检索结果-南通市图书馆

在线全文

同方学位论文库

学校读者我要写书评

暂无评论

基于断点回归法的中证500指数效应研究

基于断点回归法的中证500指数效应研究

作者：陈兰娟福州大学

学位级别：硕士

所谓指数效应,是指当股票从某一股票指数中调入或调出时,该支股票成交量及价格发生的异常反应。其中,成交量的异常反应被称为成交量效应,价格的异常反应被称为价格效应。随着指数化投资的不断发展,这种有悖于传统金融市场的金融异象日... 详细信息

所谓指数效应,是指当股票从某一股票指数中调入或调出时,该支股票成交量及价格发生的异常反应。其中,成交量的异常反应被称为成交量效应,价格的异常反应被称为价格效应。随着指数化投资的不断发展,这种有悖于传统金融市场的金融异象日益显著,引起了国内外学者及投资者的广泛研究与关注。他们发现,以指数基金为主体的指数投资者在选定某支基准指数之后,其投资决策不再完全基于资本市场的基本面分析或是理性的价值投资分析,而是直接跟踪指数成分股的变化来调整自己的投资组合,即在指数调整时大量买入调入标的指数的成分股,同时大量卖出调出标的指数的成分股,从而造成了市场上对添加成分股需求量的增加及价格的上涨、对剔除成分股需求量的减少及价格的下降。目前,我国对大盘股指的指数效应研究较多,而对中小盘股指的指数效应研究较少。本文就以我国股票市场上代表中小盘股指的中证500指数为研究对象,选取2014年下半年至2019年下半年共十一次的定期调整事件为样本,运用能有效排除外在因素干扰的断点回归法进行实证研究。通过构建排名为驱动变量,本文建立模糊断点回归模型定量测量了中证500指数调入与未调入、调出与未调出成分股成交量、价格以及回报率的异常变化。实证结果表明,调入中证500指数的股票在指数调整实施日附近具有短期的成交量效应,且显著为正;价格效应在整个调整期内均不显著。调出中证500指数的股票在指数调整期的多个工作日内具有显著的成交量效应,且显著为负;价格效应在整个调整期内均不显著。总体而言,在5%的显著性水平下,中证500指数成交量效应显著,价格效应不显著,且添加成分股回报率并无显著上升、剔除成分股回报率并无显著下降。由此看出,在我国金融市场中,以中小盘股指为投资标的的指数基金虽初具规模,但仍不成熟。其在指数调整时的被动性投资对股票市场的冲击较小,只能引起成交量的异常波动,而不足以引发价格乃至回报率的同步波动。因此建议中小投资者不要盲目跟风,指数化投资体系仍需进一步完善。

关键词：指数效应中证500指数指数调整模糊断点回归

涨跌停板制度对中证500指数自相关性的影响研究

在线全文

同方学位论文库

学校读者我要写书评

暂无评论

涨跌停板制度对中证500指数自相关性的影响研究

作者：于文龙哈尔滨工业大学

学位级别：硕士

涨跌停板制度的设置限制了股票价格的波动区间,由于股票价格指数是由成分股根据其价格、市值等经过一定计算方法得到的,因此,涨跌停板制度对股票价格的影响也会作用到股票价格指数。当指数成分股中出现涨停或者跌停的股票较多时,股票指... 详细信息

