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目标公司信息透明度与并购溢价

财经问题研究 2020年第1期 54-62页

作者：王天童孙烨吉林大学商学院

为从资本市场综合信息成本角度分析目标公司信息透明度的并购定价机制,本文对2009—2018年中国A股上市目标公司并购样本进行了检验。研究发现,目标公司信息透明度与并购溢价显著负相关,分析师预测精度平均提高10%,并购溢价降低约2%,交... 详细信息

为从资本市场综合信息成本角度分析目标公司信息透明度的并购定价机制,本文对2009—2018年中国A股上市目标公司并购样本进行了检验。研究发现,目标公司信息透明度与并购溢价显著负相关,分析师预测精度平均提高10%,并购溢价降低约2%,交易所信息质量评级提高1个等级,并购溢价降低约2.5%,以2018年研究样本为例将分别为投标公司节约32亿元和40亿元交易成本。分析认为,投标公司与资本市场投资者对于信息成本折价函数的差异决定了信息并购定价机制。本文进一步检验了不同信息透明度目标公司的并购市场绩效,发现信息透明度与累计异常收益率显著正相关。研究证明,信息透明度低是并购高溢价定价的重要因素,并且信息透明度低的目标公司没有因为宣告并购以及获得高溢价而被投资者重新认识,来自信息透明度的资产折价效应依然存在。本文的成果对建立以信息披露为核心的资本市场基本制度,降低并购交易成本,提升资源配置效率有重要意义。

关键词：信息透明度并购溢价市场绩效信息成本折价

预防发展视角下上海学校社会工作发展现状困境及设置优化研究 ——以上海市Y青少年社工事务中心为例

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预防发展视角下上海学校社会工作发展现状困境及设置优化研究 —...

作者：王天童华东师范大学

学位级别：硕士

近年来青少年身心问题频发,学校社会工作作为学校场域进行的、连接各方资源的发展性专业服务,在解决青少年身心问题、帮助学校更好发挥教育功能上发挥着重要作用,社会上关于发展学校社会工作的呼声也愈发强烈。这是内地学校社会工作有... 详细信息

近年来青少年身心问题频发,学校社会工作作为学校场域进行的、连接各方资源的发展性专业服务,在解决青少年身心问题、帮助学校更好发挥教育功能上发挥着重要作用,社会上关于发展学校社会工作的呼声也愈发强烈。这是内地学校社会工作有望快速、系统发展的重要契机,有必要对现阶段上海学校社会工作进行总体的现状系统梳理研究。本研究以上海市学校社会工作主要开展组织,Y青少年社工事务中心为研究对象,访谈13个区的27位学校社工,同时对上海市Y青少年社工事务中心2019年学校社会工作开展资料进行分析编码,以“发展预防”这一学校社会工作最大特点为视角出发,对上海学校社会工作的发展现状、困境及成因进行研究。研究发现:结构性困境、多主体间的互动困境、服务主题碎片化以及受到专业性质疑是上海学校社会工作发展过程中困境的主要表现形式模式。设计缺陷、形成路径模糊以及工作思路不清是上海学校社会工作困境的主要成因。基于研究发现,笔者对上海市学校社会工作发展提出以下对策建议:在模式设计上,形成预防网络、优化发展架构;在形成路径上,依托法律普及学校社工、加强专业人才队伍建设、开辟新型合作路径;在工作思路上,预防发展理念先行,形成整体服务菜单。

关键词：学校社会工作预防发展犯罪三级预防模式分层支持模式

公司并购对市场与经营风险影响的研究——来自于市账率拆解的证据

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公司并购对市场与经营风险影响的研究——来自于市账率拆解的证据

作者：王天童吉林大学

学位级别：硕士

在新常态下,中国的发展面临着严峻的环境、资源、人口、就业的压力。一方面,宏观经济通过企业并购活动可以实现资源的合理分配利用,促进产业的优化整合;另一方面,企业可以通过并购这种外部扩张方式实现快速成长。但实践证明并购活动具... 详细信息

