G集团股权价值评估问题研究

作     者：唐元景 

作者单位：湖南大学 

学位级别：硕士

导师姓名：周兰

授予年度：2017年

学科分类：120202[管理学-企业管理（含：财务管理、市场营销、人力资源管理）] 12[管理学] 0202[经济学-应用经济学] 02[经济学] 1202[管理学-工商管理] 020205[经济学-产业经济学] 

主      题：股权价值评估 剩余收益比率模型 合并口径 溢余资产 

摘      要：我国目前正处于经济结构转型升级的非常时期,要想实现由粗放型经济增长方式到集约型经济增长方式的转变,在未来很长一段时间内“调整经济结构、促进转型升级仍然是我国经济发展的大方向。在这个大方向下国家鼓励资源的优化与整合,企业间的股权转让等相关活动也越来越多,对股权价值评估的需求也愈发强烈。同时,鉴于股权价值评估大多都是采用自由现金流量模型去间接评估,这种评估方法极易导致评估结果的不准确,我们很有必要对股权价值评估进行深入的研究,以期从新的方法和角度更准确地评估股权价值。论文首先阐述了股权价值评估的自由现金流量折现模型（下简称“传统收益法）和剩余收益比率模型,对比了这两种模型在评估方法论上的相同与不同之处,同时分析了自由现金流量折现模型在股权价值评估中的缺点以及剩余收益比率模型在股权价值评估中的优点,并且基于合并报表的口径为集团公司股权价值评估构建了剩余收益比率模型。其次,以G集团股权价值评估为案例,在介绍了原案例中评估人员评估过程的基础上,重点分析了评估中存在的问题。然后,针对案例中存在的问题,本文以集团合并报表为基础,采用用剩余收益比率模型进行评估改进。最后,由本案例得到结论及启示,以期能为以后的股权价值评估提供新的思路及参考。本文认为,针对集团公司的评估,以合并口径为基础不仅可以消除母子公司关联交易对评估价值的影响,对于类似本案例中的“母公司通过抢占子公司客户资源从而达到高估预测期收益的非正常现象也有很好的防范作用;对于股权价值评估而言,剩余收益比率模型是直接评估股权价值,不用再单独去界定和评估溢余资产、非经营性资产等的价值,会比自由现金流量折现模型间接评估股权价值得到的评估结果更准确。