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中央银行干预对商业银行流动性影响的研究

中央银行干预对商业银行流动性影响的研究

作者：吴足红东北财经大学

学位级别：硕士

近年来,我国对外贸易取得了迅猛发展,外汇占款不断增加,外汇占款成为了增加市场流动性的重要因素,为了回收市场上过多的流动性,中央银行被迫采取了一系列的冲销干预措施,如频繁上调法定存款准备金率、大规模发行中央银行票据、在公开市... 详细信息

近年来,我国对外贸易取得了迅猛发展,外汇占款不断增加,外汇占款成为了增加市场流动性的重要因素,为了回收市场上过多的流动性,中央银行被迫采取了一系列的冲销干预措施,如频繁上调法定存款准备金率、大规模发行中央银行票据、在公开市场上不断采取正回购操作等措施。然而,2008年突如其来的美国次贷危机引发的全球金融危机,给中国的经济带来了很大的冲击,市场上的流动性急剧变化,流动性过剩转变为流动性危机,为了应对危机,中国政府采取了四万亿的投资刺激计划以及其他的一些刺激政策。中央银行也由原来的紧缩的货币政策转变成宽松的货币政策,下调法定存款准备金率,大规模减少中央银行票据的发行量。虽然这些刺激政策在稳定市场的信心,保持中国经济的增长速度上起到了很大的推动作用,但是这些刺激政策也带来了一些后遗症,导致了货币超发,通货膨胀严重,市场上流动性不足又逐渐转变成流动性过剩。针对这些情况,中央银行又变回实施从紧的货币政策,上调存款准备金率,甚至在2011年6月将法定存款准备金率上调到了21.5%的历史最高水平,同时,中央银行在公开市场上也加大正回购的力度以及扩大中央银行票据发行规模。但是2011年下半年国际国内环境发生了很大的变化,欧洲债务危机愈演愈烈,我国对外贸易严重受到影响,我国市场的资金紧张,大量企业融资困难,实体经济不断走弱。流动性过剩再次转变成流动性不足,为了改善不断恶化的局面,中央银行又开始下调存款准备金率,在公开市场上进行逆回购操作,并在2011年12月底暂停发行中央银行票据。可见,我国中央银行的干预措施大多都是围绕着市场流动性的变化而变化,我国的流动性经历了从过剩到不足,从不足到过剩,再又从过剩到不足,而中央银行干预措施也相应的经历了不断的变化。中央银行的这一系列干预措施都是通过流动性的传导机制从而实现其政策目标的,而商业银行的流动性又是流动性传导机制中重要的一环,那么中央银行干预对商业银行流动性会产生多大的影响,以及不同的干预措施对其影响又有怎样的不同,这都是值得我们研究的问题。而且研究中央银行干预对商业银行流动性的影响,可以反映出不同的干预措施对商业银行流动性冲击的大小,这对于中央银行制定有效干预措施,并且在制定有效措施的同时尽量减小对商业银行流动性的冲击,以及商业银行在中央银行干预下如何更好地提高流动性管理,都具有重要的意义。故本文以中央银行干预对商业银行流动性影响为研究对象。首先,本文在回顾国内外参考文献的基础上,分析了中央银行干预以及中央银行干预的三个重要的干预措施——调整法定存款准备金率、发行中央银行票据和买卖国债,接着用理论详细剖析了这三种干预措施对商业银行流动性的影响。其次,本文运用2004年1月到2011年12月中央银行干预和商业银行流动性的月度数据,利用单位根检验、协整检验、格兰杰因果检验和向量自回归脉冲响应函数实证分析了中央银行干预对商业银行流动性的影响。实证结果表明：中央银行干预与商业银行流动性互为因果关系;调整法定存款准备金率的干预措施对商业银行流动性的影响最强而且持续时间长;发行中央银行票据的干预措施对商业银行流动性的影响最小,但是短期冲击大;中央银行买卖国债对商业银行流动性的影响相对于法定存款准备金而言也比较小。最后,本文在实证结果的基础上,对我国中央银行怎样制定干预措施和商业银行如何提高流动性管理方面提出了一些政策建议。

关键词：中央银行干预商业银行流动性法定存款准备金率中央银行票据国债

国债作为我国公开市场业务主导操作工具的问题研究

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国债作为我国公开市场业务主导操作工具的问题研究

作者：祝鸿玲华中师范大学

学位级别：硕士

国债作为财政政策与货币政策的交叉点,既是弥补财政赤字的方式,又是货币政策的操作工具,在世界各国宏观经济调控中发挥着重要作用。我国自1981年恢复国债的发行以来,国债在规模和期限结构等方面都有了较大的发展,这为我国中央银行采用... 详细信息

