检索结果-南通市图书馆

作者：迟旭增东北财经大学

学位级别：硕士

随着我国资本市场不断发展,期权交易现已不断发展并逐渐壮大起来。但相较于发达国家的衍生品市场,我国衍生品市场还处在发展的初期。由于门槛较高,市场规模较小以及市场活跃度较低,导致市场定价效率不高。在全球各期权市场成交量最大、... 详细信息

随着我国资本市场不断发展,期权交易现已不断发展并逐渐壮大起来。但相较于发达国家的衍生品市场,我国衍生品市场还处在发展的初期。由于门槛较高,市场规模较小以及市场活跃度较低,导致市场定价效率不高。在全球各期权市场成交量最大、关注度最高的就是股指期权。随着我国沪深300股指期权的推出,至今平稳运行两年多的时间,交易量稳步提升,持仓规模也在不断的扩大。目前市场效率如何,还有待检验。股指期权是市场经济和金融市场逐步发展的产物,众多投资者投资股指期权对金融市场发挥着重要的作用。在宏观角度上看,股指期权提升了全社会的资源配置效率,对推动全球经济发展起到了积极作用。在微观角度上看,股指期权为股票的风险对冲提供了必要的手段,有效改善了资本市场的运行质量和定价效率。同时,金融机构利用股指期权不仅可以实现风险管理的目的,也为更多的投资策略和投资产品设计打下了基础。本文正是基于这样的背景,用沪深300股指期权市场内部产品的相对定价来探究其有效性。与传统利用理论价格与市场价格相比较来检验市场有效性不同,本文以无风险套利角度出发,以盒式价差模型来检验市场的有效性。盒式价差模型既不需要大量的假设,更符合真实市场环境,而且模型比较简单,对于期权市场并不了解的投资者来说更容易理解。本文通过此方面的研究,一方面为初步探究期权市场有效性提供一种有效的检验方式;另一方面如果验证市场有效性不成立,也可以为投资者提供一种套利策略。本文以2020年1月到2021年12月的日交易数据作为研究对象,根据盒式价差模型识别市场中的套利机会,借助统计学检验方法,检验沪深300股指期权市场是否存在套利空间及定价有效性。统计结果表明:在忽略交易成本后,沪深300股指期权市场定价效率较高,但仍存在套利机会,平均超额回报率仅为0.21%。虽然市场存在一定的套利空间,但考虑到期权的到期期限,这样的套利机会是偶然的,不具有持续性。通过进一步研究发现,套利机会随着执行价差的增加而增加,且与合约月份没有明显联系。

关键词：沪深300股指期权市场有效性无风险套利盒式价差

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沪深300指数期权仿真交易市场的有效性研究

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金融与经济 2015年第5期 72-78,92页

作者：孙桂平国泰君安证券复旦大学

本文基于无风险套利的角度,利用2014年8~9月期权交易的买卖报价数据,采用事前和事后分析的方法,对我国沪深300指数期权仿真交易市场的效率进行了开创性研究,事后分析结果显示,我国沪深300指数期权仿真交易市场确实存在着理论上的套利机... 详细信息

本文基于无风险套利的角度,利用2014年8~9月期权交易的买卖报价数据,采用事前和事后分析的方法,对我国沪深300指数期权仿真交易市场的效率进行了开创性研究,事后分析结果显示,我国沪深300指数期权仿真交易市场确实存在着理论上的套利机会,但套利机会较小。事前分析显示,盒式价差条件和看涨期权牛市价差条件在延迟时间处于0~1秒时套利收益均值大于零,存在有效的套利机会,而其他套利条件则不存在有效的套利机会。但延迟时间超过1秒后,买卖报价仍维持套利机会的可能性迅速降低,市场逐渐趋向有效。

关键词：沪深300指数期权市场效率牛市价差盒式价差蝶式价差

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我国金融期权的市场效率及其影响因素的研究

我国金融期权的市场效率及其影响因素的研究

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作者：惠诗鸣上海财经大学

学位级别：硕士

金融期权市场的市场效率是指期权市场价格反映信息的效率,即可得信息是否能够快速、准确、充分地通过价格体现。期权价格对有关信息的反应越快、越全面,则期权市场的效率越高。市场效率的影响因素是指对金融期权市场反映信息能力产生作... 详细信息

