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作者：刘新渝中国矿业大学

学位级别：硕士

对于上市公司质量问题,国务院、证监会在不同会议上多次提出并出台了相关文件,上市公司、股票投资者也给予了其较大的关注。作为资本市场对外开放的改革创新机制,深港通交易制度的实施吸引了众多学者的关注。现有研究考察深港通交易制... 详细信息

对于上市公司质量问题,国务院、证监会在不同会议上多次提出并出台了相关文件,上市公司、股票投资者也给予了其较大的关注。作为资本市场对外开放的改革创新机制,深港通交易制度的实施吸引了众多学者的关注。现有研究考察深港通交易制度对资本市场开放的经济后果研究中,对其是否会影响上市公司质量的研究较为匮乏。那么应该如何评价上市公司质量,资本市场开放是否可以有效提高上市公司质量。论文基于以上背景构建了上市公司质量评价体系并探究了资本市场开放与上市公司质量的关系。论文在回顾了资本市场开放的经济后果和有关上市公司质量的影响因素、评价及其模型、方法等研究现状的基础上;基于信号理论、委托代理理论、利益相关者理论、ESG理论以及内生增长理论,立足于现实问题和相关政策内容,从价值创造、研发创新、ESG表现三个维度运用熵权法构建了上市公司质量综合评价体系,为上市公司质量评价提供了一个新的范式。以2011-2020年深主板A股上市公司为样本,运用双重差分模型,以“深港通”政策作为切入点,考察了资本市场开放如何影响上市公司质量。研究结果表明,实现资本市场开放之后,上市公司质量得到提升。由中介机制检验结果可知,在资本市场开放与上市公司质量之间,融资约束起到部分中介作用。进一步研究发现在国有企业、股权集中度较高、机构投资者比例较高的样本中,资本市场开放更有助于提高上市公司质量。论文研究为进一步深化互联互通机制、完善资本市场开放、提高上市公司质量提供了经验依据。最后,论文依据研究结论提出针对关键指标因素制定措施提高上市公司质量、继续加大资本市场开放力度、积极引导机构投资者参与公司治理、推行资本市场开放的同时做好风险防范、资本市场要丰富融资渠道等建议。论文从融资约束的角度丰富了资本市场开放对上市公司质量的影响路径分析,拓展了上市公司质量的评价方法,较为全面、有效地揭示了资本市场开放对上市公司质量的影响机理,丰富了资本市场开放的经济后果和上市公司质量相关领域的研究文献,突破了现有文献的局限性并使其整体内容得到了丰富。

关键词：资本市场开放深港通上市公司质量融资约束

资本市场开放对股票市场流动性的影响研究 ——基于“深港通”效应分析

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资本市场开放对股票市场流动性的影响研究 ——基于“深港通”效...

作者：张聪中南财经政法大学

学位级别：硕士

党的十九大报告指出,要推动形成全面开放新格局。随着经济全球化和对外开放水平不断提高,我国资本市场对外开放步伐不断加快。近年来,我国资本市场陆续实施了“沪港通”、“深港通”等一系列“互联互通”政策,“沪伦通”也正在积极推进... 详细信息

党的十九大报告指出,要推动形成全面开放新格局。随着经济全球化和对外开放水平不断提高,我国资本市场对外开放步伐不断加快。近年来,我国资本市场陆续实施了“沪港通”、“深港通”等一系列“互联互通”政策,“沪伦通”也正在积极推进中。这些政策的实施对我国资本市场将产生深远影响。一方面促进了我国资本市场与国际资本市场深度融合,为内地投资者提供了多元化选择;另一方面也为我国资本市场防范金融风险提出了新的课题与挑战。准确评估资本市场开放对我国股票市场的影响,是探讨资本市场开放对经济影响的一个重要问题,而流动性又是研究股票市场的基本指标。为此,本文利用Hsiao(2012)提出的基于面板数据政策效应评估模型(以下简称“HCW模型”),基于市场流动性变动视角,以“深港通”为研究对象,实证研究了“深港通”对深市市场流动性的影响。首先,本文基于有效市场假说和行为金融学理论,分析了资本市场开放对市场流动性影响的作用。然后,选取相对买卖价差、换手率以及Martin流动性比率作为流动性指标,运用HCW模型,从宽度、深度和弹性三个维度实证检验了“深港通”对深市市场流动性的影响,并从交易成本、交易数量以及市场弹性等角度进行阐述。接着,本文从主板、中小板和创业板角度,运用HCW模型对各板块市场流动性进行了异质性检验。最后,本文基于实证研究结论,提出了相关政策建议,为相关部门决策提供参考。本文研究表明:第一,“深港通”的开通促进了股票市场流动性的提升,主要表现在市场成交成本降低,市场交易量增加,市场弹性提高,反映了资本市场开放对股票市场流动性具有正向作用。第二,各板块市场流动性受“深港通”的影响效应表现出异质性特征,其中主板市场流动性降低,中小板和创业板市场流动性增强,反映了由于各板块市场内部结构性的差异,资本市场开放对各板块市场流动性的影响效应不同。第三,虽然实证研究表明“深港通”在短期内对深市流动性产生了显著影响,但影响程度和深度还有待提高,反映了短期内资本市场开放对股票市场流动性的影响程度有限。

