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论我国流质契约之解禁

论我国流质契约之解禁

作者：张书颖江西财经大学

学位级别：硕士

一直以来,不论是学界抑或是法律实务界都存在着解禁流质契约的声音。然而依据公平公正和保护弱者合法利益的观念,我国在物权法和担保法立法上仍然否认流质契约的效力。由于需要尊重法律的权威性和稳定性,法官因此在裁判案件时不得不遵... 详细信息

一直以来,不论是学界抑或是法律实务界都存在着解禁流质契约的声音。然而依据公平公正和保护弱者合法利益的观念,我国在物权法和担保法立法上仍然否认流质契约的效力。由于需要尊重法律的权威性和稳定性,法官因此在裁判案件时不得不遵守这一规定,然而这一规定却在理论界却遭受到了不少质疑。与此同时,不少裁判者也在尽量限制流质契约无效规定的适用范围。审视域外国家的有关的立法实践,多数国家渐渐地对该禁止规定进行思考和改革,开始放开对流质契约的限制。显而易见的是,否认流质契约效力在一定空间和时间上的确有其合理性和可取之处。然而在社会经济发展如此快速的背景下,若还一味地禁止流质契约,则显得有些不合时宜。不可否认的是,当事人订立流质契约是其意思自治的体现,也体现了债权应有的效力,对整个社会经济的发展起着重要的推动作用。基于此,有必要根据当前我国社会经济高速发展的形势来适时解禁流质契约,来回应社会对于流质契约的需求。从我国促进市场经济发展的角度来分析:解禁流质契约有利于降低市场主体交易的成本,提升市场交易效率和社会资本的利用率,从而使我国社会经济不断取得新成就;若着眼于审判实践的话,则解禁流质契约可以破解司法实践中一直存在的难题。实际上,有关流质契约之解禁的呼声已然甚嚣尘上。但是解禁流质契约未必就表示对当事人订立流质契约采取放纵其违法的态度,说到底传统立法中禁止流质有其存在并发展的社会性因素。为了既能充分开发流质契约的价值,又能克服因履行流质契约本身所带来的诸多问题,为了能让流质契约产生物权法上公示的效果和保护第三人的利益,则需要立法者在立法上承认流质契约效力的同时设计更加具体的公示制度,用制度来规范当事人间流质契约的成立和履行,在流质契约的解禁的同时也要建立一种当事人间的清算规则归属型清算将能发挥很大的作用。在我国即将制定并颁布民法典的社会环境下,铸就一种适合我国国情的流质契约制度有利于完善我国的物权法和担保法的体系,对于市场主体的具体交易来说也是一大利好。文章结构总共分为五个部分:第一部分为流质契约概述。首先是对流质契约的概念和流质契约的构成要件进行介绍,以便对流质契约有一个精准的把握,其次是对流质契约的历史渊源和具有代表性的大陆法系国家或地区流质契约制度的立法模式进行了梳理,最后在分别分析域外各国的立法实践之后发现大陆法系各国禁止流质契约的原因大抵相同。第二部分是我国流质契约法律现状的详细介绍。首先对我国流质契约以往有关的法律及司法解释进行了纵向梳理,然后对我国实践中适用流质契约条款的现状进行归纳并总结,然后综合前文对我国严格禁止流质契约规定的反思。第三部分主要是根据我国流质契约制度的具体的法律规定和审判实践产生的问题出发,分类阐述立法认可流质契约效力的各种必要性,接着分析了我国当前的社会和理论背景研究流质契约有效论的可行性。第四部分是在分析我国建立流质契约制度的必要性和可行性后,首先应该在立法的层面上承认流质契约的效力,并设计具体的制度对流质契约的生效和履行进行规范。主要是针对流质契约的立法模式、公示制度、当事人权利义务的设定以及流质契约解禁模式后的规制问题等方面提供一些可行性的建议。文章的最后一部分是结语。

关键词：流质契约担保物权解禁意思自治

定向增发限售股解禁与股票异常报酬率关系的实证分析

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定向增发限售股解禁与股票异常报酬率关系的实证分析

作者：吕博上海外国语大学

学位级别：硕士

定向增发是上市公司非公开发行股份,由于定向增发是一种相对市场化的融资和并购方式,它相对其他再融资手段而言具有发行成本低、审核程序简便、成功率高等一系列优势,因此受到上市公司的青睐。近年来我国定向增发市场的规模日益扩大,201... 详细信息

