检索结果-南通市图书馆

作者：晏晓薇中央财经大学

学位级别：硕士

近20年来,我国有不少赴美上市,但是经营主体仍然在中国的中资股,我们统一把他们称为中概股。在初期,1990年至2010年间,中概股整体发展良好,股价涨幅较大,较为成功,然而从2011年开始,中概股接连遭受信任危机,被爆出会计造假、商业模式不... 详细信息

近20年来,我国有不少赴美上市,但是经营主体仍然在中国的中资股,我们统一把他们称为中概股。在初期,1990年至2010年间,中概股整体发展良好,股价涨幅较大,较为成功,然而从2011年开始,中概股接连遭受信任危机,被爆出会计造假、商业模式不被认可,并且遭遇浑水等机构做空,因此大多数股票价格一落千丈,整体估值下滑严重,中概股被迫进行私有化退市。同时,我国的资本市场开始蓬勃发展,相应配套设施变得较为完善,国内有了较为充分的中概股回归的土壤。在此前提下,2015年爆发了一次中概股回归大潮,近30家中概股选择回归国内,本文选取的就是一家在2015年开始进行私有化退市,并且预期在国内上市的中概股公司——中星微集团。本案例时间跨度较长,从2016年首次上市失败到2020年第二次上市失败,目前仍然处于摸索状态中。与此同时,我国的监管制度也慢慢完善,监管的要求也越来越严格,为中概股企业的上市之路带来了新的挑战。本文主要以中星微集团为例,通过该案例探究中概股公司回归的动因是什么?是否与国家的政策及监管制度相关?三次回归的路径如何选择以及不同选择背后的原因是什么?小规模公司又该如何选择较有针对性的回归路径?针对上述问题,本文一共分为六个部分。第一部分为绪论,介绍了研究的背景和意义,概括了主要的研究内容及思路,将文章的整体脉络整理出来。第二部分是文献综述和理论基础,通过梳理国内外的文献,引出了后续与私有化回归相关的概念和理论基础并进行阐述。第三个部分是对中概股回归上市的动因及回归路径的选择模式的效果分析,回归的选择模式包括IPO整体上市、分拆上市、借壳上市和重组上市四个方面。第四部分则是进行案例介绍,首先对中星微集团的行业背景和基本情况进行介绍,了解公司所处的环境、产业链和行业状况,对中星微业务情况做出详细分析,了解其业务分拆前后的变化情况以及相应的财务状况;其次是对整个私有化退市的进程进行详细介绍,了解退市前后股权架构的变化;最后是对中星微集团三次回归的不同路径选择进行介绍,并且针对不同路径的选择进行对比。第五部分是对中星微集团私有化退市的动因及回归的路径进行详细分析。首先,对中星微集团的业务拆分及战略方向进行分析,并对外界政策变化进行梳理,作者认为私有化退市的动因包括国内监管环境完善以及行业政策支持、融资需求较高及股价远低于同行、公司战略调整需要和成功案例较多,估值大幅涨高四个方面;其次,通过比较中星微集团回归的三次选择,比较三次选择带来的效果,以及对比不同板块地点的上市要求,发现对于规模较小的公司,高昂债务会倒逼迅速上市,而借壳回归成本高昂,重组上市回归要求较高,对与之进行重组的公司的业务、规模都有相应要求。因此,IPO上市对小规模企业来说是成功率较高的路径。同时,值得注意的是,IPO上市选择的板块和地点应当慎重,公司业务应该符合板块属性,监管要求变化会引起IPO上市板块改变,社会资本影响上市地点,但是申请时间过长会打击投资者信心。综合来看,整个第五部分对于中概股回归的动因做出了较为宏观的分析,并且针对小规模中概股回归摸索出了一条相对有效的路径。第六部分则是对整个案例进行总结和归纳,并且针对案例提出相应启示,较小规模的公司要合理处理高昂债务,中概股回归仍然有较大风险,同时应结合自身业务特点合理选择路径,合理面对中美估值的较大差异,这样才是中概股回归的理性选择。

