检索结果-南通市图书馆

作者：肖慧中河北大学

学位级别：硕士

近年来，随着资本市场的不断变化，对资产评估也提出了新的要求。尤其是企业价值评估中的股权评估，对企业资本的运营以及股权重组起着重要的指导意义。客观、全面地对资产进行评估，在股权估值中显现企业价值已经成为中国资产评估业界... 详细信息

近年来，随着资本市场的不断变化，对资产评估也提出了新的要求。尤其是企业价值评估中的股权评估，对企业资本的运营以及股权重组起着重要的指导意义。客观、全面地对资产进行评估，在股权估值中显现企业价值已经成为中国资产评估业界和学界的重大课题。作为一种商品，股权交易在市场上有着强烈的需求。并且股权价值作为非上市公司股权交易的重要因素，其准确性关系着交易市场的良好运行和市场秩序的规范。目前国内针对非上市公司股权价值评估的研究并不多。在股权评估方面，我们目前使用的还是西方的方法理论，并没有根据我国的具体情况，形成我们自己的标准及模型。立足于此，本文选取非上市公司作为研究对象，采用规范分析与实证分析的研究方法，对非上市公司股权价值的评估进行探究。第一章说明本文的研究目的、研究思路，采用的研究方法以及目前该领域的研究现状，第二章将文章论述所需的基本概念进行界定，并概述资产评估收益法;第三章论述了非上市公司整体股权价值的评估方法，分为间接法与直接法，并分别进行具体说明，考虑到流动性折价的影响，对评估结果进行调整，以及非上市公司部分股权评估中所需注意的问题，尤其是控制权溢价与折价;第四章以JH硅业科技发展有限公司为例，通过具体的案例，应用前面的研究结果，说明对我国非上市公司股权价值进行评估的基本过程。最后得出结论，并希望在大家的共同努力下，关于非上市公司股权评估能够继续推进，形成符合我国实际情况的评估体系，并与国际接轨。

关键词：非上市公司股权价值评估控制性流动性

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山东JT燃气公司股权价值评估

山东JT燃气公司股权价值评估

作者：崔亮中国石油大学(北京)

学位级别：硕士

山东JT燃气有限公司(以下简称“JT燃气公司”)是一家准备寻求进一步发展的能源公司,它一方面需要优化公司的治理结构,另一方面为提升技术实力、扩大经营规模,公司现有股东和管理者希望引入战略投资者作为推进公司进一步发展的重要途径,... 详细信息

山东JT燃气有限公司(以下简称“JT燃气公司”)是一家准备寻求进一步发展的能源公司,它一方面需要优化公司的治理结构,另一方面为提升技术实力、扩大经营规模,公司现有股东和管理者希望引入战略投资者作为推进公司进一步发展的重要途径,进而获取更多的市场份额。要引入战略投资者,首要考虑的问题就是对JT燃气公司的股权价值进行评估。本文针对JT燃气公司面临的估值问题展开研究,希望本文的研究成果能够为公司股东和管理层引入战略投资者时提供参考。基于上述背景,本文在对国内外企业股权价值评估的理论、模型及实践的相关文献进行研究的基础上,使用文献研究法、现场调研法、案例分析法等方法,首先通过对JT燃气公司概况、所处行业以及财务情况进行分析,确定了对其合理的股权价值评估方法,在此基础上通过收益法及资产基础法对JT燃气公司进行股权价值评估,并得出估值结果,并对两种估值方法所得结果进行分析,最终得出JT燃气公司拟转让股权的合理价格,最后运用市盈率法进对选取结果进行验证,并提出本次JT燃气公司股权估值的经验总结与借鉴:通过签订估值调整协议有效降低投资风险,应规范收益法评估中参数的确定原则,评估专业技术设备时应聘请专业技术人员确定综合成新率,在评估中应重视对评估目的的确定。本文旨在通过对JT燃气公司的股权价值评估,对公司股东拟转让其所持股权的价值提供参考依据,并对使用临时性过渡气源为城区供气的非上市燃气企业的股权价值评估起到一定的借鉴意义。

关键词：非上市燃气公司股权价值评估收益法资产基础法

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G集团股权价值评估问题研究

G集团股权价值评估问题研究

作者：唐元景湖南大学

学位级别：硕士

我国目前正处于经济结构转型升级的非常时期,要想实现由粗放型经济增长方式到集约型经济增长方式的转变,在未来很长一段时间内“调整经济结构、促进转型升级”仍然是我国经济发展的大方向。在这个大方向下国家鼓励资源的优化与整合,企... 详细信息

