凤尾变鸡头:被忽视的指数成分股交换

作     者：陆蓉 谢晓飞 LU Rong;XIE Xiaofei

作者机构：上海财经大学金融学院上海200433 

出 版 物：《金融研究》 (Journal of Financial Research)

年 卷 期：2020年第6期

页      面：171-187页

核心收录：

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家自然科学基金项目《交易传染与非理性价格形成:基于投资者画像的精准识别》(71773072) 上海财经大学中央高校基本科研业务专项资金(CXJJ-2017-317)的资助。 

主　　题：指数效应 成分股交换 断点回归设计 沪深300指数 中证500指数 

摘      要：沪深300和中证500同时调整成分股,沪深300调出的股票大部分会进入中证500。这些交换的成分股既有沪深300调出效应,也有中证500调入效应。已有文献专注于沪深300调出样本整体的调出效应,却忽视了交换股还有中证500调入效应。本文首先使用断点回归设计研究交换股,证明了指数效应在国内存在。随后,使用Fama-French五因子模型研究交换股与其它沪深300调出股的差异,解释了为何国内研究认为指数效应不存在:交换股主要表现出调入效应,抵消了其它沪深300调出股的调出效应,忽视指数成分股交换导致了整体调出效应不显著,甚至为正。