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基于VaR和CVaR方法的我国证券市场风险度量与实证分析

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基于VaR和CVaR方法的我国证券市场风险度量与实证分析

作者：李化想武汉理工大学

学位级别：硕士

证券市场风险是证券投资者在投资过程中所面临的主要风险，是众多投资者及理论研究者关注的焦点问题之一，也是各国证券监管当局管理的重点。而证券市场风险测量作为风险管理和防范的核心，它直接决定了风险管理和防范的有效性。因此，... 详细信息

证券市场风险是证券投资者在投资过程中所面临的主要风险，是众多投资者及理论研究者关注的焦点问题之一，也是各国证券监管当局管理的重点。而证券市场风险测量作为风险管理和防范的核心，它直接决定了风险管理和防范的有效性。因此，研究证券市场的风险管理具有十分重要的理论意义和实用价值。本文通过对证券市场风险的各种测量方法进行系统的分析和研究，最终选定了VaR(Value at Risk)和CVaR方法作为本文的研究方法。该文着重介绍了VaR和CVaR模型的基本原理以及VaR和CVaR的计算方法，并以2002年至2007年上证综合指数和深圳成份指数为研究对象，利用VaR和CVaR方法对我国证券市场风险进行了实证分析，以及收益序列的稳定性和相关性。实证检验取得了较好的效果。本文在证券市场较充分的数据基础上，通过Eviews统计分析软件和计量经济学方法进行处理，实证分析结果得出：金融资产收益率序列分布具有尖峰厚尾的特点，并且具有明显的GARCH效应和杠杆效应，其波动具有聚集性和时变性(条件异方差性);基于正态分布的CVaR估计可能会低估风险，基于t分布的CVaR估计可能会高估风险，基于广义误差分布(Generalized Error Distribution,简称GED)的CVaR估计的结果较准确。实证研究表明，GARCH族模型能够很好地刻画收益率序列残差项的异方差性，选用GARCH族模型能够比较有效的进行VaR和CVaR的估计，从而进行证券市场的风险测量。

关键词：风险测量证券市场 VaR CVaR 广义自回归条件异方差模型

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我国引进QFⅡ后证券市场风险的实证分析

我国引进QFⅡ后证券市场风险的实证分析

作者：邓李湖南大学

学位级别：硕士

随着经济全球化和我国市场经济的发展,中国证券市场与国际证券市场的关联程度逐步提高,相互影响更加明显。QFII制度在中国实施,国际资本将通过特定途径进入我国资本市场,从而使我国资本市场成为国际资本市场的重要组成部分,这对于一个... 详细信息

随着经济全球化和我国市场经济的发展,中国证券市场与国际证券市场的关联程度逐步提高,相互影响更加明显。QFII制度在中国实施,国际资本将通过特定途径进入我国资本市场,从而使我国资本市场成为国际资本市场的重要组成部分,这对于一个资本项目尚未完全放开,国内证券市场还不够完善的发展中国家而言,是一种实现有序、稳妥开放证券市场目的的过渡性安排。然而,随着QFII的进入,我国证券市场将面临着国际游资冲击、金融监管等方面的风险,因而,随着我国证券市场的逐步开放,QFII范围的进一步放宽,登陆我国已长达六年的QFII对我国证券市场影响究竟如何,尤其是对我国证券市场风险水平的影响,将是更多人所关注的问题。本文将从证券市场风险入手,使用时间序列,以定量的方法,运用CVaR的动态计算模型——EGARCH-GED模型分析研究了我国证券市场引入QFII前后的风险特征,考虑到我国实施股权分置改革政策对证券市场风险的重大影响,又将我国股权分置改革开始全面实施为一分界点,对我国引进QFII后证券市场风险水平变化情况进行实证分析,同时鉴于QFII的引入对我国证券市场国际化的影响,将NYSE市场的风险情况与我国证券市场进行比较和因果分析,得到结论:我国证券市场引进QFII之后的风险水平较之前有所增高,风险波动性增强,并且这种趋势在我国股权分置改革政策全面实施后更为显著。通过在相同时段尤其是全球金融危机持续时段与NYSE市场风险变化情况的因果分析,得出结论:我国引进QFII后证券市场风险水平的变化因素并不直接来源于国外。最后对结论辅以定性分析,同时提出相应的政策建议。

关键词： QFII 证券市场风险风险测量股权分置改革

我国商业银行结构性理财产品的风险测度与实证检验 ——基于多模型的整合分析

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我国商业银行结构性理财产品的风险测度与实证检验 ——基于多模...