关键词：中概股私有化动因回归路径

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紫光学大回归A股的动因、路径及风险研究

紫光学大回归A股的动因、路径及风险研究

作者：潘楚琪苏州大学

学位级别：硕士

自20世纪90年代开始,一大批企业为短期内获得融资开始了海外上市的进程,然而随着国外资本市场的种种限制和国内A股市场发展节节攀升,自2015年开始掀起了中概股回归的浪潮。中概股回归A股的原因主要有估值过低、境外机构恶意做空、维持... 详细信息

自20世纪90年代开始,一大批企业为短期内获得融资开始了海外上市的进程,然而随着国外资本市场的种种限制和国内A股市场发展节节攀升,自2015年开始掀起了中概股回归的浪潮。中概股回归A股的原因主要有估值过低、境外机构恶意做空、维持上市成本高等。回归的传统路径则为私有化退市、拆除VIE架构和A股重新上市三个步骤,在A股重新上市又细分为IPO上市、借壳上市和私有化回归和重新上市一体化方式。本文以紫光学大为研究对象,通过研究发现其回归动因主要有市值被低估、企业战略发展需要、金融环境优化、整合教育资源等。此外,紫光学大私有化回归和重新上市合二为一的回归路径,具有避免监管风险、节约回归时间和降低回归成本等优势,且对中概股公司的业绩指标无硬性要求,能够极大的吸引一批业绩不达到标准的企业回归A股。本文随后对紫光学大回归进程中和回归后面临的风险进行追踪分析,发现虽然其独特的回归路径使紫光学大成功回归A股,但其回归路径中的关键一环——非公开发行的终止使得回归A股后的紫光学大承担巨额的财务费用并面临控制权丧失的风险,并严重影响紫光学大今后的发展。除此之外,紫光学大特殊的回归路径之所以成功也在于其并不属于敏感行业,股权结构集中,并购目标选择恰当,并非所有的中概股公司都可以借鉴该模式。由此,本文得出三点启示:第一、中概股成功回归的标志并非登录A股,而应该结合其回归目的和回归后的表现做出综合评价,企业应该审慎权衡回归利弊,理智决定是否回归;第二、中概股回归并非一帆风顺,其回归路径虽然会使中概股公司成功回归A股,但对其长远发展仍具有不确定性,中概股公司应谨慎选择其回归方式;第三,中概股的回归可能导致跨境套利和炒作壳资源,政府应加强监管,投资者应理性判断。

关键词：中概股回归路径回归动因风险

在港上市中概股回归动因、路径及效果研究 ——以罗欣药业为例

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在港上市中概股回归动因、路径及效果研究 ——以罗欣药业为例

作者：庞雯雯贵州财经大学

学位级别：硕士

我国A股资本市场刚成立时,相比于香港资本市场,股票换手率不高,流动性较低,融资能力较弱,并且上市规则严格,所以很多有上市计划的企业纷纷将目光转移到了国际化水平更高、发展体系更加健全的中国香港资本市场之中。然而,随着国内大陆地... 详细信息

我国A股资本市场刚成立时,相比于香港资本市场,股票换手率不高,流动性较低,融资能力较弱,并且上市规则严格,所以很多有上市计划的企业纷纷将目光转移到了国际化水平更高、发展体系更加健全的中国香港资本市场之中。然而,随着国内大陆地区的资本市场的蓬勃发展,国内A股资本市场的规章制度、管理体系越来越健全。并且与中国香港资本市场相比较,A股资本市场的融资能力更强,企业估值更高,因此一些在港上市的中概股企业近些年来逐渐开始回归A股市场。本文选取了国内第一家成功从香港交易所退市后通过借壳回归A股市场的医药类企业山东罗欣药业集团股份有限公司(以下简称罗欣药业)作为研究对象,对其从香港交易所私有化、借壳回归A股市场的过程进行了详细的解析。分析其回归的动因主要有企业的长期增长战略发展要求、企业价值被低估、A股市场和港股市场的估值差异以及国内政策环境利好等;重点说明了罗欣药业为什么回归A股市场、以及回归后企业总体价值的变化、财务绩效变化、回归过程中面临的风险及其采取的风险控制策略,为其他有回归计划的企业提供参考。最后,根据罗欣药业从香港交易所成功私有化并且通过借壳的操作回归A股市场的相关经验,本文得出结论,对于想要从港股市场退市并且想要通过借壳的方式回归A股市场的企业来说,需要将企业战略与私有化后在上市的操作相结合,设计合理的回归步骤,并且需要选择恰当的要约方,保障企业的现金流稳定,而且在借壳过程中,需要把控借壳费用,选择优质壳公司,同时需要注重提升企业的核心竞争力。

