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基于修正black-scholes模型的HY电子科技公司价值评估研究

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基于修正Black-Scholes模型的HY电子科技公司价值评估研究

作者：刘育辰辽宁大学

学位级别：硕士

随着高新技术企业的涌现,该类企业价值的评估工作在方法和思路上都与传统企业价值评估工作存在着差异。这导致传统的资产评估方法已经不能完美的适用于这类行业下的高新技术企业价值评估。所以,资产评估实务界亟需引入实物期权定价理论... 详细信息

随着高新技术企业的涌现,该类企业价值的评估工作在方法和思路上都与传统企业价值评估工作存在着差异。这导致传统的资产评估方法已经不能完美的适用于这类行业下的高新技术企业价值评估。所以,资产评估实务界亟需引入实物期权定价理论,以此来评估该类企业的潜在期权价值,丰富企业价值评估的评估思路与架构。本文先综合概述并分析了高新技术企业价值评估的相关理论研究和评估,发现这类企业的整体价值可以看作现有资产价值和潜在获利价值,而传统收益法无法直接评估出高新技术企业的潜在获利价值。故而,单一的收益法会降低评估结果的准确性,应当结合实物期权法进行改进。尝试运用收益法估计高新技术企业价值的现有价值,用实物期权法去估计该类企业的潜在获利价值,两者共同构成企业的整体价值。但属于印刷电路板行业的高新技术企业在国家政策、电子芯片以及5G行业的促进下,很可能会出现潜在获利价值被高估的情况。因此本文引入技术因素这一参数对评估这一部分的模型进行修正。从black-scholes模型的原理出发,引入技术因素参数,得到新的修正black-scholes模型,再将新模型与收益法结合后得到了新的组合模型。最后利用新的组合模型对企业价值进行评估,用历史值近似法估计波动率参数,降低评估的主观性,从而得到改进后的组合模型的评估结果;同时也对修正的black-scholes模型进行参数敏感性分析,将两种思路下的评估结果进行比较,提出总结和展望。研究结果表明:（1）针对高新技术企业价值评估时,应当在考虑该企业的行业特点和所处周期,对症下药进行拆解评估。（2）成长期的高新技术企业整体价值可以看作现有资产价值和潜在获利价值,分别可以用收益法和实物期权法进行评估。（3）结合高新技术企业的特点,在black-scholes模型中引入技术因素,防止潜在价值被高估,从而提高整体价值评估值的准确性,对印刷电路板行业下的高新技术企业价值评估有借鉴意义。

关键词：高新技术企业实物期权法修正的black-scholes模型

权证产品定价模型的实证研究 ——我国认购权证实例

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权证产品定价模型的实证研究 ——我国认购权证实例

作者：郑民中苏州大学

学位级别：硕士

我国权证的发展起步比较晚,在2005年下半年的股权分置改革中,我国证券市场才真正意义上引入了认股权证。而认股权证一经推出便受到了市场的追捧,使得其市场价格严重偏离了实际价值。因此,如何对我国的认股权证进行合理定价,从而引导市... 详细信息

我国权证的发展起步比较晚,在2005年下半年的股权分置改革中,我国证券市场才真正意义上引入了认股权证。而认股权证一经推出便受到了市场的追捧,使得其市场价格严重偏离了实际价值。因此,如何对我国的认股权证进行合理定价,从而引导市场正确认识其投资价值,便成了理论界争相研究的课题。但由于认股权证引入我国的时间还不长,对认股权证定价的系统研究还不多,所以目前理论界对认股权证的研究大多数还集中在定性分析上,相应的定价理论指导十分缺乏。本文正是基于我国证券市场上的这种现实状况,将国际上通用的black-scholes期权定价模型运用于探讨我国认股权证的定价。文章对理论定价的结果和市场价格进行了比较,进而对B-S模型进行了修正和实证分析,并取得了一定的效果。本文结论对于投资方的投资决策以及发行方的定价决策都有一定的借鉴意义。

关键词：认购权证定价理论价值修正的black-scholes模型

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参数依赖股票价格情形下的障碍期权定价

数学物理学报（A辑） 2013年第5期33卷 912-925页

作者：孙玉东师义民吴敏西北工业大学应用数学系西安710072

通常情况下,期权定价研究都假定股票价格的波动率为常数.该文假定波动率为股票价格的一般函数.将该模型下障碍期权所满足的偏微分方程做近似化处理,使得偏微分方程变为可解模型.通过求解偏微分方程获得下降敲出看涨期权和上升敲出看涨... 详细信息

通常情况下,期权定价研究都假定股票价格的波动率为常数.该文假定波动率为股票价格的一般函数.将该模型下障碍期权所满足的偏微分方程做近似化处理,使得偏微分方程变为可解模型.通过求解偏微分方程获得下降敲出看涨期权和上升敲出看涨期权显式解.为了数学表述的严谨性,文章最后给出了定价公式的误差估计.

