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欧洲:注资难阻经济滑向衰退

国际金融 2008年第4期 12-15页

作者：乐山

气象学中有一种现象叫做"蝴蝶效应":一只南美洲亚马逊河流域热带雨林中的蝴蝶,偶尔扇动几下翅膀,可能两周后在美国得克萨斯引起一场龙卷风。推而广之,它的含义是一个起初很偶然、微不足道的小事件,会导致完全意想不到的大结果(通常是坏... 详细信息

气象学中有一种现象叫做"蝴蝶效应":一只南美洲亚马逊河流域热带雨林中的蝴蝶,偶尔扇动几下翅膀,可能两周后在美国得克萨斯引起一场龙卷风。推而广之,它的含义是一个起初很偶然、微不足道的小事件,会导致完全意想不到的大结果(通常是坏的结果)。现在这种现象已经被广泛地应用于混沌学中,在经济学中,"路径依赖"(path dependence)的含义与它类似。当CD0、ABS等衍生产品被首次引入金融市场时。

关键词：通货膨胀率欧洲央行路径依赖欧元区得克萨斯金融市场热带雨林亚马逊河金融危机注资

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外汇注资对国有商业银行改革的影响

浙江金融 2006年第8期 27-28页

作者：毛愫璜浙江广播电视大学直属学院

根据“入世”的承诺，2006年底中国将向外资银行全面开放人民币业务，中外银行在市场上的竞争将全面展开目前，影响中国金融体系稳定的主要因素是国有商业银行的不良资产比例高，资本充足率低，因此，在经历了企业化经营、商业化改革和... 详细信息

根据“入世”的承诺，2006年底中国将向外资银行全面开放人民币业务，中外银行在市场上的竞争将全面展开目前，影响中国金融体系稳定的主要因素是国有商业银行的不良资产比例高，资本充足率低，因此，在经历了企业化经营、商业化改革和加强银行内部经营管理等几个阶段后，当前国有商业银行改革的目标很明确，即进行股份制改造，并在资本市场发行上市，具体采取的措施之一就是成立“中央汇金公司”．对四家国有商业银行进行再注资。2005年10月底．中国建没银行已在香港联合交易所正式挂牌上市，而其他三家国有商业银行正根据国家“一行一策”的政策处于积极筹备之中。

关键词：国有商业银行改革注资外汇金融体系稳定内部经营管理资本市场人民币业务资本充足率企业化经营商业化改革

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两家再保险参与下的最优分红和注资策略

两家再保险参与下的最优分红和注资策略

作者：楼佳倩杭州师范大学

学位级别：硕士

本文主要研究保险公司在两家再保险公司参与下的最优分红、注资策略问题.为控制风险,保险公司与两家再保险公司在方差保费准则下采用不同的参数进行费率定价.首先,为避免破产,保险公司会吸引其他公司进行注资:但注资过程中会产生很多交... 详细信息

本文主要研究保险公司在两家再保险公司参与下的最优分红、注资策略问题.为控制风险,保险公司与两家再保险公司在方差保费准则下采用不同的参数进行费率定价.首先,为避免破产,保险公司会吸引其他公司进行注资:但注资过程中会产生很多交易费用,在最小费用的目标下,应用动态规划的方法,找到最优的注资和再保险策略,然后进行敏感性分析;其次假设公司不仅有注资,还有分红,同样的我们结合实际,充分考虑了该过程中出现的交易费,我们将公司价值定义为破产前分红现值与注资现值期望之差:利用脉冲控制理论进行模型的求解,找到最优的分红、注资和再保险策略,使得公司价值最大化.第一章,主要介绍了文章研究再保险的背景意义、目前研究现状和本文主要研究内容;第二章是研究最小费用注资问题,具体内容为:首先建立模型:引入扩散逼近模型进行相似处理,然后采取混合比例再保险,给出目标函数,然后应用动态规划方法进行模型的求解:最后给出最优注资策略并对相关参数进行敏感性分析;第三章是研究最大价值注资和分红问题,具体内容:首先建立模型,引入漂移扩散过程,同样的采取混合比例再保险,给出目标函数,然后利用脉冲控制理论进行模型的求解,最后给出最优分红和注资策略.第四章是对文章进行了简单的总结与评价.

