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半强制分红政策下再融资企业负向盈余管理的实证研究

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半强制分红政策下再融资企业负向盈余管理的实证研究

作者：姜荣荣新疆财经大学

学位级别：硕士

健康持续的现金分红政策是投资者获取回报的重要方式,而我国企业在利润分配方面普遍存在现金分配较少、过度依赖分派红股及部分公司长期不分配的现象,“铁公鸡”企业普遍存在,中小投资者的利益得不到保障。为了引导企业树立正确的分红观... 详细信息

健康持续的现金分红政策是投资者获取回报的重要方式,而我国企业在利润分配方面普遍存在现金分配较少、过度依赖分派红股及部分公司长期不分配的现象,“铁公鸡”企业普遍存在,中小投资者的利益得不到保障。为了引导企业树立正确的分红观念,监管部门自2001年以来颁布一系列的文件鼓励企业重视现金分红,主动回报投资者,尤其在2008年以后,分红制度进入了细化期,证监会将现金分红比例作为能否获得再融资资格的考核依据之一,将融资和分红行为相联系,尽管这一监管政策针对所有企业,却无法约束没有再融资需求的企业,反而可能使那些有再融资需求的企业陷入困境,学术界称其为“半强制分红政策”,本文正是以该监管政策为背景,展开研究。不难发现,该监管政策提高了再融资的门槛,加大了再融资难度,影响企业再融资的可获得性。有再融资需求的企业本身正是资金流不足才在资本市场上筹资,出于融资成本的考虑,其在融资前希望保留较多的现金流,而不愿意把现金分配给股东,但是受到再融资监管的约束,只有满足现金分红门槛,才有资格筹集所需资金,否则便不能在资本市场上筹资,形成了先分红后融资的局面,加剧了融资和分红的矛盾。由于现金分红和再融资资格均以盈余为基础,那么再融资企业为了同时实现少分红和获得资格的双重目的,是否存在向下调整盈余的动机呢?企业的融资约束程度不同、产权性质不同,其对再融资的影响亦不同,本文进而分析,融资约束程度不同的企业以及不同产权性质的企业调整盈余的力度是否有差异。本文选取1998-2018年沪深A股上市公司为样本,采用双重差分模型考察在监管政策的约束下,有再融资需求企业的盈余管理行为。实证结果表明,半强制分红政策颁布以后,有再融资需求的企业进行了更多的盈余管理行为,将样本按照盈余管理方向分为正向盈余管理样本和负向盈余管理样本后,发现有再融资需求的企业为了获得再融资资格,具有向下操纵盈余的动机,很可能进行负向盈余管理。为了进一步研究半强制分红政策的实施对有再融资需求企业负向盈余管理程度的差异,进而从融资约束和产权性质的角度分别展开研究,研究对象限定为2009-2018年进行了负向盈余管理的再融资企业,结果表明,半强制分红政策颁布以后,对于有再融资需求的企业来讲,融资约束程度高的企业负向盈余管理的程度要高;与国有企业相比,民营企业负向盈余管理的程度要高。本文的研究表明半强制分红政策对投资者保护的力度是有限的。

关键词：半强制分红政策再融资企业负向盈余管理融资约束产权性质

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*ST冀装负向盈余管理行为案例分析

*ST冀装负向盈余管理行为案例分析

作者：杨俊江西财经大学

学位级别：硕士

2012年上海证券交易所吸取了之前的历史经验,重新修订了上市规则,对ST板块的公司实行了一系列放宽政策。其中一条规定企业财务报表中非经常性损益项目可以作为企业当期收益的一部分,换句话说企业可以利用非经常性损益项目达到自身利益... 详细信息

2012年上海证券交易所吸取了之前的历史经验,重新修订了上市规则,对ST板块的公司实行了一系列放宽政策。其中一条规定企业财务报表中非经常性损益项目可以作为企业当期收益的一部分,换句话说企业可以利用非经常性损益项目达到自身利益最大化,利用会计准则的灵活性将财务数据朝公司利好的方向改动,达到利益输送的目的,这也是盈余管理出现的首要原因。我国公司法规定,净利润连续两年出现亏损,将会被迫“戴帽”,而如果净利润连续三年出现亏损后果将更加严重,将被迫退市。显然,为了避免失去上市资格这一稀缺资源,上市公司出现连续两年亏损后,在正常经营无法实现盈利的情况下便会想方设法、采取非常规手段来摘掉“帽子”。负向盈余管理的表现形式体现为企业连续两年亏损后,第三年实现扭亏为盈。近几年,盈余管理行为在上市公司中屡屡被查出,而频繁的盈余管理容易造成披露的报表数据失真,从而影响投资者的数据获取和投资决策,并最终导致中国股票市场的不良发展。本文的写作目的一是通过案例分析,揭示目前上市公司运用负向盈余管理这种合法不合理的手段操纵利润,进而迷惑投资者,损害广大投资者的利益;其二是通过揭示出来的管理手段,警示相关部门完善相应的规章制度,促进我国证券市场加速发展。本文通过文献调查法与案例分析法相结合的方法研究我国上市公司操纵利益的行为。本文选取*ST冀装扭亏为盈现象作为一个典型的案例,从资产减值准备的大额计提说明该公司存在利益操纵行为,在2015年夸大亏损的同时借助关联交易和政府资助共同实现下一年度扭亏为盈。通过对其进行细致分析,利用大量数据证实该公司存在负向盈余管理行为,并指出其动机主要是为了避免退市。本文还运用了事件研究法来分析该种行为是否能够产生超额收益。本文最后分别从上市公司、会计准则、监管部门以及投资者提出了加强公司内部治理、企业会计准则、加强法制建设、完善上市公司的披露制度、完善相关法规等建议。

