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Shibor体系作为货币政策中介指标的政策效果实证分析

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Shibor体系作为货币政策中介指标的政策效果实证分析

作者：李义举云南财经大学

学位级别：硕士

自本世纪初以来,中国金融市场完善与开放程度逐步提高,金融产品创新成为金融市场完善与开放的突出方面。金融创新,一方面为更多社会融资方式的出现提供了条件,如互联网金融的崛起,影子银行的出现等等,另一方面也直接导致商业银行业务种... 详细信息

自本世纪初以来,中国金融市场完善与开放程度逐步提高,金融产品创新成为金融市场完善与开放的突出方面。金融创新,一方面为更多社会融资方式的出现提供了条件,如互联网金融的崛起,影子银行的出现等等,另一方面也直接导致商业银行业务种类的增加,所有这些都深刻的影响着金融市场运行和发展,同时也将一些与市场发展密切相关的改革推进到了势在必行的历史时期,利率市场化改革就是其中一个重要的方面。利率市场化、金融工具多元化、金融主体多元化以及金融业务种类的极大丰富,所有这些,都对原有货币政策及货币政策工具的有效性提出了新的挑战,其中最主要的影响和挑战就是降低了以M1、M2为代表的货币供应量作为货币政策中介指标的有效性。从文献分析看,发达国家中央银行理论及其政策实践已经倾向于认为传统的M系列值已经不再是货币政策中介指标主要或唯一选择,并同时提出短期利率作为货币政策的中介指标已经有着较高的适应性。从21世纪开始,中国的中央银行就已经开始培育自己的市场利率体系,上海银行间同业拆借利率(Shibor)便是其培育的利率体系中的核心部分。本文在进行文献分析和研究的基础上,从信贷渠道削弱、内生性增强、货币乘数的不稳定性三个方面分析了传统的货币供应量作为货币政策中介指标,其有效性正在逐渐减弱或下降。通过实证检验中从理论与统计检验两个角度验证了Shibor体系作为货币政策中介指标的有效性,并通过检验结果对Shibor体系中的利率进行了对比研究。本文以Shibor体系为考察对象来验证其作为货币政策中介指标的有效性,且对不同期限Shibor的政策效果进行了分析,得出Shibor体系中三个月以下期限的利率可以作为货币政策中介指标,但Shibor隔夜利率的政策效果会更好,并提出了相应的政策性建议。

关键词： Shibor 货币政策中介目标有效性

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货币政策调控杠杆率机制分析

中国金融 2019年第11期 72-73页

作者：马弘李义举对外经济贸易大学金融学院

2008年国际金融危机以来,“去杠杆”是各国化解金融风险、恢复经济发展的重要举措。由于中国目前正处于经济改革的转折期,同时金融风险集聚,为防范金融风险,中国已初步构建了宏观审慎框架并不断丰富。

关键词：货币政策调控杠杆率防范金融风险国际金融危机经济发展经济改革转折期中国

Shibor隔夜利率作为中国货币政策中介变量的实证分析

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财经科学 2015年第11期 1-11页

作者：侯合心李义举云南财经大学金融学院

货币政策中介指标选择不再以传统M系列值作为唯一或主要选择,而选择短期利率作为中介指标,这在发达国家已经是中央银行理论与实践发展现实。自21世纪初以来,我国中央银行开始培育自己的短期利率体系,上海银行间同业拆借利率(Shibor)中... 详细信息

货币政策中介指标选择不再以传统M系列值作为唯一或主要选择,而选择短期利率作为中介指标,这在发达国家已经是中央银行理论与实践发展现实。自21世纪初以来,我国中央银行开始培育自己的短期利率体系,上海银行间同业拆借利率(Shibor)中的隔夜利率就是这个短期利率体系的核心部分。那么,Shibor隔夜利率作为货币政策中介指标在理论上是否科学,在实践上是否可行,这是可以通过实证来加以证明的。而且,通过这样一个实证可以确定:中国货币政策在中介指标选择上有必要做出如下变革性调整:建立和培育中国自己的短期利率体系,借以提高货币政策中介指标对市场变化和经济反应时效要求的整体适应水平。

关键词： Shibor隔夜利率货币政策中介指标有效性

金融杠杆、金融波动与经济增长——基于时变参数向量自回归模型

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国际商务（对外经济贸易大学学报） 2018年第6期 101-113页

作者：郭红玉李义举对外经济贸易大学金融学院北京100029

基于2005年第3季度到2017年第2季度的数据,采用时变参数向量自回归(TVP-VAR)模型对金融杠杆、金融波动和经济增长之间的关系进行实证检验。实证结果表明:(1)当前时期(2013～2017年)金融杠杆攀升的边际收益下降,其所产生的收益并不大于... 详细信息

基于2005年第3季度到2017年第2季度的数据,采用时变参数向量自回归(TVP-VAR)模型对金融杠杆、金融波动和经济增长之间的关系进行实证检验。实证结果表明:(1)当前时期(2013～2017年)金融杠杆攀升的边际收益下降,其所产生的收益并不大于对经济增长带来的成本,甚至对经济发展带来了负面影响。(2)金融波动的加剧会对经济增长产生显著的负面作用。为此,中国在深化经济改革的过程中应重视宏观经济的波动,关注金融杠杆的攀升速度,将宏观审慎政策与货币政策相互配合,并完善结构化货币政策工具的使用,从而避免系统性风险的爆发。

