检索结果-南通市图书馆

在线全文

学校读者我要写书评

暂无评论

信息披露质量、分析师关注与股价同步性

信息披露质量、分析师关注与股价同步性

作者：刘晓飞安徽大学

学位级别：硕士

股价同步性是指大多数股票在某一时间内表现出“同涨同跌”的现象,它是衡量资本市场效率的重要指标。我国资本市场当前还处在新兴发展的阶段,股价同步性在世界范围内长期处于较高水平,这也侧面反映出我国证券市场的定价效率及资源配置... 详细信息

股价同步性是指大多数股票在某一时间内表现出“同涨同跌”的现象,它是衡量资本市场效率的重要指标。我国资本市场当前还处在新兴发展的阶段,股价同步性在世界范围内长期处于较高水平,这也侧面反映出我国证券市场的定价效率及资源配置效率低下,且在不同程度上损害了中小投资者的利益。此外,上市公司报表粉饰和内幕交易等现象屡禁不止,部分公司信息披露的真实、准确、完整难以保障,投资者对信息披露逐渐失去信心。随着我国证券市场的不断发展完善,有效信息在引导股价变动中的作用逐渐凸显,而证券分析师作为资本市场的信息中介,具有专业的信息收集与解读能力,通过将有效信息传递给投资者,并在一定程度上对上市公司的信息披露行为起到外部监督作用,从而有效降低股价同步性。因此,探究信息披露质量对股价同步性的影响,以及分析师关注在两者之间的交互作用,具有重要的理论意义与现实意义。首先,本文回顾与梳理了国内外关于信息披露质量、分析师关注与股价同步性的相关文献,并指出相关研究的重点与不足。其次,基于有效市场假说、信息不对称、噪声交易等理论,试图分析信息披露质量、分析师关注影响股票价格波动的传导机制,进而提出具体的研究假设。然后,通过构建实证模型,对信息披露质量影响股价同步性的作用机制进行实证分析,并在此基础上,进一步探究分析师关注在信息披露质量与股价同步性关系中的交互作用。本文选取我国2010-2016年深交所866家上市公司数据,通过构建实证模型,分析信息披露质量、分析师关注分别对股价同步性的影响,以及分析师关注对信息披露质量与股价同步性关系的交互作用。进一步地,为探究上述影响机制在不同性质企业、不同地区企业以及不同时间区间的异质性,本文还进行了分类样本的回归分析,最后,对结论的稳健性进行了检验。研究结果表明:（1）信息披露质量与股价同步性显著正相关,即上市公司信息披露质量越高,股价同步性也越高,但这种影响主要体现在非国有企业中。（2）分析师关注与股价同步性显著负相关,即分析师对上市公司关注度越高,股价同步性越低,但这种影响主要体现在非国有企业、东部地区上市公司中,而且在2014年后不存在。（3）随着分析师关注度的提高,上市公司信息披露质量的提高会有效降低股价同步性,但这种调节作用主要体现在非国有企业、东部地区上市公司中,而且在2014年后不存在。基于所得结论,本文提出以下政策建议:第一,完善上市公司信息披露制度,改善信息环境质量。通过建立健全信息披露制度与激励约束机制,加强对上市公司信息披露的持续性监督,从而提升上市公司信息透明度,缓解信息不对称问题,并提高证券市场的运行效率。第二,推进分析师行业健康发展,强化分析师外部监督作用。通过规范和完善证券分析师行业的发展,能够促使非专业投资者依据证券分析师提供的有效信息,进而发掘公司的内在价值,同时,有效发挥分析师对上市公司的外部监督作用。第三,培育投资者理性投资理念,壮大专业机构投资者队伍。通过完善投资者保护制度,重视对中小投资者的保护,强化投资者的理性投资观念,同时,不断壮大专业机构投资者队伍,充分发挥机构投资者对上市公司的监督效应。第四,持续改革发行与退市制度,努力提升上市公司质量。通过改革完善股票发行与退市制度,增强制度的包容性和适应性,稳妥有序的推进注册制改革,对欺诈发行、财务造假等公司实施强制退市。

关键词：信息披露质量分析师关注股价同步性噪声交易

信息披露质量、地区信任度对商业信用的影响研究——基于投融资视角

在线全文

同方学位论文库

学校读者我要写书评

暂无评论

信息披露质量、地区信任度对商业信用的影响研究——基于投融资视...

