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数字并购对企业全要素生产率的影响研究

管理学报 2024年

作者：陈奉先杨亚迪北京数字经济发展研究院首都经济贸易大学金融学院

以2006～2021年上市公司并购事件为样本,运用PSM-DID方法,考察数字并购对企业全要素生产率的影响及作用机制。研究发现:(1)相较于非数字并购,数字并购能给企业带来生产率的提升,这一结论在进行一系列内生性和稳健性检验后依然成立。(2)... 详细信息

以2006～2021年上市公司并购事件为样本,运用PSM-DID方法,考察数字并购对企业全要素生产率的影响及作用机制。研究发现:(1)相较于非数字并购,数字并购能给企业带来生产率的提升,这一结论在进行一系列内生性和稳健性检验后依然成立。(2)机制分析表明,数字并购主要是通过提升数字化水平、增强创新能力、提升资源配置效率和形成财务协同效应4个路径,最终促进企业全要素生产率。(3)异质性检验结果表明,数字拓展并购对企业全要素生产率的提升作用最大,数字转型并购对全要素生产率的提升作用次之;非国有企业、劳动和技术密集型企业的数字并购对其全要素生产率提升作用更显著;跨国数字并购相比国内数字并购更能提升企业的全要素生产率。

关键词：数字并购数字化水平数字化拓展全要素生产率

美联储货币政策转向何以诱发国际资本流动“突然停止”?:兼论宏观审慎政策工具的有效性

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世界经济研究 2024年第1期 14-28,M0002页

作者：陈奉先封文华首都经济贸易大学金融学院

以全球64个主要经济体1980~2021年的季度数据为研究样本,文章考察了美联储货币政策转向对他国资本流动“突然停止”的影响。研究发现:(1)美联储货币政策转向紧缩会使“突然停止”的发生概率提高2.9%~6.2%,这一结果在一系列内生性和稳健... 详细信息

以全球64个主要经济体1980~2021年的季度数据为研究样本,文章考察了美联储货币政策转向对他国资本流动“突然停止”的影响。研究发现:(1)美联储货币政策转向紧缩会使“突然停止”的发生概率提高2.9%~6.2%,这一结果在一系列内生性和稳健性检验后仍然成立;(2)分类型来看,美联储货币政策转向紧缩会使证券投资和其他投资“突然停止”的发生概率显著提高,但不会对直接投资产生显著影响;(3)异质性分析表明,在经济发展程度低、金融发展水平低和汇率制度弹性低的经济体中,美联储货币政策转向紧缩对“突然停止”的推动作用更加明显;(4)机制分析表明,美联储货币政策转向紧缩会通过加剧汇率贬值预期、促进全球金融风险上升来诱发“突然停止”;宏观审慎政策能有效缓冲美联储货币政策转向紧缩对资本流动的溢出效应,但不同类别的宏观审慎工具的抵御效果存在差异;(5)进一步分析表明,美联储货币政策对“突然停止”的影响具有非对称性。这些发现为中国应对美联储货币政策转向冲击,实施宏观审慎监管工具以有效防范资本异常流动具有参考价值。

关键词：美联储货币政策国际资本流动“突然停止” 宏观审慎政策

国际资本流动“突然停止”如何影响企业全要素生产率?

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金融与保险 2024年第4期

作者：陈奉先封文华

在准自然实验的框架下，文章采用广义双重差分法考察了国际资本流动“突然停止”冲击对中国上市企业全要素生产率的影响。研究发现：“突然停止”冲击导致企业全要素生产率平均下降9％；异质性考察显示，规模小、资本密集程度高、政府... 详细信息

在准自然实验的框架下，文章采用广义双重差分法考察了国际资本流动“突然停止”冲击对中国上市企业全要素生产率的影响。研究发现：“突然停止”冲击导致企业全要素生产率平均下降9％；异质性考察显示，规模小、资本密集程度高、政府补贴程度低的企业全要素生产率受“突然停止”的影响程度更强；机制分析表明，“突然停止”冲击通过降低企业技术创新进而抑制全要素生产率，融资约束在该作用机制中起到调节作用，而且随着融资约束的增加，技术创新的中介作用程度越高。进一步分析发现，“突然停止”发生之后，增加内源融资和外源股权融资有助于缓解融资约束对企业技术创新的抑制作用，进而促进全要素生产率的回升。由此，文章认为，完善财政补贴和税收优惠政策“降成本”，引导金融机构服务中小企业“稳创新”，拓展多层次资本市场“广开源”，完善自主创新长效机制“注活力”，将有助于缓解企业融资约束、对冲“突然停止”冲击进而提升全要素生产率。