关键词：资本市场开放深港通市场流动性 HCW政策效应评估模型

资本市场开放对管理层盈余预测影响的研究——基于深港通的准自然实验

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资本市场开放对管理层盈余预测影响的研究——基于深港通的准自然...

作者：杨博兰州大学

学位级别：硕士

资本市场开放是否影响管理层盈余预测被学术界和投资者广泛关注。2016年我国启动了深港通互联互通交易制度,为研究资本市场开放对管理层盈余预测提供了契机。本文以深港通制度在2016年12月5日开通作为准自然实验,应用倾向匹配得分法与... 详细信息

资本市场开放是否影响管理层盈余预测被学术界和投资者广泛关注。2016年我国启动了深港通互联互通交易制度,为研究资本市场开放对管理层盈余预测提供了契机。本文以深港通制度在2016年12月5日开通作为准自然实验,应用倾向匹配得分法与双重差分模型(PSM-DID),统计2013至2019年我国A股市场上市公司数据,将深港通标的企业作为处理组,在非深港通标的公司范围内应用倾向匹配得分法匹配形成对照组,通过双重差分探究资本市场开放对企业管理层盈余预测的影响。本文还探索了深港通制度实施影响管理层盈余预测的相关因素。本文研究结果表明,首先,深港通制度的实施使管理层盈余预测及时性提高、管理层盈余预测的精确性降低;其次,相较于国际化企业,深港通制度的实施对管理层盈余预测及时性的提升效果和对管理层盈余预测精确性的降低效果在非国际化企业中更显著;相较于国有企业,深港通制度的实施对管理层盈余预测及时性的提升和管理层盈余预测精确性降低的效果在非国有企业中更加显著。本文从信息透明度、两权分离度和机构投资者持股比例三个方面探索了深港通制度对管理层盈余预测影响的相关因素。深港通制度实施显著提升了信息透明度较低企业的管理层盈余预测及时性,但显著降低了信息透明度较低企业管理层盈余预测精确性;深港通制度实施显著提升了两权分离度较低企业的管理层盈余预测及时性,但显著降低了两权分离度较低企业管理层盈余预测精确性;深港通制度实施显著提升了机构投资者持股比例较低企业的管理层盈余预测及时性,但显著降低了机构投资者持股比例较低企业管理层盈余预测精确性。本文还进行了安慰剂检验和改变样本时间区间的稳健性检验,使本文的结论更加稳健。本文的研究拓展了资本市场开放相关后果的研究,对关注正在实施的沪港通、深港通等资本市场开放政策效果的政策制定者和其他关注我国资本市场开放政策的学者、市场主体等都具有一定的参考价值,对资本市场开放、信息披露管理层盈余预测等相关研究都具有借鉴意义。

关键词：资本市场开放管理层盈余预测深港通

套利风险因素对AH股价差的影响研究——来自沪港通和深港通期间的证据

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套利风险因素对AH股价差的影响研究——来自沪港通和深港通期间的...