关键词：上市公司负向盈余管理 *ST 冀装

企业盈余管理与政府补贴绩效:区分创新补贴与非创新补贴

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东南大学学报（哲学社会科学版） 2023年第1期25卷 45-57,146,147页

作者：严若森陈静李浩武汉大学经济与管理学院湖北武汉430072

利用2009—2017年中国沪深两市A股上市公司为样本,研究企业为获取政府补贴是否采取了不同的盈余管理方式及其相应的经济后果。研究发现:企业盈余管理迎合了政府补贴的差异化补贴标准,而且企业盈余管理弱化了政府补贴的补贴绩效。具体而... 详细信息

利用2009—2017年中国沪深两市A股上市公司为样本,研究企业为获取政府补贴是否采取了不同的盈余管理方式及其相应的经济后果。研究发现:企业盈余管理迎合了政府补贴的差异化补贴标准,而且企业盈余管理弱化了政府补贴的补贴绩效。具体而言,正向应计盈余管理程度越高,企业获得的创新补贴越多,创新补贴对企业创新投入的促进作用越小;负向应计盈余管理或负向真实盈余管理程度越高,企业获得的非创新补贴越多,非创新补贴对企业价值的促进作用越小。进一步研究发现,高质量的外部审计与持股比例较高的机构投资者可以有效抑制企业通过正向应计盈余管理获取创新补贴与通过负向应计盈余管理获取非创新补贴的迎合行为,同时,持股比例较高的机构投资者对企业通过负向真实盈余管理获取非创新补贴的迎合行为亦存在一定的治理效果。研究不仅有助于在理论上厘清企业盈余管理与政府补贴的关系,而且对实践中政府创新补贴与非创新补贴的科学配置亦具有重要启示。

关键词：正向盈余管理负向盈余管理创新补贴非创新补贴补贴绩效

半强制分红政策下股权再融资企业盈余管理分析——以Z公司为例

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半强制分红政策下股权再融资企业盈余管理分析——以Z公司为例

作者：卫航西南财经大学

学位级别：硕士

为了引导上市公司建立稳定的现金分红政策,提升资本市场资金配置效率,中国证监会于2008年颁布的《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》(以下简称《决定》)以及后续发布的补充政策,将上市公司股权再融资资格与现金分红水平相挂钩,... 详细信息

为了引导上市公司建立稳定的现金分红政策,提升资本市场资金配置效率,中国证监会于2008年颁布的《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》(以下简称《决定》)以及后续发布的补充政策,将上市公司股权再融资资格与现金分红水平相挂钩,被业界称之为“半强制分红政策”。这一系列政策的出台对上市公司再融资活动产生了重大影响。有些学者认为该政策可能存在监管悖论,对有再融资需求的成长型企业而言,该政策增加了股权再融资的成本,同时未能提高本应增加现金分红水平的企业数量。本文基于股权再融资研究和盈余管理理论,以Z公司为案例研究对象,详细阐述了Z公司配股融资的方案与流程,通过全部应计利润模型和扩展修正琼斯模型进行盈余管理程度检验,发现Z公司可能通过调节佣金费等财务费用、汇兑损益以及信用减值损失等手段实施了负向盈余管理,最终降低由现金分红所产生的再融资成本;同时本文分析了Z公司的盈余管理动机和手段,以及评价了Z公司配股后股价的短期与长期市场反应和融资报告期内的整体业绩,发现市场投资者对于Z公司配股的反应较为悲观,增长潜力有待提高。最后,本文结合案例分析得出结论:第一,在半强制分红政策下,Z公司在满足公开发行股票的业绩条件下,在报告期内进行负向盈余管理,实现利润的平滑下降,结合自身现金分红政策的调整,最终降低再融资的现金分红前端成本。第二,上市公司在完成股权再融资之后,业绩一般呈下降趋势,但是在不影响股权再融资资格的情况下,Z公司选择在报告期内进行负向利润平滑,以确保再融资成功后业绩不会出现下滑。另外,本文结合分析结果提出政策与改进建议。不足之处在于:仅以单个案例为研究对象,可能存在小样本偏误。