关键词：在港上市中概股回归动机回归路径

中概股回归的动因及路径选择研究 ————以百济神州为例

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中概股回归的动因及路径选择研究 ——...

作者：杨浩林兰州财经大学

学位级别：硕士

随着中美贸易战加剧、美股监管的日趋政治化,加上境外做空机构对中国企业的围剿行动,中概股企业的处境日益艰难。越来越多的中概股选择回国国内资本市场,并掀起一轮又一轮的回归热潮,那么中概股回归的深层动因就值得进行研究。随着中国... 详细信息

随着中美贸易战加剧、美股监管的日趋政治化,加上境外做空机构对中国企业的围剿行动,中概股企业的处境日益艰难。越来越多的中概股选择回国国内资本市场,并掀起一轮又一轮的回归热潮,那么中概股回归的深层动因就值得进行研究。随着中国资本市场的深化改革和日趋成熟,创新的回归的路径也应运而生,在传统的中概股回归路径下,先在境外完成私有化退市,在通过借壳上市或国内重新IPO是早期中概股回归的主要方式。然而,作为回归的传统路径,不论是借壳上市还是重新IPO,都面临着巨大的时间成本和风险因素,致使许多境外市场的中概股公司,始终没能成功回归国内市场。国内资本市场也一直在进行改革与创新,已经能够更好的承接中概股的回归需求。港股市场可接受双重主要上市,以第一上市地承接中概股回归;A股市场也推出了存托凭证、科创板和创业板等创新方式或创新板块。其中,科创板是注册制的先行试验板块,对尚未盈利、特殊股权结构的企业的上市需求也提供了支持。通过创新的回归路径,中概股无需进行境外的私有化退市便可在境内市场进行上市,不仅规避了境外退市的法律风险,也大大提高了时间效率,且最终可实现中概股的多渠道融资。境外市场不利因素和境内市场有利条件的双重作用之下,越来越多的中概股企业回归A股或港股,而回归路径的选择对中概股来说至关重要。本文选取百济神州为案例分析,通过百济神州两次回归的动因与路径分析,对于创新形式的回归方式进行分析并对回归的效果进行评价,并得出以下结论:首先,中概股企业的回归符合自身长期战略发展需要,境外市场的不稳定与融资效率的波动使得企业考虑回归国内市场。其次,不论是从国内资本市场日趋成熟的角度还是中概股企业自身资金配置效率的角度来看,多地上市都是最符合中概股企业的回归模式,并且已经成为当下中概股回归的首要选择。

关键词：中概股资本市场回归路径双重主要上市百济神州

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中概股回归的路径与经济后果比较研究

中概股回归的路径与经济后果比较研究

作者：陈丽怡福州大学

学位级别：硕士

21世纪初,由于A股市场的上市门槛和股权限制等原因,部分新兴公司选择在海外资本市场上市,并在海外资本市场引起强烈关注,被称之为中概股公司。如今,这些中概股公司已快速成长,国内市场一直盼望着这些优质中概股公司回归境内资本市场,让... 详细信息