作者：杨凡山西师范大学

学位级别：硕士

同一家公司的A股和H股长期存在价格差异,主要原因在内地和香港股票市场没有互通机制。而沪港通的开通打破了两地股市的分割,两地市场套利者的套利交易应该会迅速降低AH股价差,但从反应AH股价差变化的恒生AH股溢价指数来看,其走势并没有... 详细信息

同一家公司的A股和H股长期存在价格差异,主要原因在内地和香港股票市场没有互通机制。而沪港通的开通打破了两地股市的分割,两地市场套利者的套利交易应该会迅速降低AH股价差,但从反应AH股价差变化的恒生AH股溢价指数来看,其走势并没有像预期一样,反而出现了一定程度的上升。从传统经济学理性人的角度出发,套利交易是不会让这样的金融异象出现的,行为金融学则认为套利是存在风险的,因而在这个问题上有限套利的解释上更让人信服。本文结合现实情况,提出了套利中的三个风险因素:噪音交易者、中美利率变化和融资融券,并将其归结为套利风险因素。本文预期这三个套利风险可以很好的解释这个金融异象,全文从理论和实证两方面来验证该观点。在理论分析上,本文梳理了AH股价差的历史逻辑,对沪港通和深港通两个政策分阶段分析,对AH股的样本进行了沪市和深市的划分,这样更有针对性。在沪港通期间,先是分析该互联互通机制本身对沪市AH股价差的影响,主要分析和探讨了该机制本身的细节以及其产生的宣布效应和资金流动效应。然后针对三个套利风险因素,对比A股和H股两个市场的投资氛围和环境以分析噪音交易者对沪市AH股价差的影响,同时分析了中美利率变化和A股市场中融资融券交易对沪市AH股价差的影响。在深港通期间,运用相近的方法分析了深市AH股价差。在实证分析上,顺承了理论分析的分析逻辑。在沪港通期间,选取了2013年4月10日到2015年11月17日67家沪市AH股价差的日交易数据。在深港通期间,选取了2013年8月1日到2017年12月6日的17家深市AH股价差的日交易数据。本文使用固定效应的面板模型,先检验了互联互通机制本身产生的宣布效应和资金流动效应对沪市和深市AH股价差的影响,再检验套利风险因素对沪市和深市AH股价差的影响,并且在时间周期上区分了宣布效应时期和资金流动时期。结果发现,沪港通未能收敛沪市AH股价差,而深港通对收敛深市AH股价差有显著作用,互联互通机制产生了边际效用递增的作用。噪音交易者对沪市AH股价差和深市AH股价差均有显著影响,两地股市波动剧烈时,噪音交易者会显著影响套利交易者,而两地股市波动平稳时,噪音交易者对套利交易者影响很小。中美利率变化和融资融券对沪市AH股价差有影响,融资融券在资金流动效应时期的影响最显著。关于深市AH股价差,中美利率变化对其影响与预期不一致,而融资融券对其影响不显著。本文创新性的用套利风险因素解释了AH股价差的变化,并运用最新的数据检验了深港通的影响,在噪音交易者、中美利率变化和融资融券这三个方面将对AH股价差的影响研究有新的启示。

关键词： AH股价差沪港通深港通套利风险因素噪音交易者中美利率变化融资融券

资本市场开放对上市公司资本成本的影响 ——基于沪港通、深港通的实证研究

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资本市场开放对上市公司资本成本的影响 ...

作者：陈学宇浙江大学

学位级别：硕士

2020年5月,“构建国内国际双循环相互促进的新发展格局”首次在中共中央文件中被提及。资本市场开放是“双循环”格局下的必由之路。目前,我国资本市场开放已进入双向开放阶段,双向开放标志性重大实践——沪港通、深港通交易机制分别于2... 详细信息

2020年5月,“构建国内国际双循环相互促进的新发展格局”首次在中共中央文件中被提及。资本市场开放是“双循环”格局下的必由之路。目前,我国资本市场开放已进入双向开放阶段,双向开放标志性重大实践——沪港通、深港通交易机制分别于2014年和2016年启动实施,当前沪港通、深港通交易机制已运行较长时间,具有较高的研究价值和充分的研究条件。同时,降低企业资本成本仍是“十四五”规划工作重点,解决中小微企业面临的融资难、融资贵问题是近年《政府工作报告》中反复提及的热点话题。基于上述背景,本文试图探究资本市场开放对企业资本成本的影响,这将有助于探究资本市场开放的“二重性”和资本成本的宏观影响因素,促进资本市场开放更具针对性、科学性、有效性,为降低企业融资成本提供来自资本市场开放角度的更优解。本文梳理了资本成本理论、资本市场开放的影响等研究现状,总结回顾了我国资本市场开放、资本成本的现实情况,在总结投资者认知假说、流动性假说和公司治理理论的基础上,提出了资本市场开放将有助于通过降低认知成本促进资本成本下降,且主要通过公司外部的竞争渠道降低交易成本和内部的公司治理降低规范成本的渠道影响的研究假设。本文将沪港通、深港通作为资本市场开放的“准自然实验”展开实证研究,分别选取2009-2020年沪市上市公司、2013-2020年深市上市公司作为样本,采用双重差分模型（DID）验证政策实施前后标的公司资本成本的变动情况,以交易额规模、股东人数为分组依据进行分组回归验证资本市场开放通过影响竞争渠道而对资本成本产生的影响机制,以股权集中度、是否两权分离为分组依据进行分组回归验证资本市场开放通过影响公司治理对资本成本产生的影响机制。综上,本文得出了以下研究结论:（1）资本市场开放将有效降低企业资本成本;（2）资本市场开放将通过加剧投资者竞争程度的方式降低企业资本成本;（3）资本市场开放将通过提高公司治理能力的方式降低企业资本成本。本文提出以下政策建议:（1）创新资本市场开放模式,有效提升开放程度;（2）充分借鉴成功开放经验,完善现有开放制度;（3）加强跨境监管执法合作,引导形成监管合力;（4）提升公开信息披露质量,夯实公司治理结构。