作者：李娅复旦大学

学位级别：硕士

结构性理财产品在我国的理财产品市场中是一个发展较为迅速的分支品种,先进现代的设计理念、较高的预期收益率使得结构性理财产品成为市场的宠儿,2013年,我国国内结构性理财产品的发行数量同比增速达到31%之高,然而火爆的发行市场并没... 详细信息

结构性理财产品在我国的理财产品市场中是一个发展较为迅速的分支品种,先进现代的设计理念、较高的预期收益率使得结构性理财产品成为市场的宠儿,2013年,我国国内结构性理财产品的发行数量同比增速达到31%之高,然而火爆的发行市场并没有遮盖住其高风险的隐患特征,2013年开年至2013年8月底,我国共有938款结构性理财产品到期,348款产品进行了披露,而其中有73款结构性产品未达到预期最高收益率,占比达到了21%之高,发行火热与风险较大两者之间的矛盾催生出了对结构性理财产品风险测度研究的必要性。本文基于对结构性理财产品三类不同的风险来源的分析,对三类不同的风险应用了三种不同的模型进行了风险测度：基于GARCH模型测量市场风险,基于利率期限结构的思想测量流动性风险,基于KMV模型测量信用风险,并之后运用了标准的分数化处理以及加权平均的处理,将三类风险进行了整合,得到了综合定量分析结构性理财产品的风险的有效方法。本文运用该方法针对2013年8月披露的最不理想的一款结构性理财产品——“焦点联动系列之汇率表现联动(欧元看跌)理财计划”进行了实证分析,并得到了较为理想的实证结果。

关键词：结构性理财产品风险测量 GARCH模型利率期限结构模型 KMV模型

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助学贷款提前偿付率的测量

中国乡镇企业会计 2008年第12期 30-31页

作者：晏阳王静西北农林科技大学

一、助学贷款证券化风险助学贷款既然作为一种信贷资产，银行通过它获得的唯一利润就是利息，所以助学贷款证券化证券未来的现金流受到远期利率的影响，存在利率风险。利率风险测量的方法很多，在定价的过程中可以直接运用。助学贷款的... 详细信息

一、助学贷款证券化风险助学贷款既然作为一种信贷资产，银行通过它获得的唯一利润就是利息，所以助学贷款证券化证券未来的现金流受到远期利率的影响，存在利率风险。利率风险测量的方法很多，在定价的过程中可以直接运用。助学贷款的另一种风险就是违约风险。违约风险包括两种情况：一种是到期不还，形成坏账、死账；另一种是提前偿付风险，所谓提前偿付是指在贷款到期前还清本息的行为。

关键词：助学贷款提前偿付率风险测量贷款证券化利率风险提前偿付风险远期利率违约风险

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香港银行业的信贷风险管理研究

香港银行业的信贷风险管理研究

作者：林晓彤暨南大学

学位级别：硕士

20世纪80年代以来,经济全球化和金融自由化的影响愈益重要。银行信用风险管理的理论,从传统的市场风险、信用风险管理为主,发展到现代包括市场风险、信用风险、流动性风险、操作性风险等多种风险形式的管理;风险管理方法和技术的量化、... 详细信息

20世纪80年代以来,经济全球化和金融自由化的影响愈益重要。银行信用风险管理的理论,从传统的市场风险、信用风险管理为主,发展到现代包括市场风险、信用风险、流动性风险、操作性风险等多种风险形式的管理;风险管理方法和技术的量化、模型化特征日益显著。银行信贷风险管理的目标是在将信贷风险控制于可接受范围内的前提下,获得最高的风险调整收益。信贷风险管理技术则包括风险识别、度量、管理策略与手段等多个方面。本文旨在通过介绍各种风险测量方法、银行的内部控制制度及外部风险监管,探讨香港银行业的信贷风险管理的现状,并讨论风险管理的新趋向,以及检讨所采取的应对措施,如信贷数据库、金融管理局对香港做出的贡献,提出进一步改善风险管理的建议。

关键词：风险管理信贷风险风险测量风险监管

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ARCH模型族的参数估计及其应用研究

ARCH模型族的参数估计及其应用研究

作者：田晓兰北京交通大学

学位级别：硕士

二零零三年十一月，瑞典皇家科学院决定将二零零三年的诺贝尔经济学奖授予美国纽约大学的Robert ***和美国加州大学的Clive ***，以表彰他们在分析宏观经济和金融时序数据中所发明的统计方法，其中，Engel教授提出的自回归条件异方差(AR... 详细信息

