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最优股权结构与保护中小投资者利益

财贸经济 2006年第9期27卷 93-95页

作者：贺宏首都经济贸易大学会计学院

本文分析了股权分置改革后,同股同权同价将解决非流通股股东在股权分置时代通过高溢价融资攫取中小投资者利益的矛盾。本文从理论的角度出发,分析了“一股独大”与制衡的股权结构,指出单纯靠搞股权制衡并不能解决中小投资者利益被侵害... 详细信息

本文分析了股权分置改革后,同股同权同价将解决非流通股股东在股权分置时代通过高溢价融资攫取中小投资者利益的矛盾。本文从理论的角度出发,分析了“一股独大”与制衡的股权结构,指出单纯靠搞股权制衡并不能解决中小投资者利益被侵害的问题,并提出保护中小投资者的利益还是要通过优化公司治理去实现的主要途径。

关键词：股权分置改革最优股权结构中小投资者利益公司治理

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股权分置改革与保护中小投资者利益

理论探索 2006年第1期 89-91页

作者：阎献平山西大学太原030031

我国股市从2001年以来连年阴跌,中小投资者蒙受了巨大损失。为了消除股市的积弊,中国证监会启动股权分置改革,由此迈出了股市制度改革的关键一步,A股市场向国际成熟市场靠拢已是大势所趋。此次股权分置改革方案着重体现了尊重中小投资... 详细信息

我国股市从2001年以来连年阴跌,中小投资者蒙受了巨大损失。为了消除股市的积弊,中国证监会启动股权分置改革,由此迈出了股市制度改革的关键一步,A股市场向国际成熟市场靠拢已是大势所趋。此次股权分置改革方案着重体现了尊重中小投资者的精神。但要落实到实践中,只有降低市场的系统风险,才能从总体上保护中小投资者的利益。

关键词：股权分置中小投资者利益建议

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中小投资者利益保护的多维分析

湖北经济学院学报（人文社会科学版） 2005年第5期2卷 104-106,114页

作者：张良湘潭大学法学院湖南湘潭411105

随着我国证券市场的不断发展,投资者特别是中小投资者的利益保护变得越来越重要,可以说,对中小投资者利益的保护是证券市场存在和可持续发展的源头和根本。本文从法律环境的培植、公司治理的优化、信息披露的制度化三个维度来总结探讨... 详细信息

随着我国证券市场的不断发展,投资者特别是中小投资者的利益保护变得越来越重要,可以说,对中小投资者利益的保护是证券市场存在和可持续发展的源头和根本。本文从法律环境的培植、公司治理的优化、信息披露的制度化三个维度来总结探讨中小投资者的利益保护问题,以期能够得出一些有意义的认知。

关键词：投资者利益保护多维分析中小投资者利益证券市场可持续发展法律环境公司治理保护问题信息披露制度化

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中国股市与中小投资者利益的保护

商业研究 2002年第10期 45-46页

作者：成磊哈尔滨商业大学工商管理学院黑龙江哈尔滨150076

在当前中国股市快速发展的情况下 ,保护中小投资者利益的问题日益凸显 ,必须从宏观。

关键词：股市中小投资者利益保护

论上市公司会计信息披露法律制度的完善 ——以中小投资者利益保护为视角

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论上市公司会计信息披露法律制度的完善 ...

作者：沈继荣中国海洋大学

学位级别：硕士

会计信息是外界了解企业的最基本渠道，也是信息使用者赖以决策的重要依据，而掌握会计信息的最基本途径是会计信息披露。因此，会计信息披露制度是否完善直接影响到信息披露的质量和投资者对信息的掌控，进而影响到投资者的利益。 ... 详细信息