关键词：资本市场开放资本成本沪港通深港通双重差分模型

资本市场开放对企业信息披露质量的影响 ——基于深港通制度的研究

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资本市场开放对企业信息披露质量的影响 ...

作者：秦影华中科技大学

学位级别：硕士

长期以来,我国资本市场一直存在着信息披露制度不完善、信息不透明等问题,导致市场有效性降低。而企业高质量的信息披露,是保障投资者的利益,推动上市公司健康持续发展的基础。根据现有文献的研究,信息披露质量由内部激励因素和外部压... 详细信息

长期以来,我国资本市场一直存在着信息披露制度不完善、信息不透明等问题,导致市场有效性降低。而企业高质量的信息披露,是保障投资者的利益,推动上市公司健康持续发展的基础。根据现有文献的研究,信息披露质量由内部激励因素和外部压力因素共同决定。“深港通”制度的实施推动了资本市场的双向开放,吸引了众多国内外分析师和投资者的目光,有利于完善投资者结构,强化外部监管和企业内部治理,提高信息披露水平。因此,研究资本市场开放对信息披露质量的影响,对深化资本市场开放具有重要现实意义。本文首先阐述了信息披露的含义,归纳了信息披露质量的主要度量方法,并分析了我国企业信息披露的现状及存在的问题。其次,从机构投资者引入、分析师关注度及公司治理三个层面理论分析了资本市场开放对信息披露的影响。在此基础上,本文基于深港通开通这一准自然实验,选取2013-2018年深市A股上市公司的数据,运用双重差分法从不同板块、不同企业性质实证分析了中国资本市场开放对企业信息披露质量的影响,研究结果发现:（1）资本市场开放可以显著提高企业的信息披露质量,且对非国有控股企业和创业板公司的作用更显著;（2）深港通制度实施后,分析师关注度的增加和公司治理能力的改善是资本市场开放提高公司信息披露质量的重要途径。（3）随着深港通制度的实施,境外合格投资者持股比例提高,但整体规模仍然较小,因而对公司的信息披露决策的影响有限。最后,为进一步改善上市公司的信息环境,本文提出了完善差异化信息披露制度、拓展互联互通制度覆盖范围等政策建议。

关键词：深港通信息披露质量分析师关注度公司治理 DID模型

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“深港通”对深港两市联动性影响研究

“深港通”对深港两市联动性影响研究

作者：刘正军首都经济贸易大学

学位级别：硕士

中国内地股票市场自1990年成立以来经历了近三十年的高速发展与变革,在我国经济对外开放以及全球经济金融一体化的大背景下,逐步推出了股权分置改革、退市制度、B股开放、QFII制度、QDII制度、“沪港通”和“深港通”等一系列改革开放... 详细信息

