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相互持股对上市公司盈利影响的实证研究

相互持股对上市公司盈利影响的实证研究

作者：喻小萍武汉理工大学

学位级别：硕士

自1999年辽宁成大与广发证券相互持股之后,上市公司之间相互持股以及上市公司与金融机构相互参股的情况日益普遍,由相互持股引发的各种问题也日渐成为学术界及社会关注的焦点。2006年出台的新企业会计准则,以及同时进行的股权分置改革,... 详细信息

自1999年辽宁成大与广发证券相互持股之后,上市公司之间相互持股以及上市公司与金融机构相互参股的情况日益普遍,由相互持股引发的各种问题也日渐成为学术界及社会关注的焦点。2006年出台的新企业会计准则,以及同时进行的股权分置改革,对相互持股上市公司的股权投资计价产生了巨大变化,也给上市公司带来了资产价值重估的机遇,从而对上市公司业绩也产生了较大影响。本文从上市公司之间相互持股的动机来研究相互持股带来的盈利影响,旨在为证券监管和投资者提供参考性建议。本论文结构如下:第一章主要介绍本研究的目的和意义,国内外研究现状、研究内容及方法;第二章是对相互持股制度的一个理论分析,主要内容包括企业相互持股的含义特征、类型、相互持股带来的正负效应以及与之有密切联系的国内外相互持股的现状:第三章是本文的研究设计,主要介绍假设的提出、数据来源与样本选取、研究方法与设计,论文主要采用配对样本T检验结合威尔可可逊检验及符号检验法,以在沪上市的A股上市公司作为研究对象,选取2005-2007年的相关数据为观测样本组及控制样本组,分析两组样本盈利能力的差异性。第四章是对相互持股对上市公司盈利影响的实证分析,主要从盈利稳定性、获利能力及财务能力三个方面来分析相互持股带来的差异性,其中盈利稳定性指标包括获利稳定系数和投资收益利润比、获利能力指标包括总资产报酬率和净资产收益率、财务能力指标主要是指资产负债率。第五章是结论与展望,是对前面所作分析得到结论的概述,以及对我国上市公司之间相互持股问题的展望。实证结果显示:第一,相互持股上市公司的盈利稳定性不如非相互持股上市公司,其盈利主要以投资利得为主,相互持股上市公司业绩稳定性并没有得到显著性改善;第二,在同行业同规模条件下,相互持股上市公司的获利能力并不比非相互持股上市公司高;第三,同行业同规模条件下,相互持股对上市公司的财务能力没有显著性影响,相互持股上市公司的资产负债率与非相互持股上市公司的资产负债率没有显著性差异,前者并不比后者低。

关键词：相互持股上市公司盈利能力

上市公司与券商相互持股问题的实证研究——来自中国沪市A股的经验证据

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上海经济研究 2006年第10期18卷 57-65页

作者：林华上海理工大学管理学院 200093

本文使用实证研究方法考察了与券商相互持股对上市公司的短期股价和长期业绩的影响。研究发现,从短期看,市场对上市公司与券商相互持股的态度悲观但不显著,而与券商相互持股的高系统风险上市公司的股价出现了显著为负的累计平均非正常... 详细信息

本文使用实证研究方法考察了与券商相互持股对上市公司的短期股价和长期业绩的影响。研究发现,从短期看,市场对上市公司与券商相互持股的态度悲观但不显著,而与券商相互持股的高系统风险上市公司的股价出现了显著为负的累计平均非正常报酬率;从长期看,与控制样本比,与券商相互持股没有使上市公司的整体业绩获得改善,但公司的投资绩效显著提高。

关键词：相互持股投资绩效

专用性人力资产准租金的消散与保护——相互持股起源的一个比较制度分析视角

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经济评论 2006年第2期 17-24页

作者：高煜西北大学经济管理学院西安710069

由于缺乏外部经理市场,日本经理专用性人力资产准租金中的可占用性部分大大增加。破产和敌意接管使得经理专用性人力资产准租金面临消散的风险。于是,相互持股制度、主银行制、稳定股东制度等就被用于减轻破产和敌意接管的威胁。当这些... 详细信息