关键词：半强制分红政策股权再融资负向盈余管理再融资成本

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盈余管理、高管操纵动机和政府补助

证券市场导报 2018年第4期 42-51页

作者：赵玉洁刘敏丽中国人民大学商学院北京100872 江西财经大学金融学院江西南昌330013 华南理工大学经济与贸易学院广东广州510006

本文以2007~2013年沪深两市A股公用事业类上市公司为样本,从盈余管理动机切入研究高管的盈余操纵行为对政府补助的影响。研究发现,公司存在利用负向盈余管理提高政府补助的行为,具体体现为政策性和偶发性补助的增加。高管业绩薪酬敏感... 详细信息

本文以2007~2013年沪深两市A股公用事业类上市公司为样本,从盈余管理动机切入研究高管的盈余操纵行为对政府补助的影响。研究发现,公司存在利用负向盈余管理提高政府补助的行为,具体体现为政策性和偶发性补助的增加。高管业绩薪酬敏感度增加了负向盈余管理的成本,因此业绩薪酬越敏感的公司,其利用负向盈余管理提高政府补助的行为越少发生;政治关联可以替代负向盈余管理,因此只有不存在政治关联的公司才会利用负向盈余管理获得补助。负向盈余管理的作用具有持续性,当期盈余管理会增加未来第2期至第4期的政府补助。审计质量可以抑制负向盈余管理对政府补助的影响,而机构投资者未能发挥治理作用。

关键词：政府补助负向盈余管理业绩薪酬政治关联

会计师事务所声誉可以抑制盈余管理吗——以新三板为样本数据

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财会月刊 2017年第6期 92-96页

作者：李小军李夏云南财经大学会计学院

本文以新三版挂牌公司为样本,实证检验了审计师声誉对公司盈余管理的抑制作用。结果显示,会计师事务所声誉与公司盈余管理显著负相关。同时根据公司实施盈余管理的方向不同,将盈余管理分为正向盈余管理和负向盈余管理分别进行检验:在正... 详细信息

本文以新三版挂牌公司为样本,实证检验了审计师声誉对公司盈余管理的抑制作用。结果显示,会计师事务所声誉与公司盈余管理显著负相关。同时根据公司实施盈余管理的方向不同,将盈余管理分为正向盈余管理和负向盈余管理分别进行检验:在正向盈余管理组,会计师事务所声誉与公司正向盈余管理显著负相关;在负向盈余管理组,会计师事务所声誉与公司负向盈余管理正相关但不显著。因此,会计师事务所声誉对新三板挂牌公司的盈余管理,特别是正向盈余管理行为具有显著的抑制作用,对公司负向盈余管理的抑制作用不明显。

关键词：新三板正向盈余管理负向盈余管理会计师声誉

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共同机构投资者能够提高盈余信息质量吗

会计研究 2022年第6期 56-74页

作者：吴晓晖李玉敏柯艳蓉厦门大学管理学院 361005 闽南师范大学商学院 363000

在机构投资者行业内多样化投资日益普遍的背景下,本文探究共同机构投资者对投资组合公司盈余信息质量的影响。研究发现,共同机构投资者能够带来“合谋效应”,引导投资组合公司利用应计盈余管理隐藏合谋收益以降低潜在的政治成本与监察... 详细信息

在机构投资者行业内多样化投资日益普遍的背景下,本文探究共同机构投资者对投资组合公司盈余信息质量的影响。研究发现,共同机构投资者能够带来“合谋效应”,引导投资组合公司利用应计盈余管理隐藏合谋收益以降低潜在的政治成本与监察风险。进一步地,投资组合公司还会操纵真实盈余管理中的生产成本,“合理化”合谋导致的产品价格上涨。此外,研究还发现,隐藏超额利润是共同机构投资者要求投资组合公司进行盈余管理的主要动因;高市场化水平、非国有产权性质提高了共同机构投资者的合谋动机与能力,致使投资组合公司的负向盈余管理更加严重,而高行政监管水平带来的合谋曝光风险则能够抑制该现象;投资组合公司的负向盈余管理导致行业竞争环境恶化,不利于维持公平的行业竞争秩序。

关键词：共同机构投资者政治成本负向盈余管理行业竞争环境

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上市公司年末业绩变脸:现象与解释

财会月刊 2022年第11期 74-81页

作者：路军郑筱思浙江财经大学会计学院杭州310018

2018~2019年超过四分之一的A股非金融类上市公司发生年末业绩变脸,即年度利润低于前三季度累计利润。对这种“异象”进行考察后发现:近年来上市公司负向盈余管理程度更高,存在“大洗澡”嫌疑;以商誉减值为主的资产减值损失大幅上升是影... 详细信息

2018~2019年超过四分之一的A股非金融类上市公司发生年末业绩变脸,即年度利润低于前三季度累计利润。对这种“异象”进行考察后发现:近年来上市公司负向盈余管理程度更高,存在“大洗澡”嫌疑;以商誉减值为主的资产减值损失大幅上升是影响上市公司年度业绩的重要因素;绝大部分上市公司集中在年末进行商誉减值测试并计提商誉减值损失,导致众多公司年末业绩忽然下降。

关键词：年末业绩变脸负向盈余管理商誉减值减值时点

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