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定向降准政策与涉农企业投融资期限错配：加剧还是抑制

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农业技术经济 2024年第9期 124-144页

作者：李思呈尹鹏飞叶茜华中农业大学经济管理学院中国人民银行贵阳中心支行

客观识别定向降准政策在促进投资和融资时可能产生的潜在风险，对于涉农企业健康发展具有重要现实意义。本文基于2009—2021年中国A股上市公司数据，采用双重差分模型检验定向降准政策对涉农企业投融资期限错配的影响及其影响机制。研... 详细信息

客观识别定向降准政策在促进投资和融资时可能产生的潜在风险，对于涉农企业健康发展具有重要现实意义。本文基于2009—2021年中国A股上市公司数据，采用双重差分模型检验定向降准政策对涉农企业投融资期限错配的影响及其影响机制。研究发现，定向降准政策实施后，与非涉农企业相比，涉农企业的投融资期限错配水平显著降低。机制检验结果表明，定向降准政策显著提高了涉农企业的长期贷款，优化了债务期限结构，而对长期投资没有显著影响，从而抑制了投融资期限错配。进一步分析发现，定向降准政策实施幅度越大，实施轮数越少，对涉农企业投融资期限错配的抑制越有效。相对于针对特定类型银行，针对贷款流向的定向降准政策能够更有效发挥抑制效应。此外，这一抑制效应在债务融资成本越低、固定资产规模越大的企业中更为显著。

关键词：定向降准涉农企业投融资期限错配双重差分模型

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如何缓解企业投融资期限错配?基于数字化转型视角

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数量经济技术经济研究 2024年第5期41卷 113-133页

作者：何青琚望静庄朋涛南开大学金融学院

如何约束和缓解企业投融资期限错配,关乎中国金融稳定和实体经济高质量可持续发展。本文借助中国A股上市公司数据实证检验了数字化转型对缓解企业投融资期限错配的作用效果与作用机制。研究发现:数字化转型显著缓解了企业投融资期限错配... 详细信息

如何约束和缓解企业投融资期限错配,关乎中国金融稳定和实体经济高质量可持续发展。本文借助中国A股上市公司数据实证检验了数字化转型对缓解企业投融资期限错配的作用效果与作用机制。研究发现:数字化转型显著缓解了企业投融资期限错配,有助于防范化解系统性金融风险,但不同类型的数字化对企业投融资期限错配的缓解作用有显著差异,实践应用层面的数字化成果抑制投融资期限错配的效应最强烈,底层技术层面的数字化转型效应并不明显。数字化转型之所以能有效缓解企业投融资期限错配,一是在信贷结构方面,数字化转型能够提高企业长期信贷可得性,缓解企业长期融资约束;二是机构投资者类型方面,数字化转型能够增进长期机构投资者持股,有效发挥其治理效应,促使企业合理安排投融资期限结构。此外,数字化转型还可以引导长期资金更多流向民营企业、内部管控成本高以及运营效率低的企业,从而助力企业缓解投融资期限错配。本文拓宽了缓解企业投融资期限错配的思路,对于化解企业财务风险、守住不发生系统性金融风险底线以及实现经济高质量发展具有重要启示。

关键词：数字化转型投融资期限错配长期信贷可得性长期机构投资者持股

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境外投资者持股与企业投融资期限错配

国际金融研究 2024年 87-96页

作者：张浩杨炜妮谭雯倩广东外语外贸大学金融学院广东外语外贸大学金融开放与资产管理研究中心广州华南财富管理中心研究基地中山大学国际金融学院

本文利用手工收集的上市公司境外股东信息数据，研究上市公司境外投资者持股对企业“短贷长投”行为的影响及作用机制。研究发现：境外股东持股能够抑制企业的“短贷长投”行为。机制分析表明，境外股东持股通过提升企业的治理水平、改... 详细信息

本文利用手工收集的上市公司境外股东信息数据，研究上市公司境外投资者持股对企业“短贷长投”行为的影响及作用机制。研究发现：境外股东持股能够抑制企业的“短贷长投”行为。机制分析表明，境外股东持股通过提升企业的治理水平、改善企业的债务期限结构及缓解企业的融资约束，抑制企业投融资期限错配行为。进一步研究发现，在非国有制、行业竞争度较高、信息不对称程度较高和代理成本较高的企业中，境外投资者持股对企业“短贷长投”行为的抑制作用更强；此外，盈余管理水平较低、信息披露质量较高的境外投资者、境外机构投资者，以及签署联合国投资原则（UNPRI）的境外投资者对所持股企业“短贷长投”的抑制作用更明显。本文的研究有助于进一步解释企业投融资期限错配的原因及资本市场开放背景下境外投资者持股对企业行为的影响。

