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上海财经大学学报（哲学社会科学版） 2024年第1期26卷 124-138页

作者：董秀良徐世莹刘佳宁吉林大学数量经济研究中心吉林长春130012 吉林大学商学与管理学院吉林长春130012 东北大学工商管理学院辽宁沈阳110169

管理层作为公司决策的参与者和信息知情人,其非正常离职行为通常会为公司治理状况的解读提供重要信息。文章以2010—2019年中国A股上市公司为研究对象,实证检验了管理层非正常离职对公司违规行为的信号作用,研究发现:与不存在管理层非... 详细信息

管理层作为公司决策的参与者和信息知情人,其非正常离职行为通常会为公司治理状况的解读提供重要信息。文章以2010—2019年中国A股上市公司为研究对象,实证检验了管理层非正常离职对公司违规行为的信号作用,研究发现:与不存在管理层非正常离职现象的公司相比,存在管理层非正常离职现象的公司发生违规行为的概率更高,通过多种方式的稳健性检验以及内在逻辑分析后,结论依然成立;进一步分析表明,管理层非正常离职现象仅对公司违规倾向具有信号作用,而对违规稽查的信号作用不显著;异质性分析表明,上市公司不同的股权结构会使管理层非正常离职行为呈现出差异化的信号特征,在股权制衡度较低和非国有控股的股权结构下,管理层非正常离职行为对公司违规具有更好的信号作用;投资者能够识别管理层非正常离职事件传递出的风险信号,但其也会在短期内淡忘风险。文章为解读上市公司治理状况提供新的视角,为监管部门和投资者预判上市公司的违规风险提供了独特的解读信息。

关键词：管理层非正常离职公司违规违规倾向违规稽查

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注册制下科创板首发定价合理性及高回报成因研究

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上海财经大学学报（哲学社会科学版） 2020年第6期22卷 65-78页

作者：董秀良刘佳宁满媛媛吉林大学管理学院吉林长春130022

科创板市场试点注册制是我国股票市场发行制度的重大变革,注册制下科创板公司首发定价效率备受关注。文章首先采用随机前沿模型对新股定价合理性进行检验,研究发现首发定价存在显著的下边界特征,说明首发价格不仅不存在抑价问题,而且相... 详细信息

科创板市场试点注册制是我国股票市场发行制度的重大变革,注册制下科创板公司首发定价效率备受关注。文章首先采用随机前沿模型对新股定价合理性进行检验,研究发现首发定价存在显著的下边界特征,说明首发价格不仅不存在抑价问题,而且相对于公司内在价值存在明显的高估;其次,针对科创板公司上市后较高的首发新股回报率成因的检验发现,二级市场投资者对公司基本面、科创属性等重要指标的关注明显不足,而非理性投机行为依然严重,这是造成二级市场股价泡沫和首发新股高回报的重要原因。研究表明金融中介和发行人的定价能力、自我约束以及市场投资者的成熟程度仍然存在较大欠缺,因此,对承销商的投资价值研究报告的质量以及发行人、承销商和机构投资者的道德约束应该成为监管层关注的重点。此外,倡导价值投资、理性投资的投资者教育仍然任重道远。

关键词：科创板注册制首发新股定价新股高回报

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中国农村金融集聚对农民消费影响的空间效应研究

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数量经济技术经济研究 2022年第2期39卷 64-83页

作者：董秀良刘佳宁王轶群吉林大学管理学院

研究目标:从空间维度考察农村金融集聚对农民消费的影响。研究方法:利用2009~2018年30个省份和四大区域的面板数据,构建空间杜宾模型,估计金融集聚的空间效应,即特定地区农民消费如何关联于本地区和邻近地区的金融集聚。研究发现:在全... 详细信息

研究目标:从空间维度考察农村金融集聚对农民消费的影响。研究方法:利用2009~2018年30个省份和四大区域的面板数据,构建空间杜宾模型,估计金融集聚的空间效应,即特定地区农民消费如何关联于本地区和邻近地区的金融集聚。研究发现:在全国省级层面上,农民消费不仅受本省农村金融集聚的显著影响,同时还受到邻近省份空间溢出的显著影响。分区域检验显示,一方面,东部和东北部地区农民消费受到域内金融集聚的影响显著,而中、西部地区则不显著。这一区域差异与农民收入对农民消费的影响具有一致性,但农民收入影响更大。另一方面,中部、西部和东北地区的农民消费受邻近区域金融集聚溢出效应的影响显著,但东部地区则不显著。研究表明,一是农村金融发展对农民消费具有重要影响,二是农民收入过低会弱化金融发展对消费促进效应,增加农民收入是提升消费的根本;三是加强落后地区与发达地区金融合作有利于实现共赢。研究创新:将空间效应引入农村金融集聚对农民消费影响的研究,探究了该影响的空间特征及关联性。研究价值:对农村金融集聚的消费促进效应做出了更全面的评价,为发挥农村金融促进农民消费的政策制定和实施提供抓手。

关键词：金融集聚农民消费杜宾模型空间效应

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中国内地股市与全球主要股市联动性的时变特征研究

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数量经济研究 2022年第3期13卷 91-116页

作者：满媛媛董秀良刘佳宁吉林大学商学与管理学院吉林长春130012

本文将中国内地股市与7个全球主要股市的股指收益联动纳入统一框架,采用非对称动态条件相关模型刻画了2006~2021年股指收益相关性的时变轨迹,并进一步比较了2008年全球金融危机、2010年欧洲主权债务危机、2015年中国内地股市“股灾”及... 详细信息

本文将中国内地股市与7个全球主要股市的股指收益联动纳入统一框架,采用非对称动态条件相关模型刻画了2006~2021年股指收益相关性的时变轨迹,并进一步比较了2008年全球金融危机、2010年欧洲主权债务危机、2015年中国内地股市“股灾”及新冠肺炎疫情发生后股指收益联动的变化,最后采用SETAR模型检验了股市间联动的动态门槛效应,探究了股指收益联动在不同阈值内的均衡收敛或随机游走特征。研究发现:中国内地股市与7个全球主要股市的联动性符合“地理假设”,并呈现异质性、复杂多变的特征;比较联动性在市场危机时期的特征发现,前三次的市场危机并未引起中国内地股市与其他股市联动性的大幅增强,2008年全球金融危机和2015年中国“股灾”时期股市联动性甚至大幅度减弱,而新冠肺炎疫情发生后中国内地股市受到全球股市波动的外溢影响逐步增强,中美股市联动性甚至平均增加了66.84%;此外,股指收益联动呈现不同区制内非均衡的收敛或随机游走状态,特别是高区制内中国内地股市与欧美国家股市的关联程度呈现随机游走状态,表明若遭遇较强的外部冲击,中国内地股市可能会出现剧烈震荡。

关键词：股指收益联动 ADCC-GARCH模型 SETAR模型时变特征

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