定向增发是上市公司非公开发行股份,由于定向增发是一种相对市场化的融资和并购方式,它相对其他再融资手段而言具有发行成本低、审核程序简便、成功率高等一系列优势,因此受到上市公司的青睐。近年来我国定向增发市场的规模日益扩大,2016年定增市场募资总额约1.58万亿元,再创历史新高,同比增加16.18%。由于定增市场规模的日益扩大,同时定增往往是折价发行,在定增股解禁期,限售股可流通会增加市场的抛压,对个股和市场都会造成重大影响,因而定增股解禁日益受到二级市场的重视。由于目前对定增解禁股与二级市场关系的研究较少,因而本文的研究具有一定的价值。本文主要研究定增解禁股对个股异常报酬率的影响,研究对象为2017年全年的定增解禁股。基于交易所信息披露及其他相关数据信息,通过统计数据考察定增股在解禁日窗口期的异常报酬率变化是否显著以及对不同时间窗口的异常报酬率变化进行对比,得出相关结论。然后以解禁日股票的定增解禁占比、财务投资占比、PEG、PB、量比等作为自变量进行回归分析来系统验证相关假设,找出影响相关事件的显著性因素。总体来说,定向增发限售股解禁对股票异常报酬率存在负向效应,而在解禁日前后,媒体的渲染和投资者的心理预期会加剧这一效应。在市场解禁规模越来越大的情况下,这会对整个市场产生极大冲击,因此监管部门适时出台了定增新规和减持新规,新规实施效果还有待进一步观察检验,本文也将根据最新研究的结论给出相关建议以促进证券市场的持续、健康、稳定发展。

关键词：定向增发解禁财务投资异常报酬率

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流担保条款的解禁之辩

流担保条款的解禁之辩

作者：杨飞河北大学

学位级别：硕士

我国建国后的立法严格禁止流担保条款的效力,从《担保法》到《物权法》再到现行《民法典》,这一观点始终未曾动摇。但是,流担保条款禁止的理由已并不足够充分,我国学者高圣平、王明锁、孙鹏等纷纷对流担保条款的解禁提出了建设性的意见... 详细信息

我国建国后的立法严格禁止流担保条款的效力,从《担保法》到《物权法》再到现行《民法典》,这一观点始终未曾动摇。但是,流担保条款禁止的理由已并不足够充分,我国学者高圣平、王明锁、孙鹏等纷纷对流担保条款的解禁提出了建设性的意见。另外,从比较法上看,国外的立法倾向也在逐渐转变,流担保条款解禁的呼声越发高涨,坚守严格禁止流担保条款的国家日趋减少。传统观点中禁止流担保条款的理由主要是债务人订立流担保条款往往处于不利地位,债权人通过流担保条款的实现获取不正当的利益,导致债务人利益受损,社会不稳定因素增加。但随着社会的发展演进、社会交易主体自身条件的变化以及社会保障体系的逐渐完备,流担保条款禁止前提也发生了变化。现今社会中,债务人并不一定处于不利地位:1、可供债务人选择的融资渠道大大增加,债权人难以利用债务人举债对象较少、融资较难而从中渔利。2、举债主体越来越多的是经营性主体,对流担保条款可能产生的风险较为清楚,做出决定时也更加慎重。3、社会保障体系日益完善,人们急需救济时有了更多的帮扶渠道,单纯由于日常生活急迫需要而进行的盲目举债更加少见。相反,解禁流担保条款能够降低担保实现成本、提高融资效率,缓解市场交易主体的融资难问题,同时还可协调其与典当法律制度间的不一致规定,推动担保理论的进一步发展。但是,不加限制地解禁流担保条款也存在一些问题,有可能导致债务人及其他债权人利益受损、国有资产流失等。因此,流担保条款的解禁应辅以一定的限制措施才能最大限度发挥其优势,比如通过清算义务的设定来防止当事人之间过度的利益失衡,通过登记对抗制度的设定使流担保条款产生公示效力,通过回赎权制度的设定使债务人保留最后的救济途径。本文通过对流担保条款的司法现状进行分析,找出其中的症结所在,同时借鉴国外的相关立法经验,对我国流担保条款的解禁提供一定的制度设计建议。