作者：任晓雯山东大学

学位级别：硕士

商业信用作为一种重要的融资方式在当前已然成为企业获取短期资金的渠道,不仅在缓解企业融资约束方面发挥着重要作用,商业信用融资在企业生存、发展的生命周期中都是不可替代的重要因子。当前,由于信息不对称而造成的信贷错配,给企业融... 详细信息

商业信用作为一种重要的融资方式在当前已然成为企业获取短期资金的渠道,不仅在缓解企业融资约束方面发挥着重要作用,商业信用融资在企业生存、发展的生命周期中都是不可替代的重要因子。当前,由于信息不对称而造成的信贷错配,给企业融资造成不同程度的阻碍,尤其是中小企业遭受的打击更为严重,内外部环境的冲击让本已抗风险能力较弱的中小企业难以实现自身的发展。据调查研究,中小企业贡献着半数以上的经济增长值,却难以满足足量的融资需求,甚至在投资领域也产生了连带效应,这种供需之间的不平衡是中小企业在当前面临的最重要的问题。因此,在这一现实的背景下,从信贷错配的根源信息不对称出发,探讨信息披露和地区信任度这两个角度是如何对商业信用产生影响具有现实的意义。故本文从信息披露角度、地区信任度角度研究其对商业信用融资的影响,进而得出在信息传递过程中如何提升商业信用融资的针对性方案。此外,本文还探讨了商业信用融资与企业的投资效率之间的互动关系,为增强企业的投资效率寻求更合理的方案。从而全面地研究商业信用在投融资领域的作用,为提升企业价值,增强企业的生存能力提供依据。本文以深交所信息披露的质量为依据,以信任调查数据和相关的财务数据为基础,采用实证分析与规范分析相结合的研究方法。在对国内外文献梳理和分析的基础上分别探究信息披露的质量以及地区信任度指标对商业信用融资的影响。此外,本文对检验结果进行了稳健性分析,采用工具变量进行二阶段回归,结果较为稳定。本文采用了固定效应模型,经实证检验得出结果显示:信息披露质量可以显著地提高企业的商业信用融资,而且对提升民营企业商业信用融资的程度更为明显。此外,对比分析了商业信用融资以及银行借款融资两种方式对企业融资的影响,结果表明,由于存在信贷配给,对于信息相对不敏感的银行借款来说,提升信息披露的质量的提升会导致其融资比例进一步下降,而对于信息敏感性较强的商业信用融资明显加强,这也是对融资替代理论的佐证。其次,本文通过引入地区信任度探讨地区差异对于商业信用融资的影响,研究结果发现,地区信任度对提升企业的商业信用融资具有正向的作用,对于信任度不同的地区,商业信用融资的表现差异明显,丰富了商业信用融资在区域经济领域的研究。最后,本文还借鉴Richardson(2006)的投资模型,讨论了在货币政策的影响下,分析面临不同投资状况的企业对于在实施不同的货币政策影响下的投资表现。故采用本文将商业信用融资作为企业投资的中间环节,进一步考察商业信用融资与投资效率的之间的关系。通过检验得出,在货币政策趋紧的经济环境中,商业信用融资对于企业的投资增长依然有显著的提升作用,更为重要的是,对于投资不足非国有企业的投资效率有改善作用明显,即民营企业比国有企业有更大的空间采用商业信用的融资方式去提升企业的投资效率;相反,对于投资过度的企业而言,商业信用融资的增加会导致企业的非效率投资进一步加深。本文从商业信用融资的背景出发,探讨了信息层面对于商业信用融资获取的作用,以及从非正式制度层面对于商业信用融资的影响,进而在投资效率与商业信用融资的关系层面进一步探索,不仅佐证有关学者在商业信用融资领域的研究假设,而且还补充了商业信用融资在非正式制度层面研究的不足,提出了完善信息披露制度的建议,增强地区信任度以及企业在商业信用融资和投资的相互关系的针对性建议。