中国内地股票市场自1990年成立以来经历了近三十年的高速发展与变革,在我国经济对外开放以及全球经济金融一体化的大背景下,逐步推出了股权分置改革、退市制度、B股开放、QFII制度、QDII制度、“沪港通”和“深港通”等一系列改革开放的政策和制度。在我国内地股票市场开放程度不断提高的同时,内地股票市场与境外其他股票市场之间的联动性慢慢增强,尤其是与香港股票市场的联动性日益显著。香港作为国际金融中心和我国内地重要的贸易窗口,与内地的经济贸易和金融服务方面的合作越来越紧密,对内地资本市场的对外开放和发展起着一定的指引作用。2016年12月5日,“深港通”作为继QFII、跨境贸易人民币结算、“沪港通”等改革后,又一项跨境证券投资试点工程正式开通,开启了深圳与香港股票市场的互联互通机制,进一步推进了我国资本市场的对外开放程度。本文基于“深港通”开通这一事件,以研究“深港通”对深港两地股票市场联动性影响为主题,进行了一系列理论研究和实证分析。首先梳理和总结国内外研究者已有的研究成果,对股市联动性的理论基础进行归纳总结,分析了股市联动性的内涵和成因,阐述了股市联动性的相关理论;其次,对深港两市联动性进行了一般性分析;第三,应用相关系数检验、平稳性检验、协整检验、格兰杰因果检验、脉冲响应函数及方差分解等计量方法,对“深港通”开通前后两个阶段深港两市的联动性进行了实证分析;最后,根据研究结果提出相应的对策建议。研究发现,“深港通”开通之前深港两市不存在协整关系,联动性很弱;“深港通”开通后两市存在协整关系,两市联动性显著,香港市场是深圳市场波动的格兰杰原因,但是香港市场基本不受深圳市场的影响。根据研究结果分别对内地和香港资本市场提出相应的政策建议,两地金融监管部门应该进一步加强在金融领域的合作,同时做好风险的防范。内地还应该坚持金融改革创新,加快我国资本市场对外开放和国际化进程的步伐,促使我国股票市场尽早向成熟市场过度。而对着投资者来说,理性对待“深港通”带来的投资机遇,在有效防范风险的同时获取两市联动带来的收益。

关键词：深港通联动性协整检验格兰杰因果关系检验误差修正模型

沪港通和深港通对上海、深圳和香港股市日内股市收益和波动率溢出效应的影响

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沪港通和深港通对上海、深圳和香港股市日内股市收益和波动率溢出...

作者： Benjamin Appianin 厦门大学

学位级别：硕士

本文研究了深港通出台前后上交所、深交所和香港证券交易所（HKSE）之间股票收益与波动的溢出效应。深港通是一项实现部分股票市场自由化的政策,该项政策使得中国市场现对外国用户开放,因此将提高市场活跃度和竞争力。本文基于五分钟高... 详细信息

本文研究了深港通出台前后上交所、深交所和香港证券交易所（HKSE）之间股票收益与波动的溢出效应。深港通是一项实现部分股票市场自由化的政策,该项政策使得中国市场现对外国用户开放,因此将提高市场活跃度和竞争力。本文基于五分钟高频交易数,应用向量误差修正模型（VECM）分析了这些市场两两之间的协同运动和收益传递性,同时应用二元非对称BEKK-GARCH模型估计条件波动率的溢出效应。研究表明,沪港通实施前后,市场间存在较弱的收益溢出效应及显著的双向波动传导。港交所的影响在上交所及深交所之间占据主导地位,但主导力在深港通实施后有所下降。此外,三个市场两两间的波动持续性分析显示,样本期内市场间的交叉影响主导了市场本身的影响。此研究为投资者及市场监管机构提供了政策启示,也为进一步推进金融市场自由化改革提供了实践经验,如即将出台的伦敦与上海证券市场互联互通政。

关键词：深港通收益溢出波动溢出向量误差修正模型 BEKK-GARCH模型

基于深港通深证成分股指数与恒生指数联动效应实证研究

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基于深港通深证成分股指数与恒生指数联动效应实证研究

作者：李明河北经贸大学

学位级别：硕士

深港股票市场交易互联互通机制(简称深港通)于2016年12月5日正式启动,这是继股权分置改革、双Q制度、沪港通机制之后又一项资本市场改革开放的重大举措,深港通的开通促使深圳股票市场直接与香港股票市场相联系,它是我国在沪港通这种互... 详细信息

