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中国企业归核化战略影响因素实证研究

深圳大学学报（人文社会科学版） 2010年第4期27卷 65-71页

作者：崔世娟郑建存蓝海林深圳大学管理学院广东深圳518060 华南理工大学工商管理学院广东广州510640

在对403家中国A股上市公司2004至2007年面板数据进行分析的基础上,通过考察多元化水平、企业绩效、高管变更、股权集中度、财务杠杆等五个因素对企业归核化行为的影响,本文得出结论认为:多元化仍然是大多数中国企业进行资源配置和获取... 详细信息

在对403家中国A股上市公司2004至2007年面板数据进行分析的基础上,通过考察多元化水平、企业绩效、高管变更、股权集中度、财务杠杆等五个因素对企业归核化行为的影响,本文得出结论认为:多元化仍然是大多数中国企业进行资源配置和获取市场机会的主要战略行为,中国企业尚未进入普遍过度多元化的阶段。在过度多元化的临界点以下,企业的多元化水平尚不能显著地影响企业的归核化决策;而股权的集中化却会促使其所有者更加顺利地进行多元化扩张以获取更多的市场利益,且并不因高管变更而受到影响;只有当多元化经营使企业绩效明显下降时,企业才会选择归核化以降低经营风险。

关键词：归核化战略多元化水平企业规模股权集中度财务杠杆

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中国企业归核化战略绩效研究

科学学与科学技术管理 2009年第7期30卷 164-172页

作者：崔世娟孙利蓝海林深圳大学管理学院华南理工大学工商管理学院

基于资源基础理论和代理理论,运用我国A股上市的403家公司2004到2007年的面板数据,着重探讨实施归核化战略对企业绩效的影响,以及这种影响与企业外部环境、企业内部对管理层的监管力度、归核化前期的多元化水平有何关系。主要研究结论包... 详细信息

基于资源基础理论和代理理论,运用我国A股上市的403家公司2004到2007年的面板数据,着重探讨实施归核化战略对企业绩效的影响,以及这种影响与企业外部环境、企业内部对管理层的监管力度、归核化前期的多元化水平有何关系。主要研究结论包括:(1)实施归核化战略对我国企业的绩效有提升作用;(2)企业所处的行业环境不确定性越高,企业的归核化绩效越好;(3)整体来看,整合型归核化比聚焦型归核化更能提高企业绩效;(4)企业对管理层监管力度和前期多元化水平会影响归核化提高企业绩效的作用。

关键词：归核化企业绩效环境不确定性多元化水平董事会监管力度

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管理者过度自信、会计稳健性与公司多元化

当代财经 2015年第5期 106-118页

作者：孟祥展张俊瑞程子健西安交通大学管理学院陕西西安710049 山东大学商学院山东威海264209

基于2008-2012年我国A股市场上市公司数据,考察管理者过度自信对会计稳健性及其公司多元化之间的关系。研究发现,管理者的过度自信与公司的会计稳健性负相关,管理层盈余预测较为谨慎的公司会计稳健性提高,并进一步降低了公司的相关多元... 详细信息

基于2008-2012年我国A股市场上市公司数据,考察管理者过度自信对会计稳健性及其公司多元化之间的关系。研究发现,管理者的过度自信与公司的会计稳健性负相关,管理层盈余预测较为谨慎的公司会计稳健性提高,并进一步降低了公司的相关多元化水平,验证了会计稳健性对管理者过度自信引发的企业决策行为偏差的治理作用。

关键词：过度自信会计稳健性多元化水平

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中国上市公司多元化行业特征的实证研究

管理学报 2010年第10期7卷 1542-1547页

作者：刘素薛有志纪鑫山东经济学院工商管理学院南开大学公司治理中心

使用统计分析方法检验了不同行业门类和制造业次类上市公司多元化水平和对多元化类型的偏好,以及行业因素对公司多元化差异的解释力度。研究发现,不同行业门类和制造业次类上市公司多元化水平存在显著差异,并且这种差异在行业间普遍存... 详细信息