关键词：信息披露质量商业信用替代性融资地区信任度投资效率

在线全文

同方学位论文库

学校读者我要写书评

暂无评论

企业ESG表现与审计意见购买

山西财经大学学报 2024年第1期46卷 114-126页

作者：沈喆张锟澎西南财经大学会计学院四川成都611130 上海立信会计金融学院会计学院上海201620

基于2010—2021年沪深A股上市公司,实证研究企业ESG表现对审计意见购买行为的影响。研究发现,较好的企业ESG表现会抑制审计意见购买行为,且这种抑制作用在非国有企业、分析师关注度较低的企业以及属于重污染行业的企业中更为显著。机制... 详细信息

基于2010—2021年沪深A股上市公司,实证研究企业ESG表现对审计意见购买行为的影响。研究发现,较好的企业ESG表现会抑制审计意见购买行为,且这种抑制作用在非国有企业、分析师关注度较低的企业以及属于重污染行业的企业中更为显著。机制分析表明,好的企业ESG表现能够通过提高信息披露质量和改善内部控制的方式抑制审计意见购买行为。分项检验发现,环境保护、社会责任和公司治理三个维度的表现均能够抑制审计意见购买行为。

关键词：企业ESG表现审计意见购买审计师变更信息披露质量内部控制

地区酒文化与股价崩盘风险:来自A股市场的经验证据

在线全文

学校读者我要写书评

暂无评论

系统管理学报 2023年第5期32卷 1086-1102页

作者：程飞阳姚守宇王春峰高学鑫天津大学管理与经济学部天津300072 天津大学金融工程研究中心天津300072

当正式制度有待进一步完善时,文化等非正式制度会对企业行为产生重要影响。基于沪深A股上市公司样本,从股价崩盘风险视角探究了地区酒文化的影响。估计结果显示,酒文化更盛行的地区,上市公司股价崩盘风险更高,该结论在一系列稳健性检验... 详细信息

当正式制度有待进一步完善时,文化等非正式制度会对企业行为产生重要影响。基于沪深A股上市公司样本,从股价崩盘风险视角探究了地区酒文化的影响。估计结果显示,酒文化更盛行的地区,上市公司股价崩盘风险更高,该结论在一系列稳健性检验及解决潜在的内生性问题后仍然成立。进一步的作用机制检验表明,地区酒文化在降低上市公司生产效率的同时,还削弱了公司的信息披露质量,进而加剧了股价崩盘风险。异质性分析发现,地区酒文化对股价崩盘风险的加剧作用在非国有企业样本中更为凸显,而在机构投资者持股比例较高、分析师覆盖程度较高的公司和法律建设环境较为完善的地区,酒文化对股价崩盘风险的加剧作用得到有效抑制。研究结论强调,规范的制度约束与以酒文化为代表的非正式制度之间具有较强的互动关系,对于进一步理解非正式制度因素对实体经济发展的作用具有启示意义。

关键词：地区酒文化股价崩盘风险企业生产效率信息披露质量

金融市场中自媒体的信息生产——来自微信公众号的证据

在线全文

学校读者我要写书评

暂无评论

经济科学 2023年第5期 199-218页

作者：朱菲菲王晓宇杨云红中央财经大学金融学院中国农业银行股份有限公司北京大学光华管理学院

移动互联网时代,自媒体正在对金融市场发挥着愈发重要的影响。通过爬取2015—2019年间微信公众平台上与A股上市公司相关的文章,本文构造了自媒体信息生产相关指标,并由此探讨了金融市场中自媒体信息生产的逻辑与特征。研究发现,自媒体... 详细信息

