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信用交易会放大个人投资者的卖出行为偏差吗

财贸经济 2024年第3期45卷 93-109页

作者：胡聪慧亓婧宇徐鑫北京师范大学经济与工商管理学院 100875 广东财经大学金融学院 510320

信用交易缓解了投资者的资金约束,但提高了交易的复杂性和不确定性,有可能加剧投资者的行为偏差。本文利用某全国性券商2011—2015年个人投资者的脱敏账户交易数据,研究信用交易对投资者卖出行为的影响。研究发现,引入信用交易不仅降低... 详细信息

信用交易缓解了投资者的资金约束,但提高了交易的复杂性和不确定性,有可能加剧投资者的行为偏差。本文利用某全国性券商2011—2015年个人投资者的脱敏账户交易数据,研究信用交易对投资者卖出行为的影响。研究发现,引入信用交易不仅降低了投资者亏损时的卖出倾向,而且更大幅度地降低了盈利时的卖出倾向,进而导致以“盈亏时卖出倾向之差”度量的处置效应降低。进一步地,本文对盈利和亏损状态下的影响机制进行了检验,发现盈利时受赌资效应和过度自信的影响,亏损时受损失厌恶和后悔厌恶的影响,信用交易者的卖出倾向都会更大幅度地降低。本文的研究表明,信用交易会放大投资者卖出时的行为偏差,而且在盈利和亏损情形下具有不同的影响机制,这对深入理解处置效应、有针对性地开展投资者教育具有重要参考价值。

关键词：信用交易处置效应赌资效应过度自信损失厌恶

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信用交易会放大个人投资者的卖出行为偏差吗

信用交易与通货膨胀的福利损失--基于货币搜寻理论的视角

投资与证券 2024年第6期

作者：胡聪慧亓婧宇徐鑫

信用交易缓解了投资者的资金约束，但提高了交易的复杂性和不确定性，有可能加剧投资者的行为偏差。本文利用某全国性券商2011-2015年个人投资者的脱敏账户交易数据，研究信用交易对投资者卖出行为的影响。研究发现，引入信用交易不仅... 详细信息

信用交易缓解了投资者的资金约束，但提高了交易的复杂性和不确定性，有可能加剧投资者的行为偏差。本文利用某全国性券商2011-2015年个人投资者的脱敏账户交易数据，研究信用交易对投资者卖出行为的影响。研究发现，引入信用交易不仅降低了投资者亏损时的卖出倾向，而且更大幅度地降低了盈利时的卖出倾向，进而导致以“盈亏时卖出倾向之差”度量的处置效应降低。进一步地，本文对盈利和亏损状态下的影响机制进行了检验，发现盈利时受赌资效应和过度自信的影响，亏损时受损失厌恶和后悔厌恶的影响，信用交易者的卖出倾向都会更大幅度地降低。本文的研究表明，信用交易会放大投资者卖出时的行为偏差，而且在盈利和亏损情形下具有不同的影响机制，这对深入理解处置效应、有针对性地开展投资者教育具有重要参考价值。

关键词：信用交易处置效应赌资效应过度自信损失厌恶

来源：人大复印报刊资料评论

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经济研究 2014年第10期49卷 4-18页

作者：李哲赵伟上海财经大学经济学院、数理经济学教育部重点实验室 200433 上海财经大学经济学院 200433

不同于货币效用模型(MIU)和现金约束模型(CIA)引入货币的特定方式,货币搜寻模型具有货币更深刻的微观基础。本文拓展了Faig&Li(2009)货币搜寻理论新古典一般均衡的框架,分析了信用交易对通货膨胀福利损失的影响。本文发现:一方面,信用... 详细信息

不同于货币效用模型(MIU)和现金约束模型(CIA)引入货币的特定方式,货币搜寻模型具有货币更深刻的微观基础。本文拓展了Faig&Li(2009)货币搜寻理论新古典一般均衡的框架,分析了信用交易对通货膨胀福利损失的影响。本文发现:一方面,信用交易使购买者的需求不受当期持有货币数量的约束,从而减少了通货膨胀带来的福利损失;另一方面,信用交易通过影响购买者的货币需求增加了福利损失。因此,信用交易对通货膨胀福利成本总的影响取决于信用交易的正效应和负效应哪种效应占优。校准模型后数值模拟结果显示,随着信用交易规模的增加,通货膨胀的福利损失是逐渐减小的。由本文的结论可知,推动我国金融市场不断发展,扩大信用交易的规模对提高国民的福利具有重要作用。

关键词：货币搜寻信用交易通货膨胀福利损失

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信用交易监管:国际比较及借鉴

证券市场导报 2007年第9期 43-49页

作者：高翔哈尔滨工业大学深圳研究生院广东深圳518055

完善信用交易监管,是防范风险、维护市场稳定的重要手段。本文从信用交易监管制度基础的政策和法规、作为监管依据的信用交易余额公布、信用交易监管工具以及信用交易监管部门等四个方面,分析、比较了美国、英国、日本、韩国、台湾等国... 详细信息