二零零三年十一月，瑞典皇家科学院决定将二零零三年的诺贝尔经济学奖授予美国纽约大学的Robert ***和美国加州大学的Clive ***，以表彰他们在分析宏观经济和金融时序数据中所发明的统计方法，其中，Engel教授提出的自回归条件异方差(ARCH)模型，对描述金融时序数据波动的多变性提供了一种简洁有效的分析方法。由于时序的方差及均方差随时间而波动是金融时序的主要动态特征，ARCH模型一旦进入了金融界，便像雨后春笋般的迅速发展起来。各种类型的ARCH模型层出不穷，ARCH特征已成为金融时序分析中的最基本特征，并构成金融学和金融管理学的研究重心。本文对ARCH模型族的参数估计及其在测量金融风险中的应用进行了初步研究，得出的主要结论有： 1，提出了基于GED分布的β-GARCH模型，给出了该模型的平稳遍历性和高阶矩的存在条件，在GED下，将时间序列尾部的特征融入到β-GARCH模型的参数估计之中，给出了该模型估计的BHHH算法。 2，提出了基于GED分布的混合自回归条件异“方差”模型，将时间序列尾部的特征融入到混合条件异“方差”模型的参数估计之中，发现模型中的指标r和尾部厚度指标之间有有趣的对应关系。给出了该模型参数估计的EM算法，并利用BIC准则对模型进行定阶。 3，用当前金融领域刻画条件方差最典型的GARCH模型及其衍生模型EGAR-CH、PARCH等，分别在正态分布、t分布和GED分布假设下，再结合上证指数、上证综合指数、深圳成分指数和深圳综合指数进行实证分析，并对结果作了比较，分析各种模型的优缺点、与分布假设的关系以及与指数序列数据的关系，得出一些新结论，对研究分析我国的股票市场有一定的参考价值。

关键词： GARCH EGARCH PARCH GARCH-M 混合ARCH β-GARCH 厚尾性参数估计风险测量 VaR t分布 GED

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我国商业银行信贷业务信用风险分析与研究

我国商业银行信贷业务信用风险分析与研究

作者：司琼兰州大学

学位级别：硕士

信用风险是社会经济活动中各经济主体面临的主要风险之一。在我国特有的经济体制下,对于贷款业务在资产业务中占绝对主导地位的我国商业银行来说,信贷业务信用风险显得更为突出。本文以信贷业务的信用风险作为研究对象,结合国际银行业... 详细信息

信用风险是社会经济活动中各经济主体面临的主要风险之一。在我国特有的经济体制下,对于贷款业务在资产业务中占绝对主导地位的我国商业银行来说,信贷业务信用风险显得更为突出。本文以信贷业务的信用风险作为研究对象,结合国际银行业先进的信用风险度量方法与管理经验,从基本概念入手,运用理论与实证相结合的方法着重对我国商业银行信贷业务信用风险的现状及成因进行了系统分析,同时,在信用风险的度量、评估及管理等方面,运用历史纵向比较和国内外横向比较的分析方法,借鉴国际先进的实践经验与研究成果,结合我国银行业发展状况,提出一些我国商业银行信贷业务信用风险管理发展的建议。

关键词：信用风险信用风险管理风险测量违约损失率(LGD)

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我国推出股指期货必要性及风险问题研究

我国推出股指期货必要性及风险问题研究

作者：陈凯中南财经政法大学

学位级别：硕士

我国股票市场在国民经济中的地位与作用越来越重要,目前,中国上市公司股票总市值已占GDP的50%,但中国股票市场仍是一个单边做多市场,存在着系统风险大、缺乏金融衍生品种、市场功能与机制不健全等问题,制约了股市的进一步发展①。股票... 详细信息