移动互联网时代,自媒体正在对金融市场发挥着愈发重要的影响。通过爬取2015—2019年间微信公众平台上与A股上市公司相关的文章,本文构造了自媒体信息生产相关指标,并由此探讨了金融市场中自媒体信息生产的逻辑与特征。研究发现,自媒体在金融市场中的信息生产遵循需求导向原则。上市公司信息披露质量越差,自媒体关注度就越高,并且该效应在信息生产成本较高的分析类文章中较为明显。渠道分析显示,低质量的信息披露会引起更大的意见分歧度,并由此导致更多的自媒体信息供给。在信息需求一定的情况下,传统新闻媒体和分析师会部分替代自媒体的金融信息生产。最后,基于文本分析的结果显示,上市公司信息披露质量越差,自媒体就会越多地使用负面词语并表现出鲜明立场倾向,从而可以同时满足受众的信息需求和情感需求。

关键词：自媒体微信公众号信息披露质量信息生产需求导向

信息披露质量、融资约束与企业价值的实证研究

在线全文

学校读者我要写书评

暂无评论

信息披露质量、融资约束与企业价值的实证研究

作者：李朔琪东北林业大学

学位级别：硕士

随着我国资本市场的不断发展和日渐完善,相关法律法规要求上市公司必须进行信息披露,高质量的信息披露也成为了信息需求者们的新的要求。上市公司通过积极、及时地披露企业财务信息与非财务信息等行为,企业的投资者能够对公司的经营管... 详细信息

随着我国资本市场的不断发展和日渐完善,相关法律法规要求上市公司必须进行信息披露,高质量的信息披露也成为了信息需求者们的新的要求。上市公司通过积极、及时地披露企业财务信息与非财务信息等行为,企业的投资者能够对公司的经营管理状况有充分全面的认识,有利于更好地满足利益相关者的信息需求。由于资本市场尚不完善,上市公司与外部利益相关者之间存在着信息不对称的现象,导致企业受到融资约束的程度较为严重,阻碍企业发展。而促使企业快速、可持续发展的有效途径之一就是提高企业价值,企业提高自身的价值主要就是通过筹资、投资以及生产经营三种方式,为股东创造财富最大化。基于此,将信息披露质量、融资约束与企业价值三者结合起来进行实证研究,分析三者之间的相关性和作用机制,有着比较重要的意义。本文主要基于信息不对称理论、委托代理理论、信号传递理论、契约理论以及市场有效性假说作为理论基础,对信息披露质量、融资约束与企业价值三者之间的作用机制进行分析。本文选取2013-2018年1451家深交所上市公司面板数据作为研究对象进行实证研究,通过STATA软件进行实证分析,得出研究结论,信息披露质量与企业价值呈显著正相关关系;融资约束与企业价值呈显著负相关关系;信息披露质量的提高会减弱融资约束对企业价值的负向作用,从而提升企业的价值。通过对实证结果的分析,本文提出以下三点建议,一是完善信息披露制度,规范信息披露的内容,二是拓宽上市公司的融资渠道,加大扶持力度,三是加大对上市公司信息披露违规行为的惩罚力度。

关键词：信息披露质量融资约束企业价值

信息披露质量、管理层权力与高管薪酬业绩敏感性

在线全文

同方学位论文库

学校读者我要写书评

暂无评论

信息披露质量、管理层权力与高管薪酬业绩敏感性

作者：张倩山西财经大学

学位级别：硕士

高管薪酬的契约签订能否有效发挥激励作用一直是公司治理领域研究的重要内容,近年来上市公司高管天价薪酬、零薪酬和薪酬业绩倒挂现象的频繁发生,引起了社会公众的广泛关注。较多学者从委托代理理论和最优契约理论出发研究高管薪酬契约... 详细信息