关键词：布朗运动期权定价修正的black-scholes模型障碍期权

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参数依赖股票价格情形下的回望期权定价

数学杂志 2012年第6期32卷 1091-1099页

作者：李志广大同大学数学与计算机科学学院山西大同037009

本文研究了非线性模型下回望期权定价问题.利用泰勒近似处理,构造了回望期权的形式渐进解,推广了black-scholes模型有关回望期权的结论.

关键词：布朗运动期权定价修正的black-scholes模型回望期权

实物期权法在长期租赁住房项目投资决策的应用

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实物期权法在长期租赁住房项目投资决策的应用

作者：高航标东南大学

学位级别：硕士

近年来,房价高涨,随着党中央对房市的不断调控以及“房住不炒”的定位,长期租赁住房项目应运而生,长期持有型土地转让逐步发展成为目前一二线城市土地出让的重要形式。长期租赁住房项目以其较长的投资回收期,使得房地产项目投资者面临... 详细信息

近年来,房价高涨,随着党中央对房市的不断调控以及“房住不炒”的定位,长期租赁住房项目应运而生,长期持有型土地转让逐步发展成为目前一二线城市土地出让的重要形式。长期租赁住房项目以其较长的投资回收期,使得房地产项目投资者面临更大的市场风险,同时,尽早布局长期租赁住房市场也是房地产项目投资者进一步瓜分未来房地产市场的重要途径。而目前,传统的投资决策方法很难符合决策者的需求,如何能够更加科学合理的进行长期租赁住房项目的投资决策,是众多房地产投资者的燃眉之急。实物期权法在投资决策中对风险的考量更加贴合长期租赁住房项目实际,本文引入了实物期权法并对传统的black-scholes模型进行了修正,为长期租赁住房项目的投资决策提供了一个新的工具。本文在介绍了实物期权法基础理论及常用定价模型的基础上,针对长期租赁住房的特点,主要针对长期租赁住房项目中的延迟期权,对传统的black-scholes模型进行了相应的修正,使之更加贴合长期租赁住房项目的实际。同时,本文从房地产企业的投资分析报告及国家统计局发布的权威数据中获得本文的案例数据,分别选取了NP公司A地块长期租赁住房及B地块人才公寓住房项目对修正的black-scholes模型进行了应用并与传统NPV方式进行对比。经过投资分析结果的对比,发现实物期权法对于长期租赁住房项目中延迟开发的价值考虑更为充分,也通过具体的案例对修正的black-scholes模型的应用做了详尽的介绍,为后期应用该方法及模型进行长期租赁住房项目的投资决策提供了比较具体的参考依据。在文章最后,提出了本文目前的局限性并据此明确了未来的研究方向。

关键词：长期租赁住房实物期权修正的black-scholes模型投资决策

我国现有股权结构下权证理论价格和实际价格的比较研究

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我国现有股权结构下权证理论价格和实际价格的比较研究

作者：王勇重庆大学

学位级别：硕士

我国证券市场上权证的出现是股权分置改革以及金融创新的产物。股权分改革催生了证券市场的多种创新,包括对价支付,股份回购,管理层持股的股激励等,但是最引人注目的是权证工具,权证实际上就是一种期权。权证在国的出现,最显著的创新含... 详细信息