我国目前正处于经济结构转型升级的非常时期,要想实现由粗放型经济增长方式到集约型经济增长方式的转变,在未来很长一段时间内“调整经济结构、促进转型升级”仍然是我国经济发展的大方向。在这个大方向下国家鼓励资源的优化与整合,企业间的股权转让等相关活动也越来越多,对股权价值评估的需求也愈发强烈。同时,鉴于股权价值评估大多都是采用自由现金流量模型去间接评估,这种评估方法极易导致评估结果的不准确,我们很有必要对股权价值评估进行深入的研究,以期从新的方法和角度更准确地评估股权价值。论文首先阐述了股权价值评估的自由现金流量折现模型（下简称“传统收益法”）和剩余收益比率模型,对比了这两种模型在评估方法论上的相同与不同之处,同时分析了自由现金流量折现模型在股权价值评估中的缺点以及剩余收益比率模型在股权价值评估中的优点,并且基于合并报表的口径为集团公司股权价值评估构建了剩余收益比率模型。其次,以G集团股权价值评估为案例,在介绍了原案例中评估人员评估过程的基础上,重点分析了评估中存在的问题。然后,针对案例中存在的问题,本文以集团合并报表为基础,采用用剩余收益比率模型进行评估改进。最后,由本案例得到结论及启示,以期能为以后的股权价值评估提供新的思路及参考。本文认为,针对集团公司的评估,以合并口径为基础不仅可以消除母子公司关联交易对评估价值的影响,对于类似本案例中的“母公司通过抢占子公司客户资源从而达到高估预测期收益”的非正常现象也有很好的防范作用;对于股权价值评估而言,剩余收益比率模型是直接评估股权价值,不用再单独去界定和评估溢余资产、非经营性资产等的价值,会比自由现金流量折现模型间接评估股权价值得到的评估结果更准确。

关键词：股权价值评估剩余收益比率模型合并口径溢余资产

基于改进市场法的HD寿险公司股权价值评估案例研究

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基于改进市场法的HD寿险公司股权价值评估案例研究

作者：欧阳智蕊辽宁大学

学位级别：硕士

近年来,中国寿险公司股权交易日益频繁,出现了寿险股权交易热潮。在寿险公司的股权并购过程中,寿险公司的股权价值评估起到了至关重要的作用,直接决定股权交易成功与否和股权交易成交价格。在寿险公司股权价值评估实务中,市场法是最常... 详细信息

近年来,中国寿险公司股权交易日益频繁,出现了寿险股权交易热潮。在寿险公司的股权并购过程中,寿险公司的股权价值评估起到了至关重要的作用,直接决定股权交易成功与否和股权交易成交价格。在寿险公司股权价值评估实务中,市场法是最常用的方法,但由于目前我国上市寿险公司较少,对于大多数的非上市寿险公司来说,采用上市寿险公司所适用的内含价值法并不合理,所以市场法是实务中评估非上市寿险公司股权价值的常用方法。本文结合具体评估案例研究市场法在寿险股权价值评估中的应用,并对传统的市场法进行改进,演示了寿险公司应用改进的市场法进行股权价值评估的实际操作过程,使市场法的应用更加科学客观。市场法在应用过程中的三大难点为:一是可比指标选取不完善。寿险公司与一般企业不同,其高负债的经营特殊性决定了在评估时必须关注寿险公司的风险管理能力,因此,本文将能表现寿险公司全面风险管理能力的退保率、资产负债率等指标加入可比指标体系之中,并将增长率调整为复合增长率来表现其发展能力,丰富了可比指标体系,使评估过程更加全面;二是可比指标与可比案例确权具有主观性。目前实务界的确权方式多采用均值或经验所得,由于每个指标对评估结果的影响程度不同,所以本文引进熵权法和灰色关联度分析来确定可比指标和可比案例的权重,使得评估结果更加准确;三是可比案例选取具有随意性。一般评估人员选取可比案例时所采用的标准较简单,未进行定量分析,本文将建立的可比指标体系运用到灰色关联度分析方法中,并将熵权法所确定的可比指标的权重引入到最终可比案例确权中,更加客观准确的选择出与被评估案例具有可比性的案例。本文通过对以上三点进行改进,最终得出合乎逻辑且具有实际意义的股权价值结果。本文说明了应用改进的市场法评估寿险公司股权价值在评估实践中的可操作性,为不久的将来寿险评估市场法的广泛应用奠定了基础,具有一定的实践意义。