关键词：方差保费准则再保险策略分红注资交易费

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效用准则下带注资的经典风险模型的最优分红

效用准则下带注资的经典风险模型的最优分红

作者：王淑红河北工业大学

学位级别：硕士

本文主要讨论在效用准则下、带注资的经典风险模型的最优分红问题文中考虑了分红过程需要支付固定交易费用和比例交易费用、那么保险公司就不会连续的进行分红、这样就引入了咏冲控制当发生索赔而使得公司盈余为负值时、允许股东注入资... 详细信息

本文主要讨论在效用准则下、带注资的经典风险模型的最优分红问题文中考虑了分红过程需要支付固定交易费用和比例交易费用、那么保险公司就不会连续的进行分红、这样就引入了咏冲控制当发生索赔而使得公司盈余为负值时、允许股东注入资金使公司不破产我们的最终目标是使股东利益最大化、即最大化分红效用的贴现值减去注资贴现值的期望，这里取效用函数为u(x)=1/γ(kx-K)，其中γ∈(0，1],文章推导并验证了值函数满足的QVI-HJB方程，并讨论出在指数索赔分布下的最优值函数和最优分红策略.

关键词：经典风险模型效用函数分红注资交易费用咏冲控制 QVI-HJB方程

离散更新风险模型中的带注资的最优红利控制策略

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离散更新风险模型中的带注资的最优红利控制策略

作者：陈源坪湘潭大学

学位级别：硕士

我们考虑带有红利支付和注资的离散的更新风险模型.公司控制对股东的红利支付和来自股东的注资,从而使得破产前贴现总红利减去贴现总注资和贴现总罚金(发生赤字时)的期望最大化.我们得出:最优值函数是离散的HJB方程组的唯一的有界解,最... 详细信息

我们考虑带有红利支付和注资的离散的更新风险模型.公司控制对股东的红利支付和来自股东的注资,从而使得破产前贴现总红利减去贴现总注资和贴现总罚金(发生赤字时)的期望最大化.我们得出:最优值函数是离散的HJB方程组的唯一的有界解,最优控制策略是一个双边界策略,此策略与对应的延迟更新过程的首次索赔时间间隔的分布密切相关.我们得到了最优策略的一些性质以及公司宣布破产的最优条件.我们的方法主要是对值函数进行变换.我们发现像函数与最优策略之间存在紧密关系,依此关系提供一个高效的算法求解相应的像函数从而来获取最优策略和最优值函数.数值结果说明该算法的优越性以及罚金对值函数的影响.

关键词：更新风险模型最优控制策略注资分红赤字时的罚金

随机利率条件下复合泊松风险模型注资分红策略的研究

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随机利率条件下复合泊松风险模型注资分红策略的研究

作者：刘伟强华东师范大学

学位级别：硕士

企业的分红和注资决策是其经营过程中面临的两个最重要的决策。企业经营良好,获得较高收益时,将一部分收益作为红利分配给股东,有利于提高股东的积极性,吸引外部投资,扩大经营规模,促进公司的长久发展;而当破产或倒闭危机来临时,股东可... 详细信息

企业的分红和注资决策是其经营过程中面临的两个最重要的决策。企业经营良好,获得较高收益时,将一部分收益作为红利分配给股东,有利于提高股东的积极性,吸引外部投资,扩大经营规模,促进公司的长久发展;而当破产或倒闭危机来临时,股东可根据实际情况情况向公司注入新的资本,帮助企业度过危机,同时可获得新的投资受益,从而实现双赢。对于保险公司的分红注资问题,已有相当广泛的研究。本文基于真实市场利率随时间变化这一事实,假定利率的变化为某一两状态的连续时间马尔科夫过程控制,讨论了复合泊松风险模型在此附加条件下的注资分红策略。首先,讨论了以有界分红率分红的条件下的注资分红策略的形式,然后,讨论了分红率无限制条件下的注资分红策略。最后,在索赔服从指数分布情景下,给出了一个数值实例。

关键词：复合泊松模型分红注资 HJB-方程随机利率

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周期性注资预警系统 ——基于复合二项模型

周期性注资预警系统 ——基于复合二项...

