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绿色债券对企业价值的影响研究

绿色债券对企业价值的影响研究

作者：王建强兰州大学

学位级别：硕士

随着经济的不断转型,绿色发展已经成为我国经济发展的重要方式。党的二十大报告指出要充分利用财政、税收和金融手段来推动经济实现高质量发展。绿色债券是绿色金融推动绿色发展的重要工具。我国绿色债券自2015年发行以来,规模逐年扩大... 详细信息

随着经济的不断转型,绿色发展已经成为我国经济发展的重要方式。党的二十大报告指出要充分利用财政、税收和金融手段来推动经济实现高质量发展。绿色债券是绿色金融推动绿色发展的重要工具。我国绿色债券自2015年发行以来,规模逐年扩大,尤其在2021年我国提出碳达峰和碳中和目标后,大量非金融企业开始发行绿色债券。本文以理论与实证相结合的方法,对企业绿色债券发行与企业价值的关系进行研究分析。首先,从理论层面梳理了国内外关于绿色债券发行与企业价值的相关研究,并分析了绿色债券发行对企业价值的作用机制。在这里,以企业市值作为企业价值的衡量指标,从代表企业市值宏观角度的股票市值以及代表企业市值微观角度的净利润两方面进行分析,再分别探究绿色债券发行对股票市值和企业净利润的影响,从而更加全面地衡量绿色债券对企业价值的影响。然后,选取2011—2021年发行绿色债券的A股上市公司作为研究样本,采用倾向性得分匹配模型和多期双重差分模型研究绿色债券发行对企业价值的影响。最后,总结文章的研究结果,并针对研究结果提出相关的对策建议。通过研究本文得出以下结论:(1)绿色债券发行与企业净利润呈显著正相关,说明企业发行绿色债券能够提升企业净利润,增强企业盈利水平,从而提高企业价值。(2)绿色债券发行与托宾Q值之间呈显著正相关,说明企业发行绿色债券对股票市值有正向影响。发行绿色债券能够提升企业价值,增加经济效益。(3)企业发行绿色债券可以拓展融资渠道,缩小融资约束,有利于企业扩大经营,降低经营成本,提高企业价值。(4)企业绿色创新绩效的中介效应显著。企业通过发行绿色债券增加绿色创新能力,在实现绿色化转型的同时提高企业价值。基此,本文得出以下几点政策启示:一是要完善发行制度,增强资金使用透明度;二是出台优惠政策,激发企业积极性;三是加强市场引导,培养绿色债券投资者;四是优化发行主体结构,支持民营企业发展;五是树立绿色企业文化,推动企业绿色化转型。

关键词：绿色债券企业价值价值提升效应

永续债发行与企业价值 ——基于DID模型的中介效应检验

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永续债发行与企业价值 ——基于DID模...

作者：符林其浙江大学

学位级别：硕士

当下,我国多层次资本市场不断完善,新型融资工具不断增加,切实拓宽了企业融资渠道,有效支持了实体经济的平稳发展。永续债作为创新型债券融资工具,于2013年起在我国应用,具有满足一定条件下可计入权益项下、突破融资限制、美饰资产负债... 详细信息

当下,我国多层次资本市场不断完善,新型融资工具不断增加,切实拓宽了企业融资渠道,有效支持了实体经济的平稳发展。永续债作为创新型债券融资工具,于2013年起在我国应用,具有满足一定条件下可计入权益项下、突破融资限制、美饰资产负债结构等优点,能有效缓解企业面临的融资约束,因此,永续债正在我国蓬勃发展。但因其票面利息偏高、具有利率跳升机制等特点,同样为企业带来较大的还本付息压力。在此背景下,本文深入研究永续债发行这一行为对发行主体价值的影响,具有较强的理论及实践意义。本文选取2013-2020年共计490家非金融上市企业的年度面板数据,运用事件研究法和多期DID模型,从短期和长期维度实证分析企业发行永续债对发行主体价值的影响;创新性地运用中介效应模型,对永续债发行与企业价值的可能影响因素包括破产风险、财务费用率等进行了研究;运用分组回归和三重差分模型（DDD）分析异质性影响,包括企业性质、企业注册所在地等。本文的研究结论主要有:第一,企业发行永续债在长期维度可以显著提升企业价值;第二、企业发行永续债可通过降低企业财务费用率、降低企业破产风险等途径提升企业长期价值。第三,企业发行永续债对企业价值提升作用因企业异质性而异,对非国有企业效果优于国有企业,对于企业注册地在东部地区企业效果优于非东部地区企业。在此基础上,本文对发行人永续债发行决策、监管机构监管有效性、投资者投资决策等角度提出了建议。尤其是金融创新可减少因金融市场不完善造成的问题,能对社会经济形成正面影响,建议相关部门积极推进金融创新。

关键词：永续债企业价值价值提升效应破产风险中介效应模型

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绿色债券发行对企业价值的影响

绿色债券发行对企业价值的影响

作者：黄莉石河子大学

学位级别：硕士

绿色债券作为一种创新型绿色金融产品,自2015年在我国开始出现,2016年呈现出爆发式增长的态势。虽然近些年来参与绿色债券市场的主体逐步多元化,但发债主体仍以国有企业和地方性商业银行为主,上市企业参与度不高。本文以理论、实证和案... 详细信息