21世纪初,由于A股市场的上市门槛和股权限制等原因,部分新兴公司选择在海外资本市场上市,并在海外资本市场引起强烈关注,被称之为中概股公司。如今,这些中概股公司已快速成长,国内市场一直盼望着这些优质中概股公司回归境内资本市场,让境内投资者一起分享企业成长的红利。目前,学者对中概股回归的研究已经有了一定成果,但主要是基于中概股以借壳上市的路径回归A股的研究,对于以IPO等其他路径回归A股的研究还相对匮乏,也没有充分考虑到科创板设立和CDR上市制度推行对中概股回归所产生的影响,因此,基于最新的政策环境对中概股回归的路径与经济后果进行比较研究势在必行。本文分析了中概股回归的不同路径,并从回归成本、财务业绩、市值变化和市场表现等四个方面,比较研究了不同路径影响中概股回归A股的经济后果。本文采用规范研究与实例分析相结合的方法,首先,介绍了研究的背景、意义、方法、内容和主要的创新点;其次,界定中概股回归路径与经济后果的相关概念,以国内外相关文献进行梳理和评述,为下文的案例研究奠定了理论基础;第三,结合最新政策,将中概股不同回归路径的上市条件及优缺点进行对比,并对不同中概股公司回归境内资本市场的上市路径提出了建议;第四,从回归成本、财务业绩、市值变化和市场表现等四个方面,比较研究了不同路径影响中概股回归A股的经济后果;最后,利用药明康德和奇虎360的案例比较分析中概股IPO上市与借壳上市的经济后果。本文研究结果的主要贡献有以下三个方面:1.中概股回归的不同路径的比较与选择。将中概股回归不同路径的上市条件及优缺点进行比较,提出了不同中概股公司回归境内资本市场的上市路径的选择,即巨型创新中概股公司选择CDR上市,中型规模的创新中概股公司选择IPO上市,非高新行业但盈利稳定的中概股公司选择借壳上市。2.比较研究了不同路径影响中概股回归A股的经济后果。从回归成本、财务业绩、市值变化和市场反应等方面,对中概股IPO上市、借壳上市和CDR上市的经济后果进行比较发现,三种路径回归A股都会获得数倍于原来的市值,且短期的市场表现强势,长期市场表现呈现弱势。比较还发现,IPO和CDR上市回归成本低且财务业绩改善效果快,而借壳上市审批速度快,有助于中概股选择合适的市场时机重新上市。3.利用案例比较分析中概股IPO上市与借壳上市的经济后果。基于药明康德IPO上市和奇虎360借壳上市的案例的比较发现,无论采用何种上市路径,中概股回归后的市值都会得到极大的提升,但是中概股IPO上市回归成本低、财务业绩改善效果快并且市场反应更好。

关键词：中概股回归路径经济后果 IPO上市借壳上市

独角兽企业回归A股新路径及其对公司价值的影响研究 ——以九号智能为例

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独角兽企业回归A股新路径及其对公司价值的影响研究 ——以九号智...

作者：张文迪江西师范大学

学位级别：硕士

21世纪以来,随着互联网行业的蓬勃发展,我国诞生了一大批创新型独角兽企业,这些企业有着发展快速、概念新颖以及高估值等特点,成为我国资本市场焕发活力的根基。但由于我国资本市场成立和发展时间不长,相关法律法规不够完善,且传统上市... 详细信息