关键词：流担保清算融资解禁

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限售股解禁期时对上市企业股价的影响

限售股解禁期时对上市企业股价的影响

作者：黄磊上海交通大学

学位级别：硕士

本文首先将创业板的股票回报率与对应同时间区间的行业指数回报率进行比较，我们发现限售股解禁事件对于个股有明显的异常负回报，在解禁当天解禁个股有明显的异常正回报;接下来，我们进一步使用历史事件法，用市场模型来计算得到累积... 详细信息

本文首先将创业板的股票回报率与对应同时间区间的行业指数回报率进行比较，我们发现限售股解禁事件对于个股有明显的异常负回报，在解禁当天解禁个股有明显的异常正回报;接下来，我们进一步使用历史事件法，用市场模型来计算得到累积异常回报率，我们发现PE组和自然人组对事件的反映存在差异。此实证研究的结果可以被我们通常的认识所解释，并能在一定程度上代表和说明我国证券市场的一些特点。本文较新颖的地方在于将解禁与PE两个热门课题结合起来研究，最终从侧面证明了PE机构价值的存在。

关键词：私募股权基金自然人股东限售股解禁

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创业板限售股解禁对企业绩效影响的实证研究

创业板限售股解禁对企业绩效影响的实证研究

作者：杨皓亮山东大学

学位级别：硕士

创业板的设立宗旨是服务高科技、创新性企业。因此创业板的上市标准不同于成熟的主板市场。同时由于企业的初生性和未来发展模式的不确定性,投资创业板企业的风险更高。所以,在创业板首发限售股解禁之后,普通投资者会面临更大的风险。... 详细信息

创业板的设立宗旨是服务高科技、创新性企业。因此创业板的上市标准不同于成熟的主板市场。同时由于企业的初生性和未来发展模式的不确定性,投资创业板企业的风险更高。所以,在创业板首发限售股解禁之后,普通投资者会面临更大的风险。本文分析了创业板首发股解禁对企业业绩的影响,并对创业板今后的改进方向进行了讨论。我国创业板成立的时间不长,学术界一般以主板市场为研究对象,而研究创业板则受到成立周期短、样本有限等客观条件的限制。根据文献搜索结果,目前的学术界研究集中在两个方面：1、研究限售股解禁对股票市场股价的影响;2、国企股份改制对公司绩效的影响。很少有人研究的首发限售股解禁对创业板公司的业绩影响。在本文中,我们基于市场的统计数据,研究创业板“首发限售股”解禁对“企业绩效的影响”。通过分析财务指标,让大家对创业板的金融服务体系有一个全面的、清晰的认识。并就如何增强上市公司的治理能力,提高公司的绩效展开了讨论。本文的特点是从实证的角度来研究首发限售股解禁对企业绩效的影响。其中的研究对象包括财务指标、主成分和企业综合绩效。先用配对样本T检验对财务指标进行对比分析,比较了上市前后的财务指标是否有显著性变化。再用对十几个财务降维,提炼出盈利能力、偿还能力、成长能力、营运能力等几个主成分,最后得到主成分权重系数表达的综合绩效表达式。其中采用配对样本T检验各项指标的前后显著性变化,总结出解禁前后企业的整体运营状况。全文分为以下部分：第一章阐述了研究的背景、意义、思路、框架及创新点。第二章系统地介绍了委托代理理论、控制权理论、产权理论等基础理论,以及学术界在大小非解禁、公司治理、股价影响等方面的著作。第三章是论文的主体部分。包括研究方法综述、指标的选取、主成分降维、综合绩效分析。第四章先分析了解禁对公司的财务指标及综合绩效造成影响的原因,再针对如何增强上市公司的治理,提高公司的绩效进行了讨论。并对下一步的研究进行了展望。

关键词：创业板限售股解禁绩效

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创业板限售股解禁对股票收益率的影响研究

创业板限售股解禁对股票收益率的影响研究

作者：王蕾复旦大学

学位级别：硕士

限售股是指在一定时间内或一定条件下暂时禁止在二级市场出售的股份。目前我国证券市场上存在多种形式的限售股,如股改限售股、首发限售股和增发限售股等。限售股在锁定期结束之后解禁并可以自由流通。理论上,限售股的解禁有可能引发原... 详细信息