作者：房柏铮湘潭大学

学位级别：硕士

对于保险公司来说,风险控制和红利分配是公司的运营中不可或缺的。一方面,公司盈余水平过低可能会导致破产,而建立适当的、有效的预警系统是一种可行的风险管理方法,可以从很大程度上,减小公司出现破产风险的可能。另一方面,公司价值的... 详细信息

对于保险公司来说,风险控制和红利分配是公司的运营中不可或缺的。一方面,公司盈余水平过低可能会导致破产,而建立适当的、有效的预警系统是一种可行的风险管理方法,可以从很大程度上,减小公司出现破产风险的可能。另一方面,公司价值的重要体现是带给股东的回报总量,如何在风险可控的情况下为股东带来更多的分红同样值得深究。本篇论文前半部分使用蒙特卡洛数值模拟的方法,验证预警系统的有效性和探究预警系统中各个参数对风险控制效果的影响。主要基于带有常红利边界的复合二项模型,引入周期性注资预警系统,即通过监控相邻周期点盈余水平、破产概率等指标的变化情况,判断是否达到设定的预警条件,并在系统认为风险过高的周期点对公司盈余进行注资,以达到降低公司风险的目的。后半部分分析在分红策略为常红利边界时,红利值函数所满足的方程,并使用萤火虫算法,求解预警系统和模型中的未定参数,使得红利值函数达到最大。全文一共分为七个章节,其中绪论:分别描述与预警系统和复合二项模型相关的研究背景与现状,然后指出文章与之前的学者们研究的差别和创新之处,并在章节的最后简单的说明了全文的主要框架;预备知识:分别描述与预警系统和复合二项模型相关的研究背景与现状,然后指出文章与之前的学者们研究的差别和创新之处,并在章节的最后简单的说明了全文的主要框架;破产时刻:主要分析未引入预警系统前,破产时刻的分布情况与复合二项模型中的参数之间的关系;预警系统:引入预警系统的定义,并研究了预警系统中参数的性质与相互之间的关系。针对预警后仍破产的情况,对预警系统进行了完善,提出连续的周期性预警系统;周期性注资预警系统对公司价值的影响:探究常红利边界下的预警系统参数和公司价值之间的关系;最优预警参数的确定:构建并分析红利值函数,从理论上推导在常红利边界下的最优红利表达递推式,并使用萤火虫算法,寻找最优的预警系统参数,使得盈余过程的值函数达到最大;最后为结论与展望:主要为全文总结,包括内容、未解决的问题和这些问题的解决方法。

关键词：常红利边界周期性预警系统注资破产概率红利贴现值

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带扩散的对偶模型的最优分红与注资

带扩散的对偶模型的最优分红与注资

作者：孙肖斌曲阜师范大学

学位级别：硕士

近年来,关于金融和保险公司的最优分红与注资问题引起了大量的关注与研究,特别是经济全球化的加剧,国家间的竞争越发激烈,其中自主创新在这种竞争中的作用也特别明显,而对偶模型的最大运用就是在产品研发过程的风险监督.带扩散的对偶模... 详细信息