在新常态下,中国的发展面临着严峻的环境、资源、人口、就业的压力。一方面,宏观经济通过企业并购活动可以实现资源的合理分配利用,促进产业的优化整合;另一方面,企业可以通过并购这种外部扩张方式实现快速成长。但实践证明并购活动具有极大的风险性,其甚至是风险最大的企业行为。本文在行为财务视角的企业并购理论和内生因素视角的企业成长理论框架下,考虑并购活动对企业风险的影响,进一步探讨投资者和管理者的非理性行为特质及企业成长能力对企业并购市场风险与经营风险的影响。现有的财务研究多将市账率作为整体使用来反映投资者对公司价值的预期。本文利用会计乘数的方法将市账率指标拆解为定价误差和成长机会两因子,通过拆解对市账率的潜在内涵进行挖掘,将来自于投资者情绪的预期和来自于基本面信息的预期萃取出来,再分别探讨目标企业定价误差和成长机会对投标企业并购后的长期市场风险和经营风险的影响。本文选取2004年1月至2013年12月中国沪深两市A股上市公司的并购事件为样本。研究发现目标方企业股票定价误差越高,越会增加并购后投标方长期市场风险。这从实证上支持了行为财务视角的企业并购理论,即投资者的系统性非理性行为给公司股价带来了定价偏误,投标公司决策者倾向充分利用这种偏误触发并购。但管理者往往过度自信,这表现在他们过高的估计并购的协同效应,忽视目标公司的正向定价偏误,而当理性回归,这种偏误将被修正,投标公司将承担由此带来的长期市场风险。研究还发现目标方企业成长机会越高,越会增加并购后投标方长期经营风险。虽然这与本文的假设相反,但根据企业成长的内生因素理论和企业并购理论,本文认为这种结果由“脱钙”问题和“整合”问题两方面原因导致。一方面,高成长机会目标企业的成长能力质量不高,其可能因过快成长而带来类似“脱钙”型问题,其拥有的成长能力的核心要素较少,或者具备这些要素但质量很低不能持续,甚至还存在一些过快成长带来的负面问题;另一方面,投标公司并购后整合能力很差,其没有很好的吸收整合高成长机会目标公司所具有的成长力,来促进自身的发展。在一定程度上,本研究丰富了中国情境下的企业并购理论和企业成长理论。本文还分别对比了模型一:目标公司市账率对并购后投标公司长期市场风险的影响与模型三:目标公司股票定价误差对并购后投标公司长期市场风险的影响的回归结果以及模型二:目标公司市账率对并购后投标公司长期经营风险的影响与模型四:目标公司成长机会对并购后投标公司长期经营风险的影响的回归结果,发现市账率的拆解,加强了变量及模型对公司并购后风险的解释能力,且有利于更深层次分析的展开。本文的稳健性检验发现市账率拆解提高了模型的稳健性。对解释变量的描述性统计发现投资者在并购活动发生前对目标公司的价值就已经存在系统性的高估行为。根据研究结论,本文提出对策和建议。建议投标企业的决策者应该更为理性的估计并购的协同效应,在并购前,采用本研究提供的会计乘数拆解市账率的方法提取定价误差因子(FSE),作为其并购策略制定的一个依据,合理规避并购市场风险。建议投标企业在并购前更加关注目标企业成长能力中的核心要素,合理规避并购经营风险,并重视其整合能力的提高。建议投资者通过使用定价误差因子(FSE)和成长机会因子(LRVTB),来识别上市公司股票的定价偏误,分析上市公司成长性,从而提高投资效率。建议政策制定者使用定价误差因子(FSE)和成长机会因子(LRVTB)对国有企业并购风险进行预判和控制,以此指导国有企业的改革、并购重组和长远发展,为国家的供给侧改革、产业升级服务。

关键词：并购风险市场风险经营风险市账率成长机会定价误差

雌激素及骨代谢水平与女性盆底功能障碍性疾病的相关研究

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雌激素及骨代谢水平与女性盆底功能障碍性疾病的相关研究

作者：王天童山东大学

学位级别：硕士

目的比较绝经前后盆底功能障碍性疾病（PFD）和非盆底功能障碍性疾病的女性血清雌激素和骨代谢生化指标水平的差异,探究雌激素和骨代谢生化指标在PFD发生发展过程中的作用和影响,寻找该疾病早期诊断、预防、治疗的新思路和新方向。方法... 详细信息

