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中国资本市场融券卖空提价规则的市场质量影响研究——基于计算实验的视角

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运筹与管理 2024年第2期33卷 144-150页

作者：周融天熊熊崔毅安杨宗杭张晓瑄天津大学管理与经济学部天津300072 中国社会计算研究中心天津300072 深圳证券交易所综合研究所广东深圳518038

本文从计算实验的视角出发,通过构建具有A股市场微观结构以及交易行为特征的人工股票市场,研究A股卖空限制中的提价规则调整对市场质量的影响。研究发现:取消A股融券提价规则后,融券市场活跃度明显提升,市场成交量和流动性指数有所提升... 详细信息

本文从计算实验的视角出发,通过构建具有A股市场微观结构以及交易行为特征的人工股票市场,研究A股卖空限制中的提价规则调整对市场质量的影响。研究发现:取消A股融券提价规则后,融券市场活跃度明显提升,市场成交量和流动性指数有所提升,但由于激进交易者存在,市场波动性显著增加,买卖价差有所扩大,定价效率发生显著恶化。因此,出于风险控制考虑,本文建议继续维持A股融券提价规则不变。

关键词：融券卖空提价规则人工股票市场

基于ArcGIS的多种互联网地图数据坐标转换工具研究与应用

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城市勘测 2024年第3期 122-127,137页

作者：张晓瑄马琰骆芊伊孟凡伍中国城市规划设计研究院北京100044 中规院(北京)规划设计有限公司北京100044

互联网数据坐标与WGS84坐标系有一定偏差。但随着互联网的发展,网络数据在城市规划领域的应用越来越广泛,无法与CGCS2000国家大地坐标系的底图相匹配,且项目保密性高。因此,本文基于网络上开源的坐标转换算法,以ArcGIS10.2为平台,运用Py... 详细信息

互联网数据坐标与WGS84坐标系有一定偏差。但随着互联网的发展,网络数据在城市规划领域的应用越来越广泛,无法与CGCS2000国家大地坐标系的底图相匹配,且项目保密性高。因此,本文基于网络上开源的坐标转换算法,以ArcGIS10.2为平台,运用Python语言二次开发了一套百度高德坐标转换工具。针对其中的WGS84转百度地图坐标方法,提出了用最小二乘方法拟合出平差公式进行平差。实践证明,该工具箱可以快速地进行矢量和栅格数据坐标转换,提高了数据精度。

关键词： ArcGIS Python 最小二乘法坐标转换

中国资本市场融券费率优化研究--基于人工股票市场视角

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系统科学与数学 2022年第8期42卷 2019-2039页

作者：周融天熊熊张晓瑄天津大学管理与经济学部天津300072 中国社会计算研究中心天津300072

融券交易是A股市场卖空交易的主要实现方式.文章梳理了A股市场融券卖空交易的基本模式和发展现状,分析了制约A股融券业务发展的主要原因,进而提出了针对A股融券市场费率机制设计的优化方案,并通过人工股票市场模拟方法对方案进行测试.... 详细信息

融券交易是A股市场卖空交易的主要实现方式.文章梳理了A股市场融券卖空交易的基本模式和发展现状,分析了制约A股融券业务发展的主要原因,进而提出了针对A股融券市场费率机制设计的优化方案,并通过人工股票市场模拟方法对方案进行测试.研究发现,费率设计不灵活是制约A股融券发展的重要原因,设计基于市场化竞价的融券费率决定机制,是提升融券活跃度的有效方法.相比定价模式固定费率,由券源稀缺性决定的竞价模式市场化费率可以有效提升供求双方融券意愿,扩大融券规模,同时也使融券卖空者的投资期限增长.在竞价模式市场化费率下,全市场波动性增大,小盘股波动幅度高于大盘股,市场成交量显著提高,市场定价效率无明显影响.