深港股票市场交易互联互通机制(简称深港通)于2016年12月5日正式启动,这是继股权分置改革、双Q制度、沪港通机制之后又一项资本市场改革开放的重大举措,深港通的开通促使深圳股票市场直接与香港股票市场相联系,它是我国在沪港通这种互联互通机制有了初步发展的背景下,进一步推动我国资本项目开放和人民币国际化又一大创举,将作为推动中国金融市场体制改革的重要力量。同时,这一机制也使得我国内地资本市场与香港资本市场实现更深度融合,逐步加深与国际资本市场关联程度,不断提升对外开放的层次和水平。本文首先以理论分析的方法来挖掘深证成分股指数与恒生指数之间联动性存在的根本原因,进一步探究深港通开通对两指数联动效应在理论上的影响;接着选取两指数的按照日数据开、高、低、收分别占比10%、20%、20%、50%的加权平均作为研究对象,以深港通的正式开通作为时间节点划分数据,采用ADF单位根检验和Johansen协整检验方法分别检验深港通开通前后样本数据的平稳性和长期协整关系;进一步,通过VEC模型进行短期误差修复;最后,通过Granger因果检验以及脉冲响应与方差分解的方法来研究两指数之间的引导关系、对冲击的反应程度及相互影响的贡献程度。实证得到的结论是:深证成分股指数与香港恒生指数在深港通开通前后均存在长期协整关系,且深港通开通后两指数之间协整关系的短期修复速度明显大于开通之前,在5%的置信水平下,深港通的开通使得两指数之间变动的传递关系由恒生指数向深证成分股指数的单向传递变为两者相互之间的双向传递。最后,本文针对上述实证结果,分别对政府部门、监管部门以及投资者提出几点建议。

关键词：深港通联动效应协整

资本市场开放、资金流动与股市波动溢出效应——基于沪港通与深港通实证研究

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资本市场开放、资金流动与股市波动溢出效应——基于沪港通与深港...

作者：肖莹南京审计大学

学位级别：硕士

随着经济全球化的进程加快,全球经济金融的联系也日益密切。各国资本市场间的相关性也进一步得到提升。然而,以新兴市场为代表的中国资本市场始终由于发展晚、制度不完善等原因与其他市场的联系较少。在此背景下,以沪港通、深港通为代... 详细信息

随着经济全球化的进程加快,全球经济金融的联系也日益密切。各国资本市场间的相关性也进一步得到提升。然而,以新兴市场为代表的中国资本市场始终由于发展晚、制度不完善等原因与其他市场的联系较少。在此背景下,以沪港通、深港通为代表的互联互通机制开通,率先让内地市场与香港市场建立交易制度,资金和信息不断的相互流动,不仅让香港经济与内地经济紧密相连,也使内地市场开始融入全球金融市场。因此,研究资本市场开放条件下内地市场与香港市场的波动溢出效应以及资金流动具有重要意义。本文首先对论文的背景、意义做了具体的阐述,并梳理了相关文献和理论基础,随后选择2012年-2021年上证综指、深成指数和恒生指数为研究对象,按沪港通、深港通开通的时间将样本数据分成四个区间,结合不同时期两地资金流动与市场指数的数据来具体分析内地与港市的资金流动。在实证分析部分,首先建立DCC-GARCH模型来分析沪港通、深港通实施对内地与香港市场波动溢出效应及联动性的影响,其次构建SJC-Copula-CoVaR模型检验了内地股市与香港股市的尾部相依性,最后采用Probit模型论证了资金流动与股市波动的相关关系。得出以下结论:(1)资金流动与股市存在同涨同跌的变化,且疫情期间内地与香港市场的资金流动更加频繁;(2)沪港通、深港通开通后显著提升了内地市场与香港市场的相关性,不确定事件发生会加剧市场的波动溢出,疫情期间这种关联度进一步加强;(3)内地市场与香港市场存在明显的双向风险溢出效应,且下尾风险溢出明显较大,说明内地与香港市场更可能存在同跌的可能,沪港通、深港通的开通也增加了内地市场受境外市场的风险冲击;(4)互联互通机制下,北向资金对内地股市波动有重要影响,并随时间的变化而不断加强,南向资金对香港市场的影响也在逐步加深。基于以上实证结论,本文从投资者、市场、监管机构角度提出如下建议:(1)投资者需要不断提高投资能力来提高抵御风险的能力,同时由于内地市场与香港市场的下尾风险溢出较高,所以个人投资者在面临突发事件时,要及时意识到风险的溢出性,合理分配资产,及时分散风险或者止损。(2)市场需要合理引导资金,减少套利现象的发生,防止资金变成“热钱”,造成股市波动频繁,给投资者带来损失。(3)监管机构需要不断更新政策,将宏观审慎与微观审慎政策相结合,制定和健全相应的制度和机制,提高中国资本市场抵御风险的能力,促进中国经济向更高质量发展,实现经济的转型。

关键词：沪港通深港通资金流动波动溢出