关键词：境外投资者持股投融资期限错配短贷长投融资约束

多个大债权人对企业投融资期限错配的影响研究

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管理学报 2024年

作者：翟淑萍甦叶樊子晴天津财经大学会计学院内蒙古大学经济管理学院

以2007～2020年中国A股上市公司为研究样本,实证检验多个大债权人对企业投融资期限错配的影响及机制。研究表明:多个大债权人对企业投融资期限错配具有治理效应。机制检验证实,多个大债权人通过改善债务融资结构以及减少过度投资抑制企... 详细信息

以2007～2020年中国A股上市公司为研究样本,实证检验多个大债权人对企业投融资期限错配的影响及机制。研究表明:多个大债权人对企业投融资期限错配具有治理效应。机制检验证实,多个大债权人通过改善债务融资结构以及减少过度投资抑制企业短贷长投。进一步研究发现,当债权银行为非国有银行、贷款为非辛迪加贷款、企业为非国有企业、行业为高技术行业时,多个大债权人对企业投融资期限错配的抑制效应更加显著。经济后果检验表明,多个大债权人在抑制企业短贷长投后会进一步缓解企业财务风险。

关键词：大债权人投融资期限错配短贷长投过度投资债务期限结构

共同机构投资者改善了投融资期限错配吗?——基于供应链关系治理机制

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上海财经大学学报（哲学社会科学版） 2024年第2期26卷 18-34页

作者：邹颖祁亚石福安首都经济贸易大学会计学院北京100070

共同机构投资者同时关联行业内多家上市公司,集成强大的信息资源网络,影响企业投融资结构安排。文章以2007—2022年A股上市公司为研究样本,探讨共同机构投资者与投融资期限错配之间的作用关系。研究发现,共同机构投资者的存在、持股比... 详细信息

共同机构投资者同时关联行业内多家上市公司,集成强大的信息资源网络,影响企业投融资结构安排。文章以2007—2022年A股上市公司为研究样本,探讨共同机构投资者与投融资期限错配之间的作用关系。研究发现,共同机构投资者的存在、持股比例、横向联结均有助于改善投融资期限错配。机制检验发现,共同机构投资者能够通过增强供应链上话语权、提高商业信用水平以及降低交易成本等,在公司生产经营过程中产生“开源节流”效应,进而减少投融资期限错配。拓展分析表明,共同机构投资者能够与内外部公司治理机制协同作用,对内部控制有效和媒体关注较高的企业作用更为明显;共同机构投资者还能弥补不完全契约和正式制度的缺陷,尤其是对契约环境较差、行业竞争度较低的弱势群体起到了替代性治理作用。经济后果检验发现,共同机构投资者还能进一步强化供应链系统稳定和推动可持续发展,这对助力我国实体经济高质量发展和畅通国内经济循环具有一定的启示作用。

关键词：共同机构投资者投融资期限错配供应链关系治理开源节流

ESG评级如何影响企业投融资期限错配？——基于ESG不确定性的视角

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南开管理评论 2024年

作者：李晓艳梁日新吴秋生中国会计学会编辑部山西财经大学会计学院

本文基于不同评级机构对同一企业ESG评级产生的差异，形成ESG不确定性视角，研究ESG评级对企业投融资期限错配的影响。研究发现，ESG不确定性加剧了企业获取长期资金的难度，形成了投融资期限错配，主要影响机制为长期债务融资水平和投... 详细信息

本文基于不同评级机构对同一企业ESG评级产生的差异，形成ESG不确定性视角，研究ESG评级对企业投融资期限错配的影响。研究发现，ESG不确定性加剧了企业获取长期资金的难度，形成了投融资期限错配，主要影响机制为长期债务融资水平和投资者情绪积极性降低。提高企业的信息透明度、加强企业的资源获取能力、强化对企业的外部监督力度，能有效缓解ESG不确定性对企业投融资期限错配的影响。基于企业特征的异质性检验发现，相比国有企业、战略防御型企业、经营风险较低的企业，ESG不确定性对企业投融资期限错配的影响在非国有企业、战略进攻型企业以及经营风险较高的企业中更为显著；基于行业整体特征的异质性检验发现，ESG不确定性对竞争程度较高的行业企业以及非重污染企业的投融资期限错配影响更大。经济后果检验表明，ESG不确定性加剧的投融资期限错配会提高企业破产风险，不利于企业高质量发展。本研究不仅拓展了ESG评级的相关研究，也揭示了ESG不确定性与实体企业投融资期限错配的内在联系，对债权人和投资者正确认识和对待ESG评级、促进企业提高投融期限配置有效性具有启示意义。

关键词： ESG不确定性投融资期限错配长期债务融资投资者情绪

金融改革试验区政策是否可以缓解企业投融资期限错配?

