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涨跌停制度变革、股票流动性与资本市场表现

金融研究 2024年第3期 113-131页

作者：赵家悦卢锐柳建华 Jerry Cao 中山大学商学院广东深圳518107 中山大学管理学院/现代会计与账务研究中心广东广州510275 中山大学岭南学院广东广州510275 香港恒生大学商学院中国香港999077

完善的资本市场基础制度,是建设高质量资本市场的根本保障。本文以创业板放宽涨跌幅限制至20%作为准自然实验,细致研究涨跌停制度变革的政策效应。首先,我们意外地发现,放宽涨跌幅限制后,触及10%涨跌幅的样本比例反而明显减少,且股价受... 详细信息

完善的资本市场基础制度,是建设高质量资本市场的根本保障。本文以创业板放宽涨跌幅限制至20%作为准自然实验,细致研究涨跌停制度变革的政策效应。首先,我们意外地发现,放宽涨跌幅限制后,触及10%涨跌幅的样本比例反而明显减少,且股价受到冲击后的表现也更加平稳。然后,我们考察股票流动性这一底层核心要素发现,实施涨跌停制度变革后,股票流动性显著提升:具体而言,每亿元成交量所引发的股价冲击幅度下降了大约0.73个百分点,相当于在同等规模的市场成交下,股票价格所受到的冲击减小了近五分之一。机制分析表明,涨跌停制度变革能够有效减少投资者的“羊群行为”,且有助于抑制过度投机,继而改善股票流动性。最后,对政策效果进行拓展性分析发现,涨跌停制度变革提高了市场定价效率,但并不会提升市场风险,从而回应了投资者对于该政策可能加剧市场风险的关切。本文的研究结果证实了涨跌停制度变革的适当性与必要性,表明这一变革符合我国发展高质量资本市场的长期目标,并为进一步深化资本市场改革提供了经验证据。

关键词：涨跌停制度变革股票流动性投资者行为市场定价效率流动性风险

经腹联合经会阴超声在克罗恩病管理中的临床价值

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临床超声医学杂志 2024年第4期26卷 274-278页

作者：席芬柳建华广州市第一人民医院超声医学科 510180

目的探讨经腹联合经会阴超声检查在克罗恩病管理中的临床应用价值。方法选取我院收治的克罗恩病患者87例,均应用经腹联合经会阴超声检测末段回肠及结直肠的肠壁厚度、肠壁血流分布及肠外并发症情况,剪切波弹性成像检测肠壁杨氏模量平均... 详细信息

目的探讨经腹联合经会阴超声检查在克罗恩病管理中的临床应用价值。方法选取我院收治的克罗恩病患者87例,均应用经腹联合经会阴超声检测末段回肠及结直肠的肠壁厚度、肠壁血流分布及肠外并发症情况,剪切波弹性成像检测肠壁杨氏模量平均值;肠镜检查肠壁炎症程度,并进行简化克罗恩病内镜评分(SES-CD)分期及组织学活检;实验室检查获得血清超敏C反应蛋白。分析各超声参数与肠镜检查结果、血清超敏C反应蛋白的相关性。结果87例克罗恩病患者中,同时进行超声及肠镜检查的肠段共435个,肠镜检查提示缓解期肠段326个(74.9%),活动期肠段109个(25.1%)。其中末段回肠受累者59.8%(52/87)处于活动期。超声提示187个肠段有不同程度肠壁增厚,以末段回肠肠壁增厚最多见(40.2%),且64.4%末段回肠肠壁血流增多,多为LimbergⅡ级(47.1%);肠外并发症以淋巴结可见或增大为主(48.3%)。共96个肠段进行剪切波弹性成像检查,肠壁杨氏模量平均值为0.8~77.1 kPa。相关性分析显示,肠壁厚度、Limberg血流分级均与SES-CD分期呈高度正相关(r=0.796、0.742,均P<0.001);末段回肠肠壁厚度、Limberg血流分级分别与血清超敏C反应蛋白呈中度正相关、弱正相关(r=0.496、0.399,均P<0.05);各肠段肠壁杨氏模量平均值与SES-CD评分无相关性。结论经腹联合经会阴超声能够清晰显示克罗恩病患者的肠道病变及肠外并发症,可以较准确地评估疾病活动度,有一定的临床应用价值。

