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放松卖空管制与企业研发操纵——基于融资融券制度的准自然实验

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当代财经 2024年第7期 140-151页

作者：李学峰蔡新怡南开大学金融学院天津300350

2010年中国证监会将卖空机制引入资本市场。那么,卖空机制是否会影响企业的研发操纵行为呢?以2007—2022年沪深A股上市公司为研究对象,利用多期DID模型考察了卖空机制对企业研发操纵行为的影响。研究发现,卖空机制能有效抑制企业的研发... 详细信息

2010年中国证监会将卖空机制引入资本市场。那么,卖空机制是否会影响企业的研发操纵行为呢?以2007—2022年沪深A股上市公司为研究对象,利用多期DID模型考察了卖空机制对企业研发操纵行为的影响。研究发现,卖空机制能有效抑制企业的研发操纵行为。机制分析发现,卖空机制能提高公司的治理水平和降低企业内外部之间的信息不对称程度,因而卖空机制可抑制企业的研发操纵行为。异质性分析发现,卖空机制对企业研发操纵的抑制作用在竞争程度高行业的企业、法治化水平低地区的企业、融资约束大的企业和内部控制质量高的企业中更显著。经济后果分析发现,卖空机制抑制了企业的研发操纵行为,因此卖空机制可提高企业的创新能力。为此,要进一步完善法律法规,加大对企业研发操纵行为的治理力度。

关键词：卖空机制研发操纵治理水平信息不对称

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稳中求进还是革故鼎新?高管团队稳定性与企业数字化转型

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科技进步与对策 2024年

作者：李学峰蔡新怡吕佳丽南开大学金融学院

将视角聚焦于企业高管这一微观主体,考察高管团队稳定性对企业数字化转型决策的引导作用和路径。基于2010-2021年沪深A股上市公司的分析发现,稳定的高管团队对于企业数字化转型具有显著积极影响。具体而言,高管团队稳定性能够增加企业... 详细信息

将视角聚焦于企业高管这一微观主体,考察高管团队稳定性对企业数字化转型决策的引导作用和路径。基于2010-2021年沪深A股上市公司的分析发现,稳定的高管团队对于企业数字化转型具有显著积极影响。具体而言,高管团队稳定性能够增加企业研发投入以提供技术和人才保障,降低高管短视主义以提供长期战略支持,提高公司治理水平以提供良好制度环境,进而有效推动企业数字化转型。此外,对企业层面、高管层面和行业层面的异质性分析表明,高管团队稳定性对于数字化转型的助力作用在成熟期企业、高管具备金融背景的企业以及高科技行业企业中尤为显著。

关键词：高管团队稳定性数字化转型企业研发高管短视公司治理

机构投资者抱团如何影响上市公司现金股利政策

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上海金融 2023年第1期 25-37页

作者：李学峰蔡新怡南开大学金融学院

本文从社会网络算法出发，使用Louvain算法构建机构投资者网络，提取机构投资者网络团体，实证研究了机构投资者抱团行为对上市公司现金股利政策的影响，研究发现：机构投资者抱团持股显著提高了上市公司现金股利分配水平。机构投资者... 详细信息

本文从社会网络算法出发，使用Louvain算法构建机构投资者网络，提取机构投资者网络团体，实证研究了机构投资者抱团行为对上市公司现金股利政策的影响，研究发现：机构投资者抱团持股显著提高了上市公司现金股利分配水平。机构投资者抱团通过增强其“用手投票”和集体“用脚投票”的能力迫使公司发放红利，还会通过“信号理论”吸引外部资金，缓解上市公司融资约束，促进股利发放；此现象在代理成本大的公司更明显，两权分离率起到负向调节作用。

关键词：机构投资者抱团现金股利公司治理

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共同激励机制下基金经理短视投资研究

上海金融 2023年第4期 2-16+52页

作者：李学峰徐荣区宇轩蔡新怡南开大学金融学院

构建包含显性激励和隐性激励的共同激励模型，并以我国开放式基金为样本加以检验。研究发现：在共同激励机制下，由于激励扭曲，基金经理往往存在短视投资行为，虽然这种短视行为一定程度上可以帮助基金经理获得较好的短期业绩，并且给... 详细信息

构建包含显性激励和隐性激励的共同激励模型，并以我国开放式基金为样本加以检验。研究发现：在共同激励机制下，由于激励扭曲，基金经理往往存在短视投资行为，虽然这种短视行为一定程度上可以帮助基金经理获得较好的短期业绩，并且给基金公司带来更多的管理费收入，但在长期往往是不可持续的。进一步，发现基金经理行为短视化的根源在于固定费率制下基金经理面临的隐性激励过度，而显性激励效率低下。隐性激励的增加会加剧基金经理的短视投资，显性激励的提高虽然能在一定程度上缓解由“业绩-资金流”非对称性这一隐性激励引致的短视投资，却加剧了职业忧虑引致的短视投资。具体而言，管理费率每提升1%，“业绩-资金流”非对称导致的短视投资降低0.15%，而职业忧虑导致的短视投资会上升25.30%。固定费率制作为一个低效率的制度安排，其所提供的显性激励并不足以完全缓解基金经理的短视行为。因此，重视共同激励对基金经理短视行为的影响，对完善机构投资者治理、改进基金激励契约和加强投资者保护具有重要的理论和现实意义。