国债作为财政政策与货币政策的交叉点,既是弥补财政赤字的方式,又是货币政策的操作工具,在世界各国宏观经济调控中发挥着重要作用。我国自1981年恢复国债的发行以来,国债在规模和期限结构等方面都有了较大的发展,这为我国中央银行采用国债作为公开市场业务操作对象奠定了良好基础。1996年4月9日,中国人民银行首次以短期国债为操作工具,正式启动了我国人民币市场的公开市场业务。近年来,随着我国宏观调控越来越多地转向间接调控,以主动性、灵活性、微调性和可逆性等特点而著称的公开市场业务受到了中国人民银行倚重,成为了我国日常管理货币的重要政策工具。本文从我国公开市场业务入手,首先对公开市场业务及其操作工具的相关理论进行阐述,并在此基础上对我国目前公开市场业务开展的情况和操作工具的选择现状展开分析,提出目前我国公开市场业务操作工具存在问题。然后引入我国公开市场业务操作工具的选择标准,并通过对我国中央银行公开市场业务操作工具国债、政策性金融债和中央银行票据进行优劣对比分析,提出了从长期来看国债应该作为我国公开市场业务的主导操作工具的思想。随后又从公开市场业务角度提出目前我国国债存在的诸如规模不足、期限结构不合理、持有人结构不合理以及国债市场不完善等问题。最后针对这些存在的问题,从国债发行领域与流通领域分别提出了改进和完善的政策建议。希望本文能够对我国宏观经济调控起到一定的借鉴作用。

关键词：国债公开市场业务操作工具中央银行票据政策性金融债

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从央行资产负债表解读中国货币政策

银行家 2011年第5期 26-31页

作者：蔡真中国社会科学院金融研究所

自2008年以来,各国政府为缓解金融危机对本国经济增长的冲击,频繁使用各种政策手段刺激疲软经济,恢复经济活力。其中各国央行借助利率、汇率、信贷、存款准备金率和货币供应量等货币工具,实施积极的货币政策,试图为经济注入活力。与此同... 详细信息

自2008年以来,各国政府为缓解金融危机对本国经济增长的冲击,频繁使用各种政策手段刺激疲软经济,恢复经济活力。其中各国央行借助利率、汇率、信贷、存款准备金率和货币供应量等货币工具,实施积极的货币政策,试图为经济注入活力。与此同时,我国政府也紧急启动了四万亿元资金的救市方案,经过两年多的实践,效果显著。但今年以来通货膨胀有所抬头,为了防止矫枉过正,我国扩张的货币政策开始收紧,表现在不断提高存款准备金率与存贷款利率,提高房地产行业的贷款门槛等。目前关于货币政策在经济中的作用,仁者见仁,智者见智,其相关理论与实证研究成果颇为丰富,但目前一些学者独辟蹊径,通过透视中央银行资产负债表分析开放经济条件下的货币作用机制,方法独特,观点新颖,特此我们本期制作专题以飨读者。

关键词：央行资产负债表债权存款准备金率财产权中央银行票据央票法定准备金率冲销操作金融政策货币政策银行间市场外汇资产国际储备外汇储备中华人民共和国

浅谈保险资金运用面临的风险及其防范措施研究

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上海保险 2015年第6期 23-28页

作者：马轶招商信诺人寿保险有限公司

一、引言从1995年开始，我国保险资金运用范围开始大幅调整，保险资金运用在政策上逐步放开，保险资金从只能投资于银行存款、政府债券和金融债券逐步放开到大额协议存款、企业债、公司债、次级债、中央银行票据和证券投资基金，再到股... 详细信息

一、引言从1995年开始，我国保险资金运用范围开始大幅调整，保险资金运用在政策上逐步放开，保险资金从只能投资于银行存款、政府债券和金融债券逐步放开到大额协议存款、企业债、公司债、次级债、中央银行票据和证券投资基金，再到股票市场、

关键词：保险资金运用措施研究证券投资基金防范风险中央银行票据银行存款协议存款

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二○○四年第二季度中国货币政策执行报告第二部分货币政策操作

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中国人民银行文告 2004年第11期 8-14页

2004年以来,人民银行认真贯彻落实党中央、国务院关于经济金融工作一系列方针政策,继续执行稳健的货币政策,主要运用经济手段加强总量调控,同时积极配合国家产业政策加强信贷投向引导,促进信贷结构调整。在调控方式和力度的掌握上,注意... 详细信息

2004年以来,人民银行认真贯彻落实党中央、国务院关于经济金融工作一系列方针政策,继续执行稳健的货币政策,主要运用经济手段加强总量调控,同时积极配合国家产业政策加强信贷投向引导,促进信贷结构调整。在调控方式和力度的掌握上,注意区别对待,有控有保,不搞"一刀切",保持国民经济健康发展。一、灵活开展公开市场操作,调控金融体系流动性今年以来,人民银行始终注意根据外汇占款和金融机构流动性情况,灵活调节公开市场对冲操作,适时调整中央银行票据发行数量和发行利率,保证商业银行正常的支付清算和合理的贷款资金需求,保持货币市场利率的基本稳定。

关键词：货币政策操作中国货币政策中央银行票据人民银行信贷结构调整金融机构支付清算信贷投向贷款

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2006中国证券市场运行状况及特点

财经界 2007年第4期 6-17页

一、股票市场(一)股市总体走势2006年,股权分置改革基本完成,新股恢复发行,股票市场信心逐步增强,股票市场总体成持续上扬走势,股票指数创历史新高。年初,上证指数震荡上行,3月份最高升至1313点,是2005年4月份股权分置改革以来的最高水... 详细信息