涨跌停板制度的设置限制了股票价格的波动区间,由于股票价格指数是由成分股根据其价格、市值等经过一定计算方法得到的,因此,涨跌停板制度对股票价格的影响也会作用到股票价格指数。当指数成分股中出现涨停或者跌停的股票较多时,股票指数的价格就越接近涨停或者跌停。涨跌停板制度的存在导致股票价格的正常波动受到了限制,导致股票价格出现扭曲,从而导致股票市场出现价格延迟效应。由于涨跌停板制度的在,导致股票价格的波动区间被限制在一定范围内,因此,该制度也间接的限制了股票价格指数的波动区间,导致无法观测到股票价格指数的真实波动情况,导致股票价格指数出现价格延迟效应。研究表明,在没有价格限制影响时,股票价格应该是不可预测的,也即不存在自相关性。但是,本文在研究过程中发现,中证500指数存在显著的自相关性。为了说明指数的自相关性是由涨跌停板制度导致的价格延迟效应引起的,本文以每日收盘价为基础,计算出中证500指数成分股收盘价中每日出现涨停和跌停股票的数量,并将涨停数量和跌停数量作为时间序列变量,加入到自回归模型中,观察自变量系数和系数显著性的变化。结果表明,在加入涨停变量和跌停变量后,自变量系数明显降低,不再显著,说明中证500指数的自相关性是由涨跌停板制度引起的。涨跌停板制度会股票价格出现价格发现延迟效应,本文使用BP神经网络来修正出现涨停或跌停的股票,模拟没有出现涨跌停限制时股票的价格,即通过神经网络来修正受到价格发现延迟效应影响的股票。由于使用神经网络进行预测,需要保证神经网络预测的准确性,本文对神经网络训练使用的数据进行了处理,降低了噪声,在得到预期的神经网络后,本文对中证500指数所有成分股中出现涨停和跌停的收盘价进行了修正。获得修正后的收盘价后,使用修正的收盘价重新计算中证500指数日收盘价,经计算发现,指数收盘价自相关系数降低,不再显著。本文的研究证明了中证500指数的自相关性是一种伪自相关,它是由涨跌停导致的价格延迟造成的,并且跌停导致的价格延迟效应要比涨停引起的价格延迟效应强。由此还可以说明,跌停对市场情绪产生的影响要高于涨停对市场情绪的影响。即指数当出现跌停或者接近跌停时,交易者更愿意卖出手中的资产,而出现涨停或接近涨停时,交易者追高的情绪要稍弱一些。

关键词：涨跌停板制度中证500指数自相关性 BP神经网络价格延迟

在线全文

同方学位论文库

学校读者我要写书评

暂无评论

投资者情绪对中证500指数波动的影响

商业经济 2018年第6期 157-159页

作者：吉星梁晓俊王浩天王广彬黑龙江科技大学黑龙江哈尔滨150022

自20世纪90年代我国上证市场与深圳市场成立以来,我国证券市场已经为我国经济的发展做出了巨大的贡献。但与此同时,由于我国市场机制不健全、退市制度不完善及投资者以散户为主,这导致我国证券市场内幕交易、羊群效应尤为严重,极大的影... 详细信息

自20世纪90年代我国上证市场与深圳市场成立以来,我国证券市场已经为我国经济的发展做出了巨大的贡献。但与此同时,由于我国市场机制不健全、退市制度不完善及投资者以散户为主,这导致我国证券市场内幕交易、羊群效应尤为严重,极大的影响了我国证券市场的健康发展。通过以定性和定量的方式展开研究,以定性的方式对我国投资者情绪的消费者信心指数、新增开户数、A股平均市盈率与成交额、封闭式基金折溢价率五个指标进行了具体阐释,运用主成分分析法构造了我国投资者情绪的综合指标,以定量的方式分析了投资者情绪与我国中证500指数波动幅度之间的关系,针对我国证券市场的非理性行为,提出了完善我国证券市场良好运行的政策建议。

关键词：主成分分析中证500指数投资者情绪

股指成分股身份竞争、投资者关注度与企业盈余管理

维普期刊数据库

同方期刊数据库评论

在线全文

学校读者我要写书评

暂无评论

股指成分股身份竞争、投资者关注度与企业盈余管理

作者：邹辉祥西南财经大学

学位级别：硕士

股市是国民经济的晴雨表,指数是资本市场的度量衡,市场指数是重要的金融基础服务工具,也是投资的基准与标的。随着资本市场的改革,全面注册制的实行,在进一步加剧新股上市进程的同时,对投资者能力的要求也越来越高,价值投资理念逐步强化... 详细信息