21世纪以来,随着互联网行业的蓬勃发展,我国诞生了一大批创新型独角兽企业,这些企业有着发展快速、概念新颖以及高估值等特点,成为我国资本市场焕发活力的根基。但由于我国资本市场成立和发展时间不长,相关法律法规不够完善,且传统上市方式有着时间较长、门槛过高等特点,导致大量独角兽企业远赴海外资本市场上市融资。2010年后,由于海外投融资环境逐渐恶化,我国在海外融资的独角兽企业价值被严重低估并惨遭做空,因此纷纷想要回归国内资本市场的怀抱。于此同时,随着科创板的建立,为了吸引更多独角兽企业回归A股,证监会出台了21号文等相关政策,鼓励独角兽企业选择通过发行中国存托凭证CDR这种新方式回归。在此背景下,本文以首家采取同股不同权的“VIE+CDR”新路径回归的独角兽企业九号公司为例,研究其发行CDR回归的特点以及回归后对公司价值的影响,为日后更多独角兽企业回归提供经验借鉴。本文首先介绍了独角兽企业的概况及不同回归路径的优劣,对九号公司发行CDR回归的动因条件及流程模式和风险进行定性分析,接着对其发行CDR回归后对公司价值的影响进行定量分析。在回归模式方面:发行CDR回归有效避免了拆除VIE架构中的定价、税务等问题,且灵活性高、上市门槛低、成功率较高,上市后能实现企业境内外双向融资,但同时也存在着CDR价格波动及投资者权益受损等风险。在回归后对公司价值的影响研究方面:1)基于财务指标来看,九号公司发行CDR回归后扭亏为盈,盈利能力和成长能力得到改善,短期偿债能力稳定且长期偿债能力较强。2)基于事件研究法的短期市场反应来看,CAR值恒为正且远大于AR值,表明其发行CDR回归受到市场的认可,公司价值提高。3)基于托宾Q值的长期公司价值来看,在回归的2年内,九号公司各季度的托宾Q值均大于1,其公司价值高于资本重置成本,公司价值得到提高。最后,本文针对独角兽企业发行CDR回归提出相关建议:对监管部门来说,应该完善信息披露制度,确保披露的及时性和稳定性,在丰富CDR品种的同时宣传优化CDR定价机制及持有CDR权益保障机制,进一步完善CDR与基础证券之间的兑换制度。对于企业来说,要想发行CDR得到投资者的认可,就要强化自身的核心竞争力,不断完善企业的股权结构并积极与申报部门沟通。

关键词：独角兽企业 CDR 回归路径公司价值

中概股企业回归国内资本市场的路径选择与效应研究 ——以迈瑞医疗为例

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中概股企业回归国内资本市场的路径选择与效应研究 ——以迈瑞医...

作者：蒋泽南京农业大学

学位级别：硕士

由于早期国内资本市场结构不完善、融资环境较为苛刻,自上个世纪九十年代起便催生出一批远赴海外寻求发展机会的中资企业,也就是如今投资者口中的中概股企业。但是这条出海融资之路大多荆棘塞途,资本机构的恶意做空、针对性的监管政策... 详细信息

由于早期国内资本市场结构不完善、融资环境较为苛刻,自上个世纪九十年代起便催生出一批远赴海外寻求发展机会的中资企业,也就是如今投资者口中的中概股企业。但是这条出海融资之路大多荆棘塞途,资本机构的恶意做空、针对性的监管政策以及低估值等难以逾越的问题横亘在中概股企业面前,将企业管理者的信心消耗殆尽。随着中美双边关系进入白热化,中概股企业二次信任危机被点燃,同时疫情阴影挥散不去,海外融资市场的美好幻境逐步破灭。与海外市场截然不同的是,处于金融市场转折期以及实体经济转型期的国内资本市场不断伸出橄榄枝,以更高的融资效率、更低的上市成本以及更合理的监管政策吸引了一批又一批中概股企业回归国内。从出海潮到归国潮,在此背景下,中概股企业回归路径的选择以及回归所产生的效应就成为了值得关注的问题。本文选取首家借助IPO回归上市的企业——迈瑞医疗作为研究对象,以其回归路径的选择和回归国内资本市场所产生的效果为切入点深入研究分析。第一,本文从中概股企业上市以及回归情况入手,系统介绍了中概股企业到今为止的各类回归路径。第二,回归到迈瑞医疗的具体案例,详细阐述其完整的回归路程,包括私有化退市、拆除红筹结构以及重新返回上市。同时总结出迈瑞医疗的回归动因,如做空机构攻击、监管趋严、维护成本高和国内金融体制改革等,利用动因辅之完善其回归过程。梳理回归进程后,着重将案例选择的整体IPO上市与其它回归路径作对比,分析其它路径与迈瑞医疗的适配性,总结出选择整体IPO上市的原因。第三,利用事件研究法、财务比率分析法与因子分析法,结合案例本身对迈瑞医疗回归前后的市场表现、财务纵横向效应、企业内部效应的影响进行分析。第四,从国内监管机构、中概股企业和投资者层面出发,得出启示。对于迈瑞医疗整个回归案例研究过后,可以得出以下结论:1.在案例背景下,选择整体IPO上市这条回归路径对于迈瑞医疗本身的适配度是最高的。相比其它回归路径,选择该路径具有低成本、高效率以及政策优惠等优势;2.回归国内市场后,迈瑞医疗的市场效应、财务效应有了显著提升,并且在同行业中的综合排名相对回归前有了大幅上升,企业研发能力以及战略计划方面也明显优化。结合本文研究,笔者认为中概股回归进程中,无论是企业、监管机构还是投资者,都需要作出应对来促进国内资本市场生态进入良性循环。首先,作为回归过程中的主体,中概股企业切记保持理性,事先权衡回归成本,保持对于国内外政策的敏感性。同时企业要针对实际情况,选择合适的回归路径,使回归成功率最大化。其次,政府下属的监管机构首当其冲,不仅需要加快金融供给侧改革,还需全程把控回归企业的流量通道,避免融资过热导致外汇储备流失。最后,投资者在信息判断方面要坚持理性,遵循投资价值性大于盲目性,为国内资本市场可持续发展贡献力量。