使用统计分析方法检验了不同行业门类和制造业次类上市公司多元化水平和对多元化类型的偏好,以及行业因素对公司多元化差异的解释力度。研究发现,不同行业门类和制造业次类上市公司多元化水平存在显著差异,并且这种差异在行业间普遍存在。上市公司对多元化类型的偏好在不同行业内呈现出趋同和趋异的现象,随着时间变化不同行业多元化都是基本稳定的。大约有5%的多元化水平的差异可以由所处行业来解释。

关键词：行业特征多元化水平多元化类型

民营企业政治关联影响风险承担的内在机理——基于中国创业板上市公司的实证研究

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民营企业政治关联影响风险承担的内在机理——基于中国创业板上市...

作者：巩岳东北大学

学位级别：硕士

民营企业作为中国市场化进程的推动力量和经济增长速度的支撑力量成为学术界关注的焦点。在中国经济转型时期的大背景下,政治关联成为一种重要的代替性治理机制参与决定经营效率与资源配置,民营企业家积极寻求政治关联以获取稀缺的重要... 详细信息

民营企业作为中国市场化进程的推动力量和经济增长速度的支撑力量成为学术界关注的焦点。在中国经济转型时期的大背景下,政治关联成为一种重要的代替性治理机制参与决定经营效率与资源配置,民营企业家积极寻求政治关联以获取稀缺的重要资源与信息。公司的风险承担能力直接决定公司在变化的环境中是否有足够能力保持稳定经营与增长,这些重要资源与信息无疑将对公司的风险决策产生深刻影响,进而影响决定公司生存与发展的风险承担能力。探究民营企业的政治关联与风险承担的内在机理具有重要意义,尤其在经济改革初期,民营企业的生存与发展仍然受到资源配置体系歧视的限制,民营企业家均试图建立政治关联。如何协调政治关联程度与风险承担水平成为中国民营企业亟需解决的问题。基于此,本文致力于政治关联对风险承担影响机理的研究。然而,目前理论上研究政治关联对风险承担的影响的文献颇少,少数研究者所得出的结论不尽一致,二者间关系的内在机理尚未得到明确阐述。基于此,本文在综述政治关联和风险承担研究文献的基础上,结合过度自信与多元化水平,对民营企业政治关联影响风险承担的内在机理进行系统梳理,提炼相关假设,通过构建理论模型并以中国创业板128家上市民营企业作为研究样本,逐条检验相关假设,分析并最终得出相应结论。本文通过实证研究得出如下结论:第一,政治关联深度和广度对风险承担水平有显著的正向促进作用;第二,过度自信与多元化水平在政治关联深度和广度对风险承担影响中起部分中介作用,政治关联深度和广度增强了过度自信和多元化水平,过度自信推动风险承担增长,而多元化水平降低了风险承担;第三,董事长和CEO的两职合一在政治关联深度对风险承担的影响中起到调节作用,而未在政治关联广度对风险承担的影响中起到调节作用,这证实了现代管家理论,即无论是董事长还是总经理都忠于股东利益,因此两职合一更有利于最大程度发挥经理层的聪明才智,将政治关联的作用发挥至极致;第四,相较于政治关联广度而言,政治关联深度对公司的影响更深远,无论是对风险承担,还是对多元化水平与过度自信的影作用都更加强大。本文的研究拓展了政治关联和风险承担的研究领域,并为民营企业的政治战略提供了理论上的指导,对民营企业的稳健成长与快速发展具有一定参考价值。

关键词：民营企业政治关联风险承担多元化水平过度自信两职合一

母子公司间信任不对称影响子公司创新的内在机理——基于中国集团公司公司的实证研究

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母子公司间信任不对称影响子公司创新的内在机理——基于中国集团...