目的比较绝经前后盆底功能障碍性疾病（PFD）和非盆底功能障碍性疾病的女性血清雌激素和骨代谢生化指标水平的差异,探究雌激素和骨代谢生化指标在PFD发生发展过程中的作用和影响,寻找该疾病早期诊断、预防、治疗的新思路和新方向。方法选择2019年3月1日至2021年3月1日期间于山东大学第二医院妇科就诊或住院的90例PFD患者为PFD组,分为绝经前PFD组40例、绝经后PFD组50例,各组按疾病种类又分为单纯盆腔器官脱垂（POP）组、单纯压力性尿失禁（SUI）组、POP合并SUI组。选择同时期内于本科室进行体检、就诊或住院的84例非PFD患者作为对照组,分为绝经前对照组44例、绝经后对照组40例。收集各组临床资料并检测如下指标:雌二醇（E2）、钙（Ca）、磷（P）、碱性磷酸酶（ALP）、25-羟基维生素D[25-（OH）D]、骨钙素（OC）、总I型胶原氨基端延长肽（tP1NP）、β胶原降解产物（β-CTX）。采用SPSS 25.0统计软件进行数据整理和分析,临床计数资料采用卡方、Fisher’s检验等方法,实验计量资料采用t检验、Spearman相关分析等方法,P＜0.05认为差异有统计学意义。将具有统计学意义的相关指标进行二元Logistic回归分析并绘制ROC曲线,分析其与PFD的相关性及对疾病的预测效能。结果1.一般临床资料:绝经前后PFD组与对照组在年龄、月经史、生育史、手术史、家族史等临床资料组成上,差异无统计学意义（P＞0.05）。2.雌激素与PFD:绝经前PFD组及其各亚组受试者血清E2水平与对照组相比,无明显差异（P＞0.05）。绝经后PFD组及其各亚组受试者血清E2水平与对照组相比,PFD 组（t=2.636,P=0.010）和单纯 POP 组（t=2.061,P=0.044）血清E2水平明显低于对照组,差异有统计学意义。3.骨代谢与PFD:绝经前后PFD组血清Ca、P、ALP、OC、tPINP、β-CTX水平分别与对照组相比,差异无统计学意义（P＞0.05）。绝经前PFD组血清25-（OH）D水平明显低于对照组,差异有统计学意义（t=6.576,P＜0.01）;且绝经前PFD各亚组血清25-（OH）D水平也明显低于对照组,差异有统计学意义（单纯 POP 组t=4.776,P＜0.01、单纯 SUI 组t=4.513,P＜0.01、POP 合并 SUI组t=4.339,P＜0.01）。绝经后PFD组血清25-（OH）D水平明显低于对照组,差异有统计学意义（t=4.285,P＜0.01）,且绝经后PFD各亚组血清25-（OH）D水平也明显低于对照组,差异有统计学意义（单纯POP组t=3.910,P＜0.01、单纯 SUI 组 t=2.350,P=0.023、POP 合并 SUI 组 t=3.088,P＜0.01）。4.雌激素与骨代谢:相关性分析显示,绝经前后PFD组血清E2与Ca、P、ALP、25-（OH）D、OC、tP1NP、β-CTX 各指标之间无明显相关性（P＞0.05）。5.血清E2、25-（OH）D对PFD的预测效能:二元Logistic回归分析显示,血清E2水平为绝经后女性PFD发病的相关危险因素（OR=0.970,95%CI:0.945-0.996,P=0.022）,选取22.45pg/ml为预测PFD发生的阈值,ROC曲线下面积为0.674（P＜0.01）。血清25-（OH）D水平为绝经前女性PFD发病的相关危险因素（OR=7.456,95%CI:2.601-21.374,P＜0.01）,选取 16.85 ng/ml为预测PFD发生的阈值,ROC曲线下面积为0.874（P＜0.01）。血清25-（OH）D水平为绝经后女性PFD发病的相关危险因素（OR=4.556,95%CI:1.760-11.793,P＜0.01）,选取16.90 ng/ml为预测PFD发生的阈值,ROC曲线下面积为0.731（P＜0.01）。血清E2与25-（OH）D联合预测绝经后女性PFD发病时,ROC曲线下面积为0.761（P＜0.01）,联合预测的临床价值更高。结论1.绝经后女性血清雌激素水平与PFD的发生密切相关,低血清E2水平为绝经后女性PFD发病的相关危险因素。2.骨代谢生化标志物中,血清25-（OH）D水平与女性PFD的发生密切相关,低血清25-（OH）D水平为绝经前和绝经后女性PFD发病的相关危险因素。3.监测绝经后女性血清E2水平、绝经前和绝经后女性血清25-（OH）D水平为PFD的预防和诊疗提供了新的方向和思路;对于绝经后女性,血清E2和25-（OH）D联合预测PFD发生的临床价值更高。

关键词：盆底功能障碍雌二醇骨代谢生化指标 25-羟基维生素D

术前应用加味前列消癥汤治疗湿热瘀阻型低、中危前列腺癌的疗效研究

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术前应用加味前列消癥汤治疗湿热瘀阻型低、中危前列腺癌的疗效研...