我国证券市场上权证的出现是股权分置改革以及金融创新的产物。股权分改革催生了证券市场的多种创新,包括对价支付,股份回购,管理层持股的股激励等,但是最引人注目的是权证工具,权证实际上就是一种期权。权证在国的出现,最显著的创新含意在于,权证和股票标的资产的组合给投资人提供了止损功能。早在1900之前,欧洲大陆的公司就发行过权证,1970年4月,权证首次在美国的纽约证交所上市交易,其后便迅速发展起来,近年来权证作为一种金融创新工具,在国际资本市场上发挥着日益重要的作用。相对而言,我国权证的发展起步的却比较晚,在2005年下半年的股权分置改革中,我国证券市场才真正意义上引入了权证。而权证一经推出便受到了市场的追捧,使得其市场价格严重偏离了实际价值。因此,如何对我国的权证进行合理定价,从而引导市场正确认识其投资价值,便成了理论界争相研究的课题。但是由于权证引入我国的时间还不长,对权证定价的系统研究还不多,所以目前理论界对权证的研究大多数还集中在定性分析上,相应的定价理论指导十分缺乏。本文正是基于我国证券市场上的这种现实状况,以我国物流行业的五只权证(深高580014,赣粤580017,中远580018,上港580020,日照580015)为例,在考虑了我国特定的股权结构下,将国际上通用的black-scholes期权定价模型运用于探讨我国权证的定价。文章对理论定价的结果和市场价格进行了比较,进而对二者的差异做了较为详尽的分析,并得出了我国权证价格明显被高估的结论。本文结论对于投资方的投资决策以及发行方的定价决策都具有一定的借鉴意义。全文共分为六个部分,其内容如下:第一部分导论,主要论述了文章的研究背景、意义、思路方法、国内外文献综述以及本文的新意之处。第二部分对权证的基本知识进行了较为系统和全面的概述,主要包括了权证的概念,基本要素,特征分类及国内外发展状况。第三部分是权证定价理论部分,这一部分对权证定价理论的发展以及本文定价过程中所用到的基于black-scholes模型之上的权证定价公式进行了详细的介绍。第四部分深入剖析了我国股权结构的特殊性及其对我国股本型权证定价产生的影响;同时这一部分还对我国当前正在实施的股权分置改革进行了简单的介绍,并对我国特殊股权结构下的股本型权证进行了探索性的修正。第五部分为全文的重点所在,本部分利用用修正后的定价公式对我国物流行业的五只权证(深高580014,赣粤580017,中远580018,上港580020,日照580015)进行了实证研究,首先按照期权定价模型计算采集好的样本权证的理论价格,然后进行市场价格与理论价的差价分析及拟合回归分析,并对我国证券市场上权证的场价格与理论价格差异成因进行进一步分析。第六部分为本章的结论部分。

关键词：权证股权结构修正的black-scholes模型理论价格回归

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我国认股权证定价的研究与应用

我国认股权证定价的研究与应用

作者：李艳江西财经大学

学位级别：硕士

中国金融市场经过二十多年的发展，已取得了巨大的进步，特别是资本市场的发展尤为突出。随着中国加入WTO，为了应对国际金融市场所带来的机遇和挑战，便要求中国的金融市场更加开放，市场结构更加合理，金融产品更加多样化。而这些都... 详细信息

中国金融市场经过二十多年的发展，已取得了巨大的进步，特别是资本市场的发展尤为突出。随着中国加入WTO，为了应对国际金融市场所带来的机遇和挑战，便要求中国的金融市场更加开放，市场结构更加合理，金融产品更加多样化。而这些都需要我国金融市场进行进一步的金融创新，而认股权证创新应是其中重要的一种。早在1900之前，欧洲大陆的公司就发行过认股权证，1970年4月，认股权证首次在美国的纽约证交所上市交易，其后便迅速发展起来，近年来认股权证作为一种金融创新工具，在国际资本市场上发挥着日益重要的作用。相对而言，我国认股权证的发展起步的却比较晚，在2005年下半年的股权分置改革中，我国证券市场才真正意义上引入了认股权证。而认股权证一经推出便受到了市场的追捧，使得其市场价格严重偏离了实际价值。因此，如何对我国的认股权证进行合理定价，从而引导市场正确认识其投资价值，便成了理论界争相研究的课题。但是由于认股权证引入我国的时间还不长，对认股权证定价的系统研究还不多，所以目前理论界对认股权证的研究大多数还集中在定性分析上，相应的定价理论指导十分缺乏。本文正是基于我国证券市场上的这种现实状况，以长电、宝钢等权证为例，将国际上通用的black-scholes期权定价模型运用于探讨我国认股权证的定价。文章对理论定价的结果和市场价格进行了比较，进而对二者的差异做了较为详尽的分析，并得出了我国认股权证价格明显被高估的结论。本文结论对于投资方的投资决策以及发行方的定价决策都具有一定的借鉴意义。全文共分为五个部分，其内容如下：第一部分绪论，主要论述了文章的研究背景、意义、思路方法、国内外文献综述以及本文的新意之处。第二部分对认股权证的基本知识进行了较为系统和全面的概述，主要包括了认股权证的概念，基本要素，特征分类，价值以及国内外发展状况，并从定性的角度对认股权证的价值影响因素进行了分析。第三部分是认股权证定价理论部分，这一部分对认股权证定价理论的发展以及本文定价过程中所用到的基于black-scholes模型之上的认股权证定价公式进行了详细的介绍。第四部分深入剖析了我国股权结构的特殊性及其对我国股本型认股权证定价产生的影响;同时这一部分还对我国当前正在实施的股权分置改革进行了简单的

关键词：认股权证定价理论价值修正的black-scholes模型