关键词：共同激励 “业绩-资金流”非对称职业忧虑短视投资

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湖南省普惠金融对农业产业化发展影响研究

湖南省普惠金融对农业产业化发展影响研究

作者：蔡新怡湖南大学

学位级别：硕士

2018年中央提出了乡村振兴战略,总方针为“产业兴旺、生态宜居、乡风文明、治理有效、生活富裕”,产业兴旺位于首位。农业是其他产业的基础,应坚持加大惠农扶农政策的力度,不断推进新农村建设与农业现代化。农业产业化作为农业现代化的... 详细信息

2018年中央提出了乡村振兴战略,总方针为“产业兴旺、生态宜居、乡风文明、治理有效、生活富裕”,产业兴旺位于首位。农业是其他产业的基础,应坚持加大惠农扶农政策的力度,不断推进新农村建设与农业现代化。农业产业化作为农业现代化的途径,其发展离不开普惠金融的支撑。在乡村振兴战略背景下,如何从普惠金融的渗透性和使用效用性两个维度进行深度分析,研究普惠金融对农业产业化的影响机制,探究金融渗透、金融获得和农业产业化三者之间的相互关系,是湖南省农业产业化发展亟须解决的问题。本文首先对普惠金融支持农业产业化发展进行理论分析,为进一步地研究奠定基础,接着构建理论模型,从金融渗透渠道、金融获得渠道、中介效应渠道三方面分析普惠金融影响农业产业化的机制,而后分析了湖南省普惠金融和农业产业化发展的现状,在此基础上指出湖南省普惠金融支持农业产业化发展存在的问题。使用2010-2018年湖南省87个县市的面板数据,构建农业产业化指标体系并构建中介效应模型和面板门槛模型研究金融渗透、金融获得与农业产业化之间的关系,探寻金融获得是否是金融渗透促进农业产业化发展的中介,及金融获得对农业产业化发展的作用是否会受到金融渗透门槛效应的影响。最后,对理论及实证研究进行分析总结,提出湖南省普惠金融支持农业产业化发展的可行性建议,为我国乡村振兴的产业兴旺要求提供参考。本文研究发现,金融渗透和金融获得对农业产业化发展的影响均是正向的,金融渗透不仅能直接促进农业产业化发展,同时还能通过金融获得间接影响农业产业发展,即金融获得在金融渗透和农业产业化发展之间具有中介效应,其中介效应占总效应的58.8%。金融获得对农业产业化的显著正向促进作用受到金融渗透单重门槛效应的影响,金融渗透的门槛值为0.9776,且在5%的显著性水平上显著。该门槛效应具体表现为,相较于低金融渗透水平而言,在高金融渗透水平下金融获得的资金配置效率提高,对于农业产业化发展的正向促进作用明显更强,并且所得到的研究结果是稳健的。综合以上研究,从金融渗透、金融获得、外部环境三个方面给出了可行性建议。

关键词：普惠金融金融渗透金融获得农业产业化中介效应门槛效应

金融渗透、金融获得与农业产业化——来自湖南省87个县市的证据

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财经理论与实践 2021年第2期42卷 12-19页

作者：何婧蔡新怡赵亚雄湖南大学金融与统计学院湖南长沙410082

在乡村振兴战略背景下,从普惠金融的渗透性和使用效用性两个维度入手,利用湖南省2010-2018年87个县市的面板数据,探究金融渗透、金融获得和农业产业化三者之间的作用机制。研究发现:金融渗透不仅能直接促进农业产业化发展,还能通过影响... 详细信息

在乡村振兴战略背景下,从普惠金融的渗透性和使用效用性两个维度入手,利用湖南省2010-2018年87个县市的面板数据,探究金融渗透、金融获得和农业产业化三者之间的作用机制。研究发现:金融渗透不仅能直接促进农业产业化发展,还能通过影响金融获得进而影响农业产业化发展,金融获得的中介效应大小为58.8%。金融获得对农业产业化的促进作用受到金融渗透单一门槛效应的影响;高金融渗透水平情况下,金融获得对于农业产业化发展的促进作用更强。

关键词：金融渗透金融获得农业产业化中介效应门槛效应

硫酸盐侵蚀对掺钢渣粉PVA纤维增强水泥基复合材料断裂性能影响

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复合材料学报 2024年第6期41卷 3103-3114页