绿色债券作为一种创新型绿色金融产品,自2015年在我国开始出现,2016年呈现出爆发式增长的态势。虽然近些年来参与绿色债券市场的主体逐步多元化,但发债主体仍以国有企业和地方性商业银行为主,上市企业参与度不高。本文以理论、实证和案例相结合的方法,对企业绿色债券发行与企业价值的关系进行研究分析。首先,从理论层面梳理了国内外关于绿色债券发行与企业绩效的相关研究,并分析了绿色债券发行对企业价值的作用机制。然后,选取2016年1月至2020年12月期间发行绿色债券的上市公司作为研究样本,采用倾向得分匹配模型和双重差分模型研究绿色债券发行对企业价值的影响。其次,选取比亚迪公司作为研究案例,具体分析绿色债券发行对企业价值的影响,从微观层面验证绿色债券发行对企业价值的提升效应,并针对比亚迪公司发行绿色债券的行为得出相关启示。最后,总结文章的研究结果,并针对研究结果提出相关的对策建议。通过以上研究,本文得出以下结论:（1）公司规模、资产负债率、总资产周转率、现金持有比率、流动资产比率对企业价值具有显著正向影响。具体来说,大规模企业相较于小企业自身价值相对较高;资产负债率指标企业可以通过提高自身财务杠杆率来增强企业价值;资产周产率越大的企业,营运能力越强,从而增强企业经济利益。（2）企业发行绿色债券对其价值具有显著正向影响。本文首先使用PSM模型,对处理组中所有样本进行逐年匹配,且匹配的结果通过了平衡性检验,消除了样本的自选择偏差问题;然后使用匹配好的样本集构建双重差分模型,得出绿色债券融资和发行期乘积的交乘项与托宾Q值之间显著为正,说明企业发行绿色债券的确可以提升自身价值,增加经济效益。

关键词：绿色债券企业价值价值提升效应

绿色债券发行与企业价值提升 ——以“龙源电力”为例

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绿色债券发行与企业价值提升 ——以“龙源电力”为例

作者：张子琦中南财经政法大学

学位级别：硕士

“碳中和”的提出是绿色金融发展的重要机遇,它不仅可以满足“绿色”和“债券”的要求,还可以为绿色环保项目建设带来资金,从而带动绿色金融业的发展。随着“绿色生态”的推广,社会责任投资理念也受到了越来越多投资者的重视。绿色生态... 详细信息

“碳中和”的提出是绿色金融发展的重要机遇,它不仅可以满足“绿色”和“债券”的要求,还可以为绿色环保项目建设带来资金,从而带动绿色金融业的发展。随着“绿色生态”的推广,社会责任投资理念也受到了越来越多投资者的重视。绿色生态特性是否帮助公司带来价值增长,以及如何在绿色债券金融市场中发挥作用,都成为影响公司参与决策的重要因素。因此,本文旨在深入探讨绿色债券发行对于企业价值的作用,从财务价值提升效应、社会环境价值提升效应和股价效应三个方面进一步探讨绿色债券对企业价值的影响路径,以期更好地理解绿色债券发行的现状及其影响机制,并从不同视角挖掘中国企业健康绿色发展的新动力。龙源电力是国内最先从事风电开发服务的公司,致力于推动清洁能源技术的发展,其绿色债券发行可以成为一个典型案例,为行业提供更多参考。本文首先阐述了绿色债券发行的基本原理,并介绍了案例公司绿色债券的发行背景及基础信息,以公司融资和绿色债券对风电企业的金融支持视角分析绿色债券发行带来的财务效益和社会环境等非财务效益,并通过股价效应的方式加以展现,进而影响企业价值。因此,本文得出结论:(1)龙源电力绿色债券的发行产生了积极的财务价值提升效应。和对应期限的贷款利率、普通债券融资成本及股权融资成本对比,发现除“18龙源电力ABN001”外,其余绿色债券发行的票面利率均低0-210BP;从发行绿色债券起,一年内有息负债的占比开始降低,减轻项目期限错配现状;投资项目的建设均可产生很大的利润总额,总投资收益率和资本金净利率均超过0。(2)龙源电力绿色债券的发行带来了环境和社会效益。募投项目建设过程中缓解了本地人口就业压力,减轻电网供电负荷,提高地方税收收入,并有助于节能减排。(3)龙源电力绿色债券发行产生了正向的市场反应。文章以“17龙源绿色债01”和“21龙源GN001”为例,运用事件研究法并以同行业5家公司作为对照组,综合得出:一些投资人会关注公司的环保措施,并将其视为推动绿色经济发展的重要因素,预计未来企业的绩效有所改善,进而推动股价上涨。由于中国绿色债券制度尚未完善,绿色债券发行过程中还面临着信息公开和绿色认证制度方面的困难。因此本文提出了一系列建议,包括:债券发行主体应进一步提高绿色债券发行的透明化,激活绿色债券发行的资源优势;地方政府健全绿色债券认定管理机制,以促进绿色债券发行的有效性和可持续性等。

关键词：绿色债券企业价值龙源电力价值提升效应

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央企全面风险管理提升公司价值了么?

科学决策 2014年第7期 1-19页

作者：吕文栋赵杨对外经济贸易大学商学院对外经济贸易大学

风险管理的有效性一直是一个存在争议的话题。金融危机以来,此起彼伏的风险事件使得各界对这一问题的探讨更加激烈。风险管理是否能够提升公司价值?国资委在2006年开始实施的《中央企业全面风险管理指引》是否发挥了预期的效果?文章以11... 详细信息

风险管理的有效性一直是一个存在争议的话题。金融危机以来,此起彼伏的风险事件使得各界对这一问题的探讨更加激烈。风险管理是否能够提升公司价值?国资委在2006年开始实施的《中央企业全面风险管理指引》是否发挥了预期的效果?文章以114家开展企业风险管理项目的央企上市公司为样本,使用2006——2010年间的数据对企业风险管理的价值提升效果极其特征进行实证检验。研究发现,在金融危机这一高度不确定情境下,企业风险管理具有显著的价值提升效果,但其价值提升作用具有滞后性特点。这一结论在采取不同计量方法时依然稳健。

关键词：全面风险管理价值提升效应央企上市公司