高管薪酬的契约签订能否有效发挥激励作用一直是公司治理领域研究的重要内容,近年来上市公司高管天价薪酬、零薪酬和薪酬业绩倒挂现象的频繁发生,引起了社会公众的广泛关注。较多学者从委托代理理论和最优契约理论出发研究高管薪酬契约的有效性,然而值得关注的是,上市公司所有者与管理者之间的信息不对称也会影响到薪酬契约签订的有效性。上市公司信息披露质量的提高能够缓解信息不对称问题,从而使高管更加合理地评价管理层的努力程度,进而影响薪酬契约的有效性。与此同时,管理层作为薪酬契约签订的重要一方,在上市公司中占有举足轻重的地位,伴随着我国国有企业“放权让利”变革的进行和民营企业的快速发展,管理层权力已经成为公司治理中不可忽视的一个重要问题。基于以上背景,并结合目前上市公司中普遍存在的一些激励机制失效的问题,本文主要研究信息披露质量、管理层权力对高管薪酬业绩敏感性的作用,并探究管理层权力对信息披露质量与高管薪酬业绩敏感性之间关系的影响,旨在为上市公司如何完善薪酬契约制度、提高高管薪酬的业绩敏感性提供一定的理论借鉴和经验支持。在相关委托代理理论、信息不对称理论、最优契约理论和管理层权力理论分析的基础上,本文采用规范研究与实证研究相结合的方法,以深市A股上市公司2014-2018年的非平衡面板数据为研究样本,构建多元线性回归模型,得出以下结论:（1）信息披露质量与高管薪酬业绩敏感性呈正相关关系;（2）管理层权力会降低高管薪酬业绩敏感性;（3）管理层权力会抑制信息披露质量的提高对高管薪酬业绩敏感性的正向作用。最后通过对上述结论进行分析,从宏观和微观两个层面为提高我国上市公司薪酬契约的有效性提出具体的建议:从宏观层面来看,证监会等监管部门要加大对上市公司信息披露工作的监管力度,加快建立和完善相关的法律法规,并且要加大对管理层违法违规行为的处罚力度,对其滥用权力进行薪酬操纵等的行为进行有效约束,加快形成有效的经理人市场。从微观层面来看,上市公司一方面要加强公司内部信息披露相关的制度建设和监督工作,加大各个环节的审查力度,提高上市公司的信息披露质量;另一方面要加强对管理层权力的监督和约束,完善上市公司的薪酬激励机制。

关键词：高管薪酬业绩敏感性薪酬契约的有效性信息披露质量管理层权力

信息披露质量对股价漂移现象的影响研究——基于2014-2018年创业板市场数据

在线全文

同方学位论文库

学校读者我要写书评

暂无评论

信息披露质量对股价漂移现象的影响研究——基于2014-2018年创业...

作者：黄冬祎山东大学

学位级别：硕士

股价漂移是资本市场的一个重要异象。它是指上市公司在盈余公告发布后的一段时间内,未预期盈余高的公司股价持续上升,即存在股价向上漂移现象,投资者可从中获得超额收益;反之,未预期盈余低的公司会在未来一段时间内,股价持续下降,即存... 详细信息