作者：苏骏范子康蔡新华湖北工业大学土木建筑与环境学院武汉430068 武汉大学水资源与水电工程科学国家重点实验室武汉430072

为研究固体废料钢渣及硫酸盐溶液侵蚀作用下水泥基复合材料断裂特性,本文设计掺入不同质量分数的钢渣粉制备聚乙烯醇纤维增强水泥基复合材料(PVA/ECC),通过对硫酸盐侵蚀后的预制初始裂缝梁式试件进行三点弯曲性能试验,同时结合掺钢渣粉P... 详细信息

为研究固体废料钢渣及硫酸盐溶液侵蚀作用下水泥基复合材料断裂特性,本文设计掺入不同质量分数的钢渣粉制备聚乙烯醇纤维增强水泥基复合材料(PVA/ECC),通过对硫酸盐侵蚀后的预制初始裂缝梁式试件进行三点弯曲性能试验,同时结合掺钢渣粉PVA/ECC在Na2SO4溶液(质量分数为5wt%)中的表观形态和微观结构特征,探究硫酸盐侵蚀对钢渣粉PVA/ECC断裂性能的影响。结果表明:在未受硫酸盐侵蚀钢渣粉掺量为20wt%时,试件起裂荷载、失稳荷载提升效果最优,较未掺钢渣粉试件分别提高约61%、110%;PVA/ECC断裂韧度随侵蚀时间先增大后减小,侵蚀60天到达峰值,120天后S80组劣化最明显,起裂韧度Kini和失稳韧度Kun分别减小了约23%、13%;适量钢渣粉的掺入能有效缓解PVA/ECC的侵蚀损伤,钢渣粉掺量不超过60wt%时在试验研究的龄期范围内材料未出现明显劣化。在此基础上通过Weibull分布模型预测试件耐久性寿命,其中钢渣粉掺量为20wt%的PVA/ECC使用寿命最长,可达到444次左右。

关键词： PVA纤维钢渣粉硫酸盐侵蚀干湿循环断裂韧度耐久性能

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基于连续介质力学的界面多尺度模拟研究进展

复合材料学报 2024年

作者：刘庆辉马金东蔡新河海大学苏州研究院双碳技术研究所沿海开发与保护协同创新中心河海大学力学与工程科学学院

界面是复合材料/结构的重要组成部分和薄弱环节，其力学性能对复合材料/结构的整体力学行为和功能具有重要影响。唯象学的界面本构关系在求解各类含界面的材料和结构问题中发挥了重要作用，但其忽略了细观尺度上复杂的损伤失效过程。随... 详细信息

界面是复合材料/结构的重要组成部分和薄弱环节，其力学性能对复合材料/结构的整体力学行为和功能具有重要影响。唯象学的界面本构关系在求解各类含界面的材料和结构问题中发挥了重要作用，但其忽略了细观尺度上复杂的损伤失效过程。随着多相粘结剂的发展和应用，界面多尺度模拟领域取得了重要进展。本文首先对界面进行分类，其次阐述界面多尺度模拟的基本问题，然后总结界面多尺度模拟方法和界面均匀化中的几个关键问题；接着分别综述界面单向多尺度和双向多尺度研究相关进展，最后对界面多尺度力学需要进一步研究的问题进行展望。

关键词：界面力学本构关系多尺度模拟均匀化文献综述

区块链技术采纳成本分摊机制与供应链协调研究

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系统工程理论与实践 2024年第2期44卷 579-594页

作者：车阿大李芯怡郑本荣西北工业大学管理学院西安710129 华中农业大学经济管理学院武汉430070

互联网的快速发展促进区块链技术在供应链中的广泛应用.区块链技术采纳一方面需要支付高昂的成本,另一方面对供应链运作决策与绩效产生重要影响.本文基于供应链成员合作投入区块链技术的背景,分别考虑比例分摊与Bargaining分摊两类成本... 详细信息

互联网的快速发展促进区块链技术在供应链中的广泛应用.区块链技术采纳一方面需要支付高昂的成本,另一方面对供应链运作决策与绩效产生重要影响.本文基于供应链成员合作投入区块链技术的背景,分别考虑比例分摊与Bargaining分摊两类成本分摊机制,通过建立不同分摊机制下制造商与零售商之间的动态博弈模型,分析了区块链技术采纳成本分摊对供应链均衡决策与利润、消费者剩余和社会福利的影响.研究发现,与无分摊情形相比较,成本分摊可改进制造商与供应链系统收益,并能提高消费者剩余和社会福利;Bargaining分摊机制尽管可实现系统效率最优,但该分摊机制下零售商的利润却低于无分摊情形下的保留利润.此外,运用了收益共享契约,实现了基于区块链的供应链系统的协调.研究结论为企业区块链技术采纳决策、提高区块链技术合作和供应链运作效率提供一定的参考.

关键词：区块链技术采纳比例分摊 Bargaining分摊供应链协调

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