由于缺乏外部经理市场,日本经理专用性人力资产准租金中的可占用性部分大大增加。破产和敌意接管使得经理专用性人力资产准租金面临消散的风险。于是,相互持股制度、主银行制、稳定股东制度等就被用于减轻破产和敌意接管的威胁。当这些制度实施,从而股东与经理的地位发生根本性转变,股东受到经理道德风险的威胁时,相互持股作为一种间接人力资产纵向一体化的形式出现了。

关键词：相互持股专用性人力资产准租金消散

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相互持股公司中其他股东利益保护

相互持股公司中其他股东利益保护

作者：高禹祺黑龙江大学

学位级别：硕士

相互持股,也有学者称之为交叉持股,是指公司与公司之间存在的一种相互关联的合作模式。国内外学者对相互持股根据相互持股公司数量及形式划分为不同类型,但是,以保护公司中其他股东利益的角度来说,不同的类型的划分并不具有现实意义。... 详细信息

相互持股,也有学者称之为交叉持股,是指公司与公司之间存在的一种相互关联的合作模式。国内外学者对相互持股根据相互持股公司数量及形式划分为不同类型,但是,以保护公司中其他股东利益的角度来说,不同的类型的划分并不具有现实意义。我国公司间相互持股现象对其他股东利益损害主要是通过稀释股权,进而稀释表决权、分红权。而我国现有制度并未能对其他股东利益保护提供很好的救济途径。对于其他股东利益保护,不应因上市公司与非上市公司的不同而区别对待,也不应因母子公司与非母子公司的差异而采取不同措施,而是应当不区分公司类型和关联公司类型,对公司间相互持股进行统一规定。对于相互持股公司中其他股东利益保护,不应采取限制公司间相互持股的方式,而应设定股权占比与股东利益相互区分模式。在允许公司间相互持股的模式下,分析由于公司间相互持股而形成的资本,通过对表决权行使的限制和对分红权行使的限制,达到保护其他股东利益的效果。

关键词：相互持股相互持股股东其他股东利益保护

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论我国公司间相互持股的规范取向与制度构建

学海 2011年第4期 94-99页

作者：左传卫广州大学法学院

随着企业结构的变迁,企业集团已经取代单个企业成为经济生活的主要组织形式。公司间相互持股作为企业集团的构成方式之一,是立法不可回避的经济现象。我国现行公司法对公司相互持股缺乏规定。在借鉴域外法的基础上,我国公司立法应当以... 详细信息

随着企业结构的变迁,企业集团已经取代单个企业成为经济生活的主要组织形式。公司间相互持股作为企业集团的构成方式之一,是立法不可回避的经济现象。我国现行公司法对公司相互持股缺乏规定。在借鉴域外法的基础上,我国公司立法应当以区分相互持股间公司是否构成控制从属关系为出发点,禁止子公司保有母公司股份;当相互持股公司间不存在控制从属关系时,应采取英美法系的自由主义立法例,由公司章程自行定夺,但立法应当确立相互持股公司的通知、公告义务及义务不履行的法律后果。

关键词：相互持股从属关系立法取向

西方股份公司相互持股对公司治理结构的影响及其对我国的借鉴意义

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福建论坛（人文社会科学版） 2006年第S1期 9-10页

作者：黎胜禄

随着世界经济的蓬勃发展,公司已日益成为各国经济的核心组织,掌握绝大多数的社会资源。有些巨型公司,其实力富可敌国。现代公司在社会生活中的强力扩张,不仅得益于公司自身资本的不断积累,更多是得益于通过资本市场而进行的资本积聚。... 详细信息

