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主权财富基金投资收益影响因素分析

主权财富基金投资收益影响因素分析

作者：吕玉婵广西大学

学位级别：硕士

主权财富基金对于多数人而言,始终带有一层神秘的面纱。根据主权财富基金研究机构的统计,过去数年中全球主权财富基金的总规模有着巨大的增长。无论是对于实体经济或是虚拟经济,主权财富基金都扮演着重要的角色。其在资产上的变化和投... 详细信息

主权财富基金对于多数人而言,始终带有一层神秘的面纱。根据主权财富基金研究机构的统计,过去数年中全球主权财富基金的总规模有着巨大的增长。无论是对于实体经济或是虚拟经济,主权财富基金都扮演着重要的角色。其在资产上的变化和投资领域的扩张,不仅牵动一国的经济走势,甚至会对世界经济格局的平衡产生影响。主权财富相对于私人财富而言,它特有的资金来源是国家财政安排、国有资本或外汇储备。如何经营管理好国家财富,使其保值增值,是各国主权财富基金管理者共同追求的目标。我国的主权财富基金虽然起步时间较晚,但在世界范围内排名靠前。与其它成熟的主权财富基金相比较而言,仍存在若干问题,例如在基金的管理模式上不够完善,并且在投资经验上较为欠缺。为此,笔者通过研究主权财富基金投资收益的影响因素,寻求适合我国主权财富基金的投资组合策略,以提高我国主权财富基金的投资收益。本文首先对文献进行梳理,并且分析当前主权财富基金的发展状况,提出影响主权财富基金投资收益的因素。然后以13个主权财富基金为研究对象,展开面板回归的实证分析。得出以下结论。第一,主权财富基金投资收益受到全球宏观形势的影响。第二,主权财富基金的投资收益与权益投资占比呈正相关关系。第三,新兴市场的投资占比对主权财富基金的影响是正向的。第四,主权财富基金存续时间越长,投资收益率越高。第五,主权财富基金的资产规模与投资收益呈负相关关系。基于上述分析,本文最后对我国主权财富基金的投资管理提出建议。我国主权财富基金应该坚持组合型投资策略,完善相关法律法规的建设,提高风险管理能力。在进行全球资产组合配置时,我国主权财富基金过度集中于发达国家。随着新兴市场经济体的快速发展,笔者认为应通过增加新兴市场投资份额,以实现资产组合分散投资风险的效能。

关键词：主权财富基金投资收益影响因素面板数据建议

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主权财富基金监管国际合作的法律问题初探

主权财富基金监管国际合作的法律问题初探

作者：曹筱雯厦门大学

学位级别：硕士

虽然早在20世纪50年代主权财富基金就已诞生,但直到最近两年,它才逐渐成为国际社会的研究热点。其庞大的资产规模与浓厚的政治背景,引起了相关国家欣喜与困惑交织的复杂感情。尤其是在全球金融危机肆虐的背景下,上述矛盾势必更加突出,... 详细信息

虽然早在20世纪50年代主权财富基金就已诞生,但直到最近两年,它才逐渐成为国际社会的研究热点。其庞大的资产规模与浓厚的政治背景,引起了相关国家欣喜与困惑交织的复杂感情。尤其是在全球金融危机肆虐的背景下,上述矛盾势必更加突出,并可能引发主权财富基金的发展困境。如何保证主权财富基金在商业世界的游弋不受政治牵绊?对主权财富基金的监管开展国际合作成为解决这一问题的关键。除前言和结语之外,本文共分四章。第一章介绍主权财富基金的晚近发展及其带来的监管挑战。主权财富基金正日益成为国际金融体系的重要参与者,但正是由于其政治背景浓厚、能量大、风险高等特点,要实现对主权财富基金的有效监管并避免引发投资保护主义,难度相对较大。第二章讨论主权财富基金监管国际合作的可能性与必要性。一方面。主权财富基金并不因为其国有性质而享有国家豁免;另一方面,面对主权财富基金的强势投资,一些国家纷纷采取单边投资保护措施,使得主权财富基金的国际合作监管成为必要。第三章对当前主权财富基金监管国际合作的主要倡议进行分析,其中包括OECD出台的《关于主权财富基金与投资接受国政策的宣言》,IMF发起制定的关于主权财富基金的《圣地亚哥原则》。此外,针对一些学者将主权财富基金监管纳入WTO框架的建议,作者也提出了自己的看法。第四章重点阐述中国监管主权财富基金的法律框架建设。中国于2007年设立了主权财富基金——中国投资有限责任公司。中国有必要借鉴当前国际社会关于主权财富基金监管的合理经验,加强中投公司的内部治理,从基金接受国和母国的双重角度完善监管法律框架,并积极参与国际合作。

关键词：主权财富基金监管国际合作

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主权财富基金运作和我国外汇储备管理创新

主权财富基金运作和我国外汇储备管理创新

作者：王紫薇浙江大学

学位级别：硕士

主权财富基金作为国际资本市场上的投资新秀,对全球资本市场的主体结构、证券市场上金融工具的价格决定、投资者风险偏好水平等都产生了很大的影响,受到了全球普遍的关注。因此,在研究主权财富基金的运行机制、风险管理等内容的基础上,... 详细信息