作者：王天童云南中医药大学

学位级别：硕士

目的:通过随机对照实验,探讨术前应用加味前列消癥汤对湿热瘀阻型低、中危前列腺癌患者的疗效作用,以期为临床治疗提供一定的参考。方法:选择2021年10月—2023年01月就诊于昆明医科大学附属延安医院泌尿外科拟行手术治疗的湿热瘀阻型前... 详细信息

目的:通过随机对照实验,探讨术前应用加味前列消癥汤对湿热瘀阻型低、中危前列腺癌患者的疗效作用,以期为临床治疗提供一定的参考。方法:选择2021年10月—2023年01月就诊于昆明医科大学附属延安医院泌尿外科拟行手术治疗的湿热瘀阻型前列腺癌患者,随机分为观察组和对照组两组。采用单中心随机对照实验,在前列腺穿刺术后至前列腺癌根治术前的等待期内给予不同药物治疗:对照组给予口服盐酸坦索罗辛缓释胶囊0.2mg(1次/晚),观察组在此基础上加服加味前列消癥汤免煎颗粒150ml/次(3次/天)。两组均用药8周,观察对比两组在治疗前后的有效性及安全性(中医症状评分、汉密尔顿焦虑量表评分、I-PSS评分、尿流率、血清PSA、治疗患者的肝肾功能变化情况)。结果:1.本研究纳入的152例前列腺癌患者中,湿热瘀阻型72例(47.37%),脾肾亏虚型31例(20.39%),湿热蕴结型29例(19.08%),痰瘀闭阻型17例(11.18%),气血亏虚型3例(1.97%)。2.针对68名湿热瘀阻型中、低危前列腺癌患者,将其随机分为观察组和对照组(n=34,34)。治疗前,两组在中医证候评分、焦虑量表评分、两组PSA水平、I-PSS评分差异、最大尿流率中的差异无统计学意义(P>0.05)。3.治疗后,观察组总有效率91.18%,对照组总有效率70.59%,观察组中医症候疗效优于对照组(P=0.001);两组尿频、尿急、尿痛、小便滴沥、尿道灼热、会阴部等局部疼痛、大便秘结、口干口苦等症状评分差异有统计学意义,观察组优于对照组(P0.05);观察组焦虑量表评分明显低于对照组(P0.05)。4.两组安全性指标在治疗前后均在正常范围内,组间差异无统计学意义(P>0.05)。结论:术前应用加味前列消癥汤有助于改善湿热瘀阻型低、中危前列腺癌患者术前等待期下尿路症状,提高患者术前等待期的生活质量。

关键词：前列腺癌术前等待期前列消癥汤湿热瘀阻型

全民健身馆内大型球类场地自然通风设计策略研究

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全民健身馆内大型球类场地自然通风设计策略研究

作者：王天童哈尔滨工业大学

学位级别：硕士

近些年来各地不断涌出新建的全民健身类体育场馆。由于此类建筑为新型建筑类别,导致此类已有的建筑形态和内部空间各异。在这种大背景环境下,本文主要讨论此种新型建筑的自然通风开窗设计。全文以全民健身馆内大球类场地为研究对象,对... 详细信息

近些年来各地不断涌出新建的全民健身类体育场馆。由于此类建筑为新型建筑类别,导致此类已有的建筑形态和内部空间各异。在这种大背景环境下,本文主要讨论此种新型建筑的自然通风开窗设计。全文以全民健身馆内大球类场地为研究对象,对其自然通风设计进行研究,其目的在于找到在不同开窗形式下,且能满足室内通风条件的最优开窗形式,并将研究结论最后总结转化为设计理论指导此类建筑设计。因此本文首先经过初步的文献归纳和实地调研研究发现并总结了此类建筑在设计方面与建筑节能要求之间的矛盾点,针对此矛盾点展开研究。再通过对调研场地的场地舒适度,场地形态与组合形式,可通风界面形式,开窗形式等进行归类和总结,得出模拟活动场馆模型。并对现有建筑开窗形式做出总结,为后续数值模拟实验奠定理论上的基础。其次,以数值模拟理论实验为依据,在确定边界条件后,在前文确定的基础模型的基础上讨论开窗的不同形式对室内通风的影响。总结出五种开窗形式进行数值模拟得出优化的开窗形式。根据开窗位置的不同对已总结的模拟模型进行分类,并对总结得出的模型进行数值模拟,进而对得出的量化和可视化结果进行分析,得出对全民健身馆内大型球类场地自然通风设计的相关策略。最后,基于所得出的数据进行分析,结合建筑实际使用性的要求,从建筑朝向,迎风面形式,通风口形式和是否开有天窗等方面,针对此类全民健身馆内大空间的自然通风设计提出相应的设计策略。