完善信用交易监管,是防范风险、维护市场稳定的重要手段。本文从信用交易监管制度基础的政策和法规、作为监管依据的信用交易余额公布、信用交易监管工具以及信用交易监管部门等四个方面,分析、比较了美国、英国、日本、韩国、台湾等国家和地区的监管经验,以为国内推出信用交易、完善做空机制提供借鉴。

关键词：信用交易做空机制市场监管

信用交易与投资者行为：对“特质波动率之谜”的再思考

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学海 2015年第6期 66-71页

作者：李合怡贝政新苏州大学金融学苏州215006

与经典资产定价理论的假设前提不同,现实世界的投资者往往面临着融资约束,而融资约束将对投资者的投资行为和预期收益产生重要影响。本文延续这一思路,运用Fama-Mac Beth回归方法,检验我国股市特质波动率的存在性以及对未来收益的可预测... 详细信息

与经典资产定价理论的假设前提不同,现实世界的投资者往往面临着融资约束,而融资约束将对投资者的投资行为和预期收益产生重要影响。本文延续这一思路,运用Fama-Mac Beth回归方法,检验我国股市特质波动率的存在性以及对未来收益的可预测性,并尝试从融资约束下的投资者行为角度来解释特质波动率之谜。本文还对"融资融券"开通前后的市场数据进行了对比。实证结果表明:代表异质信念的换手率的系数显著为负,说明高换手率会导致未来的预期收益率降低,这一现象同时存在于融资融券开通前后的样本区间。放开卖空限制后,异质信念的回归系数仍然显著,说明在部分放开卖空限制的条件下,投资者异质信念对特质波动率之谜仍有一定的解释力。以保证金比率二维分组的结果表明,融资约束对特质波动率之谜也有一定的解释力。

关键词：特质波动率融资约束信用交易横截面收益

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信用交易:担保物权制度演变的经济分析

社会科学研究 2007年第3期 79-85页

作者：徐洁西南政法大学民商法学院

信用交易的最大功能是降低交易成本,而降低交易成本的关键是降低信用成本。银行信贷是信用交易的核心,信贷中各种交易的成本与风险对交易双方合约的选择具有决定性影响。信贷关系中借款人与贷款人是否选择担保物权来保障信用是由创设信... 详细信息

信用交易的最大功能是降低交易成本,而降低交易成本的关键是降低信用成本。银行信贷是信用交易的核心,信贷中各种交易的成本与风险对交易双方合约的选择具有决定性影响。信贷关系中借款人与贷款人是否选择担保物权来保障信用是由创设信用的成本和风险规避两个因素所决定的。由于个人信用在交易中地位的不断强化,导致了担保物权信用基础的变化,这种由物的信用和人的信用共同构成的担保物权,更具有克服金融风险和市场风险的能力。这种新型担保物权预示了担保物权制度未来发展的走向。

关键词：交易信用成本信用交易担保物权

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信用交易及其法律思考

法学 1996年第6期 43-45页

作者：郭溧鸣中国纺织大学

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信用交易:解决中国证券市场缺陷的重要手段

上海金融 2003年第7期 34-35页

作者：李姗姗骆玉鼎上海财经大学上海财经大学上海200433

引入信用交易制度 ,只是将已经存在的事实加以标准和规范 ,其在技术上不存在障碍。虽然信用交易有可能增大股市风险 ,但同样也是化解证券市场系统性风险的一种较好选择 ,只要设计得当 ,就可抑制股市投机 ,减少纠纷。同时 ,合理的证券信... 详细信息

引入信用交易制度 ,只是将已经存在的事实加以标准和规范 ,其在技术上不存在障碍。虽然信用交易有可能增大股市风险 ,但同样也是化解证券市场系统性风险的一种较好选择 ,只要设计得当 ,就可抑制股市投机 ,减少纠纷。同时 ,合理的证券信用交易体系也为股指期货、ETFs、指数基金等金融产品提供了必要的制度支持。为此 ,笔者分析各国信用交易模式 ,设计出符合我国实际的信用交易体系。

关键词：信用交易证券市场微观机制

信用交易中卖空机制对证券市场影响的研究综述

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理论前沿 2009年第23期 60-61页

作者：程丽霞梁治国张万成首都经济贸易大学工商管理学院北京科技大学国家板带生产先进设备工程技术研究中心广发证券股份有限公司--上海财经大学博士后工作站

本文对研究海外证券市场建立信用交易制度的部分相关文献进行整理,归纳总结了信用交易中卖空机制对股票市场的影响,为我国证券市场即将开展的融资融券业务提供了理论借鉴。

关键词：信用交易卖空机制证券市场