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金融论坛 2024年第2期29卷 3-14页

作者：李楠谢雁翔王雷金振南开大学经济学院南开大学商学院天津300071 中国财政科学研究院

本文以金融改革试验区政策作为准自然实验,运用交错双重差分法评估其对企业投融资期限错配的影响。结果表明:金融改革试验区政策能够抑制企业投融资期限错配、改善短贷长投,上述影响在金融发展水平高、市场化程度好的地区更显著。丰富... 详细信息

本文以金融改革试验区政策作为准自然实验,运用交错双重差分法评估其对企业投融资期限错配的影响。结果表明:金融改革试验区政策能够抑制企业投融资期限错配、改善短贷长投,上述影响在金融发展水平高、市场化程度好的地区更显著。丰富权益融资、压缩融资成本及补充长期信贷是其作用机制。进一步研究发现,该政策有助于企业提升经营绩效,降低财务风险。金融改革试验区阶段性政策评估可为后续深化金融体制改革、优化金融生态环境提供有益借鉴。

关键词：金融改革投融资期限错配交错双重差分法固定资产投资—短期负债敏感性

“逆向混改”缓解了民营企业的投融资期限错配吗?

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中央财经大学学报 2024年第7期 76-86页

作者：王建新钞康健中国财政科学研究院

混合所有制改革是当下我国经济体制改革的主要任务,在防范化解重大金融风险和促进金融与实体经济良性循环的时代背景下,其能否缓解民营企业的投融资期限错配问题,不仅关乎着民营企业能否做强做大,更影响着经济的高质量发展。本文基于民... 详细信息

混合所有制改革是当下我国经济体制改革的主要任务,在防范化解重大金融风险和促进金融与实体经济良性循环的时代背景下,其能否缓解民营企业的投融资期限错配问题,不仅关乎着民营企业能否做强做大,更影响着经济的高质量发展。本文基于民营企业参与混合所有制改革的“逆向混改”视角,以2009—2020年我国A股民营上市公司为样本,研究了国有资本参股对民营企业投融资期限错配的影响。研究发现,国有资本参股显著降低了民营企业投融资期限错配程度,且这一作用在国有资本参与度高、地方层级国有资本参股以及经济政策不确定性较大时更为明显。机制检验的结果显示,国有资本参股通过发挥“资源效应”和“监督治理效应”缓解民营企业的投融资期限错配。本文的研究为民营企业如何通过混合所有制改革来完善其投融资行为和防范化解金融风险提供了有益借鉴和政策启示。

关键词：逆向混改投融资期限错配国有资本民营企业

数字化转型如何影响企业投融资期限错配问题?——基于资产端和负债端的双重视角

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财经研究 2024年第5期50卷 139-153页

作者：申志轩祝树金汤超文茜湖南大学经济与贸易学院湖南长沙410079 湖南财政经济学院经济学院湖南长沙410205 湖南大学经济与管理研究中心湖南长沙410079

在维系金融市场稳定、防范金融风险的目标下,数字化变革为化解企业投资和融资期限结构不匹配难题提供了可参考的方法。文章从企业资产端和负债端双重视角,构建了数字化转型影响企业投融资期限错配的理论框架,为缓解实体经济投融资期限... 详细信息

在维系金融市场稳定、防范金融风险的目标下,数字化变革为化解企业投资和融资期限结构不匹配难题提供了可参考的方法。文章从企业资产端和负债端双重视角,构建了数字化转型影响企业投融资期限错配的理论框架,为缓解实体经济投融资期限错配问题提供了新的证据。研究发现,数字化转型能够显著缓解企业投融资期限错配问题,并且影响效果在重资产行业、偿债压力较大和地区社会信任较差的样本中更明显。在作用机理方面,数字化转型从资产端提高了企业资产利用效率,从负债端加强了企业的长期信贷获取能力。此外,文章还发现数字化在行业间和供应链上均存在显著的溢出效应,这有助于进一步缓解企业、供应商和客户的投融资期限错配问题。经济后果检验表明,数字化转型能够降低当期投融资期限错配导致的破产风险,并且能够缓解投融资期限错配问题所导致的资源配置效率损失,但作用效果逐年下降。文章系统揭示了数字化变革缓解投融资期限错配的影响机制和经济后果,并为更好地推动企业数字化转型以实现企业可持续发展提供了有益参考。

关键词：数字化转型投融资期限错配资产利用率长期融资能力