关键词：寿险公司市场法股权价值评估灰色关联度分析熵权法

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市场化债转股中非上市公司股权价值评估研究

市场化债转股中非上市公司股权价值评估研究

作者：王美璐西安建筑科技大学

学位级别：硕士

2016年10月10日国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》和《关于市场化银行债权转股权的指导意见》两个文件,标志着我国新一轮债转股的开始。与第一轮政策性的债转股相比,本轮市场化债转股更强调金融机构和企业之间选择的自主... 详细信息

2016年10月10日国务院发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》和《关于市场化银行债权转股权的指导意见》两个文件,标志着我国新一轮债转股的开始。与第一轮政策性的债转股相比,本轮市场化债转股更强调金融机构和企业之间选择的自主性和债转股形式的灵活性。在市场化债转股实施过程中虽然银行等金融机构和企业签订了大规模的债转股框架协议,但因为市场化债转股中股权的定价问题得不到合理地解决使签约的协议在具体实施时遇到了阻碍,资产评估机构作为中立的第三方应该运用专业的知识和技能对债转股实施企业的股权价值进行评估,从而为股权的定价提供合理的价值参考,保证我国市场化债转股的顺利进行。本文从市场化债转股中股权价值评估的角度出发,对非上市公司股权价值评估适用的方法进行了研究。首先对国内外关于非上市公司股权价值评估的相关文献资料进行了梳理,通过对企业股权价值评估的四种方法进行对比分析,发现收益法是最适合市场化债转股中股权价值评估的方法,并通过收集整理645份2017年我国非上市公司股权价值评估报告,从不同的股权交易类型和不同的行业两个角度分析了非上市公司股权价值评估适合的方法,得出的结论是收益法是最适合市场化债转股中非上市公司股权价值评估的方法。其次通过对非上市公司股权流动性进行分析,发现非上市公司与上市公司相比其股权存在流动性折扣,从而建立流动性折扣率的测算模型,对传统的收益法评估模型进行修正,使评估得出的股权价值更加贴近企业真实的股权价值。最后文章结合陕西煤业化工集团有限公司的市场化债转股案例对构建的修正收益法模型进行了应用,评估得出陕煤化集团实施市场化债转股中涉及的子公司陕西陕煤榆北煤业有限公司于债转股实施日的股权价值,为市场化债转股中股权定价及参与各方的利益分配提供了价值参考。同时文章对我国市场化债转股中实施各方和资产评估机构关于股权价值评估提出了对策建议,并对市场化债转股中涉及的股权退出时价值评估和债权价值评估方面的研究提出了展望,期望通过从资产评估角度进行的研究对我国市场化债转股的实施起到推动作用。

关键词：市场化债转股非上市公司股权价值评估修正收益法

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DC新能源科技公司的股权价值评估

DC新能源科技公司的股权价值评估

作者：史秋彦华南理工大学

学位级别：硕士

本文源于DC新能源科技公司计划引入战略投资者,公司的决策层希望知道公司的股权价值。因此,本文站在决策层的角度进行估值,为企业的股权交易提供帮助。首先,论文对DC新能源科技公司内外部环境、竞争优势等一系列影响公司发展及评估价值... 详细信息