关键词：资本流动“突然停止” 全要素生产率技术创新融资约束

来源：人大复印报刊资料评论

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汇率变动、企业不同层级创新与全要素生产率

科研管理 2023年第8期44卷 57-68页

作者：陈奉先光云霞首都经济贸易大学金融学院北京100070

利用中国工业企业数据库、海关数据库和专利数据库匹配的49230家企业数据,本文研究了汇率变动对企业全要素生产率的影响。在此基础上,基于中介效应分析框架,考察了企业创新以及不同关键程度的创新在汇率变动对企业全要素生产率影响中的... 详细信息

利用中国工业企业数据库、海关数据库和专利数据库匹配的49230家企业数据,本文研究了汇率变动对企业全要素生产率的影响。在此基础上,基于中介效应分析框架,考察了企业创新以及不同关键程度的创新在汇率变动对企业全要素生产率影响中的中介作用。结果发现:(1)汇率升值推升了企业全要素生产率,汇率升值1个标准差则企业全要素生产率提高1.54%;(2)企业创新在汇率对企业全要素生产率影响中发挥中介作用,中介程度4.54%;(3)不同关键程度的企业创新所发挥的中介作用存在显著差异:非关键核心技术的中介作用最大,关键核心技术次之,关键核心发明技术的中介作用最小。本文在微观层面上证实了不同关键程度的企业创新在汇率变动对企业全要素生产率影响中的差异化作用,并为有效引导企业创新提供了政策依据。

关键词：汇率变动关键核心技术全要素生产率有调节的中介效应

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汇率变动如何影响中国企业跨国并购?

世界经济研究 2023年第1期 102-117,M0004页

作者：陈奉先李娜首都经济贸易大学金融学院

基于2002~2015年中国海关统计数据库、中国工业企业数据库和BVD-Zephyr全球并购交易数据库的匹配数据,文章从企业层面实际有效汇率变动视角切入,探究汇率变动对企业跨国并购行为的影响及作用机制。结果表明:企业实际有效汇率上升将推动... 详细信息

基于2002~2015年中国海关统计数据库、中国工业企业数据库和BVD-Zephyr全球并购交易数据库的匹配数据,文章从企业层面实际有效汇率变动视角切入,探究汇率变动对企业跨国并购行为的影响及作用机制。结果表明:企业实际有效汇率上升将推动企业进行跨国并购,在变换估计方法、替换变量、改变样本容量以及考虑内生性问题后结论依然保持稳健;企业实际有效汇率变动对企业跨国并购行为存在异质性影响,东部地区企业、大型企业、国有企业、资本和技术密集型行业以及非敏感性行业企业的跨国并购行为更易受汇率影响;机制分析表明,汇率变动通过提升全要素生产率进而推动企业的跨国并购行为,全要素生产率的中介程度达30.17%,且企业面临的融资约束越小,中介效应越强。文章认为,加快汇率市场化改革、引导金融机构“脱虚向实”缓解中小企业的融资约束,将有助于企业提高自身全要素生产率,进而为中国企业跨国并购提供助力。

关键词：汇率变动全要素生产率跨国并购中介效应

关键核心技术能带来更高的企业全要素生产率吗?——基于语义文本和PSM-DID的实证考察

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会计与经济研究 2023年第4期37卷 134-155页

作者：陈奉先光云霞首都经济贸易大学金融学院北京100070

基于128167组中国工业企业数据库、海关数据库和专利申请数据库的匹配数据,文章采用PSM-DID方法研究关键核心技术对企业全要素生产率的影响,并构建中介效应分析框架分析关键核心技术对全要素生产率的作用机制。研究表明:(1)关键核心技... 详细信息

基于128167组中国工业企业数据库、海关数据库和专利申请数据库的匹配数据,文章采用PSM-DID方法研究关键核心技术对企业全要素生产率的影响,并构建中介效应分析框架分析关键核心技术对全要素生产率的作用机制。研究表明:(1)关键核心技术能够带来16%的生产率“溢价”,这一结论在替换变量、改变样本和估计方法、安慰剂检验以及考虑内生性问题后依然稳健;(2)异质性分析表明,关键核心技术对全要素生产率的促进作用在劳动密集型、资本密集型和技术密集型行业,非国有企业以及中小规模企业中更显著;(3)机制研究表明,融资约束在关键核心技术影响全要素生产率过程中发挥显著的中介作用,中介程度高达39.58%。由此,在全球后疫情时代单边主义、保护主义甚嚣尘上,政策不确定性显著增强的背景下,企业进行关键核心技术创新才是长期生存之道;政府要搭建中小企业与大企业的创新合作平台,构建良好的创新生态,推动中小企业“专精特新”之路,提高大型企业创新成果的应用转化率。