一、股票市场(一)股市总体走势2006年,股权分置改革基本完成,新股恢复发行,股票市场信心逐步增强,股票市场总体成持续上扬走势,股票指数创历史新高。年初,上证指数震荡上行,3月份最高升至1313点,是2005年4月份股权分置改革以来的最高水平。随着股权分置改革的推进,恢复市场融资功能成为市场发展的内在要求, 5月25日,中工国际工程股份有限公司公布招股书,成为第一家全流通首次公开发行的公司。2006年,A股市场IP0

关键词：证券政策性银行央票中央银行票据无纸化国债记账式国债质押式回购买断式回购基金单位债券发行商业银行成交额现券交易市场运行状况银行间市场股权分置改革中华人民共和国

2003年中国货币政策执行报告第四部分宏观经济分析

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中国人民银行文告 2004年第Z1期 3-4,17页

2003年是不寻常的一年。在党中央、国务院的正确领导下,我国国民经济克服"非典"疫情等多种困难,呈现出增长加快、效益提高、活力增强的良好发展态势。国内生产总值达到11.7万亿元,增长9.1%,人均超过1000美元。但在经济快速增长中也存在... 详细信息

2003年是不寻常的一年。在党中央、国务院的正确领导下,我国国民经济克服"非典"疫情等多种困难,呈现出增长加快、效益提高、活力增强的良好发展态势。国内生产总值达到11.7万亿元,增长9.1%,人均超过1000美元。但在经济快速增长中也存在一些影响经济、金融持续健康发展的矛盾和问题,部分行业盲目重复建设、能源交通出现了多年少有的瓶颈制约,通货膨胀压力加大。2003年,中国人民银行继续执行稳健的货币政策,密切监测经济、金融运行状况,并积极与有关宏观经济管理部门沟通和协调,从一季度起,就加强了对宏观经济的"预调"和"微调",及时采取了必要的调控措施:一是针对外汇占款和基础货币增加较多的情况,从4月份开始发行中央银行票据,加大公开市场"对冲"力度;二是针对商业银行贷款特别是房地产贷款投放过快的情况,于6月份及时对房地产信贷进行风险提示,进一步规范房地产信贷市场发展,同时加强对商业银行贷款的窗口指导;三是经国务院批准,将金融机构存款准备金率由6%上调为7%,冻结商业银行约1500亿元的超额准备金;四是稳步推进利率市场化,进一步完善货币政策传导机制,在12月份进一步扩大了金融机构贷款利率浮动幅度,同时,下调了超额存款准备金利率。总体看,2003年货币信贷调控取得了积极成效,信贷增长偏快的趋势得到有效控制,为国民经济持续快速协调健康发展提供了稳定的金融环境。2003年末,广义货币 M2余额22.1万亿元,同比增长19.6%。金融机构贷款前三季度增加较多,第四季度得到有效控制。2003年末,全部金融机构本外币贷款余额17万亿元,比年初增加3万亿元;本外币存款余额22万亿元,比上年末增加3.7万亿元。基础货币余额5.23万亿元,同比增长16.7%。金融机构超额准备金率为5.38%。利率总水平和货币市场利率基本稳定。2003年末,国家外汇储备4032.5亿美元,比年初增加1168.4亿美元,是我国外汇储备增加最多的一年。年末人民币汇率为1美元兑换8.2767元人民币。2004年是建国55周年,也是我国改革和发展十分关键的一年。目前,我国经济发展正处在一个重要关口,加强和改善宏观调控是今年我国经济工作中的一项重大任务。中国人民银行将根据十六大、十六届三中全会和中央经济工作会议精神,牢固树立和认真落实全面、协调、可持续的发展观,依据统筹城乡发展,统筹区域发展,统筹经济社会发展,统筹人与自然和谐发展,统筹国内发展和对外开放,实现经济增长与人口、资源、环境相协调的原则,继续执行稳健的货币政策,做好对经济金融运行特别是物价走势、社会资金流动和重点行业贷款的监测,综合运用多种货币政策工具,适度控制货币信贷规模,实现经济平稳较快增长,防止大起大落,高度重视防止通货膨胀。考虑到2003年货币信贷增长过快的滞后效应,2004年货币供应量增幅和新增贷款规模应低于2003年的实际水平。预计 M2和 M1分别增长17%左右,人民币贷款增加2.6万亿元。2004年货币政策取向:一是进一步增强货币政策的前瞻性和科学性,保持货币信贷总量平稳增长;二是稳步推进利率市场化进程,进一步发挥利率调控作用;三是保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定;四是着力调整信贷结构,促进产业结构调整;五是加快发展金融市场,扩大直接融资;六是加快推进国有商业银行股份制改造,做好农村信用社改革资金支持工作。

关键词：中国货币政策宏观经济分析金融机构人民币贷款商业银行贷款超额准备金利率总水平中央银行票据

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