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我国人民币汇率形成机制改革的效应分析和政策建议

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中共中央党校学报 2011年第6期15卷 78-81页

作者：步艳红特华博士后科研工作站北京朝阳100029

汇改以来的人民币兑美元持续升值带来了强烈的市场效应,汇率问题已经成为影响货币政策独立性的核心问题。接下来的人民币汇率市场化和人民币国际化的进程都要在"十二五"规划的大背景下实现,通过分析国内、国外金融环境和市场博弈主体,... 详细信息

汇改以来的人民币兑美元持续升值带来了强烈的市场效应,汇率问题已经成为影响货币政策独立性的核心问题。接下来的人民币汇率市场化和人民币国际化的进程都要在"十二五"规划的大背景下实现,通过分析国内、国外金融环境和市场博弈主体,总结改革经验,分析利害关系,从改革策略和时机选择方面给出若干政策建议。

关键词：人民币汇率市场博弈路径选择

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监管新规下同业投资业务路在何方?

银行家 2014年第9期 84-87页

作者：步艳红中国邮政储蓄银行金融市场部

为规范金融机构同业业务、降低金融风险和社会融资成本,人民银行、银监会等五部委2014年5月联合发布了《关于规范金融机构同业业务的通知》(简称"127号文"),银监会同时下发了《关于规范商业银行同业业务治理的通知》(简称"140号文")。7... 详细信息

为规范金融机构同业业务、降低金融风险和社会融资成本,人民银行、银监会等五部委2014年5月联合发布了《关于规范金融机构同业业务的通知》(简称"127号文"),银监会同时下发了《关于规范商业银行同业业务治理的通知》(简称"140号文")。7月,人民银行又进一步下发《关于加强银行业金融机构人民币同业银行结算账户管理的通知》(简称"178号文"),三份同业业务监管文件针对金融机构发展"影子银行"同业业

关键词：同业证券化非标负债增信同业业务信贷资产投资财政管理

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银行理财转型之路

中国金融 2020年第6期 73-75页

作者：步艳红中邮理财责任有限公司

资管新规发布已有两年时间,按照理财新规的规定,理财业务整改时间进度过半,银行理财业务进入整改转型深水区。2019年,监管部门有序引导理财子公司成立开业,截至2020年2月末,共有30余家银行宣布设立或已经设立理财子公司,其中,工银理财... 详细信息

资管新规发布已有两年时间,按照理财新规的规定,理财业务整改时间进度过半,银行理财业务进入整改转型深水区。2019年,监管部门有序引导理财子公司成立开业,截至2020年2月末,共有30余家银行宣布设立或已经设立理财子公司,其中,工银理财公司等11家已正式开业。随着理财子公司悉数落地,银行理财业务机构转型将基本完成,但如何有效实现监管新规下的经营转型,不仅是理财子公司未来成长发展关键所在,也事关我国资管行业转型发展。

关键词：经营转型银行理财业务转型发展监管新规子公司时间进度整改机构转型

“双碳”目标背景下钢铁企业碳排放对公司估值的影响研究

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“双碳”目标背景下钢铁企业碳排放对公司估值的影响研究

作者：步艳宁中央财经大学

学位级别：硕士

当前气候变化已经成为人类面临的全球性问题,为了应对全球气候变化带来的挑战,我国于2020年提出了“30·60”双碳目标,争取2030年前实现碳达峰,2060年前实现碳中和,为应对全球变化制定中国方案,展现大国担当。但是企业在向低碳经济的转... 详细信息