关键词：金融杠杆金融波动经济增长 TVP—VAR

宏观审慎政策框架能否有效抑制金融风险?——基于宏观审慎评估的视角

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金融论坛 2018年第9期23卷 9-20,60页

作者：李义举冯乾对外经济贸易大学金融学院中国工商银行风险管理部

本文以破产风险Z值来代表商业银行的风险承担状况,基于宏观审慎评估视角实证分析宏观审慎政策框架的作用效果。结果表明:宏观审慎评估会降低商业银行的风险承担,因而宏观审慎政策能够显著抑制金融风险;由于存在显著非对称性,宏观审慎评... 详细信息

本文以破产风险Z值来代表商业银行的风险承担状况,基于宏观审慎评估视角实证分析宏观审慎政策框架的作用效果。结果表明:宏观审慎评估会降低商业银行的风险承担,因而宏观审慎政策能够显著抑制金融风险;由于存在显著非对称性,宏观审慎评估的效应差异显著存在,对于资本充足率相对较低、规模较小的银行,宏观审慎评估对其风险承担的影响更大。

关键词：宏观审慎政策金融风险宏观审慎评估政策效果

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我国利率并轨效果分析

中国金融 2020年第5期 55-56页

作者：李义举李佩珈中国银行研究院

利率并轨的背景债券山场利率传导效率较高当前中国债券市场的利率传导效率相对较高,主要表现为货币市场利率与信用债利率相关性较高,短期利率向长期利率的传导较为通畅,利率期限结构相对合理。2015年11月至2020年1月,无论是企业债利率... 详细信息

利率并轨的背景债券山场利率传导效率较高当前中国债券市场的利率传导效率相对较高,主要表现为货币市场利率与信用债利率相关性较高,短期利率向长期利率的传导较为通畅,利率期限结构相对合理。2015年11月至2020年1月,无论是企业债利率还是公司债利率,6个月期限的Shibor利率与其趋势相同,说明市场利率向债券市场的传导效率较高。

关键词：利率期限结构传导效率短期利率长期利率债券市场利率传导公司债货币市场利率

我国货币政策的融资中介效应——基于实体经济运行风险的视角

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财经科学 2018年第3期 1-13页

作者：李义举侯合心对外经济贸易大学金融学院云南财经大学金融学院

本文选择破产风险z值来代表实体经济运行的现实状况，并使用中国上市公司2007--2016年数据，基于实体经济运行风险视角对货币政策的主要影响进行了实证分析。结果表明：（1）紧缩型货币政策会降低实体经济运行风险；（2）融资渠道效应... 详细信息

本文选择破产风险z值来代表实体经济运行的现实状况，并使用中国上市公司2007--2016年数据，基于实体经济运行风险视角对货币政策的主要影响进行了实证分析。结果表明：（1）紧缩型货币政策会降低实体经济运行风险；（2）融资渠道效应是传导货币政策影响的重要因素；（3）由于融资渠道存在显著非对称性，因而货币政策效应差异显著存在，对于小企业、非国有企业，货币政策一旦发生转变，企业融资中介效应将更加显著，融资渠道的重要性将会显著提高。因此，需要重视实体经济融资渠道在货币政策传导过程中的作用，有效识别融资渠道中介效应的非对称性。这将是新经济时期完善结构性货币政策，更好地为经济转型发展服务的一个重要方面。

关键词：货币政策运行风险融资渠道中介效应

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房价波动对货币政策效应的微观影响机制

企业经济 2018年第7期37卷 165-173页

作者：李义举郭红玉对外经济贸易大学金融学院

本文以中国上市公司2011-2016年的数据为样本,将抵押品渠道和担保圈渠道为代表的微观企业特征纳入到渠道研究范围,从微观企业视角研究房价波动如何影响货币政策效应,并进一步分析房价波动所产生的非对称效应。实证结果表明:房价上涨会... 详细信息

本文以中国上市公司2011-2016年的数据为样本,将抵押品渠道和担保圈渠道为代表的微观企业特征纳入到渠道研究范围,从微观企业视角研究房价波动如何影响货币政策效应,并进一步分析房价波动所产生的非对称效应。实证结果表明:房价上涨会削弱紧缩性货币政策的效应,从而降低货币政策对企业投资规模的影响程度;房价波动对货币政策效应的影响主要体现在小规模企业、非国有企业和房地产企业。因此,货币政策应关注房价波动通过微观主体传播带来的影响,注重对企业内生互动的监测,发挥货币政策与宏观审慎政策"双支柱"的作用,这将是新经济时期完善结构性货币政策的一个非常重要的方面。

关键词：房价波动货币政策效应微观机制非对称效应

我国居民储蓄增速下降带来的金融风险及应对研究

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现代金融导刊 2021年第4期 23-27页

作者：李义举中国银行研究院中国银行科研流动站

居民储蓄是形成社会投资的资金来源,也对金融运行带来显著影响。2010年后,我国居民储蓄增速出现下降的趋势,中西部以及农村地区相较而言下降更为明显。居民储蓄增速的下降会推升金融风险,不仅会削弱居民部门偿债能力,还对直接融资规模... 详细信息

居民储蓄是形成社会投资的资金来源,也对金融运行带来显著影响。2010年后,我国居民储蓄增速出现下降的趋势,中西部以及农村地区相较而言下降更为明显。居民储蓄增速的下降会推升金融风险,不仅会削弱居民部门偿债能力,还对直接融资规模、人民币汇率和商业银行利润带来负面影响。宏观政策未来应优化投资结构,提升储蓄水平。同时要保持流动性充裕,改革养老金制度,完善宏观审慎政策,以降低储蓄增速下降对金融运行带来的负面影响。此外,商业银行需加速转型,提升资产负债管理水平,加强盈利管理,提升储蓄向投资的转化率。

关键词：居民储蓄增速下降金融风险偿债能力商业银行