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预期理论的演进逻辑

经济学动态 2017年第7期 115-127页

作者：张成思中国人民大学财政金融学院中国财政金融政策研究中心邮政编码100872

预期是前瞻性货币政策的基础和灵魂,也是联通宏微观研究的重要纽带。本文对近百年来经济学中预期理论的演进逻辑进行分析,并基于具有代表性的含有预期要素的经济模型,阐释预期的影响机制。在此基础上,本文对预期的类型进行界定和划分,... 详细信息

预期是前瞻性货币政策的基础和灵魂,也是联通宏微观研究的重要纽带。本文对近百年来经济学中预期理论的演进逻辑进行分析,并基于具有代表性的含有预期要素的经济模型,阐释预期的影响机制。在此基础上,本文对预期的类型进行界定和划分,论证了适应性预期、理性预期和准理性预期的联系、区别以及不同预期理论的适用范围。通过对预期理论、分类和模型的阐释,本文为深入理解预期在前瞻性货币政策中的应用提供了基础。

关键词：预期前瞻性适应性预期理性预期货币政策

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对外开放、金融发展与利益集团困局

世界经济 2017年第4期40卷 55-78页

作者：张成思朱越腾中国人民大学财政金融学院中国财政金融政策研究中心 100872 纽约大学经济系

对外开放对金融发展的影响机制蕴涵着金融改革中深层次的利益集团问题。本文基于中国贸易和金融开放对金融发展的影响机制,在区分金融发展的规模、效率与竞争指标基础上,运用2000-2009年中国分省数据对利益集团理论进行了间接和直接检... 详细信息

对外开放对金融发展的影响机制蕴涵着金融改革中深层次的利益集团问题。本文基于中国贸易和金融开放对金融发展的影响机制,在区分金融发展的规模、效率与竞争指标基础上,运用2000-2009年中国分省数据对利益集团理论进行了间接和直接检验。结果显示,利益集团理论在间接和直接检验中都得到了较好的验证,即单独贸易开放或金融开放都难以撼动利益集团对金融效率和竞争的阻碍,只有同时推进贸易和金融开放,才可能削弱利益集团的垄断格局,提升金融效率和竞争力。虽然贸易和金融同时开放对金融规模有所抑制,但这种抑制效应与利益集团理论的本质内涵并不矛盾,而是反映了不同国家企业结构和金融结构方面的差异。总之,当贸易开放与金融开放同时推进到一定程度时,利益集团对金融发展将从抵制转为支持,这种支持对中国经济与金融改革至关重要。

关键词：贸易开放金融开放金融发展利益集团

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中国货币政策框架转型:分歧与共识

金融评论 2017年第6期9卷 1-15+123页

作者：张成思计兴辰中国人民大学财政金融学院

受世界经济长周期变化的影响,中国经济进入增长调整期,传统货币政策框架对核心经济目标的调控效果难以显现,新型货币政策框架呼之欲出。至今,关于中国是否已经形成新型货币政策框架以及新型货币政策框架的具体内容,仍然缺乏系统性研究... 详细信息

受世界经济长周期变化的影响,中国经济进入增长调整期,传统货币政策框架对核心经济目标的调控效果难以显现,新型货币政策框架呼之欲出。至今,关于中国是否已经形成新型货币政策框架以及新型货币政策框架的具体内容,仍然缺乏系统性研究。本文通过问卷调查方法对此问题进行深入分析。我们通过调研获得业界、学界和央行三组具有代表性的群体对中国新型货币政策框架的判断,以期获得各界对新型货币政策框架转型的分歧与共识。基于调研问卷结果的统计分析表明,虽然在部分问题上存在分歧,但各界基本形成了对货币政策目标、工具和央行独立性等方面的新型货币政策框架的共识。同时,央行也按照这一共识方向,加入"金融稳定"目标,推进以"央行沟通"政策为代表的包括"宏观审慎政策"、"信贷政策"、"贷款便利政策"以及"回购交易"等多种创新型货币政策工具的配合操作。新型货币政策框架有利于政策调控的前瞻性、灵活性和有效性。

关键词：新型货币政策货币政策目标货币政策工具调研问卷

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基于双预期的前瞻性货币政策反应机制

金融研究 2017年第9期 1-17页

作者：张成思党超中国人民大学财政金融学院北京100872 浙江财经大学金融学院浙江杭州310018

本文建立基于通胀和产出双预期变量的前瞻性货币政策反应模型,以调研预期数据作为实证分析基础,检验2001至2015年期间中国货币政策对经济产出和通货膨胀两大主要目标的反应机制。研究结果表明:数量型指标和价格型指标分别对应的货币政... 详细信息