当前气候变化已经成为人类面临的全球性问题,为了应对全球气候变化带来的挑战,我国于2020年提出了“30·60”双碳目标,争取2030年前实现碳达峰,2060年前实现碳中和,为应对全球变化制定中国方案,展现大国担当。但是企业在向低碳经济的转型中通常伴随着政策、法律、技术和市场的协同变化,而这些变化可能会为碳密集型行业带来生产成本提高、收到排放罚款、形成搁浅资产等诸多问题,为高碳行业带来风险。在我国,钢铁行业具有高能耗、高污染的特点,行业的发展为环境带来的污染较多、影响较大,但是钢铁行业在我国经济发展中仍然占据重要地位,具有重要作用。双碳目标提出后,众多文件特别提出了对钢铁行业的碳达峰要求,钢铁行业急需向低碳、清洁、绿色的方向转变,面临着巨大的转型压力和挑战。因此在国内制定双碳目标的背景下,本文从碳排放视角进行研究,探究钢铁企业碳排放与公司估值的关系,希望能够通过研究得出结论以指引我国钢铁行业平稳有效地低碳转型。本文在梳理国内外文献的基础上,对钢铁企业碳排放影响公司绩效的相关理论和影响路径进行了介绍和分析。在实证分析之前,先对我国钢铁行业的发展情况及碳排放表现情况进行介绍。钢铁行业是经济发展实现工业化和现代化进程中起到中流砥柱作用的行业,但是钢铁行业的碳排放居高不下,根据CEADs数据,2019年钢铁行业是国民经济体系中除电力部门之外的第二大碳排放大户,钢铁行业能否完成低碳转型,是影响我国双碳目标的能否实现的重要不确定性因素。本文实证研究部分的主要模型是分析钢铁行业碳排放表现与企业估值的相关性关系,根据从国泰安数据库、Wind金融数据库和中央财经大学绿色金融国际研究院发布的碳评价数据库中所获得的数据,建立面板数据的固定效应模型,对钢铁行业34家A股上市公司在2012年-2020年间的碳排放表现与公司托宾Q值之间的相关关系进行分析和研究,主要模型分为两个,分别实证分析了碳排放量得分和碳强度得分对企业托宾Q值的影响,主要结论如下:(1)基础模型的实证结果显示钢铁行业碳排放量得分、碳强度得分与托宾Q值均呈现显著正相关关系。(2)在基础模型的基础上进一步分析,考虑到我国国有企业与非国有企业因所有制不同而具有不同的治理模式和运营特点,本文进一步检验企业属性不同的公司的碳排放表现对企业估值的影响敏感度是否具有差别。实证结果显示,与国有企业相比,非国有企业的碳排放量得分、碳强度得分与公司估值的相关性更强。(3)由于2015年国务院发布了《关于推进生态文明建设的意见》,此后全社会开始高度重视生态文明建设,本文也在基础模型之上进一步分析了2015年前后钢铁行业碳排放与企业公司估值的相关性差异,实证结果显示相较于2015年之前,2015年后钢铁行业企业的碳排放量得分、碳强度得分与企业估值之间的相关性显著增强。最后本文在总结研究结论的基础上提出了建议:(1)加快推动钢铁行业绿色制造;(2)加快科技研发投入;(3)重视所有制形式不同的企业特点,针对不同公司进行不同方向的引导;(4)加强环境信息披露;(5)关注碳交易市场建设;(6)充分发挥转型金融的支持作用,以金融的力量助力双碳目标的实现。

关键词：双碳目标碳排放钢铁行业托宾 Q值

管理层过度自信、机构投资者与非效率投资的实证研究

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管理层过度自信、机构投资者与非效率投资的实证研究

作者：步艳培陕西科技大学

学位级别：硕士

高效投资可以提升企业价值,同时也可以促进国民经济健康发展。投资决策作为财务活动的核心,通常由管理层做出。但由于代理冲突及信息不对称等原因,管理层有动机且有机会做出自利行为,引发非效率投资,因此在研究投资决策时应考虑管理层... 详细信息