作者：付冉冉东北大学

学位级别：硕士

随着国际竞的争日益加剧,一个国家想要发展经济,增强国际竞争力,离不开集团公司的发展,集团公司有降低信息不对称、节约成本的作用,但其内部复杂的层级组织,不利于集团公司的发展。因此需要通过母子公司间的有效管控和沟通,以期建立科... 详细信息

随着国际竞的争日益加剧,一个国家想要发展经济,增强国际竞争力,离不开集团公司的发展,集团公司有降低信息不对称、节约成本的作用,但其内部复杂的层级组织,不利于集团公司的发展。因此需要通过母子公司间的有效管控和沟通,以期建立科学合理的母子公司间信任机制,推进各子公司快速成长,保证集团整体的持续发展。因此探究母子公司间存在的信任不对称对促进子公司和集团公司的稳速发展有重要意义。随着全球经济一体化进程的发展,技术升级和产品换代的速度越来越快,公司资源日益短缺,成本要素持续上升,各公司面临的竞争越来越激烈,此时创新成为公司维持生存发展的根本保障,同时也是决定市场地位和成长能力的重要因素,因此探究公司创新的前因变量,对增强公司创新意识提高创新能力有重要的意义。此外,数目众多的母子公司间势必存在一定程度的信任不对称关系,如何协调母子公司间信任不对称以促进子公司创新的顺利进行,成为中国集团公司亟需解决的问题。基于此,本文致力于母子公司间信任不对称对子公司创新影响机制的研究。与实际需求不相匹配的是,目前理论上尚未有文献探究母子公司间信任不对称程度对子公司创新的影响。基于此,本文在综述信任不对称和母子公司关系研究文献的基础上,系统梳理了母子公司间信任不对称对子公司创新影响的内在机理,提炼出本文的相关假设,构建理论模型,并以中国深沪市238家上市公司作为研究样本,通过实证研究逐条检验相关假设。通过对实证研究的分析发现:母子公司间信任不对称负向影响子公司创新;多元化水平和沉淀性冗余在母子公司间信任不对称对子公司创新影响中起部分中介作用;环境不确定性在母子公司间信任不对称对子公司创新影响的调节作用不显著;子公司自主权可以调节母子公司间信任不对称对子公司创新的负向关系。本文的研究拓展了信任不对称和公司创新的研究领域,并为子公司的创新实践提供了理论上的指导,以期能促进子公司的稳步持续成长,进而实现集团公司整体协同发展愿景。

关键词：信任不对称母子公司关系公司创新多元化水平组织冗余

高技术企业高层管理团队异质性对财务绩效的影响研究

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高技术企业高层管理团队异质性对财务绩效的影响研究

作者：张鹏辉北方工业大学

学位级别：硕士

自从1984年高阶理论被提出以来,学者们对高层管理团队特征与公司战略制定及战略实施之间的关系、高层管理团队特征与公司市场竞争能力之间的关系、反映高管团队特征的一系列高管团队行为与企业绩效的关系、和高管团队特征与企业绩效之... 详细信息