关键词：中概股企业迈瑞医疗回归路径效应研究

中概股回归的动因和路径选择研究 ——基于“迈瑞医疗”的案例分析

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中概股回归的动因和路径选择研究 ——...

作者：刘崇瑞成都理工大学

学位级别：硕士

由于国内沪深股市上市门槛的限制,大多企业难以借助沪深市场满足融资需求,一批中国企业远赴美国上市,掀起了海外上市的热潮,这些具有中资背景并在美国上市的中国企业被称为中国概念股。然而自2011年起,随着以香橼、浑水为代表的美国做... 详细信息

由于国内沪深股市上市门槛的限制,大多企业难以借助沪深市场满足融资需求,一批中国企业远赴美国上市,掀起了海外上市的热潮,这些具有中资背景并在美国上市的中国企业被称为中国概念股。然而自2011年起,随着以香橼、浑水为代表的美国做空机构仅凭个别中概股的财务欺诈等行为则对全部中概股进行频频攻击,致使中概股陷入信任危机,交易量和股价严重受挫,双双大幅下滑。恶劣的美国股市环境导致中概股出现了大规模的退市潮。与此同时,国内资本市场日渐成熟,为中概股创造了良好的回归环境。在此背景下,中概股纷纷回归国内股市,但其回归缘由各持所异。这引起了理论界与实业界对大批中概股回归的动因及其回归路径选择的讨论。论文选择中概股迈瑞医疗的回归实例,通过对其回归动因以及回归路径的分析,为将回归的中概股企业提供参考和借鉴。论文研究的主要内容:（1）论文在梳理中概股回归动因、中概股回归路径的文献的基础上,结合市场时机理论、信息不对称理论以及规避管制理论构建了论文的理论框架;（2）详细分析了中概股的基本情况、回归动因以及回归路径;（3）以迈瑞医疗为研究实例,对迈瑞医疗的回归动因和路径选择进行案例分析,并对迈瑞医疗回归后的效果进行评价;（4）结论与政策建议,在案例分析的基础上形成研究结论,据此从中概股企业和监管层两个视角提出中概股理性回归并实现回归预期效果的政策建议。论文的研究结论:（1）中概股私有化退市回归A股的动因主要包括:中概股美股市场价值被低估、做空机构恶意攻击、美股维护成本过高以及国内政策的支持与理性引导;（2）“中概股”回归路径一般为:海外私有化退市-拆除红筹架构-回归A股市场;其中回归A股的上市路径可采取IPO整体上市、分拆上市、借壳上市、资产收购以及发行CDR;（3）迈瑞医疗选择IPO上市是结合自身优劣势、市场环境和政策的合理选择,为同类中概股回归提供了参考与借鉴。本文的创新性:本文的研究案例选取医疗器械行业“独角兽”迈瑞医疗,具有一定的代表性和典型性;在现有研究中,大多数中概股回归路径采取借壳上市,对于整体IPO上市路径的研究较少,本文通过迈瑞医疗的国内IPO上市的回归路径研究为中概股回归探索了一条可行的回归模式。本文的不足之处:由于本文研究实例为独角兽企业,当前国家支持新经济企业的发展,为这类企业开通了绿色通道,增加了独角兽企业的过会成功率,但对于未达条件要求的企业无法受惠于该项支持政策,使得本文结论对于整个中概股而言有一定的局限性。另外,本文案例研究以现有公开资料为基础进行分析,但对现有数据与信息的深度挖掘上还差强人意并非理想,存在部分分析偏颇的问题,导致案例研究的问题认识方面还有待深入。