高效投资可以提升企业价值,同时也可以促进国民经济健康发展。投资决策作为财务活动的核心,通常由管理层做出。但由于代理冲突及信息不对称等原因,管理层有动机且有机会做出自利行为,引发非效率投资,因此在研究投资决策时应考虑管理层本身的原因。随着行为金融学的发展,“过度自信”作为最普遍存在且最稳固的心理特征,成为学者们研究管理层心理特征对投资决策影响的首选对象。目前,我国机构投资者呈多元化态势迅速发展,但不同性质的机构投资者参与公司治理、监督投资决策的积极性存在差异,因此在研究中应区别不同性质的机构投资者。基于上述分析,本文以2010-2018年沪深主板A股上市公司为样本,构建多元回归模型,首先检验了管理层过度自信、机构投资者与非效率投资之间的关系,并将三者纳入制造业及非制造业中进行深入分析。其次,进行扩展性分析,将非效率投资细化为过度投资和投资不足,探究管理层过度自信与过度投资和投资不足的关系。研究发现:(1)管理层过度自信与非效率投资显著正相关,即管理层过度自信会引发企业的非效率投资。(2)管理层过度自信与非效率投资的关系在制造业与非制造业中存在区别。制造业中,管理层过度自信与非效率投资显著正相关,这种关系在非制造业中未得到支持。(3)不同性质的机构投资者发挥的调节作用不同。全样本中,与非独立机构投资者相比,独立机构投资者可以显著抑制管理层过度自信导致的非效率投资;与境内其他机构投资者相比,境外机构投资者可以显著抑制管理层过度自信导致的非效率投资(4)制造业中,境外机构投资者对管理层过度自信与非效率投资发挥了调节作用,但独立机构投资者、非独立机构投资者以及境内其他机构投资者并未发挥调节作用。非制造行业中,四类机构投资者均未发挥调节作用。(5)经扩展性分析发现,管理层过度自信与过度投资显著正相关,与投资不足不存在显著关系。即管理层过度自信会引发企业的过度投资,但并不会加剧企业的投资不足。在上述研究结论的基础上,本文从管理层、企业和政府三个角度提出研究建议。管理层应主动进行理论和经验学习;企业应在建立管理层薪酬体系和激励体制时考虑管理层心理特征,同时完善公司治理结构并引入外部治理机制;政府相关部门应鼓励机构投资者多元化发展,对其进行差异化管理,并对其不良行为进行严厉打击。

关键词：非效率投资机构投资者管理层过度自信制造业非制造业

河北主要道地药材及其产地土壤重金属调查与评价

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河北主要道地药材及其产地土壤重金属调查与评价

作者：步艳艳河北大学

学位级别：硕士

本文对河北主要道地药材“八大祁药”及其产地土壤中重金属元素Pb、Cd、Ni进行调查和评价,同时对“八大祁药”中重金属元素Pb、Cd、Ni的存在形态进行分析。第一部分介绍了中药材中重金属元素的来源和污染现状、重金属对人体的危害、中... 详细信息

本文对河北主要道地药材“八大祁药”及其产地土壤中重金属元素Pb、Cd、Ni进行调查和评价,同时对“八大祁药”中重金属元素Pb、Cd、Ni的存在形态进行分析。第一部分介绍了中药材中重金属元素的来源和污染现状、重金属对人体的危害、中药材重金属的形态分析以及“八大祁药”基本概况等内容,同时阐明了研究目的和意义。第二部分采用湿法消解对样品进行预处理,利用石墨炉原子吸收分光光度法测定“八大祁药”不同部位中重金属元素Pb、Cd、Ni的含量,研究重金属元素在不同部位的分布特点和含量差异,了解重金属元素Ni的基线水平。结果表明,中药材的品种、种植区域、不同部位等因素都会导致重金属元素的吸收特征不同;通过对中药材不同部位重金属元素分布情况的了解,为今后非药用部位的开发提供了参考;同时建议今后应当完善并增加重金属限量标准的中药材品种数目。第三部分采用湿法消解对样品进行预处理,利用石墨炉原子吸收分光光度法和火焰原子吸收法对“八大祁药”产地土壤中重金属元素Pb、Cd、Ni的含量进行了测定和评价。结果表明,中药材中重金属元素的含量不仅与产地土壤有关,还与自身特性、灌水等其他因素有关;以《河北省土壤元素背景值》作为评价标准,重金属元素生态风险Cd>Pb、Ni,后者较小,产地土壤受到人类活动的影响,以Cd最为严重,应该引起重视;以《土壤环境质量GB15618-2018》作为评价标准,仅菊花土壤达到警戒限,其余7种产地土壤均处于清洁状态;“八大祁药”产地土壤均为轻微生态风险;中药材对重金属元素的富集能力与中药材品种和重金属元素的种类有关。第四部分用Tessier连续提取法提取“八大祁药”中重金属元素Pb、Cd和Ni的不同形态,利用原子吸收分光光度法对其形态含量进行检测分析。结果表明,在不同品种的中药材中,同一种重金属元素的形态比例各有差异;重金属元素的种类不同,在同种中药材中的形态比例分布不同,形态比例的差异性可能与重金属在不同种中药材体内的代谢途径有关;重金属元素Pb和Cd在“八大祁药”中主要以生物可利用的形态存在,Ni在生物可利用态的比例不高。建议《中国药典》或其他相关标准在关注重金属元素总量的同时,也应全面考虑其形态含量。

关键词：八大祁药产地土壤重金属元素形态分析风险评价