股市是国民经济的晴雨表,指数是资本市场的度量衡,市场指数是重要的金融基础服务工具,也是投资的基准与标的。随着资本市场的改革,全面注册制的实行,在进一步加剧新股上市进程的同时,对投资者能力的要求也越来越高,价值投资理念逐步强化,指数化投资也随之蓬勃发展,有关股票指数的研究也逐渐成为热点。本文考虑到距离指数纳入门槛较近(即“及格线”附近)的股票其身份摇摆的不确定性更高这一特点,通过股票虚拟调样排名和指数纳入门槛的相对距离构建了上市公司股指成分股身份竞争激励的代理指标,并以2011年至2021年A股上市公司的数据作为研究样本,研究股指成分股身份竞争现象及其对企业盈余管理的影响。同时,考虑到“及格线”附近的股票类似于升降级区域的球队会吸引更多的关注,本文从投资者关注度角度进行了机制分析。首先对指数纳入、投资者关注度以及盈余管理动机的相关文献进行梳理,在总结现有研究的局限和不足后,提出本文的研究假设。其次,根据沪深300指数和中证500指数相类似的指数编制规则,将两个指数统一到同一排名之下,并计算股票对应的指数纳入的门槛距离,然后采用固定效应模型进行实证检验。最后利用2014年中证指数公司将创业板股票纳入沪深300指数和中证500指数这一外生扩容事件来解决本文的内生性问题,并采用双重差分模型进行内生性检验。为了提高研究结论的可信度,还采取了替换被解释变量的方法来进行稳健性检验。研究发现:(1)相对于股票市值排名远离规模指数纳入门槛附近的上市公司,那些股票市值排名位于规模指数纳入门槛附近的上市公司,具有更加显著的盈余管理现象。(2)股指成分股身份竞争通过吸引投资者的关注进而对企业盈余管理产生影响。(3)高管货币薪酬越低,成分股身份竞争激励与企业盈余管理水平更加显著。(4)信息不对称程度越高,成分股身份竞争激励与企业盈余管理水平更加显著。基于以上研究,本文的主要贡献在于:(1)研究视角的创新。已有研究大多关注上市公司股票纳入指数后对其产生的一系列后果,特别是市场方面的短期影响,却忽略了上市公司本身的主动性。本文从股票指数成分股身份竞争的视角出发,刻画了上市公司在指数样本调整进程中的策略性自选择行为,大大加深了我们对于资本市场如何影响实体经济的理解。(2)研究方法的创新。本文创新性地将沪深300指数和中证500指数统一在一个虚拟排名框架下,同时提出用于衡量成分股身份竞争激励程度的目标指数、排名距离等新型指标构建方式,并创新性地采用创业板纳入指数作为外生事件构建准自然实验解决内生性问题,这些方法的综合运用为今后同类研究提供基础和经验。(3)政策指导意义。通过厘清规模指数的样本调整对上市公司短视行为的激励机制,监管层可根据本文结果相应优化规模指数的编制方案,同时意识到指数样本调整能够显著影响企业行为,即具备了产业引导与宏观调控的可能性,可借此达到优化市场资源配置的效果。

关键词：指数纳入身份竞争投资者关注度盈余管理沪深300指数中证500指数

结构性存款收益率与敏感性分析——以招商银行股指挂钩型产品为例

在线全文

同方学位论文库

学校读者我要写书评

暂无评论

结构性存款收益率与敏感性分析——以招商银行股指挂钩型产品为例

作者：章琦中南财经政法大学

学位级别：硕士

2018年“资管新规”出台后,中国金融市场中的结构性存款规模大幅上升。结构性存款在快速发展的过程中,暴露出一些问题,包括收益触发条件设置不合理、信息披露不完全等。结构性存款产品的收益触发条件,会直接影响产品到期收益率,而产品... 详细信息

