检索结果-南通市图书馆

作者：董雾贵州财经大学

学位级别：硕士

深港通在2016年12月5日正式开通,丰富了互联互通投资方式,它将促进市场投资者结构与投资氛围健康发展,国内市场与国际市场或将深度融合,进一步加深A股的国际化,推动人民币国际化与资本账户开放的进程。但现阶段深港通还处于摸索时期,各... 详细信息

深港通在2016年12月5日正式开通,丰富了互联互通投资方式,它将促进市场投资者结构与投资氛围健康发展,国内市场与国际市场或将深度融合,进一步加深A股的国际化,推动人民币国际化与资本账户开放的进程。但现阶段深港通还处于摸索时期,各方面发展还不够成熟,未能将其积极作用完全发挥出来。因此文章将从流动性方面来具体分析深港通对市场的影响作用。文章选取了2016年12月5日至2018年12月28日期间的深港两市日交易数据作为研究样本,考虑到我国股市在研究期间经历了不同的市场环境,运用BB转折点法将研究期间区分为股市下跌时期(阶段1)、股市上涨时期(阶段2)和股市暴跌时期(阶段3)三个区间,通过建立VAR模型、Granger因果检验、脉冲响应分析和方差分解的方法,进行实证研究以深度剖析在不同市场环境下深港通影响深市标的股票市场流动性的作用方向与结果。经过实证研究,文章主要得出了以下几点结论:(1)在股市下跌时期,深股通交易对深市标的股票市场流动性起到一定的改善作用,虽然作用效果较小,但随着时间逐渐加强,而深港通下港股通交易的作用不明显。(2)在股市上涨时期,深股通交易和深港通下港股通交易均能提高深市标的股票市场流动性水平,作用效果依然较小且随着时间逐渐加强,并且相对而言深股通交易的改善作用更明显一些。(3)在股市暴跌时期,深股通交易起到了降低深市标的股票市场流动性水平的作用,而深港通下港股通交易则起到增强的作用,两者的作用效果小且随着时间增加,但结合方差分解分析结果发现深港通下港股通交易的正向作用更加明显。文章最后对实证结果进行了总结分析,并结合我国市场环境以及深港通机制的实际发展状况,对促进深港通的发展提出了几点建议,以期为完善我国深港通机制提供一些有意义的参考意见。

关键词：深港通流动性 VAR模型

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深港通对管理层业绩预告影响的实证研究

深港通对管理层业绩预告影响的实证研究

作者：张睿上海交通大学

学位级别：硕士

管理层业绩预告是一种具有前瞻性的信息披露形式,受到广大投资者的关注。然而由于我国中小股东缺乏自我保护意识、相关制度和监管机制不完善等原因,业绩预告违规行为频频发生。2016年12月5日,深港通正式开通,引入了更具专业素养和法律... 详细信息

管理层业绩预告是一种具有前瞻性的信息披露形式,受到广大投资者的关注。然而由于我国中小股东缺乏自我保护意识、相关制度和监管机制不完善等原因,业绩预告违规行为频频发生。2016年12月5日,深港通正式开通,引入了更具专业素养和法律意识的香港投资者,对上市公司管理层业绩预告规范起到了约束作用。本文首先梳理了国内外学者对业绩预告的相关研究,依据信号传递理论、信息不对称理论、委托代理理论和有效市场理论,结合深港通事件,比较深港通开通前后,纳入及未纳入深股通名单的A股上市公司在业绩预告披露上的差异,提出深港通对业绩预告精确度、准确性、及时性和乐观倾向影响的假设。接下来根据假设建立双重差分模型,对2015年第四季度至2017年第三季度内8个季度时点共计11822组样本进行实证研究得出结论,并对内地监管机构提出建议。本文对规范信息披露,提高内地资本市场有效性有一定的借鉴和参考价值。论文研究结果表明,深港通的开通降低业绩预告的精确度,提高业绩预告的准确性,降低业绩预告的及时性,降低业绩预告的乐观倾向。其中,高诉讼风险公司、高机构持股比例公司和高机构持股增长公司业绩预告受到深港通政策影响的程度更大。根据深港通政策对业绩预告的影响,本文建议内地监管机构应当在继续引入香港投资者的同时,加强对内地投资者的教育管理,优化监管制度。