关键词：融券卖空费率优化人工股票市场

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实体企业金融化与风险承担

产业创新研究 2022年第19期 14-17,58页

作者：张晓瑄南开大学金融学院天津300350

本文以2008—2020年中国沪深A股非金融上市公司为研究对象,研究实体企业金融化与风险承担之间的关系。研究结果表明:实体企业金融化提高了其风险承担水平;主营业务在企业金融化对风险承担的作用过程中起到部分中介作用,金融化会削弱主... 详细信息

本文以2008—2020年中国沪深A股非金融上市公司为研究对象,研究实体企业金融化与风险承担之间的关系。研究结果表明:实体企业金融化提高了其风险承担水平;主营业务在企业金融化对风险承担的作用过程中起到部分中介作用,金融化会削弱主营业务的投资规模和业绩表现,进而提高了企业的风险承担水平。

关键词：企业金融化企业风险承担主营业务

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融券费率的优化对市场的影响

融券费率的优化对市场的影响

作者：张晓瑄天津大学

学位级别：硕士

融券交易于市场有着重要意义,有利于促进A股市场多空平衡和缓解股价长期高估的现状。但当前A股市场的两融交易发展很不平衡,融券交易活跃度和占比始终较低,究其原因主要是由于券源不足。而券源不足则是由于融券费率机制有待完善所致,当... 详细信息

融券交易于市场有着重要意义,有利于促进A股市场多空平衡和缓解股价长期高估的现状。但当前A股市场的两融交易发展很不平衡,融券交易活跃度和占比始终较低,究其原因主要是由于券源不足。而券源不足则是由于融券费率机制有待完善所致,当前A股市场的固定费率模式阻碍了出借方和借入方的参与意愿。通过融券卖空机制对A股市场的重要意义以及A股市场融券现状来看,融券费率模式的优化于现实市场有着十分重要的作用和意义,同时也是本文所关注的重点,本文主要创新点为研究内容和研究方法的创新,体现在本文填补了A股市场融券费率可行优化方案探索的空缺,并在计算实验建模中加入了投资者适当性相关门槛。本文在探索可行优化方案时使用的是文献搜集法,结合A股市场转融通约定申报模式试点、发达市场多以股票稀缺性确定费率的市场化模式和证券借贷集中化电子平台趋势,本文确立了市场化费率模式作为优化方案。而后,本文在进行优化方案分析研究时使用的是计算实验方法,通过在人工股票市场中进行仿真实验,对比当前A股市场费率模式和本文提出的市场化费率模式下市场活跃度和市场质量等因素的变化,确定方案的可行性。通过实验发现,本文提出的市场化费率模式相较于现行的固定费率模式,融券活跃度有显著提升。同时,全市场波动性有所上升,小盘股波动幅度大于大盘股,但市场成交量显著提高,定价效率无明显变化。因此,本文最后提出通过实施市场化费率模式以增加融券活跃度的建议;并基于实验中融券交易活跃度上升时融券暂停情况增多的情况,提出适当放开融券规模上限的建议;同时结合国内外文献资料建议在证金公司的基础上构建集中化电子借贷平台以提高效率、降低参与人搜索成本的建议。

关键词：融券费率计算实验方法市场质量融券活跃度多空平衡

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海口城市体检评估信息系统设计与实现

北京规划建设 2022年第2期 51-54页

作者：马琰张晓瑄耿艳妍张海荣孟凡伍中规院(北京)规划设计有限公司中国城市规划设计研究院

引言2019年4月,为贯彻落实中央城市工作会议精神和《中共中央国务院关于推动高质量发展的意见》要求,建立城市“一年一体检,五年一评估”的工作制度,《住房和城乡建设部关于开展城市体检试点工作的意见》(建科函[2019]78号,以下简称《... 详细信息

引言2019年4月,为贯彻落实中央城市工作会议精神和《中共中央国务院关于推动高质量发展的意见》要求,建立城市“一年一体检,五年一评估”的工作制度,《住房和城乡建设部关于开展城市体检试点工作的意见》(建科函[2019]78号,以下简称《意见》)提出在海口市等11个城市开展城市体检工作试点。《意见》明确要求:“试点城市要充分利用‘多规合一’协同信息平台、工程建设项目审批管理系统、数字化城市管理平台数据,按照建设‘数字城市’‘智慧城市’的要求,建立‘统一收集、统一管理、统一报送’的市级城市体检评估信息系统。

关键词：数字化城市管理体检工作多规合一管理系统协同信息平台智慧城市《意见》试点城市

对外直接投资、中间品转换与企业出口国内增加值率

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南昌大学学报(人文社会科学版) 2024年第04期 66-81页