我国股票市场在国民经济中的地位与作用越来越重要,目前,中国上市公司股票总市值已占GDP的50%,但中国股票市场仍是一个单边做多市场,存在着系统风险大、缺乏金融衍生品种、市场功能与机制不健全等问题,制约了股市的进一步发展①。股票指数期货是20世纪80年代发展起来的新型衍生金融工具,具有价值发现、套期保值、套利、风险管理和丰富投资者投资手段的功能,是一种行之有效的避险工具。股指期货在国外发展尤为迅速,目前已成为最重要、发展得最成功的金融工具之一,无论是交易品种、成交数量还是市场范围,都呈急剧扩大之势。而我国目前金融衍生产品市场还是一片空白,这将不利于我国资本市场的发展和国际竞争力的提高。推出股指期货必将极大地促进我国证券市场发展。因此,适时推出股指期货,成了必然而可行的一件事情。然而,由于股指期货的高杠杆性和流动性,经常被少数投机者和风险偏好者利用为投机的工具,导致了许多损失惨重的金融事件的出现,如巴林银行的倒闭。这使得股指期货的交易面临较大的风险,因此,股指期货的风险管理对于交易的顺利进行和维护金融市场的稳定来说是非常重要的,并成为了股指期货功能充分发挥的关键环节。随着全球金融市场的发展,经济、金融界关于风险管理的理论研究也不断深入:从马柯维茨的证券投资组合理论到威廉.夏普的资本资产定价模型,再到现在国际上流行的金融市场风险测量方法——来自JP Morgan的VaR方法。这些理论的发展为金融风险的规避和防范起到较好的指导作用。本文就是以风险管理理论为基础,对股指期货的风险管理进行了研究。本文在研究过程中运用系统理论、归纳演绎和比较等研究方法,结合我国的实际情况,以我国推出股指期货的必要性和股指期货风险控制为重点,进行了深入的论述。全文分为四个部分:首先介绍了股指期货的含义、特点和功能;然后就我国推出股指期货的必要性和可行性进行了论述,得出推出股指期货,必然且可行的结论;本文第三部分分析了股指期货的风险,对于风险的分析可以分为风险的识别和风险的测量两个部分,其中对风险的识别主要介绍了事故树风险分析方法;对股指期货的风险的测量,则采用了VaR方法;最后,本文从内外两个方面详细阐述了股指期货风险的管理控制,并且得出结论,只要建立严密的股指期货市场风险管理制度和监管体系,采用先进适时的风险监控技术,加强证券和期货市场的监管协调,我国推出股指期货,其风险是可以防范和控制的。

关键词：股指期货必要性可行性风险识别风险测量风险控制

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我国股指期货风险问题研究

我国股指期货风险问题研究

作者：赵耀楣厦门大学

学位级别：硕士

作为世界金融期货市场的主要衍生工具,股指期货具有转移风险、价格发现和资源配置的基本功能。当前开展股指期货交易的现实意义在于为投资者提供了有效的避险工具,有利于培育机构投资者,增加股市流动性,促进股价合理波动,推动我国股市... 详细信息

作为世界金融期货市场的主要衍生工具,股指期货具有转移风险、价格发现和资源配置的基本功能。当前开展股指期货交易的现实意义在于为投资者提供了有效的避险工具,有利于培育机构投资者,增加股市流动性,促进股价合理波动,推动我国股市健康发展,完善市场机制。因此,要求推出股指期货的呼声日益高涨,证监会也早就开始筹备股指期货的推出。当前,我国股市规模日益扩大,机构投资者迅速发展,市场监管体系日趋完善。这些都在客观上为股票指数期货交易在我国的推出准备了条件。随着沪深300试运行的顺利进行和期货交易新规则的出台,股指期货的推出势在必行。在股指期货行将推出之际,我们在正确认识股指期货促进股市稳定发展、推动社会经济发展的正面作用的基础上,应当清醒认识到其“双刃剑”的特点,认真研究股指期货交易的风险规律,努力识别股指期货交易中的风险形式及产生风险的原因,对症下药地采取有效措施以控制风险。股指期货风险来源广泛,种类繁多。尤其股指期货采取保证金方式进行交易,通过杠杆效应,其潜在的风险具有放大性。同时,由于股指期货市场与股票现货市场有着不可分割的密切联系,任何一方出现风险,都会引起联动反应。因此股指期货市场的风险管理尤为重要。根据风险管理进程,本文分成风险识别、风险测量和风险控制三个部分。第一部分对当前我国开展股指期货交易存在的风险进行定性研究,剖析可能产生的风险种类及其形成的机制;第二部分在完成风险识别的定性研究基础上,介绍了股指期货风险测量技术的发展历程,重点评析了当前被广泛应用的VaR技术以及当前我国运用该技术进行风险测量存在的现实问题;最后一部分是本文的重点,分别从宏观、中观、微观三大层面探讨如何实现有效的股指期货风险管理。

关键词：股指期货风险管理风险测量