自从1984年高阶理论被提出以来,学者们对高层管理团队特征与公司战略制定及战略实施之间的关系、高层管理团队特征与公司市场竞争能力之间的关系、反映高管团队特征的一系列高管团队行为与企业绩效的关系、和高管团队特征与企业绩效之间的关系进行了一系列研究,并取得了丰富的学术成果。为了高阶理论的进一步发展,本文首先通过文献回顾、假设演绎推理的方式对高技术企业高管团队异质性对财务绩效的影响机制进行深入分析研究。其次收集173家高技术企业相关数据资料,通过实证研究的方法来检验高管团队异质性对财务绩效的影响机制的假设推理。本论文不仅为高阶理论的发展完善提供了理论价值,也对如何提高高技术企业绩效有一定的启发意义。本文汲取高管特征相关研究成果,引入企业多元化水平作为调节变量,选取企业负债水平、企业规模、高管团队平均年龄等为控制变量,深入探讨各个变量之间的主效应关系和调节效应关系:一是主效应,探讨研究高技术企业高层管理团队异质性(自变量)与财务绩效(因变量)的关系;二是调节效应,探讨研究多元化水平(调节变量)与高管团队异质性的交互作用对企业财务绩效(因变量)的影响,也即是多元化水平(调节变量)对高层管理团队异质性(自变量)与财务绩效(因变量)关系的调节效应,深入分析高管团队异质性影响企业财务绩效的情境条件。首先,基于高阶理论和信息决策理论进行假设演绎推理,对高管团队异质性与企业财务绩效的关系进行理论分析,从自变量对因变量的主效应关系和调节效应关系两个层面分析该影响机制,并基于理论基础与现有文献提出研究假设。其次,以173家上市的高技术企业为研究对象,依据现有学者的研究文献设计和选取评价指标,进而运用相关性分析、线性回归分析等数据分析方法,依次对本文提出的研究假设以及概念模型进行检验和分析。本文主要运用假设演绎推理和实证研究的方法,首先,总结回顾学者们的学术研究成果,并考虑我国高技术企业面临的内外部环境及社会文化传统,提出研究模型和研究假设;其次,选择高技术企业上市公司为研究样本,收集相关变量(高管团队异质性、多元化水平、企业财务绩效)数据,利用SPSS17.0软件进行数据分析,运用多元回归统计方法对假设进行验证,对高层管理团队异质性(自变量)、多元化水平(调节变量)与企业财务绩效(因变量)的关系(包括主效应关系和调节效应关系)进行了实证研究。最终得出如下结论:(1)社会性异质性与企业财务绩效(偿债能力和风险承受能力)存在显著正相关关系。(2)功能性异质性与企业财务绩效(获取现金能力和成长能力)存在显著的负相关关系。(3)多元化水平对高管团队社会性异质性与企业财务绩效关系的调节效应不显著。(4)多元化水平负向调节高管团队功能性异质性与企业财务绩效(获取现金能力和成长能力)关系,即多元化水平与高管团队功能性异质性的交互作用与财务绩效(获取现金能力和成长能力)存在显著的负相关关系。文章最后,对假设验证结果进行了分析,并提出了相应的管理启示。同时指出了本文存在的不存在不足和对未来研究的展望。

关键词：高技术企业高层管理团队异质性多元化水平财务绩效

治理主体干预对多元化战略的影响——基于管理者风险偏好理论

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治理主体干预对多元化战略的影响——基于管理者风险偏好理论

作者：季从留重庆理工大学

学位级别：硕士

本研究以管理者权力为基础，从管理者风险偏好的视角分析并检验了公司的三个主要治理主体，即大股东、债权人与政府，对多元化战略的影响路径。现代行为金融学和行为公司财务理论认为管理者的风险偏好对公司的战略和价值具有重大的影响... 详细信息

本研究以管理者权力为基础，从管理者风险偏好的视角分析并检验了公司的三个主要治理主体，即大股东、债权人与政府，对多元化战略的影响路径。现代行为金融学和行为公司财务理论认为管理者的风险偏好对公司的战略和价值具有重大的影响。风险喜好的管理者基于对项目未来投资收益比较看好，会推动公司多元化战略的实施。而委托代理理论认为，导致管理者具有不同风险偏好的根本原因在于，不同公司的管理者拥有的权力的大小不同。权力越大的管理者，越倾向于对风险的偏好。因此，治理主体加强对管理者权力的监督，能够影响到管理者进行风险决策时的心理偏好，进而影响到公司的多元化水平。此外，身为代理人的管理者也是追求自身效用最大化的经济人，他们会利用公司治理结构的不完善，推动公司多元化战略的实施，从中进行机会主义行为，满足个人的利益。因此，治理主体的干预也有利于抑制管理者的机会主义行为，提高多元化决策的科学性。本文以2010年沪深A股389家上市公司作为研究对象。首先，在度量管理者风险偏好上，突破了以往只关注管理者个人的个性特征因素，选取了公司运营和财务上的指标作为度量方法;在多元化水平的度量上，将业务计数法和赫芬达尔指数法结合在一起，既能直接度量公司的整体多元化水平，又能衡量出多元化的相关性程度。之后通过建立多元回归模型进行实证检验。研究结果表明：（1）大股东和债权人的干预能够显著地抑制管理者的机会主义行为，从而降低公司的整体多元化水平和非相关性多元化水平;（2）大股东和债权人的干预能够削弱管理者的权力，从而抑制管理者过分偏好风险的心理，提高管理者决策的科学性，进而降低公司整体的和非相关性的多元化水平;（3）政府干预对公司多元化水平没有直接影响，但政府干预却显著地抑制了管理者风险偏好，从而间接地降低公司整体的和非相关性的多元化水平。这同时也说明由于政企分开，政府已不直接干预公司的日常战略经营决策，转而加强了对管理人的治理监督，逐步解决所有人缺位的问题。