关键词：业绩预告深港通机构投资者

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深港通的启动对企业信息披露质量的影响研究

深港通的启动对企业信息披露质量的影响研究

作者：田阳内蒙古大学

学位级别：硕士

二十大报告指出,推进高水平对外开放离不开资本市场的国际化改革。在逐步深化境内外市场互联互通,健全合格境外投资者制度的规划纲要中,“深港通”交易制度将会扮演极其重要的角色。“深港通”交易制度的开通,是中国资本市场开放进程中... 详细信息

二十大报告指出,推进高水平对外开放离不开资本市场的国际化改革。在逐步深化境内外市场互联互通,健全合格境外投资者制度的规划纲要中,“深港通”交易制度将会扮演极其重要的角色。“深港通”交易制度的开通,是中国资本市场开放进程中一个新的里程碑,同时为内地与香港两地的投资者提供了空前的机会。在加快两地资本市场信息流动的同时,深港通制度也要求企业向更多的投资者披露信息,以满足市场的要求。信息披露是上市公司与投资者全面沟通信息的桥梁,作为上市公司的一项重要责任,信息披露对于保障投资者权益、促进资本市场健康发展具有重要的现实意义。本文首先对资本市场开放的经济后果和企业信息披露质量的影响因素研究等相关文献进行了回顾;其次依托经典的经济学理论,探究了资本市场开放对企业信息披露质量的影响。在此基础之上,本文基于“深港通”实施这一外生事件,以深市A股上市公司为研究对象,选取2011-2021年的上市公司数据,运用双重差分模型,探究资本市场开放对企业信息披露质量的影响程度。研究结果证明,资本市场开放可以显著提高企业的信息披露质量;并通过异质性分析的检验结果发现,在两权分离度较高的企业和国有企业中信息质量的提升效应更为显著;进一步的中介效应分析,结果发掘资本市场开放可以通过吸引更多的分析师关注度来改善企业的信息披露质量。因此,本文拓展了资本市场开放在微观层面的经济后果研究。最后,基于研究结论,为了推动我国资本市场迈向更高水平的对外开放,提升在国际舞台上的竞争力,本文提出实际的政策建议,为未来资本市场进一步的制度型开放和金融行业更好地服务实体经济提供了经验借鉴。

关键词：资本市场开放信息披露质量深港通 DID模型

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深港通对企业业绩影响的实证研究

深港通对企业业绩影响的实证研究

作者：沈灵孜浙江大学

学位级别：硕士

继沪港通之后,又一互联互通资本对外开放政策——深港通,于2016年12月5日成功落地,这标志着我国进一步加载了金融开放的进度条。深港通制度达成了深港两市股票市场的双向开放,为企业的成长带来了新的契机。考虑到现有文献在深港通实证... 详细信息

继沪港通之后,又一互联互通资本对外开放政策——深港通,于2016年12月5日成功落地,这标志着我国进一步加载了金融开放的进度条。深港通制度达成了深港两市股票市场的双向开放,为企业的成长带来了新的契机。考虑到现有文献在深港通实证研究方面的缺失和金融服务实体经济的现实背景,探究这一政策的经济后果是具有理论意义和现实意义的。因此,本文从微观经济主体的角度出发,试图探讨深港通制度对企业业绩的影响。同时,本文将企业创新研发渠道考虑为影响机制并证明其在深港通影响企业业绩过程中所发挥的作用。本文选取2014-2019年深证A股上市企业的年度数据,其中,实验组为深港通标的企业,控制组为非标的企业。本文的研究方法主要为运行PSM-DID模型,以此研究深港通政策实施前后企业业绩的变动情况,有效克服了以往相关研究所面临的内生性问题。在模型中,本文选取总资产收益率ROA作为被解释变量,设置企业是否被列入深港通标的名单、深港通政策实施时间以及其交乘项作为解释变量,并控制公司盈利能力成长性、公司资产扩张规模、公司资本结构等变量。实证结果显示,深港通制度会对企业业绩的提升产生积极影响。通过一系列稳健性测试,包括替换核心测度指标、重置实验发生时刻、剔除政策实施年度,结论依然显著。之后,本文通过构建指标进一步检验企业创新水平在深港通影响企业绩效过程中是否发挥了传导作用。基于检验结果,深港通制度能够通过提高企业创新研发水平间接地作用于企业业绩。深港通制度是我国资本对外开放进程中的重要一步。本文以深港通制度展开定量研究,创新之处主要有两方面,一方面是以微观角度探讨深港通对企业业绩的影响,在研究视角上进行了创新;另一方面是采用PSM-DID模型以减少样本选择性偏差,在实证方法上进行了创新。但是本文仅针对深港通对企业业绩的影响及其中一个影响机制展开了初步的实证研究,尚存不足,有待后续完善。