会计信息是外界了解企业的最基本渠道，也是信息使用者赖以决策的重要依据，而掌握会计信息的最基本途径是会计信息披露。因此，会计信息披露制度是否完善直接影响到信息披露的质量和投资者对信息的掌控，进而影响到投资者的利益。委托责任理论、管制理论和信息公开理念是上市公司会计信息披露制度的理论基础。现代上市公司的投资者和经营者之间属于委托代理关系，经营者须履行善意代理人义务，依照投资者的意思进行必要的会计信息披露;管制论认为由于会计信息具有公共物品属性、垄断提供性以及资本市场上的信息不对称性，需要政府介入会计信息披露活动;以公开哲学为基础的公开理念为上市公司会计信息披露的必要性提出了内在要求。同时会计信息作为一种资源所具有的经济价值与信息披露的非自愿性之间的矛盾，则显现出会计信息披露制度存在的重要性。而由于大型投资者与中小投资者在获取信息方面的能力差异，使上市公司会计信息披露制度的存在显得对中小投资者的利益尤为重要。我国上市公司会计信息披露中存在着信息披露不完整、信息披露不及时和信息披露不真实等问题。会计信息是否完整直接影响着投资者所做出的投资决策的效用的大小;所披露会计信息的真实性直接影响到投资者对所掌握信息的价值，甚至关乎投资者所做决策的准确性;会计信息披露不及时的问题也将造成信息有效性的缺失，甚至失去会计信息对投资者决策的实用价值，从而造成了对中小投资者利益的侵害。而这些问题的存在正是因为我国会计信息披露制度存在着瑕疵，比如由于制度规定不科学而造成的重要概念的模棱两可和界限的不清晰，有关特定行为的规定不合理等问题;由于法律责任规定不完善而造成的某些责任规定的直接缺位、救济措施的缺位、具体操作方法的缺位等问题。因此，在完善我国上市公司会计信息披露制度时，首先应该明确标准、界定界限，使法律规定更加科学和更具可操作性;同时还要健全严格的法律责任制度，使责任人真正能够担责、受害人利益能够得以救济。最后，要加强制度体系化的建设，使我国上市公司会计信息披露制度形成一个完整的体系，从而使其更具操作性、更具实效性，进而实现对中小投资者利益的真正维护。

关键词：会计信息披露制度瑕疵中小投资者利益

基于中小投资者利益保护的并购估值风险管理研究——以皇氏集团并购盛世骄阳为例

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基于中小投资者利益保护的并购估值风险管理研究——以皇氏集团并...

作者：袁天北京交通大学

学位级别：硕士

随着经济全球化的发展和资本市场体系的完善,并购已成为企业发展、调整和扩大的重要途径。其中,文化传媒作为新兴产业以高估值、高溢价的并购特点成为并购热门标的。然而,文化传媒行业的并购结果却不太理想,高估值、高溢价并购的后遗症... 详细信息

随着经济全球化的发展和资本市场体系的完善,并购已成为企业发展、调整和扩大的重要途径。其中,文化传媒作为新兴产业以高估值、高溢价的并购特点成为并购热门标的。然而,文化传媒行业的并购结果却不太理想,高估值、高溢价并购的后遗症逐渐显现,许多文化公司未能履行业绩承诺。业绩承诺补偿也难以弥补上市公司支付的巨额并购款,导致公司利润大幅下降,并带来巨额商誉减值等问题。而在并购交易中,中小投资者无法参与并购决策,只能被动接受并购结果,当对高估值、高溢价并购没有获取充足且有效信息以进行判断时,中小投资者的利益将受到严重影响,产生较大的投资风险。为保护投资者利益,证监会针对高估值存在的风险,已经要求上市公司加强信息披露,说明估值合理性及风险,但现实情况反映上市公司和相关中介机构在执行过程中仍存在诸多不足。对此,在监管层的要求下为保护中小投资者,上市公司及并购相关中介机构该如何对估值风险进行有效披露和管理应对的问题亟待解决。本文以委托代理理论、信息不对称理论、不确定理论和信息传递理论为基础,通过文献研究法、描述性分析法、案例研究法和事件研究法,将中小投资者保护视角下的并购估值风险管理作为研究的核心问题。并提出了以下几个问题:文化企业并购估值的风险成因是什么及其对中小投资者产生什么影响?目前的估值风险管理手段在实施过程中是否有效保护了中小投资者?如何优化并构建一条估值风险管理应对路径?为了进一步从微观主体视角研究中小投资者利益保护下的并购估值风险管理,本文选择皇氏集团并购盛世骄阳这一案例,对这些上述问题进行研究分析和探讨。首先,从并购估值的风险成因出发,分析并购中估值风险给中小投资者产生的影响;其次,在文献研究和案例分析的基础上,结合文化企业的并购特点,论述了目前并购估值风险管理存在的不足;最后提出了一套相对完善的估值风险应对机制,以期监管机构能继续加强对文化企业并购估值的监管,使上市公司和中介机构充分披露估值合理性及风险,保护中小投资者的利益。本文的研究结论表明,由于财务信息不真实、估值手段存在局限性和信息不对称等因素将导致并购估值风险产生,而中小投资者由于处于信息和参与经营管理的弱势地位,对于并购中产生的风险没有足够的信息判断时间和能力,只能接受并购所带来的结果,而无法切实的参与其中,其利益常常因此受到损害。虽然为保护中小投资者利益,证监会要求上市公司及中介机构作出相应的风险管理措施,然而效果不佳。监管机构应从并购准备,并购交易和并购整合三个阶段对并购估值风险的管理应对路径进行针对性地优化和改进,从而保护中小投资者利益。