关键词：超声检查,经腹部,经会阴克罗恩病肠壁弹性超敏C反应蛋白

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煤泥水自动加药系统模糊控制策略的设计

煤炭加工与综合利用 2024年第3期 14-17页

作者：杨小权李琅琅柳建华国能榆林能源有限责任公司陕西榆林719000

通过分析煤泥水沉降试验数据和煤泥水沉降的特点,提出药剂添加的控制策略和方法,采用前馈—反馈模糊控制策略自动控制煤泥水系统的加药量,并对该控制方法进行了详细阐述和设计,优化了自动加药系统的控制算法,使絮凝剂的添加量更加准确。

关键词：选煤厂自动加药系统系统模糊控制控制策略

水平细光管内R717流动沸腾换热及干涸研究

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工程热物理学报 2022年第1期43卷 104-110页

作者：张汝行柳建华张良林金地上海理工大学能源与动力工程学院上海200093 上海市动力工程多相流动与传热重点实验室上海200093

本文探究了内径3 mm水平光管内氨(R717)的沸腾两相流换热特性以及环状流的干涸特性。实验工况:饱和温度−10∼10℃,热流密度10∼30 kW/m^(2),质量流率40∼200 kg/(m^(2)·s),干度0.1∼1。实验结果表明,质量流率、饱和温度及热流密度的增... 详细信息

本文探究了内径3 mm水平光管内氨(R717)的沸腾两相流换热特性以及环状流的干涸特性。实验工况:饱和温度−10∼10℃,热流密度10∼30 kW/m^(2),质量流率40∼200 kg/(m^(2)·s),干度0.1∼1。实验结果表明,质量流率、饱和温度及热流密度的增加都会强化沸腾换热。增加质量流率会强化环状流内的对流沸腾;增大饱和温度和热流密度主要会强化间歇流内的核态沸腾。在沸腾两相流中,干涸现象的发生往往伴随着传热系数的恶化。对干涸前、干涸后的传热系数分别进行拟合,并将拟合曲线的交点定义为干涸起始干度。拟合结果表明饱和温度、热流密度、质量流率的增加均会降低干涸的起始干度,加快干涸的进程,且干涸临界干度等于0.9±0.03,与可视化的结果一致。

关键词：细通道氨环状流干涸

强环境规制与重污染企业的环境治理行为——基于实施新《环保法》与开展中央环保督察的检验

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会计研究 2023年第7期 178-192页

作者：柳建华杨祯奕孙亮中山大学岭南学院 510275 广西大学经济学院 530004 中山大学国际金融学院 519082

本文同时从完善立法和强化执法两个维度检验了新《环保法》和中央环保督察下重污染企业环境治理行为的动态变化。研究发现,在新《环保法》开始实施但尚未开展中央环保督察的阶段,重污染企业会明显降低生产产出,而环保投入未显著增加;开... 详细信息

本文同时从完善立法和强化执法两个维度检验了新《环保法》和中央环保督察下重污染企业环境治理行为的动态变化。研究发现,在新《环保法》开始实施但尚未开展中央环保督察的阶段,重污染企业会明显降低生产产出,而环保投入未显著增加;开展中央环保督察后,重污染企业的环保投入显著增加,且为长期环保投资增加。进一步研究显示,缺乏政治关联和议价能力较低的企业环保投入更多。地方环保执法力度越大,重污染企业环保投入增加越多。长期来看,第二轮中央环保督察能进一步增加企业的环保投入。本文从微观企业环保行为在立法和执法阶段的动态变化的角度丰富了环境规制政策效应的相关文献,并为环境政策的完善提供一定的政策启示。