限售股是指在一定时间内或一定条件下暂时禁止在二级市场出售的股份。目前我国证券市场上存在多种形式的限售股,如股改限售股、首发限售股和增发限售股等。限售股在锁定期结束之后解禁并可以自由流通。理论上,限售股的解禁有可能引发原股东的大规模减持套现行为,从而破坏市场的供给平衡、影响股票的估值和投资者的持股信心。我国创业板因为具有高成长性、高市盈率和创投机构集中持股等特征,加上开板时间较短、市场环境不成熟,在面对大规模的限售股解禁时更有可能受到影响。考察限售股解禁事件对创业板股票收益率的影响,并分析其反应的方式和程度,对证券市场的各参与方都具有重要的现实意义。本文研究了在2013年的创业板市场上,首发原股东限售股解禁对股票收益率造成的影响。首先介绍了解禁股的概念和分类、创业板的主要特征,并对2013年创业板市场的限售股解禁情况做了描述性统计。在回顾文献之后,采用事件研究法,对限售股解禁的影响做了实证检验,并结合相关理论,对实证的结果做了分析和总结。最后参照国外成熟证券市场应对限售股解禁的经验办法,为应对创业板限售股解禁带来的问题提出了一些政策建议。目的是让投资者更加理性的面对限售股解禁,避免股价因为限售股的解禁而发生剧烈波动,同时也有推动资本市场的资源优化配置,使我国证券市场更加成熟和有效。

关键词：创业板限售股解禁异常收益率累积异常收益率

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解禁赌场：名副其实的安倍“豪赌”

环球财经 2016年第10期 52-54页

作者：张云晶

8月9日，东京新任知事小池百合子接受NHK电视台采访时声称，“把东京变为更具有魅力的国际化都市，导入IR是个不错的主意。”IR（Integrated Resort）即“综合型度假胜地”，是一种囊括会展中心、酒店、商业设施和多种娱乐设施的复合型... 详细信息

8月9日，东京新任知事小池百合子接受NHK电视台采访时声称，“把东京变为更具有魅力的国际化都市，导入IR是个不错的主意。”IR（Integrated Resort）即“综合型度假胜地”，是一种囊括会展中心、酒店、商业设施和多种娱乐设施的复合型观光设施。不过，在一长串“设施”的掩护之下，IR的核心其实只有一个：赌场。

关键词：赌场安倍解禁娱乐设施国际化都市度假胜地会展中心商业设施

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解禁集体自卫权:安倍内阁年度最大挑战

亚非纵横 2014年第4期 14-21,125-126+130页

作者：笪志刚黑龙江省社会科学院东北亚研究所

2012年末,安倍以较高人气顺利进驻永田町,所推出的"安倍经济学"为其赢得了暂时民望和长期执政预期。同时,安倍通过渲染中朝等周边威胁、制造东海和南海联动、强化日美同盟等博得民意和社会基础,开启了作为其夙愿的解禁集体自卫权进程。... 详细信息

2012年末,安倍以较高人气顺利进驻永田町,所推出的"安倍经济学"为其赢得了暂时民望和长期执政预期。同时,安倍通过渲染中朝等周边威胁、制造东海和南海联动、强化日美同盟等博得民意和社会基础,开启了作为其夙愿的解禁集体自卫权进程。解禁集体自卫权涉及修改宪法、国民投票法等一系列法律环节,关乎国家安全保障会议和修改武器出口三原则走势,直接影响日本能否成为正常国家和强化军备成为军事大国。因此,解禁集体自卫权注定成为安倍内阁年度热点和焦点大戏。与此同时,面对中韩等国家的反对,安倍以及日本政坛和社会进一步右倾化的风险与挑战也陡然加大。

关键词：日本集体自卫权解禁风险与挑战

解禁还是封锁 VoIP广受消费者欢迎悄然成长

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IT时代周刊 2009年第7期19卷 28-29页

作者：王倩

虽然VoIP业务在国内市场上至今仍处于未得政策允许经营的灰色地带,但并不妨碍它在黑暗中茁壮成长。

关键词： VoIP业务消费者封锁解禁国内市场运营商