关键词：全民健身大型球类场地自然通风数值模拟 FLUENT

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信息透明度、地理区位与公司并购目标选择

吉林大学社会科学学报 2020年第2期60卷 98-109,221页

作者：孙烨王天童吉林大学商学院长春130012

为分析公司并购目标选择的信息作用机制和边界条件,构建控制权市场的三元信息不对称分析结构,使用2009-2018年中国A股上市公司被并购及未被并购的随机配对研究样本,基于Logistic计量模型进行实证检验。研究发现,上市公司信息透明度对其... 详细信息

为分析公司并购目标选择的信息作用机制和边界条件,构建控制权市场的三元信息不对称分析结构,使用2009-2018年中国A股上市公司被并购及未被并购的随机配对研究样本,基于Logistic计量模型进行实证检验。研究发现,上市公司信息透明度对其成为并购目标的可能性存在负向影响,高声誉财务顾问地域重叠加强该影响,航空枢纽距离减弱该影响。研究结果表明,控制权市场存在低信息透明度公司清理机制;信息透明度通过资本市场资产定价、经营管理水平信号以及私有信息含量作用于并购目标选择,地理区位因素通过加强信息流动、降低信息成本缓解交易双方的信息不对称水平。

关键词：信息透明度并购目标选择信息不对称地理区位

基于预防发展视角的上海学校社会工作:现实困境与对策建议

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华东师范大学学报（哲学社会科学版） 2023年第6期55卷 80-92,172页

作者：黄晨熹王天童张瑾瑜华东师范大学社会工作系上海200241 华东师范大学社会发展学院上海200241 上海市阳光社区青少年事务中心上海200436

预防发展是学校社会工作发展的初衷和导向。基于深入访谈和机构服务记录的分析表明:上海已经建构司法导向以及基于犯罪三级预防的学校社会工作服务模式,并在抑制青少年违法犯罪和助力学校发展方面取得明显成效,但同时在具体实践中也面... 详细信息

预防发展是学校社会工作发展的初衷和导向。基于深入访谈和机构服务记录的分析表明:上海已经建构司法导向以及基于犯罪三级预防的学校社会工作服务模式,并在抑制青少年违法犯罪和助力学校发展方面取得明显成效,但同时在具体实践中也面临三级预防之间缺乏有效衔接、双重壁垒(行政和技术)难以打破、一线社工评估能力较弱等诸多现实困境,进而影响学校社会工作预防和发展功能的发挥。未来上海应抓住未成年人和学校保护法律颁布实施的契机,以预防发展为导向,从个人和学校、基本需求和发展性需求等维度出发,重构学校社会工作服务框架,并以一般预防为重点,促进三级服务之间的内联和衔接,同时注重提升一线学校社工预防发展专业能力。

关键词：学校社会工作预防视角三级预防模式

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疫情冲击下提升信贷供给对策研究——基于家庭消费和小微企业视角

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辽宁大学学报（哲学社会科学版） 2022年第4期50卷 64-72页

作者：王天童中国银联股份有限公司上海200135 上海交通大学安泰经济与管理学院上海200030

新冠肺炎疫情蔓延对经济发展产生不利影响,小微企业经营和家庭部门消费受到冲击,提升信贷支持力度有助于从微观层面提振供给与需求主体,畅通国内循环带动经济复苏。文章分析了疫情冲击下信贷需求和供给的阶段性与结构性特征,疫情冲击下... 详细信息

新冠肺炎疫情蔓延对经济发展产生不利影响,小微企业经营和家庭部门消费受到冲击,提升信贷支持力度有助于从微观层面提振供给与需求主体,畅通国内循环带动经济复苏。文章分析了疫情冲击下信贷需求和供给的阶段性与结构性特征,疫情冲击下强化信贷供给的理论依据,观察疫情冲击下经济短期增长依靠消费和先行解除管控国家应对疫情冲击的政策经验和行业发展呈现的新趋势,提出我国的相应对策。研究发现,疫情后信用信息融合是提高信贷供给水平的关键,科技在信贷供给中的重要性提升,商业和服务模式加速创新。文章从强化政策工具创新、完善替代数据征信制度、支持金融机构灵活创新服务以及支持金融科技创新生态发展等方面提出具体对策建议。

关键词：信贷供给家庭消费小微企业金融科技