关键词：环境规制新《环保法》中央环保督察环保投入生产产出

国能榆林能源青龙寺选煤厂煤泥水处理工艺研究

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煤炭技术 2022年第6期41卷 232-235页

作者：柳建华国能榆林能源有限责任公司洗选中心陕西府谷719400

国能榆林能源青龙寺选煤厂煤泥水具有高泥化、难沉降的特点,采用单一投加PAM的方式处理煤泥水效果并不理想。针对该问题,对该厂煤泥水处理工艺中的药剂制度环节进行研究。研究结果表明:该厂的煤泥水处理作业,应采用联合加药制度,当投加... 详细信息

国能榆林能源青龙寺选煤厂煤泥水具有高泥化、难沉降的特点,采用单一投加PAM的方式处理煤泥水效果并不理想。针对该问题,对该厂煤泥水处理工艺中的药剂制度环节进行研究。研究结果表明:该厂的煤泥水处理作业,应采用联合加药制度,当投加顺序为CaCl_(2)→NPAM-7100,并且NPAM-7100以3∶7的比值进行分步投加时,煤泥水不仅沉降速度快、出水浊度低,而且节省了药剂用量。

关键词：煤泥水处理凝聚剂絮凝剂

基于F分数模型对电力上市企业财务风险研究——以永泰能源为例

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基于F分数模型对电力上市企业财务风险研究——以永泰能源为例

作者：丁柳建华中央财经大学

学位级别：硕士

随着中国市场经济建设的持续深入,资本市场进一步放开与与国有企业所有制改革也正在有序发展,电力工业改革已成为当前最关系国计民生的重点行业之一,而电力行业的长期稳定与健康发展关系我国整体宏观经济稳定发展和人民社会生活水平提... 详细信息

随着中国市场经济建设的持续深入,资本市场进一步放开与与国有企业所有制改革也正在有序发展,电力工业改革已成为当前最关系国计民生的重点行业之一,而电力行业的长期稳定与健康发展关系我国整体宏观经济稳定发展和人民社会生活水平提高。电力行业中以国有企业为主,民营企业也在市场化潮流中开始参与到电力市场的竞争中。无论国有企业还是民营,电力行业的财务经营风险都对电力行业运营质量和发展水平起着举足轻重的影响。近年来,在我国去产能与双碳目标的宏观背景下,电力行业主营业务由传统能源发电到清洁能源发电的转型势在必行,转型期内的企业财务风险激增是不可避免的,电力企业对自身财务风险的有效管理成为保证顺利转型的重要影响因素之一。在这样的宏观背景下,为研究电力企业财务风险特点及其财务风险管理,帮助电力企业转型期内实现财务层面的平稳过渡,本文通过对我国电力上市企业财务风险进行研究,基于F分数模型视角分析电力企业整体财务风险特征并为建立财务风险管理体系提供行之有效的理论模型验证。同时选取我国A股市场少数民营电力企业之一、也是经历过从煤炭企业向电力企业转型、近年经历过财务危机的永泰能源作为案例企业进行研究,为电力企业转型和财务风险管理提供现实依据。本文首先对企业财务风险管理方向与电力行业财务风险方向的理论进行梳理,同时将此做为研究的主要理论基础,再选取我国A股上市的,并符合研究要求的电力企业为样本,利用其近五年的财务数据进行F分数模型计算统计。通过研究发现,我国电力企业财务风险水平的年际差异较大且电力企业财务状况普遍较差,这主要是由于电力行业业务及财务状况具备高外部相关性、长期隐匿性等特点,同时在风险类别上除业务特点所导致的融资、投资、营运风险外,还由于自身技术需求高所导致的技术与管理风险。接下来对案例企业永泰能源进行细致分析,通过分析其样本期内财务报表、计算F分数值及相关财务指标,研究发现永泰能源在财务危机爆发前的财务表现较差,主要体现在资金占用结构不合理、投资收益差、过度依赖发行债券融资导致费用激增、融资期限结构不合理且与其现金流入情况不匹配等方面,以上原因导致其出现长期偿债能力不足、资金管理水平较差、资产利用效率较差等情况出现,最终致使企业财务风险累积,出现财务危机。本文通过对宏观、微观层面的财务危机爆发背景进行分析,梳理财务危机爆发全过程及其处置方式,研究最终的处置结果并对该财务危机事件进行总结,在评级机构评级不合理、控股股东股权质押比例、电力企业多元化发展速度及其管理能力上进行研究。最终根据全文研究对电力企业财务风险管理从管理措施和制度建设两方面提出针对性建议。

