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信息不透明、分析师关注与个股暴跌风险

金融研究 2011年第9期 138-151页

作者：潘越戴亦一林超群厦门大学经济学院厦门大学管理学院福建厦门361005

本文以我国A股公司为研究样本,考察了公司信息透明度与个股暴跌风险之间的内在关系,以及证券分析师关注程度对这种关系的影响。研究结果显示,上市公司的信息透明度越低,其个股发生暴跌的风险越大。进一步的研究发现,旨在加强信息披露监... 详细信息

本文以我国A股公司为研究样本,考察了公司信息透明度与个股暴跌风险之间的内在关系,以及证券分析师关注程度对这种关系的影响。研究结果显示,上市公司的信息透明度越低,其个股发生暴跌的风险越大。进一步的研究发现,旨在加强信息披露监管的新法规的出台,并没有显著减弱信息不透明的负面影响。在我国投资者法律保护环境尚不理想的情况下,证券分析师作为一种有效的法律外替代机制,其对股票的关注大大降低了信息不透明对个股暴跌风险的影响。本研究不仅有助于理解我国股市个股暴跌频繁背后的深层次原因,同时也为监管部门思考如何进行符合中国国情的市场透明度建设提供决策参考。

关键词：信息不透明分析师关注暴跌风险

资金占用、股价暴跌风险对信息透明度的影响研究

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财经理论与实践 2017年第1期38卷 67-73页

作者：姚文韵沈永建南京财经大学会计学院江苏南京210023

以1999-2014年中国A股主板上市公司为研究样本,考量资金占用、股价暴跌风险对信息透明度影响。结果表明:大股东的资金占用程度越高,越容易给公司股价带来暴跌风险;股价发生暴跌后管理层采取相应策略改善形象,提高公司信息透明度。鉴此,... 详细信息

以1999-2014年中国A股主板上市公司为研究样本,考量资金占用、股价暴跌风险对信息透明度影响。结果表明:大股东的资金占用程度越高,越容易给公司股价带来暴跌风险;股价发生暴跌后管理层采取相应策略改善形象,提高公司信息透明度。鉴此,投资者应利用大股东资金占用、股价暴跌与信息透明度之间的逻辑关系,构建投资套利组合;同时监管者需加强对大股东资金占用和信息透明度的监管,保护中小投资者利益。

关键词：资金占用暴跌风险信息透明度投资者保护

企业技术创新能力与股价暴跌风险——基于A股上市公司的实证研究

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企业技术创新能力与股价暴跌风险——基于A股上市公司的实证研究

作者：郭灿厦门大学

学位级别：硕士

暴跌风险往往指股票因各种突发负面信息的冲击导致股价大跌的风险。而负面信息不但包括宏观层面,如2008年全球金融危机、2020年新冠肺炎疫情爆发等,也包括股票财务造假等个股微观负面信息,如瑞幸咖啡财务造假。前者往往导致大盘整体下跌... 详细信息

暴跌风险往往指股票因各种突发负面信息的冲击导致股价大跌的风险。而负面信息不但包括宏观层面,如2008年全球金融危机、2020年新冠肺炎疫情爆发等,也包括股票财务造假等个股微观负面信息,如瑞幸咖啡财务造假。前者往往导致大盘整体下跌,然而技术创新能力较强的企业其股价抵抗宏观负面信息冲击能力较强,同时也能最早摆脱宏观层面的负面信息冲击。已有文献大多单独研究企业技术创新能力或股票价格的暴跌风险,本文则基于A股上市公司数据探究在大盘持续暴跌背景下企业技术创新能力对股票价格暴跌风险的影响,并且分析不同股权性质、不同行业企业该影响的异质性。本文首先梳理了我国A股上市公司创新投入、创新产出和我国股票市场持续暴跌背景下不同股票指数、不同个股下跌幅度现状,通过数据分析发现:一方面不同行业之间的创新投入、创新产出差异较大,且创新投入较高的行业其创新产出也更大;另外一方面不同行业以及不同股票在大盘持续暴跌时的下跌幅度也有显著的差异。其次,本文进一步根据上述现象针对大盘暴跌时企业技术创新能力对股票价格暴跌风险的影响以及企业股权性质、企业行业属性的异质性提出三个研究假说,并以创新投入、创新产出构建技术创新能力指标,对三个研究假说进行实证研究。最后,通过实证研究后发现在大盘暴跌时企业技术创新能力有利于降低股票价格的暴跌风险,且民营企业相比国有企业的影响更显著、制造型企业相比非制造型企业的影响也更显著。基于本文实证发现,本文提出以下政策建议:首先,政府应通过税收优惠、人才激励等方式进一步提升创新投入比例,推动我国企业加快创新产出,同时也能够促进我国产业结构的快速升级。其次,对于上市公司来说,需要持续加大创新投入和创新产出的力度,提升企业核心竞争力,有效降低企业股票价格的暴跌风险。

