深港通对深圳股市波动性影响分析

作     者：钱昆 

作者单位：西安电子科技大学 

学位级别：硕士

导师姓名：龙建成;胡晋芳

授予年度：2019年

学科分类：12[管理学] 02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 1201[管理学-管理科学与工程(可授管理学、工学学位)] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

主      题：深证成指 深港通 波动性 影响因素 GARCH 双重差分 

摘      要：随着我国经济实力和国际地位地日渐提升,我国经济发展对我国资本市场对外开放程度提出了更高的要求。沪港通及其之前实施的政策对我国资本市场的研究已经比较成熟。深港通作为链接深交所、港交所投资者的重要通道和我国资本市场对外开放的重要一步,这项政策是否对我国股市的波动性是否有显著影响的相关研究还比较欠缺。根据以往资本市场对外开放的相关研究,继续研究深港通对深市波动性影响的研究显得尤为重要。本文选取了不同长度的时间窗口和不同层次的研究对象,利用深港两市相关指数和公司股价等数据样本,采用描述性统计分析、回归分析、VAR模型、GARCH模型和双重差分法等方法对深市波动性的影响因素进行分析,并对深港通推出前后的深市波动特征进行描述和比较,通过研究深港通公司与非深港通公司股价波动性的差异,研究深港通的对深市波动的影响。根据本文对深证成指及深市个股的研究分析,认为深港通政策对深市的收益率及波动性产生了一定的影响。首先,影响深市股票市场波动的因素保留了商品零售价格指数、深交所成交量、汇率、货币供应量以及政策虚拟变量,并发现深港通政策实施前后,深证成指有略微的走弱趋势。其次,根据对深港通开通前后深市波动特征及深港两市互动分析,发现在深证成指收盘价分布均表现出“矮峰薄尾的特征,其收益率分布则均表现出“尖峰厚尾的特征,且其收益率波动具有“波动集聚性。在深港两市互动方面,深港通开通前深市受到了来自港市波动的影响,而港市没有受到来自深市波动的影响。深港通开通后港市受到了来自深市波动的影响,而深市没有受到来自港市波动的影响。深港通开通前后深证成指收益率波动是非对称的,存在“杠杆效应,并且深港通的开通使得深市波动减小。在微观层面同样可以发现,深港通开通后深股通公司股票的风险有减小的趋势。最后,通过对研究结果的分析,找出影响深市波动性的影响因素及深港通政策对于深市波动的影响,并给出相应的政策建议及展望。