主权财富基金作为国际资本市场上的投资新秀,对全球资本市场的主体结构、证券市场上金融工具的价格决定、投资者风险偏好水平等都产生了很大的影响,受到了全球普遍的关注。因此,在研究主权财富基金的运行机制、风险管理等内容的基础上,如何协调主权财富基金与外汇储备管理之间的互动关系是迫切需要解决的重要问题。结合国内外已有的研究成果,本文从挪威和俄罗斯的案例分析出发,创新性地从外汇储备需求管理的角度探讨了外汇储备与主权财富基金之间的互动效应,并应用VAR模型对中国2000年到2007年的季度数据做了外汇储备投资性需求规模的实证分析,最后对我国建设主权财富基金和外汇储备创新管理提出了些许意见。实证研究表明:(1)用进出口净额、GDP、相对通胀率和相对利率的季度数据解释外汇储备交易需求和预防需求的季度增量,模型的拟合度可以达到90.39%。(2)从2000年开始,我国外汇储备的投资性需求呈现出递增的趋势,但是在2005年因为汇率制度的改革而出现了大的异常。(3)2000年到2007年,我国累计的投资性外汇储备达到了848.14亿美元,在诸多因素的共同影响下导致了理论上的主权财富基金最优化投资规模低于了中投的设立资金。

关键词：主权财富基金外汇储备需求管理投资性需求 VAR分析

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主权财富基金运作模式研究

主权财富基金运作模式研究

作者：史博浙江大学

学位级别：硕士

主权财富基金是现代兴起的一种对外直接投资工具,对管理国家外汇储备,减轻被动储备压力和外汇保值增值起到了重要作用。本文从主权财富基金的界定、特征、分类、形成原因和目前全球主权基金的运营状况几个方面入手,回顾其发展历程,预测... 详细信息

主权财富基金是现代兴起的一种对外直接投资工具,对管理国家外汇储备,减轻被动储备压力和外汇保值增值起到了重要作用。本文从主权财富基金的界定、特征、分类、形成原因和目前全球主权基金的运营状况几个方面入手,回顾其发展历程,预测未来的发展趋势,总结其发展模式。通过研究后发现：基金成立的根本原因在于外汇储备持续增长,其中内因是基金可以稳定国内经济、分散外汇储备风险、并获得超额收益,而外因包括了美元的持续贬值和资源性商品价格的上涨、国际生产要素的转移和国际金融体系日益融合。基金运营会对一国的公共财政、货币机制、资产负债平衡和国际收支平衡产生重要影响;会改变国际储备货币的结构和美元在全球经济中的地位;会对金融市场的稳定性带来挑战;而伴随着新兴国家的基金规模不断扩大以及更积极的海外投资与并购动向,会对发达国家的资本垄断权带来冲击,推动全球经济利益、政治新格局的发展。目前全球的主权财富基金运营模式不尽相同,各有特色,俄罗斯主权基金立法定位明确;新加坡主权基金治理结构清晰;挪威主权基金的投资策略和风险管控手段稳健;而新生的中国主权财富基金存在定位多元化、治理结构模糊、风险控制较为薄弱和绩效考核机制有待改善等问题。结合经验梳理,对主权财富基金的发展提出了如下的政策建议：第一、需要建立符合国情的主权财富基金制度,最好是立法予以明确;第二、明确基金定位,可根据不同的目标设置多个主权财富基金;第三、改进治理结构,确保基金的商业地位,主权财富基金应该采用专业化的商业结构,不能套用行政模式;第四、实行多元化的投资组合,管控风险,提升基金的透明度。投资品种应该保持多元化资产组合,合理规划投资行业和地域,降低所持资产的相关性。

关键词：主权财富基金运营模式中投公司治理结构投资策略

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主权财富基金的投资行为特征与监管完善

金融与经济 2009年第11期 9-12页

作者：李虹陈文君杨文云上海财经大学金融学院上海金融学院

主权财富基金是政府利用市场机制实现公共政策目标的重要方式,但其盈利状况受政治干预、经济制约和文化偏见的约束,从而对其政策绩效产生了不良影响。根据这一特征,主权财富基金的治理机制应当实现从政治风险到财务风险的转向,相应的监... 详细信息

主权财富基金是政府利用市场机制实现公共政策目标的重要方式,但其盈利状况受政治干预、经济制约和文化偏见的约束,从而对其政策绩效产生了不良影响。根据这一特征,主权财富基金的治理机制应当实现从政治风险到财务风险的转向,相应的监管措施则应实现两个转变,即在监管主导者上从东道国向母国的转变,在监管重心上从投资者身份向投资行为的转变。

关键词：主权财富基金投资行为特征财务风险

腐败环境、腐败距离对主权财富基金投资决策的影响研究

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辽宁大学学报（哲学社会科学版） 2022年第1期50卷 31-45页