2018年“资管新规”出台后,中国金融市场中的结构性存款规模大幅上升。结构性存款在快速发展的过程中,暴露出一些问题,包括收益触发条件设置不合理、信息披露不完全等。结构性存款产品的收益触发条件,会直接影响产品到期收益率,而产品收益率则是投资者在选购产品的重要关注点。2021年以来,以中证500指数为标的的结构性产品成为市场热门投资对象。本文选择三款挂钩中证500指数的结构性存款产品,进行实例研究,分析产品收益取得情况和影响收益率的关键因素,以期为投资者购买同类型产品提供参考。论文首先阐述结构性存款的设计理念、分类以及在我国的发展状况,提出结构性存款在收益率取得和信息披露方面存在的问题。在阐明收益率测算原理的基础上,本文选取招商银行发行的三款内嵌期权型结构性存款产品,采用蒙特卡罗模拟法分别测算其收益率,并通过回溯中证500指数收盘价走势来分析产品实际收益率与预期收益率存在差距的原因。这三款产品的起息日和标的资产均相同,期限较为接近,具有可比性。通过蒙特卡罗模拟法可以模拟中证500指数价格路径,再根据产品收益结构得出收益率分布区间,进而得到产品的模拟收益率。基于测算出的收益率,论文进一步对产品收益结构进行敏感性分析,找出对收益率影响较大的因素。基于研究结果,论文从结构性存款产品设计、产品宣传和信息披露等视角,对结构性存款的发行银行、投资者、监管机构提出了相关建议。本文得出的主要结论如下:第一,三款结构性存款产品的模拟收益率均与实际收益率较为接近,投资者可使用蒙特卡罗模拟法对产品收益率进行合理预期;第二,三款产品中,只有看涨区间型产品实现了最高收益率,另两款产品的实际收益率均与其最高水平相差较大,若投资者的目标是获取最高预期收益率,应谨慎选择这两类产品;第三,对于看涨鲨鱼鳍型产品,存在三个影响收益率的敏感性因素:标的资产波动率、障碍价格和参与率。投资者购买该类产品时,最需关注的参数是障碍价格,障碍价格越高,获取高收益的可能性越大;第四,对于看涨价差型产品,存在四个影响收益率的敏感性因素:产品期限、标的资产波动率、执行价格和参与率。投资者购买该类产品时,最需关注的参数是执行价格,执行价格越低,获取高收益的可能性越大。

关键词：结构性存款中证500指数蒙特卡罗模拟敏感性分析

在线全文

同方学位论文库

学校读者我要写书评

暂无评论

凤尾变鸡头:被忽视的指数成分股交换

金融研究 2020年第6期 171-187页

作者：陆蓉谢晓飞上海财经大学金融学院上海200433

沪深300和中证500同时调整成分股,沪深300调出的股票大部分会进入中证500。这些交换的成分股既有沪深300调出效应,也有中证500调入效应。已有文献专注于沪深300调出样本整体的调出效应,却忽视了交换股还有中证500调入效应。本文首先使... 详细信息

沪深300和中证500同时调整成分股,沪深300调出的股票大部分会进入中证500。这些交换的成分股既有沪深300调出效应,也有中证500调入效应。已有文献专注于沪深300调出样本整体的调出效应,却忽视了交换股还有中证500调入效应。本文首先使用断点回归设计研究交换股,证明了指数效应在国内存在。随后,使用Fama-French五因子模型研究交换股与其它沪深300调出股的差异,解释了为何国内研究认为指数效应不存在:交换股主要表现出调入效应,抵消了其它沪深300调出股的调出效应,忽视指数成分股交换导致了整体调出效应"不显著",甚至为正。

关键词：指数效应成分股交换断点回归设计沪深300指数中证500指数

基于GARCH族和LSTM混合模型的股价波动预测研究

维普期刊数据库

同方期刊数据库评论

在线全文

学校读者我要写书评

暂无评论

基于GARCH族和LSTM混合模型的股价波动预测研究

作者：方志军中南财经政法大学

学位级别：硕士

随着经济的发展,金融市场越来越深不可测,其特征波动规律难以掌握,因此专注于股市波动的研究对于广大散户意义重大。一方面,研究股市规律能对社会、经济和金融的发展起到明显而有效的促进作用;另一方面,也可以通过科学方法有效地控制市... 详细信息