关键词：并购估值风险管理文化行业中小投资者利益

现金股利与中小投资者利益 ——以方大特钢为例

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现金股利与中小投资者利益 ——以方大...

作者：曹力匀辽宁大学

学位级别：硕士

中小投资者作为我国证券市场的组成部分,持续地促进市场的积极发展,而保护中小投资者的合法权益也是我国证券市场平稳健康发展的必要条件。然而考虑到我国证券及资本市场的现状,对于中小投资者利益的保护力度还远远不够,目前我国中小投... 详细信息

中小投资者作为我国证券市场的组成部分,持续地促进市场的积极发展,而保护中小投资者的合法权益也是我国证券市场平稳健康发展的必要条件。然而考虑到我国证券及资本市场的现状,对于中小投资者利益的保护力度还远远不够,目前我国中小投资者利益被市场侵害的现象还层出不穷,如何制定出适应我国市场的保护中小投资者利益的机制已然成为一大难题,而如果这项难题不能被有效解决,那么我国证券及资本市场也很难保持健康平稳的运行发展趋势。这也就使得如何保护中小投资者利益这一论题被各方热烈关注并思索。关于中小投资者利益被侵害这一话题,通过股利分配侵害中小投资者利益这一手段被高频次地使用,尤其近年来更是成为了高发现象。过高或过低的股利分配都对中小投资者的利益有负面的影响,我国证监会虽出台了部分政策以抑制不合规的行为,但大多也只是针对于不分红或分红比例极少的“铁公鸡”式公司;法律体系不够完善,存在着大量的监管漏洞,控股股东或实际控制人很容易利用空白区域钻空子继续侵害中小投资者的利益。此外执法不严、处罚力度过轻无威慑作用都是我国监管机构出现的显著问题,因而探讨涉及股利分配时如何能切实有效地保障中小投资者利益十分重要。本文首先阐述我国上市公司现金股利分配的现状及目前出现的侵害中小投资者利益的现象,并以具体案例为根据,具体分析这种现象出现的动机、过程及后果,本文选定方大特钢为研究对象,对其改制后具有代表性的年份的现金股利分配方案进行实质性的分析,并分别分析不同年份外部主体及中小投资者自身对其利益的保护情况,最后根据出现的问题和动机结果提出相应的增强中小投资者利益保护的对策建议。本文经过分析得出结论,在上市公司中股权集中度过高的情况下,派发现金股利极大可能会沦为控股股东牟取私利的手段,外部监管机构的监管体系急需完善,监管力度需要加强,同样我国中小投资者的自我保护意识应该加强,专业能力也有待提升,而上市公司作为派发股利的主体,其内部治理结构需要改善,社会责任感也有待加强,各方都应该对保护中小投资者利益有所认识并进行反思。

关键词：现金股利中小投资者利益利益侵占

上市公司多元化经营对中小投资者利益保护的影响研究

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上市公司多元化经营对中小投资者利益保护的影响研究

作者：潘莹浙江财经学院

学位级别：硕士

投资者保护问题一直以来都是公司治理的核心所在,在我国股权相对集中的环境下,掌握着公司控制权的大股东能通过影响公司决策的制定而有效保护自身利益,故广大的中小投资者面临着管理层和控股股东侵害的双重威胁,其利益的保护更为迫切。... 详细信息