关键词：企业财务风险电力企业 F分数模型财务风险事件

资本市场开放的公司治理效应:基于控股股东股权质押的视角

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会计研究 2022年第2期 164-178页

作者：卢锐赵家悦刘畅柳建华中山大学管理学院 510275 中山大学岭南学院 510275

坚持高水平对外开放、推动资本市场高质量发展是我国现阶段的重要任务。本文以股权质押为视角,研究资本市场开放对于控股股东行为的影响,并探究其公司治理效应。研究发现,资本市场开放对控股股东的股权质押行为产生了监督及约束作用,降... 详细信息

坚持高水平对外开放、推动资本市场高质量发展是我国现阶段的重要任务。本文以股权质押为视角,研究资本市场开放对于控股股东行为的影响,并探究其公司治理效应。研究发现,资本市场开放对控股股东的股权质押行为产生了监督及约束作用,降低了控股股东的股权质押水平,并由此减少了利益侵占、降低了股价崩盘风险,从而提升了公司价值。机制分析表明,资本市场开放主要从两个渠道影响控股股东行为:其一,境外投资者能够通过参与公司决策以及退出威胁对控股股东形成制约(“内部治理机制”);其二,被纳入沪深股通标的范围会带来分析师关注度的提升,从而加强了外界对控股股东行为的监督(“外部监督机制”)。本文还发现,资本市场开放只对存在私利动机的股权质押行为产生约束,而对于非私利动机的股权质押没有显著影响。本文结论为我国进一步开放资本市场提供了理论支持,同时对于内部人行为的治理亦具有一定的启示意义。

关键词：资本市场开放沪深港通内部人行为股权质押市场化治理

《会计监管风险提示第8号--商誉减值》的政策效果研究--基于业绩补偿承诺的视角

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南方经济 2022年第10期51卷 111-132页

作者：徐婷婷柳建华陈果广东科学技术职业学院广东省珠海市519090 中山大学岭南学院广东省广州市510275

新一轮并购潮以来,由“高溢价、高承诺”的不合理业绩补偿承诺导致的商誉减值“爆雷”事件不断发生,引起了监管部门的关注。证监会于2018年11月发布《会计监管风险提示第8号——商誉减值》(以下简称“8号文”),旨在规范商誉减值会计确... 详细信息

新一轮并购潮以来,由“高溢价、高承诺”的不合理业绩补偿承诺导致的商誉减值“爆雷”事件不断发生,引起了监管部门的关注。证监会于2018年11月发布《会计监管风险提示第8号——商誉减值》(以下简称“8号文”),旨在规范商誉减值会计确认、计提时点及监管细节,并明令禁止故意以业绩承诺期为由不计提或跨期计提商誉减值的行为。文章通过双重差分法研究发现:“8号文”有助于降低签订了业绩补偿承诺上市公司的商誉减值水平,加强媒体对签订业绩补偿承诺公司的关注与监督,但存在2018年突击计提商誉减值的现象。此外,“8号文”能够降低上市公司对不合理业绩补偿承诺的使用倾向,降低并购溢价并提高长期并购绩效。最后,签订了业绩补偿承诺的并购企业在“8号文”之后没有显著提升盈余管理水平和股价崩盘风险。文章总体表明,“8号文”有助于上市公司在并购过程中合理使用业绩补偿承诺,降低商誉减值水平。但从长远来看,仍然需要从完善业绩补偿承诺设计机制、健全法律法规约束等角度遏制商誉减值的潜在风险。

关键词：商誉减值政策业绩补偿承诺商誉减值