随着经济的发展,金融市场越来越深不可测,其特征波动规律难以掌握,因此专注于股市波动的研究对于广大散户意义重大。一方面,研究股市规律能对社会、经济和金融的发展起到明显而有效的促进作用;另一方面,也可以通过科学方法有效地控制市场风险从而获得收益。近年来,国内外众多学者都专注于波动性的研究,其中金融时间序列模型和神经网络模型不断发展且趋于稳定,它们被广泛应用于金融市场等各个领域中。由于单一模型在应用过程中存在各自不同的缺陷,本文试图建立两类模型相结合的混合模型以突破单一模型的局限性,达到更好服务于波动性研究的目的。这既有助于散户进一步了解股票市场并通过合理的投资来分散风险,也有助于国家层面的宏观调控,以维持股市大盘稳中向好的发展态势。本文参考业内已有分析成果,以股票市场为切入点,收集整理了中证500指数（2005年1月4日-2020年12月2日）的历史交易数据,经过数据清洗预处理得到相应的数据指标。首先,本文对收盘价进行连续差分,形成收益率数据,得到序列的波动图。其次,通过正态性检验、平稳性检验和异方差性检验等对收益率序列进行建模前的各种适用性检验,检验结果一致显示残差序列确实具有ARCH效应,应该选用异方差模型进行拟合参数和分析预测。再者,本文分别构建学生分布和广义误差分布这两种分布形式下的异方差模型,根据分析结果来确定最优分布形式。然后,通过一系列步骤搭建本文的混合神经网络模型:第一,将选取的样本数据划分为训练集和测试集,将训练集的数据进行标准化处理。第二,训练构建单一的LSTM神经网络模型,测试模型对应的稳定环境。第三,运用训练集拟合估计基于最优分布下的GARCH族模型的参数,将这些参数连同前面筛选出的数据指标一起作为LSTM模型的输入变量,最终得到了七种混合LSTM模型。第四,用这些模型进行样本外的预测,通过对比预测结果与测试集中的真实数据,计算误差总和,得到GET-LSTM模型预测效果最佳的结论。最后,综合本文的分析结果,拟从投资者、市场管理者以及国家等等层面提出一些可供参考的指导性建议。

关键词：股票波动性中证500指数异方差模型混合长短时记忆模型

基于LSTM与多GARCH型混合模型的股价波动性预测的实证分析

在线全文

同方学位论文库

学校读者我要写书评

暂无评论

基于LSTM与多GARCH型混合模型的股价波动性预测的实证分析

作者：田晓丹哈尔滨工业大学

学位级别：硕士

金融市场具有极强的流动性同时也具有着一定振幅的波动性,现实生活中它总是一把“双刃剑”,一方面对于社会经济金融的发展能够起到明显有效地催化剂作用,另一方面,市场自身也存在着一定的风险。通过官方近十年来对我国股票数据的统计显... 详细信息