关键词：中概股回归回归动因回归路径案例研究

中概股“回归”A股路径、风险及经济效益研究——基于明阳智能的案例分析

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中概股“回归”A股路径、风险及经济效益研究——基于明阳智能的...

作者：李函姝中央财经大学

学位级别：硕士

我国早期资本市场的不健全制度导致国内需要融资的企业选择海外资本市场助力企业发展。然而来自于海外市场对中概股公司的信任危机以及海外市场政策的不确定性导致中概股企业的后续市场表现并不理想。面对海外高昂的上市成本与较低的估... 详细信息

我国早期资本市场的不健全制度导致国内需要融资的企业选择海外资本市场助力企业发展。然而来自于海外市场对中概股公司的信任危机以及海外市场政策的不确定性导致中概股企业的后续市场表现并不理想。面对海外高昂的上市成本与较低的估值水平,中概股公司陷入困境。与此同时国内资本市场的蓬勃发展为中概股企业提供了另一快速发展的平台,导致中概股企业回归A股的步伐逐渐加快。中概股回归A股作为我国独特的资本市场现象,其对回归路径的选择、过程中存在的风险因素以及回归后企业经济效益的变化情况具有很高的研究价值。本文选取明阳智能成功回归A股的案例,主要对该公司选择IPO途径回归A股的路径选择、回归过程中所蕴含的风险以及回归后企业的市场与财务表现依次进行分析。明阳智能在我国风力发电装备制造行业中排名第三,在行业中具有一定的示范作用,因而其回归A股的成功经验,以及回归后较大的发展空间能够为后续中概股回归提供借鉴思路。首先,本文在充分梳理已有学术成果及相关理论的基础上,从宏观视角对中概股回归路径、风险及回归后绩效进行论述。其次在对明阳智能回归案例分析时,本文从公司内部因素以及外部市场状况分别分析明阳智能选择IPO回归上市的原因。在对回归过程中风险的分析中,本文主要从明阳智能私有化退市与回归A股上市两个阶段出发分别分析存在的风险因素。最后在企业回归A股后经济效益表现方面,本文分别从市场经济效益与企业财务表现对明阳智能回归后的经济效果进行综合评判,其中在市场表现上运用事件分析法与估值水平分别衡量市场反映,在财务表现中运用EVA分析法与财务指标分析法分析财务效益。根据以上分析思路,本文认为明阳智能选择IPO回归A股主要基于以下三项因素:一是公司运行情况符合IPO上市要求;二是维持公司治理结构稳定;三是借壳上市路径已渐失优势。在对回归过程中风险因素的分析中,本文认为明阳智能主要在私有化退市阶段以及重新上市阶段存在回购支付风险、中小股东的诉讼风险、境外架构监管风险以及重新上市的不确定性风险。最后在企业经济效益分析上,本文认为上市后明阳智能在资本市场中获得了公允的估值水平,在经营业绩表现方面取得了长足的进步,但是公司在资产负债结构并没有取得较大的改善,且融入资金规模与自身经营生产能力存在不适配的情况,该现象在一定程度上对企业未来的发展会造成阻碍。最后本文通过总结明阳智能回归A股的成功经验,分别对监管机构与后续试图回归A股的中概股公司提出以下建议。对于监管机构来说应该持续加强对我国资本市场退市制度以及中概股上市制度的建设与完善;对于中概股公司来说则要端正回归A股动机、审时度势地选择回归路径并适时调整、正确应对回归过程中面对的风险因素并在上市后合理筹划资金运用,将融入资金在提升业绩表现、改善资本结构等方面发挥出最大价值,从而避免资金冗余。本文主要在选题方向与研究思路上进行一定创新。在选题方向上,本文对我国目前中概股回归路径中较少选择的IPO方式进行研究,深入探究企业选择此种方式的原因与特点,为后续期以IPO方式回归A股的中概股企业提供借鉴。其次在研究思路上,本文较为系统地分析了案例企业回归A股的动因、过程、路径选择、风险因素与回归后的经济效益,以期用全面的视角解析中概股回归A股的现象并提出有针对性的建议。