金融期权市场的市场效率是指期权市场价格反映信息的效率,即可得信息是否能够快速、准确、充分地通过价格体现。期权价格对有关信息的反应越快、越全面,则期权市场的效率越高。市场效率的影响因素是指对金融期权市场反映信息能力产生作用的因素。本文在已有的国内外市场效率研究基础上,对我国现有的上证50ETF期权市场和沪深300ETF期权市场的市场效率及其影响因素进行研究与分析。研究期权市场效率有利于推动国内有效市场的形成,对我国证券市场的发展有着重要的意义;探寻影响期权市场效率的因素,不仅能够帮助投资者判别期权市场情况,指导投资策略,还能帮助监管部门根据市场效率情况制定政策,从而正确引导和规范市场参与者的行为,更好地维护资本市场的稳定运行。根据有效市场假说以及无套利均衡分析方法可以得出,如果在市场中存在持续稳定、具有正收益的套利机会,则可以认定该市场未达到有效。本文以ETF期权市场中是否存在此类套利机会作为市场效率评判标准,如果ETF期权市场中存在这样的套利机会,那么市场就未达到有效,市场效率有待提高。其中,套利机会的寻找是通过构造盒式价差套利组合,即做多看涨期权牛(熊)市价差组合的同时,做空看跌期权牛(熊)市价差组合,那么组合的收益应等于期权执行价格之差的折现值。如果两者不相等,则两者之差——盒式价差(Box Spread)即为套利机会。使用这种方法的优点在于,不需要用到股票价格或估计股价收益率的波动率,模型的前提与假设要求也相对较少。然后本文构建了四个市场效率评价指标,分别是套利时长、套利频率、套利强度和回归均衡的效率,从时间维度、价格维度、相对速率维度来分析:套利机会是否持续时间较长、是否频繁出现、是否具有较高收益、是否能快速被市场消除。利用这四个指标,可以实现:上证50ETF期权和沪深300ETF期权市场效率的横向比较,上证50ETF期权市场在沪深300ETF期权上市前后市场效率的纵向比较,和两个ETF期权市场在牛熊市下市场效率的纵向比较。在市场效率影响因素的研究方面,本文以前文得到的盒式价差作为被解释变量,并选取了期权合约特征因素(期权合约的到期时间、期权合约标的波动率)、期权合约流动性(期权成交量)作为控制变量,现货流动性因素(现货成交量)、投资者情绪因素(成交量的看跌看涨比、持仓量的看跌看涨比)作为解释变量,构建回归模型,观察各个因素如何影响期权市场的套利机会,探索市场效率与它们之间的关系。通过实证分析得到以下结论:(1)不考虑套利成本的条件下,ETF期权市场上存在持续稳定、具有正收益的套利机会,即市场未达到有效状态。但考虑了套利成本后,投资者无法通过套利交易获得收益。(2)不同ETF期权市场中套利机会表现出的特征不同,市场效率不同。沪深300ETF期权市场上存在更多稳定、且难以消除的套利机会,所以它的市场效率比上证50ETF期权市场更低。(3)新期权上市后使市场上现有期权的市场效率在短时间内下降。沪深300ETF期权上市后,短期内上证50ETF期权的套利机会有所增加,市场效率降低。(4)相较于牛市,熊市中存在更多稳定的套利机会,且这些套利机会消失的速度更慢,即熊市的市场效率更低。(5)市场效率与流动性正相关,与期权合约剩余到期时间负相关,与合约标的波动率负相关,与现货成交量负相关,与投资者看跌情绪和看涨情绪的比值正相关。本文的研究成果从跨市场、跨时间的维度探索了ETF期权市场的效率,完善了市场效率的测度和比较方法,丰富了市场效率影响因素的研究内容,对投资者制定投资决策和监管部门制定政策制度都具有较大的参考价值。

关键词：期权市场效率盒式价差影响因素

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股指期货交易限制对50ETF期权市场效率影响探究

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时代金融 2021年第3期 94-96页

作者：袁康洪上海财经大学

2015年8月起,股指期货的交易受到了不同程度的限制,使得众多期权投资策略变得无法执行。股指期货的交易限制是否会影响上证50ETF期权的市场效率,成为了一个值得探究的问题。本文通过选取2015年50ETF期权上市起至2019年底的1分钟高频数据... 详细信息

2015年8月起,股指期货的交易受到了不同程度的限制,使得众多期权投资策略变得无法执行。股指期货的交易限制是否会影响上证50ETF期权的市场效率,成为了一个值得探究的问题。本文通过选取2015年50ETF期权上市起至2019年底的1分钟高频数据,筛选出流动性较好的期权合约,计算50ETF期权的盒式价差作为期权市场效率评价指标。并根据股指期货交易限制程度对这四年多的时间进行分组,计算交易限制对50ETF期权市场效率的影响情况,发现50ETF期权的市场效率在2017年降低股指期货交易限制后有显著提升,但在2019年降低限制后变化并不明显。期权市场效率还与期权成交量正相关,与基础资产短期波动率、期权合约剩余期限等负相关。

关键词：上证50ETF期权股指期货盒式价差

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