关键词：深港通企业业绩企业创新倾向得分匹配双重差分模型

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深港通对深圳股市波动性影响分析

深港通对深圳股市波动性影响分析

作者：钱昆西安电子科技大学

学位级别：硕士

随着我国经济实力和国际地位地日渐提升,我国经济发展对我国资本市场对外开放程度提出了更高的要求。沪港通及其之前实施的政策对我国资本市场的研究已经比较成熟。深港通作为链接深交所、港交所投资者的重要通道和我国资本市场对外开... 详细信息

随着我国经济实力和国际地位地日渐提升,我国经济发展对我国资本市场对外开放程度提出了更高的要求。沪港通及其之前实施的政策对我国资本市场的研究已经比较成熟。深港通作为链接深交所、港交所投资者的重要通道和我国资本市场对外开放的重要一步,这项政策是否对我国股市的波动性是否有显著影响的相关研究还比较欠缺。根据以往资本市场对外开放的相关研究,继续研究深港通对深市波动性影响的研究显得尤为重要。本文选取了不同长度的时间窗口和不同层次的研究对象,利用深港两市相关指数和公司股价等数据样本,采用描述性统计分析、回归分析、VAR模型、GARCH模型和双重差分法等方法对深市波动性的影响因素进行分析,并对深港通推出前后的深市波动特征进行描述和比较,通过研究深港通公司与非深港通公司股价波动性的差异,研究深港通的对深市波动的影响。根据本文对深证成指及深市个股的研究分析,认为深港通政策对深市的收益率及波动性产生了一定的影响。首先,影响深市股票市场波动的因素保留了商品零售价格指数、深交所成交量、汇率、货币供应量以及政策虚拟变量,并发现深港通政策实施前后,深证成指有略微的走弱趋势。其次,根据对深港通开通前后深市波动特征及深港两市互动分析,发现在深证成指收盘价分布均表现出“矮峰薄尾”的特征,其收益率分布则均表现出“尖峰厚尾”的特征,且其收益率波动具有“波动集聚性”。在深港两市互动方面,深港通开通前深市受到了来自港市波动的影响,而港市没有受到来自深市波动的影响。深港通开通后港市受到了来自深市波动的影响,而深市没有受到来自港市波动的影响。深港通开通前后深证成指收益率波动是非对称的,存在“杠杆效应”,并且深港通的开通使得深市波动减小。在微观层面同样可以发现,深港通开通后深股通公司股票的风险有减小的趋势。最后,通过对研究结果的分析,找出影响深市波动性的影响因素及深港通政策对于深市波动的影响,并给出相应的政策建议及展望。

关键词：深证成指深港通波动性影响因素 GARCH 双重差分

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深港通对深市标的异常收益的影响研究

深港通对深市标的异常收益的影响研究

作者：籍东上海外国语大学

学位级别：硕士

中国资本市场对外开放制度设计是经济体制改革的核心问题,也是实务界关注的焦点。我国继QFII、RQFII、QDII和沪港通开通之后,资本市场对外开放再次进入新的阶段。2016年12月5日深港通正式开通,它标志着大陆市场与香港市场互联互通2.0时... 详细信息