本文源于DC新能源科技公司计划引入战略投资者,公司的决策层希望知道公司的股权价值。因此,本文站在决策层的角度进行估值,为企业的股权交易提供帮助。首先,论文对DC新能源科技公司内外部环境、竞争优势等一系列影响公司发展及评估价值的要素分析;其次,基于高科技公司的特性,对常用的估值模型对比及适用性分析,确定用现金流折现模型对现有产品业务的估值,用实物期权法对研发项目估值,构建DC新能源科技公司股权价值的评估框架;然后,根据评估框架通过财务报表调整及预测,运用DCF模型得到现有产品业务的价值;并通过研发项目期权的识别、选择、B-S定价模型分析、参数的确定及具体计算,运用实物期权法得到研发项目的价值。继而确定DC新能源科技公司的整体价值,公司无金融性债务,计算出的整体价值即是股权价值。最后,对DC新能源科技公司的股权价值进行敏感性因素分析。通过本文的研究表明:DC新能源科技公司属于高科技公司,存在期权特征,未来有较高的机会价值;特别是研发项目,如果通过传统的NPV法进行估值,会被低估;而使用B-S定价模型对研发项目评估,得到高于NPV的项目决策时点的价值,可以更全面评估研发项目的价值。计算DC新能源科技公司的股权价值估值结果如下:在2018年10月31日时点的价值为27,307,908元,无金融负债,权益价值为27,307,908元。通过敏感性分析得到,公司的股权价值区间:20,757,5643,022,878元,其营业收入增长率、销售费用率,营运资本占收入比、管理费用、项目管理柔性价值是影响公司股权价值的敏感性因素。本文采用DCF模型与实物期权模型相结合的方式估值,为DC新能源科技公司在引入战略投资者的估值定价提供参考。同时,为后续同类科技公司的股权价值评估有一定的借鉴意义。

关键词：新能源科技公司实物期权股权价值评估

S互联网公司股权价值评估方法的选择与应用研究

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S互联网公司股权价值评估方法的选择与应用研究

作者：严倩西安石油大学

学位级别：硕士

随着国际经贸关系的日益密切,国内资本市场的发展越来越迅速。而随着其快速发展节奏,越来越多的投资者开始关注公司的股权价值,使得股权价值评估备受关注。最近一些年来,国内资本市场建设日趋完善,包括中小板及新三板在内都获得了极大... 详细信息

随着国际经贸关系的日益密切,国内资本市场的发展越来越迅速。而随着其快速发展节奏,越来越多的投资者开始关注公司的股权价值,使得股权价值评估备受关注。最近一些年来,国内资本市场建设日趋完善,包括中小板及新三板在内都获得了极大幅度的发展。其中新三板的发展尤其迅速。新三板针对科技型的中小企业建立,对于成长快、但风险高的互联网中小企业是非常理想的融资平台。与西方发达国家相比,国内股市发展时间不长,对于股权价值的评估存在着诸多不完善的地方。与此同时,因为资本市场的发展尚处于初级阶段,西方的评估理论和实践方法也无法完全用于国内的股权评估,所以,对新三板开展股权评估研究显得越发迫切。基于此,本文以S互联网公司为具体分析案例和对象,对其经营现状、财务现状以及发展现状进行探讨,基于适合国内的股权评估的理论和方法,进行分析和阐述。本文在S互联网公司经营、财务及发展现状研究的基础上,利用基础资产法、收益法和基于期权定价模型对S互联网公司的股权价值进行实际评估。在此基础上,对此三种方法所得到的评估结果进行对比分析,最后确定S互联网公司的股权价值。

关键词：股权价值评估资产基础法收益法期权定价模型

基于GFM模型改进SD医疗服务公司股权价值评估案例研究

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基于GFM模型改进SD医疗服务公司股权价值评估案例研究

作者：徐楚翘辽宁大学

学位级别：硕士

辅助生殖行业是一个国家政策属性较强的扶持行业,由国家政策决定供给,行业发展阶段与政策导向紧密相关。会涉及到计划生育方针、医疗技术强度、伦理道德等问题,国家一直对行业高度重视。最近几年,由于中国的不孕症发病率在持续上升,人... 详细信息