关键词：关键核心技术全要素生产率技术创新融资约束

汇率制度弹性与国际资本流动“突然停止”持续期

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国际金融研究 2023年第9期 53-63页

作者：陈奉先封文华首都经济贸易大学金融学院

本文以65个主要经济体1980—2021年的季度数据为研究样本,采用生存分析法考察汇率制度弹性对国际资本流动“突然停止”持续期的影响。研究发现:富有弹性的汇率制度能够发挥危机缓冲器作用,提高汇率制度弹性能够使“突然停止”风险的退... 详细信息

本文以65个主要经济体1980—2021年的季度数据为研究样本,采用生存分析法考察汇率制度弹性对国际资本流动“突然停止”持续期的影响。研究发现:富有弹性的汇率制度能够发挥危机缓冲器作用,提高汇率制度弹性能够使“突然停止”风险的退出概率增加69.7%,即提高汇率制度弹性有利于缩短“突然停止”持续期,且这一结论经过一系列稳健性、内生性检验后依然成立。异质性分析表明,经济和金融发展水平较高的经济体,提高汇率制度弹性更有利于其从“突然停止”风险中快速退出。进一步研究发现,提高资本账户和贸易开放度能显著促进汇率制度弹性对“突然停止”持续期的抑制作用。研究结论为“三元悖论”中选择汇率稳定还是资本自由流动提供了参考依据。在货币政策独立的前提下,应尽可能增强汇率制度弹性,同时审慎提高资本账户开放程度,从而更好地缓冲“突然停止”冲击。

关键词： “突然停止”持续期国际资本流动汇率制度生存分析

国际资本流动“突然停止”、企业研发投入与全要素生产率

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国际金融研究 2022年第7期 47-57页

作者：陈奉先贾丽丹首都经济贸易大学金融学院

在构建了一个包含消费者、生产者和银行在内的三部门模型基础上,本文从理论上分析了国际资本流动“突然停止”冲击对企业全要素生产率的影响及机制,利用1991—2020年中国上市公司数据进行验证。研究发现,国际资本流动“突然停止”发生... 详细信息

在构建了一个包含消费者、生产者和银行在内的三部门模型基础上,本文从理论上分析了国际资本流动“突然停止”冲击对企业全要素生产率的影响及机制,利用1991—2020年中国上市公司数据进行验证。研究发现,国际资本流动“突然停止”发生会显著降低企业全要素生产率,企业研发投入发挥着中介作用且被融资约束所调节,即国际资本流动“突然停止”对企业全要素生产率的负向影响中有49.3%通过抑制企业研发投入来实现,这其中受到融资约束调节的中介作用高达84.7%。基于研究结果本文认为,有效监管、预警和对冲“突然停止”冲击,完善政府补贴机制,缓解企业融资约束以促进企业创新,激励企业积极进行关键核心技术的研发对实现“新常态”下我国企业全要素生产率稳健提升和实现经济高质量发展具有重要意义。

关键词：国际资本流动“突然停止” 研发投入融资约束全要素生产率

国际资本流动“突然停止”如何影响企业全要素生产率?——基于准自然实验的考察

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经济社会体制比较 2023年第5期 28-42页

作者：陈奉先封文华首都经济贸易大学金融学院

在准自然实验的框架下,文章采用广义双重差分法考察了国际资本流动“突然停止”冲击对中国上市企业全要素生产率的影响。研究发现:“突然停止”冲击导致企业全要素生产率平均下降9%;异质性考察显示,规模小、资本密集程度高、政府补贴程... 详细信息

在准自然实验的框架下,文章采用广义双重差分法考察了国际资本流动“突然停止”冲击对中国上市企业全要素生产率的影响。研究发现:“突然停止”冲击导致企业全要素生产率平均下降9%;异质性考察显示,规模小、资本密集程度高、政府补贴程度低的企业全要素生产率受“突然停止”的影响程度更强;机制分析表明,“突然停止”冲击通过降低企业技术创新进而抑制全要素生产率,融资约束在该作用机制中起到调节作用,而且随着融资约束的增加,技术创新的中介作用程度越高。进一步分析发现,“突然停止”发生之后,增加内源融资和外源股权融资有助于缓解融资约束对企业技术创新的抑制作用,进而促进全要素生产率的回升。由此,文章认为,完善财政补贴和税收优惠政策“降成本”,引导金融机构服务中小企业“稳创新”,拓展多层次资本市场“广开源”,完善自主创新长效机制“注活力”,将有助于缓解企业融资约束、对冲“突然停止”冲击进而提升全要素生产率。

关键词：资本流动“突然停止” 全要素生产率技术创新融资约束