中国资本市场对外开放制度设计是经济体制改革的核心问题,也是实务界关注的焦点。我国继QFII、RQFII、QDII和沪港通开通之后,资本市场对外开放再次进入新的阶段。2016年12月5日深港通正式开通,它标志着大陆市场与香港市场互联互通2.0时代的到来,对深圳股票市场和香港股票市场都产生了深远影响。本文基于深市标的短期异常收益的研究视角,选取了2016年8月9日至2016年8月23日和2016年11月28日至2016年12月12日904只深股通标的股票的日交易数据,深入分析深港通对深市标的异常收益的影响。本文主要研究方法是理论分析和基于事件研究法的实证分析。本文的主要发现为:1、深港通公告期、开通期深市总体标的异常收益均显著存在。公告期异常收益显著为正,开通前后异常收益反应相反:开通前异常收益显著为负,开通后异常收益显著为正。2、深港通公告期、开通期异常收益反应在不同板块之间存在显著差异:主板标的异常收益与总体标的反应相同;中小板公告期异常收益显著为正,开通期异常收益没有显著存在;创业板公告期异常收益没有显著存在,开通期异常收益显著为负。3、选取一周讨论增长率和户均持股比例增长率为公告期和开通期的解释变量,通过控制变量法进行多元线性回归分析发现:深港通的公告和开通是异常收益的显著影响因素,进而得出深港通带来了财富效应,间接提升了A股市场价值发现功能的结论。最后根据实证分析结果提出了针对资本市场发展的政策建议。

关键词：深港通异常收益事件研究法

深港通的开通对深港两地股票市场的信息溢出关系效应研究

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深港通的开通对深港两地股票市场的信息溢出关系效应研究

作者：陈苇杭广东外语外贸大学

学位级别：硕士

研究中国资本市场的开放政策一直是一个重要的课题。自改革开放以来,中国不断深化市场化改革,采取了更加积极、更加开放的姿态融入世界经济舞台,伴随经济全球化、国际金融一体化的加深,令世界各地的资本市场联系愈发密切,而作为实体经... 详细信息

研究中国资本市场的开放政策一直是一个重要的课题。自改革开放以来,中国不断深化市场化改革,采取了更加积极、更加开放的姿态融入世界经济舞台,伴随经济全球化、国际金融一体化的加深,令世界各地的资本市场联系愈发密切,而作为实体经济和金融市场的纽带,世界各地的股票市场的联系也愈发紧密。如此环境下,中国的资本市场开放既是大势所趋,亦要步步为营。2016年12月5日,标志着打通深证市场和港股市场的深港通机制正式建立,是继沪港通之后中国大陆资本市场又一开放性举措,到2020年为止,深港通已经平稳运营3年左右。因此,鉴于回顾过往政策,总结经验的需要,深港通是否发挥了原本的政策目的,是个值得探讨的问题。本文将使用交叉相关函数（Cross Correlation Function,CCF）,对深港通开通前后深证市场和港股市场的信息溢出效应进行探讨,分析深港通在两地市场交流中所起到的作用。首先,本文将简要介绍信息溢出的概念和CCF模型,对深证市场和港股市场的对数收益率进行线性滤波后,使用CCF模型进行均值、波动率以及极端风险溢出三个层次的显著性分析,最后,使用CCC-MGARCH模型以及滚动窗口法进行稳健性检验。数据选择上,本文选取深证成分指数（SZI）、深证综合A股指数（SZCA）、深证100（SZ100）、深证200（SZ200）作为深证股市的代表性指数,恒生指数（HSI）、恒生中国企业指数（HSCC）、恒生中资企业指数（HSCE,又称红筹股指数）、恒生香港35指数（HK35）、恒生香港大盘指数（HKLI）作为香港股市的代表性指数,选取新加坡海峡指数（STI）、日经225指数（N225）指数作为对照性市场指数。时间窗口上,选择2016年12月05日深港通正式开通当天作为分界线,往前追溯至2014年5月07日作为开通深港通前的时间窗口,往后延伸至2019年4月30日作为开通深港通后的时间窗口。本文采用数个关键性的深证市场股指与恒生指数的日收盘数据为基础,通过研究线性滤波后的CCF模型在均值、波动率以及风险溢出上的信息溢出关系,以及对比分析深港通开通前后信息溢出关系的变化情况,实证分析深港通的建立对深证市场和港股市场之间交互关系的影响。从研究结果看,港股市场和深证市场的互动关系得到了显著性意义上的变化,表现为多个股指之间的波动率和风险溢出效应得到了加强,并且从原来的当日影响、瞬时影响变为增加了滞后性的、从深证市场对港股市场单向溢出的影响。深港通的开通使得两地在滞后信息溢出的统计意义上从不显著变为显著,说明深港通提高了两地之间的市场信息流动,这与深港通的政策目的是完全一致的,深港通起到了应有的效果。因此,上述研究认为,深港通在两地市场信息交流过程中起到了正面积极的作用,是一个成功的政策;然而研究同样发现,港股市场对深证市场的信息溢出仍然处于低位,这对于两个紧密连接的市场而言是不利的。基于以上观点,本文提出应该在稳定市场、监管风险的前提下,继续深化资本市场改革,减少交易限制,促进两地市场交流,提高深证市场的定价效率和国际影响力的政策建议。

