在一定的缺陷,而用实物期权方法研究R&D投资决策活动更加贴近现实。本文将技术不确定性和市场不确定性引入R&D投资价值评估,同时考虑R&D投资和融资决策,说明了它们之间的相互关系。研究表明,R&D债务容量决策影响R&D投资时机决策,而R&D债务容量决策是建立在对R&D投资价值和破产风险综合评判基础上的。同时R&D债务容量只能在一个区间范围内。

关键词： R&D 投资时机实物期权债务容量