关键词：公司治理主体管理者风险偏好多元化水平管理者权力

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国有企业集团、内部资本市场与投资效率

国有企业集团、内部资本市场与投资效率

作者：张琪东北财经大学

学位级别：硕士

企业集团在我国的兴起较晚但发展迅速,其中很大一部分原因应归于政府的大力推动。可以说,构建一批大型企业集团也是我国国有企业改革历程中的一项重要举措。企业集团以总部为核心,将多个独立企业整合在一起,实行统一管理,并在成员企业... 详细信息

企业集团在我国的兴起较晚但发展迅速,其中很大一部分原因应归于政府的大力推动。可以说,构建一批大型企业集团也是我国国有企业改革历程中的一项重要举措。企业集团以总部为核心,将多个独立企业整合在一起,实行统一管理,并在成员企业之间进行资本配置。企业集团既是外部市场与独立企业之间的中介,也是政府与独立国有企业之间的中介。内部资本市场是企业集团最为独特的一项特征。通过内部资本市场,企业集团可以进行资金的融通、配置,从而发挥优化资本配置、提高投资效率的作用,但是也存在配置不当、降低投资效率的风险。基于此,企业集团的某些结构特征,如多元化水平、金字塔式的所有权结构等会影响内部资本的配置,从而对投资效率产生或积极或消极的影响。因此,应辩证地看待企业集团的投资效率问题,深入认识集团组织模式可能对投资效率产生的多方面影响。本文立足于交易成本理论、内部资本市场理论、委托代理理论以及信息不对称理论,以2011—2013年间沪深两市的附属于集团的国有上市公司为研究对象,从集团内部成员企业间现金流的“互动”、集团层面的多元化程度、集团成员企业的金字塔结构三方面探究集团模式运营下对成员企业投资及投资效率的影响。本文的研究结论表明：(1)在国有企业中,附属于集团的样本公司占比80%以上,证实我国绝大多数企业都有集团背景,企业集团这种组织形式在我国相当流行;(2)在选取的2120个样本中,1138个样本公司存在过度投资行为,982个样本公司存在投资不足行为,我国集团控制下的国有企业的过度投资问题相对更严重;(3)某一成员上市公司的投资水平与其自有现金流水平高度相关,但与其他成员企业的现金流水平相关性较弱;(4)多元化程度与过度投资显著正相关,集团层面进行的多元化扩张加重了其成员企业的过度投资水平,但多元化水平对投资不足没有显著影响;(5)金字塔层级与过度投资显著负相关,说明在集团控制下的国有企业中,金字塔层级对过度投资的发生具有一定的抑制作用,但金字塔层级对投资不足没有显著影响。最后,本文根据研究结果提出了几点政策建议,以改善国有企业集团的投资效率问题：(1)继续深化国企改革;(2)科学组建企业集团,发挥内部资本市场的优势;(3)加强企业集团的信息披露与监管;(4)适度多元化;(5)对国企而言,应合理利用金字塔结构的有利优势。

关键词：国有企业集团内部资本市场多元化水平金字塔层级投资效率