关键词：深港通 GARCH 信息溢出

深港通对A股和H股双重上市公司股价差的影响研究

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深港通对A股和H股双重上市公司股价差的影响研究

作者：陈异蕾上海外国语大学

学位级别：硕士

随着当前经济全球化的趋势日渐深入,信息技术在金融领域应用得也越来越广泛,国际范围内的资本流动也日渐自由化,证券交易的地区和国别的界限也日趋模糊,许多公司开始寻求各种国际资本,所以公司的双重上市也在增加。这体现在中国的A股市... 详细信息

随着当前经济全球化的趋势日渐深入,信息技术在金融领域应用得也越来越广泛,国际范围内的资本流动也日渐自由化,证券交易的地区和国别的界限也日趋模糊,许多公司开始寻求各种国际资本,所以公司的双重上市也在增加。这体现在中国的A股市场和H股市场。经济学针对商品存在一价定理,但在证券市场却存在一种与此相悖的现象,即同股同权却不同价。现学者大多支持用市场分割理论来对这一现象进行解释。对双重上市的AH股而言,H股市场从法律和市场环境而言,比A股市场更加严格,因此A股投资者对其估值会有一定的溢价,我国的A股和H股双重上市公司在这两个市场上长期存在同股同权却不同价的现象,深港通开通对这一现象应该会有一定的冲击。本文采用了实证研究的方法,得到了2016年12月5日深港通的开通对AH股价有一定的影响,再从基于市场分割理论的四个主要因素的角度研究了溢价产生的主要动因。实证检验结果显示,深港通的开通在一定程度上可以减小AH股价差,最后本文建议加强深港通交易与结算的风险防控以及完善信息披露,适当提高投资额度以及降低门槛,同时还要增强A股投资者素质以及拓宽其投资渠道。

关键词：深港通双重上市 AH股价差

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深港通对深市股票股价信息含量的影响分析

深港通对深市股票股价信息含量的影响分析

作者：朱俊南京农业大学

学位级别：硕士

2014年11月17日,经过有关部门的通力合作,香港与内地金融监管当局发布联合公告,宣布“沪港通”政策的正式落地,标志着我国资本市场对外开放开始了新的篇章。本该紧随其后的“深港通”由于2015年沪深A股发生巨幅震荡的原因,造成了较高的... 详细信息