金融市场具有极强的流动性同时也具有着一定振幅的波动性,现实生活中它总是一把“双刃剑”,一方面对于社会经济金融的发展能够起到明显有效地催化剂作用,另一方面,市场自身也存在着一定的风险。通过官方近十年来对我国股票数据的统计显示,我国股市出现两次令人闻风丧胆堪称“股灾”的大幅波动,因此对于我国股市的波动性能够进行全面的掌握,针对我国股市波动性的深入研究就显得日益迫切,这对于股民如何进行理性的投资来说也是非常重要的。纵观近年来,神经网络系统模型与传统时间序列模型发展迅速,并被越来越多的应用于金融市场等领域。本文创新的提出建立神经网络模型与时间序列模型的混合模型,应用其对我国股票市场波动性的掌握与预测进行深入研究。本文着眼于股票数据,以中证500指数日收益率为研究对象,应用工具软件对选取的研究数据进行一系列的统计分析,得到其对数收益率序列具有波动聚集性、尖峰厚尾性、右偏性等特征,序列存在平稳、无自相关等特性且残差序列存在ARCH效应。然后建立基于学生t分布和广义误差GED分布的GARCH族模型,结果发现t分布下GARCH族模型拟合效果最优,进而得到各模型的估计参数,并将它们一同作为混合LSTM模型的输入。最后本文创新的建立LSTM深度神经网络模型与一到三个GARCH族模型相结合的混合模型,对收盘价进行预测,预测结果显示多混合模型GET-LSTM模型在所有的混合LSTM模型中拟合效果最优,预测误差最小。进而根据论文分析结果,从信息披露、政府干预、新品种开发、投资者教育、市场监管等角度提出一些建议。

关键词：中证500指数波动性杠杆效应 GARCH模型 LSTM模型

中证500股指期货市场与现货市场的联动关系研究

在线全文

同方学位论文库

学校读者我要写书评

暂无评论

中证500股指期货市场与现货市场的联动关系研究

作者：邓冰钗首都经济贸易大学

学位级别：硕士

2015年4月,中金所发布了中证500股指期货,进一步丰富了我国金融市场的资本结构。我国发展股指期货的主要原因是股指期货具有套期保值、价格发现和资产配置的功能,有利于投资者规避风险,合理优化资金配置,但股指期货功能的发挥是建立在... 详细信息

2015年4月,中金所发布了中证500股指期货,进一步丰富了我国金融市场的资本结构。我国发展股指期货的主要原因是股指期货具有套期保值、价格发现和资产配置的功能,有利于投资者规避风险,合理优化资金配置,但股指期货功能的发挥是建立在期现货市场间具有关联性的基础上。上市以来,中证500股指期货市场与现货市场具有怎样的联动关系,两市场是否存在价格引导关系?中证500股指期货是否具有价格发现功能?中证500股指期货市场与现货市场是否存在波动溢出效应?在不同的政策下两市场间的波动关系又有怎样的变化?本文主要利用实证检验的方法研究以上问题。本文主要从价格引导关系及波动溢出效应这两方面研究中证500股指期货市场与现货市场的联动关系。首先,阐述了本文的研究背景及意义,总结现有关于股指期现货间关系的文献。接着详细介绍了股指期货的定义及功能,以数据图表的形式详述了中证500股指期货与现货的特征及发展现状。然后选取2015年至2019年的中证500指数日收盘点和中证500股指期货日收盘价数据,采用基于VAR模型的格兰杰检验、脉冲响应、方差分解及VEC模型研究两市场价格引导关系,同时用TGARCH模型研究了二市场波动非对称效应,利用BEKK-MGARCH模型从静态和动态角度进一步研究了两市场的波动溢出效应,得出以下主要结论:在中证500股指期货和现货市场的价格引导关系方面,二者的相关性较强,且存在长期均衡关系;格兰杰检验发现中证500股指期货价格和中证500指数价格具有相互引导关系;脉冲响应、方差分解及VEC模型回归结果发现,中证500股指期货具有价格发现功能。在中证500股指期货与现货市场的波动溢出效应方面,先分析单个市场的波动特征,发现负向消息对期货市场的冲击更显著,具有杠杆效应,但现货市场不具有杠杆效应。从全样本区间的静态角度分析两市场间的波动溢出效应结果来看,中证500股指期货市场对现货市场的波动溢出效应更强,具有非对称性效应。从分阶段的动态分析来看,在股指期货推出三个月内具有一定的价格发现功能,但在政策限制期内价格发现功能基本丧失,两市场间的波动溢出效应较弱。在政策松绑后,中证500股指期货的价格发现功能最强,对现货市场的波动溢出效应最为明显。基于以上研究结论,得出相应的启示和建议。

关键词：中证500股指期货中证500指数价格引导关系波动溢出效应