关键词：中概股明阳智能回归路径风险经济效益

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晶科能源回归A股路径及效果研究

晶科能源回归A股路径及效果研究

作者：陈钰青华南理工大学

学位级别：硕士

近年来受国际关系紧张、市场环境恶化及监管要求趋严等因素影响,中概股企业在境外资本市场遭受低估值及声誉损毁的沉重打击,反观此时境内市场稳定向好发展,持续不断地深化改革使得融资渠道和融资规模得以进一步拓宽,各项法规政策的出台... 详细信息

近年来受国际关系紧张、市场环境恶化及监管要求趋严等因素影响,中概股企业在境外资本市场遭受低估值及声誉损毁的沉重打击,反观此时境内市场稳定向好发展,持续不断地深化改革使得融资渠道和融资规模得以进一步拓宽,各项法规政策的出台也在助推企业获得上市机会,由此中概股企业掀起回归浪潮。在此背景下作为业务布局深耕光伏产业链中游的全球知名光伏产品制造商,晶科能源采用极具创新的“保留上市地位+分拆上市”的路径回归国内资本市场,成为科创板战略配售规模最大、过会最快、启动发行最快的企业之一,引发市场广泛关注,在很大程度上为其他预备回归的中概股企业提供了路径选择和经验借鉴,具备较好的理论与现实研究价值。因此本文以信息不对称理论和市场时机理论为指导框架,就晶科能源分拆式回归A股展开案例研究,通过梳理当前国内外研究动态并搜集与案例相关的资料和数据了解公司及所处光伏行业概况,并对其回归A股过程有了整体把控,在此基础上围绕晶科能源回归动因、回归路径、回归效果展开深入分析。得到结论如下:首先是回归动因。伴随全球清洁能源转型背景光伏产业呈现出高景气发展态势,晶科能源立足于自身战略需求,希冀通过回归国内资本市场实现拓宽融资渠道的目的,在做大产能规模的基础上从技术创新、智能生产、渠道建设等方面做强产业链,以此优化产业链上下游一体化布局,塑造全球知名的品牌声誉,扩大市场份额,提升企业价值。其次从回归时机、融资效率、经营策略、路径优势四个角度切入分析回归路径。晶科能源充分考虑了当下国内外市场环境与政策导向,以及企业内部股权架构、业绩表现、经营策略、发展规划等,以提升回归效率为根本目的,结合“科创板注册制试点+分拆新规落地”的政策背景,基于回归迫切需要、全球化经营策略、分拆上市独特优势等做出“保留上市地位+分拆上市”的路径选择。最后采用市场反应分析、财务指标分析和非财务指标分析把控晶科能源回归效果,查看其回归动因是否得以实现及其回归路径的适应性如何。晶科能源回归受到境内外投资者认可与支持,实现了企业价值的预期回归,回归后紧紧围绕战略需求加码电池技术研发并注重良好品牌形象建设,在“产品力”和“品牌力”方面打造出了属于自身的竞争优势,业绩指标有转好迹象,在未来借助多元化融资渠道的优势将会表现出巨大的发展潜力。

关键词：中概股分拆上市回归路径回归效果