作者：戴利研王子原辽宁大学国际经济政治学院辽宁沈阳110136

文章在综合考察腐败对国际投资影响机制的基础上,基于1974—2017年全球主权财富基金(Sovereign Wealth Funds,SWFs)的投资数据,分析了东道国腐败环境、两国间腐败距离对SWFs投资决策的影响。结果表明,在腐败程度更高的东道国,SWFs投资... 详细信息

文章在综合考察腐败对国际投资影响机制的基础上,基于1974—2017年全球主权财富基金(Sovereign Wealth Funds,SWFs)的投资数据,分析了东道国腐败环境、两国间腐败距离对SWFs投资决策的影响。结果表明,在腐败程度更高的东道国,SWFs投资意愿和投资额都更低;当东道国比母国更清廉时,腐败距离越大,SWFs投资额越小;但是,与其他投资者不一致的是,当东道国比母国更腐败时,腐败距离越大,SWFs投资额越大。这一结果肯定了SWFs在国际资本市场中的积极作用,SWFs对腐败的投资环境具有一定的适应能力,即在一定程度上可以缓解因腐败而导致投资环境恶化的国家所面临的资本缺乏问题。

关键词：主权财富基金腐败环境腐败距离对外投资

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主权财富基金的委托代理人问题及其投资策略

经济研究参考 2012年第50期 54-59页

作者：李睿鉴北京大学经济学院

近年来,主权财富基金作为一种机构投资者,其一举一动越来越引起社会各界的关注,我国在2007年也成立了自己的主权财富基金——中国投资有限公司。本文的研究发现,主权财富基金同一般的国有企业在本质上一样,也存在无法根本解决的所有权... 详细信息

近年来,主权财富基金作为一种机构投资者,其一举一动越来越引起社会各界的关注,我国在2007年也成立了自己的主权财富基金——中国投资有限公司。本文的研究发现,主权财富基金同一般的国有企业在本质上一样,也存在无法根本解决的所有权人缺位的委托代理人问题。本文利用简化的双任务委托代理模型,论证了主权财富基金在同时存在政治任务和市场任务的双重压力时,其经营是无效率的。同时,考虑到主权财富基金在国际上已经存在了相当长的一段时间,本文也参考了国际上的一些主权基金的基本经验,对中国投资有限公司的投资和管理提出了一些建议。

关键词：主权财富基金委托代理人中国投资有限公司投资原则

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主权财富基金辨正

金融与经济 2010年第8期 23-27页

作者：苗迎春财政部财政科学研究所武汉大学国际问题研究院

主权财富基金的内涵与特征是主权财富基金研究课题中首先面临的一个基础性理论问题,能否对其进行科学的界定直接影响到未来的深入研究。本文重在对主权财富基金的内涵与特征进行考察与分析,提出判定主权财富基金的六大构成要素,并对主... 详细信息

主权财富基金的内涵与特征是主权财富基金研究课题中首先面临的一个基础性理论问题,能否对其进行科学的界定直接影响到未来的深入研究。本文重在对主权财富基金的内涵与特征进行考察与分析,提出判定主权财富基金的六大构成要素,并对主权财富基金的未来发展趋势和投资特征进行初步研讨,厘清国际社会对中国现有主权财富基金的误解。

关键词：主权财富基金中国投资公司

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主权财富基金投资特征的比较研究

主权财富基金投资特征的比较研究

作者：许佩楠暨南大学

学位级别：硕士

分析主权财富基金的投资特征是探究其投资运营管理的基础和前提。本文首先对全球主权财富基金的投资现状进行描述，包括其成立动因、运营模式、投资规模及投资分布。采用比较研究的方法，本文重点剖析新加坡政府投资公司、韩国投资公司... 详细信息

分析主权财富基金的投资特征是探究其投资运营管理的基础和前提。本文首先对全球主权财富基金的投资现状进行描述，包括其成立动因、运营模式、投资规模及投资分布。采用比较研究的方法，本文重点剖析新加坡政府投资公司、韩国投资公司以及挪威全球政府养老基金的投资特征：（1）搜集主权财富基金的投资分布数据，发现这三家主权财富基金的投资都青睐于北美、欧洲等发达国家市场的金融、能源、资源等行业;（2）计算新加坡政府投资公司和韩国投资公司的投资组合与整个市场的风险溢价，发现投资组合的风险溢价与市场的风险溢价基本保持一致，说明其投资组合跟随市场的变化而变化;（3）通过回归分析观察挪威主权财富基金的系统性风险，得出贝塔系数小于1，说明其倾向于比较保守和谨慎的低风险投资策略;（4）将主权财富基金的组合投资收益率与MSCI-ACWI同期指数收益率进行比较，三只基金都具有稳定市场、降低风险的作用，但只有新加坡政府投资公司表现出“逆周期”的投资偏好。最后，剖析中国主权财富基金投资的现状，借鉴先进主权财富基金成功投资经验，中投公司应在合理分配投资地域及行业、组合投资多元化、提高基金透明度、加强风险管理和防范、完善绩效评价体系等方面更加完善。

关键词：主权财富基金投资特征中国投资公司