信用交易会放大个人投资者的卖出行为偏差吗

作     者：胡聪慧 亓婧宇 徐鑫 

作者机构：广东财经大学金融学院 北京师范大学经济与工商管理学院 

出 版 物：《财贸经济》 (Finance & Trade Economics)

年 卷 期：2024年

核心收录：

学科分类：02[经济学] 0202[经济学-应用经济学] 020204[经济学-金融学（含∶保险学）] 

基　　金：国家自然科学基金项目“个人投资者杠杆交易动机与行为后果研究”（71972037） 国家自然科学基金项目“智能投顾的价值创造机理研究”（72372011） 中央高校基本科研业务费专项资金（1233200014） 

主　　题：信用交易 处置效应 赌资效应 过度自信 损失厌恶 

摘      要：信用交易缓解了投资者的资金约束，但提高了交易的复杂性和不确定性，有可能加剧投资者的行为偏差。本文利用某全国性券商2011—2015年个人投资者的脱敏账户交易数据，研究信用交易对投资者卖出行为的影响。研究发现，引入信用交易不仅降低了投资者亏损时的卖出倾向，而且更大幅度地降低了盈利时的卖出倾向，进而导致以“盈亏时卖出倾向之差度量的处置效应降低。进一步地，本文对盈利和亏损状态下的影响机制进行了检验，发现盈利时受赌资效应和过度自信的影响，亏损时受损失厌恶和后悔厌恶的影响，信用交易者的卖出倾向都会更大幅度地降低。本文的研究表明，信用交易会放大投资者卖出时的行为偏差，而且在盈利和亏损情形下具有不同的影响机制，这对深入理解处置效应、有针对性地开展投资者教育具有重要参考价值。