作者：祝树金王梓瑄湖南大学经济与贸易学院

使用中国工业企业数据库、中国海关数据库、境外投资企业（机构）名录的匹配数据，采用时变双重差分模型和倾向得分匹配方法，可以考察对外直接投资对制造业企业出口国内增加值率的影响效应和作用机制。研究发现，对外直接投资显著降低... 详细信息

使用中国工业企业数据库、中国海关数据库、境外投资企业（机构）名录的匹配数据，采用时变双重差分模型和倾向得分匹配方法，可以考察对外直接投资对制造业企业出口国内增加值率的影响效应和作用机制。研究发现，对外直接投资显著降低当期企业出口国内增加值率，对外直接投资通过中间品转换效应降低当期企业出口国内增加值率。进口中间品相对比例增加是对外直接投资降低企业出口国内增加值率的中介渠道；对地理距离较远和进口中间品关税较高国家的投资对企业出口国内增加值率的影响效应更显著。此外，中间品转换效应的内在动因是进口高质量中间品而非低价格中间品；从长期来看，对外直接投资将显著提升企业出口国内增加值率。

关键词：对外直接投资出口国内增加值率中间品转换双重差分

原始阔叶红松林中不同生活型阔叶植物枝叶性状的变异及权衡

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南京林业大学学报(自然科学版) 2024年

作者：侯瑄珠李楠华威大学东北林业大学

【目的】了解植物枝叶性状间的权衡关系，为进一步揭示植物在不同环境胁迫下采取的资源分配策略具有重要意义。【方法】该研究以原始阔叶红松(Pinus koraiensis)林中的优势或常见的12种阔叶植物为研究对象，采用单因素方差分析或非参数... 详细信息

【目的】了解植物枝叶性状间的权衡关系，为进一步揭示植物在不同环境胁迫下采取的资源分配策略具有重要意义。【方法】该研究以原始阔叶红松(Pinus koraiensis)林中的优势或常见的12种阔叶植物为研究对象，采用单因素方差分析或非参数秩和检验对不同生活型植物或物种间的性状值进行差异性分析，以标准化主轴估计(standardized major axis estimation，SMA)对枝叶性状间相关关系进行研究。【结果】不同生活型阔叶植物的枝叶性状有相似的变异趋势，其中枝横截面积和出叶强度变异程度均高于30%，枝干质量高于20%，而单叶干质量、总叶面积和单叶面积变异均低于15%；乔木的单叶面积、总叶面积和单叶干质量均显著高于灌木；乔木枝横截面积与单叶面积之间为正异速生长关系，灌木为正等速生长关系；乔木和灌木枝横截面积与总叶面积之间均为正等速生长关系，仅部分物种存在正异速生长关系；乔木和灌木出叶强度与单叶面积、单叶干质量之间为负异速生长关系，仅部分乔木物种呈负等速生长关系。【结论】不同生活型植物间枝叶性状以异速生长关系为主，异速生长更有利于植物生存策略的调节，不同生活型阔叶植物枝叶性状的权衡模式取决于生长方式。

关键词：权衡关系生活型性状变异出叶强度功能性状

发掘材料,研求新知——读周赛华教授《明清等韵图新探》

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湖北大学学报（哲学社会科学版） 2024年第2期51卷 174-176页

作者：黄仁瑄华中科技大学中国语言研究所湖北武汉430074

捧读周赛华教授新著《明清等韵图新探》(商务印书馆2023年10月出版,以下简称《新探》),心中感佩油然而生。“绝学”是最近一些年来的一个高频词,发展绝学甚至上升到了国家文化发展战略的高度。传统小学中,音韵书历来被称“天书”,音韵... 详细信息

捧读周赛华教授新著《明清等韵图新探》(商务印书馆2023年10月出版,以下简称《新探》),心中感佩油然而生。“绝学”是最近一些年来的一个高频词,发展绝学甚至上升到了国家文化发展战略的高度。传统小学中,音韵书历来被称“天书”,音韵学亦因此被称“绝学”,作为其中一个有机内容的等韵学更是绝中之“绝”。等韵图是等韵学的研究核心,《新探》致力于明清等韵图研究,是明清等韵学研究的一部力作,其特点可用“两多一广”来概括。

关键词：等韵图等韵学传统小学高频词商务印书馆音韵学明清绝学