2014年11月17日,经过有关部门的通力合作,香港与内地金融监管当局发布联合公告,宣布“沪港通”政策的正式落地,标志着我国资本市场对外开放开始了新的篇章。本该紧随其后的“深港通”由于2015年沪深A股发生巨幅震荡的原因,造成了较高的系统性金融风险,金融监管当局暂时推迟“深港通”,直到2016年8月16日才开始启动。2016年12月5日,香港与内地金融监管当局发布联合公告,宣布“深港通”在经过多方面制度优化后正式落地。“深港通”政策的落地,标志着AH股市场跨境资金流通效率的提高,我国资本市场对外开放的程度得到了进一步的提升。“深港通”机制在引入境外投资者之时,是否能够提高深市股票的股价信息含量?当前我国资本市场存在着投资者保护政策缺失,司法体系不够完善,金融系统完备程度不高等问题,在这样的前提条件之下,“深港通”政策的实施会带来何种影响还有待研究。因此,探究“深港通”实施前后深市股票股价信息含量的变化有着较强的理论意义和现实意义。当前,国内外学者对于资本市场对外开放政策的影响,金融自由化机制实施效果的分析,股价信息含量的影响因素及其经济后果的研究分析都已经较为完备,为本文的研究奠定了理论基础。但是目前对于股价信息含量的微观研究较少,且现有的研究没有能够很好的解决内生性问题。因此本文以“深港通”政策实施前后两年即2015-2018年为样本区间,构建PSM+DID模型,以此来验证深港通政策的实施是否有利于深市股票股价信息含量的提高。本文的研究内容主要包括以下几个方面:首先,本文梳理了现有关于“深港通”政策对股价信息含量影响的研究,以此为依据提出本文的研究假设并选取相关控制变量;其次,为了解决内生性问题,本文在模型设计之时选取“深股通”标的股票为实验组,非“深股通”标的股票为控制组,通过PSM以消除可能存在的异质性偏差,用DID模型度量“深港通”政策开通之后对深市股票股价信息含量的影响;最后,对实证结果先进行描述性统计分析,再进行Logit检验,为确保样本选取的随机性,使用PSM模型找到特征相似的实验组和控制组样本,对匹配后的样本数据进DID实证分析,来检验“深港通”政策对深市股票股价信息含量影响的净效应,同时对实证结果进行稳健性检验用于评估结果的准确性。基于上述实证分析,本文认为“深港通”政策的实施促进了深市股票股价信息含量的提高。在此基础上本文提出以下几点政策建议:坚定不移地加快资本市场对外开放步伐,不断提高对外开放水平;加强投资者教育,培育多元化的机构投资者;进一步提升市场监管水平,完善资本市场自身建设。

关键词：深港通股价信息含量倾向得分匹配双重差分模型

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深港通对标的股票流动性和波动性的影响研究

深港通对标的股票流动性和波动性的影响研究

作者：叶林东北财经大学

学位级别：硕士

深港通政策的实施实现了深圳股票市场与香港股票市场之间的资本融通,是我国金融市场对外开放的重要一步,2016年12月5日深港通政策实施以来,我国资本市场迎来了飞速的发展,推进了金融市场外开放的进程。因此,评估已有互联互通政策对资本... 详细信息

深港通政策的实施实现了深圳股票市场与香港股票市场之间的资本融通,是我国金融市场对外开放的重要一步,2016年12月5日深港通政策实施以来,我国资本市场迎来了飞速的发展,推进了金融市场外开放的进程。因此,评估已有互联互通政策对资本市场的影响,对指导下一步对外开放政策制定具有重要的意义。本文从深港通政策出发,以深港通标的股票流动性和波动性在政策实施前后的变化为切入点,来分析其政策效果。在研究国内外相关文献以后,运用理论定性分析深港通政策对标的股票流动性和波动性的影响,并且在此基础上提出相应假设,运用实证定量研究来验证假设。本文选取深港通标的股票作为样本,运用单变量检验、双重差分模型、稳健性检验和异质性分析等方法进行研究,研究结果表明:一从标的股票流动性层面来看,深港通政策的实施在某种程度上提升了标的股票的流动性。进一步从产权和公司规模的角度做异质性分析,结果显示,深港通对标的股票流动性的促进作用对外企和民企更为显著,对国企的促进作用不够明显;深港通对标的股票流动性的促进作用对规模较小的成长型企业更为显著。二从标的股票波动性层面来看,深港通政策的实施在某种程度上抑制了标的股票的波动性。进一步从产权和公司规模的角度做异质性分析,结果显示,深港通对标的股票波动性的抑制作用对外企和民企更为显著,对国企的抑制作用不够明显;深港通对标的股票波动性的抑制作用对大型蓝筹股更为显著。总体而言,深港通政策的实施能够改善标的股票的流动性,降低标的股票的异常波动,对我国资本市场发展起到一定的积极影响。

关键词：深港通资本市场开放流动性波动性双重差分模型