辅助生殖行业是一个国家政策属性较强的扶持行业,由国家政策决定供给,行业发展阶段与政策导向紧密相关。会涉及到计划生育方针、医疗技术强度、伦理道德等问题,国家一直对行业高度重视。最近几年,由于中国的不孕症发病率在持续上升,人口老龄化,二孩比率在上升,以及对优生优育和消费升级等概念的理解,导致了中国对辅助医疗服务需求量上升。同时,技术的进步也进一步提高了治愈率,让患者的体验和公共的认知接受度得到了提高,辅助生殖技术逐渐进入人们的生活,辅助生殖产业持续扩容。在此背景下,辅助生殖行业的医疗服务企业会逐渐增加对并购、股权收购、增资扩股等经济活动的选择。如何在这些经济活动中,更好地对其行业下的医疗服务企业进行评估,已经成了当前一个迫切需要研究的问题,无论是对投资人还是对公司的管理者来说,采用恰当的评估方式对公司进行估价都是非常必要和重要的。如果一个企业的资产可以得到一个比较准确的评估,那么它就可以给与它相关的利益实体的投资带来决策支撑。目前对医疗服务公司股权价值评估的研究内容较少,缺乏对实务界医疗服务公司股权价值评估的指导。然而,由于其行业具有资金密集、技术密集、投资收益高、前景高度不确定等特点,导致目前的评估模型很难对其行业公司进行科学评估。特别是收益法在实务的应用过程中,也存在诸多问题。首先,评估人员的主观性和风险性都可能会对评估的结论造成一定的干扰。其次,辅助生殖技术作为高新卫生技术,技术难度大,形成高壁垒,开展业务前期投入及申请时间长,因此对被评估公司未来营业收入、企业自由现金流量难以准确预测。所以预测具有一定的误差,难免导致评估结果不够科学。本文选取实务界对SD医疗服务公司股权价值评估的案例,对此案例进行深入分析。首先对GFM模型在SD医疗服务公司中的适用范围展开了研究,在通过适用性测试合格之后,将此模型分别应用到了对营业收入、营业成本的预测中,并在对企业自由现金流量进行了预测时,使用GFM模型对其进行了修改,从而降低了在评估的时候出现的人为预测误差。改进后的FCFF模型具有其可操作性,且结果较准确,为辅助生殖行业的医疗服务企业股权价值评估研究提供参考。

关键词：股权价值评估 FCFF模型 GFM模型医疗服务企业

并购中科创板企业股权价值评估研究 ——基于FCFE模型和B-S模型

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并购中科创板企业股权价值评估研究 —...

作者：闫晓乐天津商业大学

学位级别：硕士

随着我国经济的快速发展,企业之间并购行为逐渐增加。高新技术企业、科技创新型企业作为时代的新兴企业,相比于其他企业具有较高的成长性,而科创板上市企业作为科技创新型企业的一部分,自身有着不可忽视的特点。自2019年25家企业在科创... 详细信息

随着我国经济的快速发展,企业之间并购行为逐渐增加。高新技术企业、科技创新型企业作为时代的新兴企业,相比于其他企业具有较高的成长性,而科创板上市企业作为科技创新型企业的一部分,自身有着不可忽视的特点。自2019年25家企业在科创板首批上市以来,涉及科创板上市企业的并购行为逐渐增多,而未来,以科创板为股权并购主体的并购行为极有可能大量出现。目前,国内针对科创板股权价值评估的实证案例研究较少,从一定意义上说,目前并购中科创板企业股权价值评估并不存在一套完整深入的评估体系。本文主要围绕并购中科创板上市企业股权价值评估的相关问题展开研究,本文首先论述研究的背景及意义,运用文献分析方法对并购中科创板股权价值评估有关的文献进行系统梳理。同时,对本研究涉及的相关概念和理论基础进行界定和梳理,对股权价值评估与企业价值评估进行区分,并将科创板与其他板块进行对比分析,为后续评估方法选择及案例研究提供理论基础。其次,本文通过分析科创板上市企业特征与价值影响因素,发现其股权价值受企业自身前期研发投入的影响而存在较高的不确定性,因此本研究将并购中科创板上市企业股权价值评估分为现有价值评估和潜在价值评估两部分。据此,分析传统评估方法对并购中科创板上市企业股权价值评估的局限性,并对FCFE模型及实物期权法中B-S模型对并购中科创板企业股权价值进行评估时的适用性进行分析论述。再次,根据科创板上市企业特点以及对各评估方法适用性的分析,选取FCFE模型和实物期权法中的B-S模型对科创板上市企业股权价值进行评估,并引入分红率指标对B-S模型进行改进,进而选取首批科创板上市的交控科技作为研究案例。通过对案例企业财务报表中的数据进行分析整理,综合考虑并购所产生的优势互补、协同效应等对企业股权价值的影响,进而对FCFE模型所需指标进行分析预测,以达到对企业股权现有价值的评估;并根据对企业期权的识别及企业当期的实际情况和特点,采用B-S模型对企业股权的潜在价值进行评估,最终构建出针对科创板上市企业股权价值评估的组合模型。最后,为了验证所改进模型及所构建组合模型对科创板上市企业股权价值评估结果的有效性,分别采用改进前后的B-S模型对案例企业股权的潜在价值进行评估,并对其估值结果及引入的分红率指标对估值结果的影响进行分析,验证模型的有效性。通过对比分析,最终分析结果表明,虽然二者都能在一定程度上对并购中科创板上市企业的股权价值进行评估,但改进后的模型与实际更相符;同时,单一的评估方法容易造成对科创板企业股权价值的低估,容易忽视科创板上市企业潜在的获利能力,运用FCFE模型与B-S模型的组合模型能够在一定程度上规避单一评估方法在实际操作中的局限性,能更加精确的评估其股权的实际价值。