股价漂移是资本市场的一个重要异象。它是指上市公司在盈余公告发布后的一段时间内,未预期盈余高的公司股价持续上升,即存在股价向上漂移现象,投资者可从中获得超额收益;反之,未预期盈余低的公司会在未来一段时间内,股价持续下降,即存在股价向下漂移现象,投资者需承担超额损失。若市场中存在该异象,说明投资者对上市公司信息反应不足,股价不能迅速充分反映公司所有信息。资本市场中,上市公司信息披露质量好坏是影响投资者进行投资判断的重要因素。2019年3月,证监会强化对上市公司信息披露监管,要求上市公司在信息披露时提高信息的真实性、透明性与规范性。2019年12月,证监会新修订的《证券法》明确提出要进一步强化对上市公司信息披露质量的管理。国家日益重视上市公司信息披露质量,信息披露质量是否会对股价漂移现象产生一定的影响?本文实证共分为两个部分:一是判断2014-2018年我国创业板市场是否存在股价漂移现象;二是研究信息披露质量对股价漂移产生的影响。考虑到部分上市公司信息在公告前已反映在市场中,选取盈余公告前5个交易日、盈余公告后5个交易日与盈余公告后10个交易日作为时间窗口期。在引入公司信息披露质量时,为提高结果准确性,采用两种方法对其进行分类:一是定量分类法,通过借鉴修正的Jones模型,将可操纵性应计利润作为信息披露质量的代理变量。以可操纵性应计利润绝对值的平均数作为分界点,高于平均数表示公司信息披露质量差,取1,低于平均数表示公司信息披露质量好,取0;二是定性分类法,进行稳健性检验。将上市公司按照深交所质量评级标准分为优秀(A)、良好(B)、合格(C)、不合格(D)四个等级,其中优秀与良好的公司均取0、合格与不合格的公司均取1,构造标准化未预期盈余与信息披露质量的交互项,研究公司信息披露质量对股价漂移产生的影响。研究结果表明:第一,我国创业板市场存在股价漂移的现象,且漂移现象在公告日前5个交易日就存在,并一直持续到公告后10个交易日。第二,盈余公告前,信息披露质量差的公司由于信息不透明程度更高,对股价漂移的影响显著高于信息披露质量好的公司。第三,盈余公告公布后,上市公司信息公开,盈余信息对投资者的投机价值较少,此时公司的信息披露质量好坏不会显著影响股价漂移。针对上述结论,提出以下建议:相关监管部门需进一步加强对上市公司信息披露的监管,规范相关制度;上市公司应提高公司季报、中报与年报披露的准确性与保密性;投资者在投资前可对公司的信息披露质量进行了解,并提高自身专业知识,减少因盲目投资或不理性投资而造成投资损失。本文主要创新点如下:第一,研究领域为创业板市场;第二,窗口期选择盈余公告前5个交易日、盈余公告后5个交易日与盈余公告后10个交易日,考虑盈余公告前后的情况;第三,我国资本市场日益重视上市公司信息披露质量,研究信息披露质量对股价漂移现象的影响,对了解与促进我国资本市场健康发展具有重要现实意义。

关键词：创业板市场盈余公告股价漂移信息披露质量

信息披露质量视角下的股权质押与审计收费关系研究

在线全文

同方学位论文库

学校读者我要写书评

暂无评论

商业会计 2022年第2期 34-41页

作者：赵胜男王富炜北京林业大学经济管理学院北京100089

股权质押在缓解融资约束难题的同时,也面临着质押后股价崩盘风险和控制权转移风险,增加了审计师的审计风险和业务风险,势必会对审计收费产生影响。文章以2016—2020年间深市A股上市公司为研究对象,在信息披露质量视角下,实证研究股权质... 详细信息

股权质押在缓解融资约束难题的同时,也面临着质押后股价崩盘风险和控制权转移风险,增加了审计师的审计风险和业务风险,势必会对审计收费产生影响。文章以2016—2020年间深市A股上市公司为研究对象,在信息披露质量视角下,实证研究股权质押与审计收费的关系。研究发现:股权质押与审计收费正相关;上市公司信息披露质量与审计收费负相关,进一步研究发现,信息披露质量在股权质押与审计收费的关系中发挥着中介效应;通过稳健性检验得出,当存在控股股东股权质押情况时,上述相关关系依然存在,部分检验结果更为显著。研究结果表明审计师对上市公司股权质押行为有所关注,能够识别其风险,并最终体现在审计收费上。

关键词：股权质押审计收费信息披露质量控股股东股权质押