投资者保护问题一直以来都是公司治理的核心所在,在我国股权相对集中的环境下,掌握着公司控制权的大股东能通过影响公司决策的制定而有效保护自身利益,故广大的中小投资者面临着管理层和控股股东侵害的双重威胁,其利益的保护更为迫切。作为投资资金的接受者,上市公司应承担起保护外部中小投资者利益的责任,在相关决策中考虑其利益。而当企业发展到一定阶段为加速自身成长和扩张性经营活动,很重要的手段就是利用自身的资源优势通过并购、重组等手段从事多元化经营。那么,这一重大经营决策会如何影响中小投资者的利益呢?本文试图通过我国2007年至2009年的上市公司数据检验了多元化经营对两类代理成本的影响,考察非理性多元化经营对中小投资者利益的影响问题,为规范我国上市公司的多元化经营行为,保护广大中小投资者利益提出了相关建议。多元化经营可区分为理性和非理性两种,非理性多元化经营并没有站在公司发展的角度,无法获得规模与范围经济、风险降低、交易成本优势等多元化利益,更多的是加剧了代理成本、内部资本市场无效所产生的巨大成本等,这些成本可能会影响企业价值,进而会损害股东的利益。本文首先以ROE、EPS、市价比率和托宾Q值四项指标来度量公司价值,检验我国上市公司整体上的多元化经营对公司价值的影响,结果证实了多元化折价的存在,表明了我国上市公司的多元化决策中非理性的成分居多,造成了公司价值的减损。然后基于两类代理问题解释非理性多元化折价的成本承担问题,在区分实际控制人的产权性质的基础上,分别以管理费用率和资金占用指标来衡量管理层的代理成本和控股股东的代理成本,检验了非理性多元化经营对两类代理成本的影响。结果发现非理性多元化经营伴随着管理层和控股股东两方面的自利行为的加剧,表明我国的多元化经营沦为了公司内部人侵害中小投资者的渠道,中小投资者实际上成为了非理性多元化经营的最终成本承担者。同时发现地方国有控股公司的这种成本转嫁行为最为严重,私人控股企业次之,而中央国有控制公司对中小投资者相对较负责。最后进一步检验了非理性多元化经营对上市公司的盈余管理和信息披露质量的影响,表明自利动机下的非理性多元化经营加剧了盈余操纵和信息披露质量的降低。从而印证了我国上市公司的多元化经营更多地表现为管理层和控股股东的侵占工具,并通过掩饰公司真实业绩将价值减损成本转嫁给了中小投资者。

关键词：多元化经营公司价值中小投资者利益代理成本

海润光伏关联方交易与中小投资者利益保护研究

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海润光伏关联方交易与中小投资者利益保护研究

作者：孟杰萍天津财经大学

学位级别：硕士

随着我国证券市场的迅速发展,保护中小投资者的利益成为备受市场关注的话题。与之相关的研究不在少数,但按照目前的情况来看,仍然存在着很多有待解决的问题。2020年3月新《证券法》出台,为保护中小投资者利益提供了更多可能性。文章在... 详细信息

随着我国证券市场的迅速发展,保护中小投资者的利益成为备受市场关注的话题。与之相关的研究不在少数,但按照目前的情况来看,仍然存在着很多有待解决的问题。2020年3月新《证券法》出台,为保护中小投资者利益提供了更多可能性。文章在影响中小投资者利益的因素中选取大股东非法关联交易这一层面进行探究,侧重于受国家政策影响显著的光伏行业,选取比较典型的海润光伏公司作为案例,研究关联方交易对中小投资者利益保护的影响,并对于日后上市公司,尤其是光伏企业的中小投资者利益保护提出相应的对策建议。本文首先介绍了研究背景,并说明了当前加强中小投资者利益保护的重要性,确定本文研究关联方交易对中小投资者利益保护的主题。随后对国内外关于关联交易行为与中小投资者利益保护的相关文献进行总结,确立研究思路和方法。紧接着阐述相关概念与理论基础,包括对中小投资者概念和投资者利益保护意义的说明,对关联方的定义,关联交易的概念进行界定,对大股东关联交易的主要途径进行了归纳整理。随后对涉及到的理论基础进行概述。在进行案例分析时首先介绍了海润光伏总体情况,包括海润光伏所在的行业、行业政策的变化、公司的发展历程、管理层变更情况以及关联方交易状况的概括性说明。随即展开了对海润光伏损害中小投资者利益的路径分析,包括掩饰关联方关系搭建贸易桥梁,进行巨额购销,向关联方提供违规担保等关联交易行为,以及对中小投资者利益造成的影响,并分别分析了海润光伏关联交易损害中小投资者利益的内部原因和外部原因。最后针对这一现象提出一些对策建议,希望给其他上市公司的中小投资者提供更多利益保护方案。

关键词：关联方交易光伏行业信息披露中小投资者利益