关键词：科创板企业股权价值评估并购 B-S模型 FCFE模型

基于改进CAPM模型的股权价值评估研究——以养元饮品

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基于改进CAPM模型的股权价值评估研究——以养元饮品

作者：励慧佳内蒙古财经大学

学位级别：硕士

我国资本市场历经20多年的发展与探索,已成为超越英国、日本的全球第二大股票市场,同时,在国际市场上占据了相当重要的位置,尤其是近几年来我国国际地位的提升、经济的快速发展,也促使投资者对投资中国股票的需求不断上升,如何科学的评... 详细信息

我国资本市场历经20多年的发展与探索,已成为超越英国、日本的全球第二大股票市场,同时,在国际市场上占据了相当重要的位置,尤其是近几年来我国国际地位的提升、经济的快速发展,也促使投资者对投资中国股票的需求不断上升,如何科学的评判股权价值,进行资产定价,为投资交易保驾护航成为人们比较关注的问题。2018年2月,养元饮品以突破沪市近7年来每股最高IPO发行记录,成功登录A股市场,但上市次日即跌停,公司股价也持续下挫等新闻引发广泛关注,由此引发重多关注养元饮品股票的投资者及研究人员对其未来发展产生猜疑,特结合此热点事件,最终选用收益法中的股权自由现金流以养元饮品为例对其进行股权价值评估。本篇文章主要分为五部分,第一部分绪论,包括研究背景及意义、国内外研究现状、总体研究的思路、方法、路径等相关内容;通过对国内外文献梳理,发现CAPM模型在中国市场的应用还存在一些问题,本文以此为基点展开对CAPM模型的探索研究;第二部分主要是评估对象概念的界定、理论基础的梳理和方法的介绍;第三部分是本文的核心、重点部分,主要是关于CAPM模型中具体参数改进缘由及过程的详细介绍;第四部分是关于传统CAPM模型和改进CAPM模型的实际运用章节,本章节以养元饮品为案例对上述模型进行应用探究,通过对养元饮品基本情况的描述和分析,最终确定了2020年12月31日养元饮品的股权价值,同时对评估过程、结果分析检验、逐一进行了说明与解释,证实了改进的CAPM在股权价值评估中是具有合理性,对估值结果准确性的提高具有促进作用,本章结尾又将影响股权价值的因素进行了敏感性分析,找出影响股价值最显著的因素;第五部分,提出了本文不足和对未来发展提出了新的期待。在运用收益法进行价值评估时,考虑到折现率对公正、客观结果的重要影响,以及CAPM模型在股权价值评估的广泛运用,本文将对传统CAPM模型在确定折现率中的不足之处进行改进处理,主要从三个参数入手,分别为无险报酬率R、风险系数β和企业特定风险系数α,对于无风险报酬率R的改进本文通过结合CAPM模型中对无风险报酬率中“无风险性”的要求,剔除了国债中的再投资风险和政府违约风险;对风险系数β,从中国资本市场的实际出发,选取了10个与待估对象相似可比的企业进行了行业综合杠杆的度量,再将本企业杠杆与行业综合杠杆做比,得到本企业关于整个行业市场的风险系数;在特定风险系数的确定上,采用的是因子分析法,将关于企业超出整个行业自身的个别风险予以量化,分别将改进的CAPM模型与传统的CAPM模型进行股权价值的计算,与市场中的单个股权价值进行比对,发现传统CAPM模型计算出的每股价值是13.02元,改进CAPM模型计算出的每股价值是11.51元,与市场所显示的价值9.43元/股更为接近,所以本文认为改进的CAPM模型相比于传统模型是更为精确、适用的。

关键词： CAPM模型股权价值评估无风险报酬率贝塔系数特定风险系数