近年来,关于金融和保险公司的最优分红与注资问题引起了大量的关注与研究,特别是经济全球化的加剧,国家间的竞争越发激烈,其中自主创新在这种竞争中的作用也特别明显,而对偶模型的最大运用就是在产品研发过程的风险监督.带扩散的对偶模型适用于具有连续固定的花费并伴随有随机和不固定的收益类的公司,例如基于研发和创作类的公司,取得新的成果或者发明专利时可以获得一定收益.在现实生活中我们不能忽视注资或者发行股票融资对资产运作所造成的影响,在现实的金融市场,发行股票是公司获得资金减少风险的重要方式.通过分红注资来控制资产的最优资产控制问题成为研究热点.在此背景下我们在本篇文章中研究公司分红与注资的最优控制问题,同时我们考虑了由于分红和注资所产生的带比例的交易费用.本文中,我们借助随机控制理论和最优动态规划原理,对公司资产控制问题进行研究,目的是实现公司风险最小化和股东净收益最大化,首先根据公司的盈余过程,给定任意的初始资产x和可容策略π推导出V(x,π)的具体表达式,即令破产前股东的折现分红与折现注资之差的期望值最大,同时在带比例交易费用的假设之下,我们确认值函数和最优控制策略,找到最优策略π*使得V(x)=V(x,π*),并证明了值函数V(x)具有的某些性质,然后建立V(x)满足的HJB方程以及满足的边值条件,通过对方程的研究得到公司的最优分红与注资策略.第一章,我们首先介绍对偶模型以及模型的研究现状,并且构建了本文所需的最优控制问题的模型,同时介绍了本文研究所需的最优控制理论.第二章,首先讨论无注资时的最优控制问题以及带壁分红策略下的相关问题,并通过讨论获得了值函数V(x)的性质以及满足的HJB方程:max{(A-δ)V(x),α-V(x)}=0.通过解HJB方程找到值函数可能的解,我们借助鞅论中的知识,用验证性定理加以确认.第三章,讨论了带有注资时的分红资产控制问题,即公司管理者要寻求最佳的资产控制方式,使得折现分红与折现注资之差的期望最大,同样给出值函数V(x)的性质以及满足的HJB方程:max{(A-δ)G(x),α-G(x),G(x)-β}=0.最后通过求解HJB方程来获得最优控制策略.

关键词：对偶风险模型最优分红策略带壁分红策略注资 HJB方程最优随机控制

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二维对偶风险模型的最优分红与注资问题

二维对偶风险模型的最优分红与注资问题

作者：权俊亮宁夏大学

学位级别：硕士

随着经济的快速发展,金融保险投资中出现许多问题,比如何时分红、何时注资,而对偶风险模型可以很好地描述保险投资公司的资产运营过程.因而,专家学者对于保险投资对偶风险模型给予了极高的研究热情,但多数学者对一维对偶风险模型中的问... 详细信息

随着经济的快速发展,金融保险投资中出现许多问题,比如何时分红、何时注资,而对偶风险模型可以很好地描述保险投资公司的资产运营过程.因而,专家学者对于保险投资对偶风险模型给予了极高的研究热情,但多数学者对一维对偶风险模型中的问题进行了研究,二维对偶风险模型的最优分红与注资问题研究较少,还需进一步研究.本文对已有二维对偶风险模型的最优分红问题基础上,考虑二维对偶风险模型中的最优分红与注资问题,主要研究内容如下:(1)考虑建立两类收益具有相关性带扰动的二维对偶风险模型的限制分红和资本注入问题,最大限度地利用贴现分红减去被处罚的贴现注资.通过给出模型中限制分红与资本注入问题的HJB方程(Hamilton-Jacobi-Bellman equation,哈密顿-雅可比-贝尔曼方程),证明了最优策略是一个阈值策略,并且得到了在限制贴现分红与注资之差的折现期望所满足的积分-微分方程,并用此方程解得收益服从指数分布时折现期望的显性表达式;(2)考虑两个具有复合泊松盈余过程的投资公司通过相互资助来进行合作的二维对偶风险模型的最优分红与注资问题,目标为最大化贴现分红的加权和减去被处罚的贴现注资加权和.通过证明最优值函数为HJB方程的粘性解,得到了最优策略是一个障碍策略,并给出数值逼近的迭代方法近似值函数;(3)考虑两家公司具有资本交换协议、阈值分红策略、带干扰的对偶风险模型,得到了一个描述预期分红贴现的积分-偏微分方程组.通过微分算子将积分-偏微分方程组转换成偏微分方程组.最后,通过有限元差分方法求得方程的差分格式.

关键词：对偶风险模型 HJB方程分红注资