关键词：技术创新能力异质性暴跌风险

杠杆交易、机构投资者行为与资产价格暴跌风险——来自股票市场的证据

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金融监管研究 2017年第12期 17-34页

作者：于瑾侯伟相对外经济贸易大学国际经济贸易学院

近年来,高杠杆交易行为引发多方关注,其对资产价格以及投资者行为的影响值得深入研究。本文利用股票市场制度建设提供的外生冲击,采用倾向得分匹配—多期倍差法(PSM-DID),研究杠杆交易对机构投资者结构以及资产价格暴跌风险的影响。通... 详细信息

近年来,高杠杆交易行为引发多方关注,其对资产价格以及投资者行为的影响值得深入研究。本文利用股票市场制度建设提供的外生冲击,采用倾向得分匹配—多期倍差法(PSM-DID),研究杠杆交易对机构投资者结构以及资产价格暴跌风险的影响。通过控制不同层面的影响因素,本文实证发现,杠杆交易会显著增加股价的暴跌风险;机构投资者,尤其是以公募基金为代表的机构投资者,会显著降低杠杆交易标的持有量,且融资做多越活跃的交易标的,这种投资规避行为越明显;同时,机构投资者的规避行为与股价暴跌风险显著相关。本文的结论对于加强杠杆交易监管和投资策略制定,具有重要的借鉴意义。

关键词：杠杆交易资产价格暴跌风险风险规避行为

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股价暴跌的诱导因素分析

系统工程 2021年第5期39卷 100-113页

作者：邢红卫王汉瑛山西大学管理与决策研究所山西太原030006 山西财经大学工商管理学院山西太原030006

股价频繁暴跌会对市场稳定和投资者心理产生深刻的负面影响,因而分析股价暴跌的诱导因素对于防范化解系统性金融风险具有显而易见的意义。本文利用市场模型无法解释的收益残差提取股票特质层面的累积风险,实证检验发现尽管股票特质层面... 详细信息

股价频繁暴跌会对市场稳定和投资者心理产生深刻的负面影响,因而分析股价暴跌的诱导因素对于防范化解系统性金融风险具有显而易见的意义。本文利用市场模型无法解释的收益残差提取股票特质层面的累积风险,实证检验发现尽管股票特质层面的累积风险与股价暴跌风险都具有显著的负向溢价,然而仅能解释大约四分之一的股价暴跌风险。反之,股价暴跌风险在个股之间存在显著的联动性,并且联动性由市场非理性因素驱动。以投资者情绪代理市场非理性因素,发现投资者情绪低落时期的股价暴跌风险显著高于投资者情绪高涨时期,而且暴跌风险的负向溢价仅存在于投资者情绪低落时期。估计股票收益对于市场舆情的敏感度,发现能够解释大约三分之一的股价暴跌风险。因此,与公司特质层面的因素相比,对投资者情绪的敏感是导致股价暴跌的更主要因素。

关键词：暴跌风险特质层面累积风险联动性市场舆情