随着世界经济的蓬勃发展,公司已日益成为各国经济的核心组织,掌握绝大多数的社会资源。有些巨型公司,其实力富可敌国。现代公司在社会生活中的强力扩张,不仅得益于公司自身资本的不断积累,更多是得益于通过资本市场而进行的资本积聚。在这个过程当中,公司相互持股扮演了十分重要的角色。公司相互持股是公司间互相持有对方发行的股份,成为彼此的股东。它既是资本参与的一种方式,又是企业结合的一种手段。它为企业的高速扩张提供了一种极为有效的方法。

关键词：相互持股公司治理结构股份公司交叉持股公司经营现代公司持股关系表决权资本真实原则企业结合

企业相互持股下的Hotelling拓展模型及其均衡分析

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运筹与管理 2019年第6期28卷 48-52页

作者：关菲韩树新任建勇河北经贸大学数学与统计学学院河北石家庄050061 国网河北省石家庄供电公司河北石家庄050000

制定合理的产品定位与定价策略在企业营销管理中具有重要意义。本文基于经典Hotelling模型,在线性市场上二次运输成本条件下,讨论了企业在相互持股情形下如何进行产品的定位以及产品的定价,建立了企业间先同时选址,再同时定价的Hotellin... 详细信息

制定合理的产品定位与定价策略在企业营销管理中具有重要意义。本文基于经典Hotelling模型,在线性市场上二次运输成本条件下,讨论了企业在相互持股情形下如何进行产品的定位以及产品的定价,建立了企业间先同时选址,再同时定价的Hotelling拓展模型,并对模型进行了博弈均衡与参数分析。理论分析结果表明:随着企业间相互持股比例的增大,企业会生产更具差异化的产品以获得更大的利润,且企业追求产品差异化的速度是越来越快的;随着企业间相互持股比例的增大,产品价格会逐渐上升,并且增长幅度越来越快。本文的研究结论将进一步丰富Hotelling模型的现有理论成果,可为企业间确定持股比例、进行合理有效的产品定位与定价提供决策参考。

关键词： Hotelling模型博弈均衡相互持股决策

日本相互持股的近期演变:原因、效应及对我国的启示

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现代日本经济 2005年第5期24卷 12-17页

作者：高煜西北大学经济管理学院陕西西安710069

近期日本相互持股在总体上表现出解体趋势,同时在结构上又表现出不同的演变特征。主要原因在于,日本整体经济状况发生变化后,相互持股的负担和风险性增大,对主银行的依赖降低,保持与客户长期交易关系以及进行商业关系的战略重组等。相... 详细信息

近期日本相互持股在总体上表现出解体趋势,同时在结构上又表现出不同的演变特征。主要原因在于,日本整体经济状况发生变化后,相互持股的负担和风险性增大,对主银行的依赖降低,保持与客户长期交易关系以及进行商业关系的战略重组等。相互持股的近期演变在融资体制、股票市场、治理机制、内部劳动力市场等方面对日本的经济体制产生了重大影响。对于日本相互持股近期演变进行深入研究,对于中国企业改革道路的选择具有重要意义。

关键词：相互持股解体主银行治理机制

委托人—代理人双重身份下的最优激励与激励相容——相互持股道德风险问题的博弈分析

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南方经济 2007年第11期36卷 3-15页

作者：高煜曹大勇南京大学经济学院西北大学经济管理学院西安710127

在明确相互持股和委托人—代理人双重身份的情况下,本文从代理人的转移支付方式、委托人最优激励选择和激励相容条件的变化及其存在条件等方面分析了企业内部激励问题的变化,其目的在于揭示委托人—代理人双重身份下的企业内部激励效率... 详细信息

在明确相互持股和委托人—代理人双重身份的情况下,本文从代理人的转移支付方式、委托人最优激励选择和激励相容条件的变化及其存在条件等方面分析了企业内部激励问题的变化,其目的在于揭示委托人—代理人双重身份下的企业内部激励效率的变化,从企业内部激励问题的角度分析相互持股的效率。

关键词：相互持股道德风险激励相容