本文建立基于通胀和产出双预期变量的前瞻性货币政策反应模型,以调研预期数据作为实证分析基础,检验2001至2015年期间中国货币政策对经济产出和通货膨胀两大主要目标的反应机制。研究结果表明:数量型指标和价格型指标分别对应的货币政策反应方程具有不同的动态机制,但动态机制对应的平滑性程度较为接近;同时,货币政策的前瞻性主要体现在对通胀预期的反应上,而对产出预期没有显著反应;另外,央行对通胀预期的调控呈逆周期,而对产出的反应则呈顺周期,这种非对称反应特征暗示出央行的调控理念更倾向于抑通胀而促增长。

关键词：通胀预期货币政策专家预期产出缺口经济增长

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中国实业投资率下降之谜：经济金融化视角

经济研究 2016年第12期51卷 32-46页

作者：张成思张步昙中国人民大学财政金融学院中国财政金融政策研究中心100872

近年来中国实业投资率呈现持续下滑趋势,而宽松政策和刺激措施似乎都没有明显改善投资状况,实业投资率下降成为亟需解释之谜。本文以非金融企业通过金融渠道获利占比日益上升作为金融化特征的切入点,对我国实业投资率下降现象进行诠释... 详细信息

近年来中国实业投资率呈现持续下滑趋势,而宽松政策和刺激措施似乎都没有明显改善投资状况,实业投资率下降成为亟需解释之谜。本文以非金融企业通过金融渠道获利占比日益上升作为金融化特征的切入点,对我国实业投资率下降现象进行诠释。本文首先构建金融化环境下的微观企业投资决策模型,然后基于理论模型进行实证分析,探索金融化对实业投资率的直接与间接影响。研究表明:经济金融化显著降低了企业的实业投资率,并弱化了货币政策提振实体经济的效果;同时,金融资产的风险收益错配也抑制实业投资,且这种抑制效应随着金融化程度的提升而增强。

关键词：实业投资金融化融资约束货币政策

商业银行市场集中度与风险——基于中国16家上市银行面板数据分析

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中央财经大学学报 2017年第1期 39-48页

作者：周安中国人民大学财政金融学院中国民生银行总行金融市场部

笔者研究中国商业银行市场集中度与风险的关系,分别选取郝氏指数、勒纳指数来表征商业银行的市场集中度与商业银行市场势力。通过对中国16家上市商业银行建立固定效应面板数据模型,分析2007—2015年间国内16家商业银行风险的影响因素。... 详细信息

笔者研究中国商业银行市场集中度与风险的关系,分别选取郝氏指数、勒纳指数来表征商业银行的市场集中度与商业银行市场势力。通过对中国16家上市商业银行建立固定效应面板数据模型,分析2007—2015年间国内16家商业银行风险的影响因素。研究结果表明:商业银行的市场集中度越高、资产规模越大,商业银行信用风险越小;中国商业银行的市场集中度和市场势力正在逐步降低;商业银行金融创新会提升商业银行信用风险与破产风险。笔者认为,中国上市商业银行的市场化进程正在逐步加深,风险控制能力应该进一步提升。同时,对于商业银行的去行政化应该加速推进,继续深入市场化运作,最终形成制度完善、市场化运作的商业银行市场。

关键词：市场势力市场集中度银行风险

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预期理论的演进逻辑

理论经济学 2017年第12期 115-127页

作者：张成思

预期是前瞻性货币政策的基础和灵魂，也是联通宏微观研究的重要纽带。本文对近百年来经济学中预期理论的演进逻辑进行分析，并基于具有代表性的含有预期要素的经济模型，阐释预期的影响机制。在此基础上，本文对预期的类型进行界定和划... 详细信息

预期是前瞻性货币政策的基础和灵魂，也是联通宏微观研究的重要纽带。本文对近百年来经济学中预期理论的演进逻辑进行分析，并基于具有代表性的含有预期要素的经济模型，阐释预期的影响机制。在此基础上，本文对预期的类型进行界定和划分，论证了适应性预期、理性预期和准理性预期的联系、区别以及不同预期理论的适用范围。通过对预期理论、分类和模型的阐释，本文为深入理解预期在前瞻性货币政策中的应用提供了基础。

关键词：预期前瞻性适应性预期理性预期货币政策

来源：人大复印报刊资料评论

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