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媒体关注:信息效应抑或炒作效应?

西安交通大学学报：社会科学版 2022年第3期42卷 141-152页

作者：刘娥平莫凡中山大学管理学院广东广州510275

媒体关注作为资本市场的一种外部机制受到广泛讨论,其信息中介作用会产生“信息效应”,媒体立场偏差会带来“炒作效应”。以2012—2019年A股市场进行股权或债券融资的上市公司为样本,通过研究媒体关注在股权融资不同时期的表现和经济后... 详细信息

媒体关注作为资本市场的一种外部机制受到广泛讨论,其信息中介作用会产生“信息效应”,媒体立场偏差会带来“炒作效应”。以2012—2019年A股市场进行股权或债券融资的上市公司为样本,通过研究媒体关注在股权融资不同时期的表现和经济后果,对这两种效应进行区分和分别检验。研究发现,相比债券融资的公司,股权融资的公司在融资前具有更高的媒体关注度。在股权融资期,媒体关注度越高,股票发行折价率越低,公司市场绩效越好。融资期存在异常媒体关注的样本中,融资后市场绩效反转,媒体关注发挥了“炒作效应”;在剩余样本中,融资后市场绩效未出现反转,媒体关注发挥了“信息效应”。研究揭示了媒体关注的双面性,据此提出政府和相关机构应进一步完善相关法律法规,促进上市公司信息披露及时有效,约束媒体报道偏差行为;资本市场参与者应拓宽资讯获取来源,减少非理性的跟风投资行为;监管机构应提高对相关违规行为的处罚力度。

关键词：媒体关注媒体报道偏差股票价格股权融资融资行为信息效应炒作效应

真的是大股东利益侵占推高了定向增发折扣吗?——基于可交易性价值的观点

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上海金融 2016年第10期 68-74页

作者：唐舜刘娥平施燕平中国中投证券博士后工作站中山大学管理学院广州大学经济与统计学院

与公开增发不同,证监会对定向增发股份的限售期做了明确规定,定向增发股份发行后在较长一段时间内受到二级市场交易限制,因而缺乏股票价值中的可交易性价值,是导致定向增发发行价格与流通股股价存在较大差异的重要原因。本文对大股东利... 详细信息

与公开增发不同,证监会对定向增发股份的限售期做了明确规定,定向增发股份发行后在较长一段时间内受到二级市场交易限制,因而缺乏股票价值中的可交易性价值,是导致定向增发发行价格与流通股股价存在较大差异的重要原因。本文对大股东利益侵占假说进行验证,发现在考虑了可交易性价值后大股东利益侵占假说不再显著。因此大股东参与使得价格折扣较高不一定是由于大股东侵占中小股东利益的动机所致,而可交易性价值转移假说相较大股东利益侵占假说更能解释大股东参与定向增发时价格折扣较大的现象。

关键词：可交易性价值大股东利益侵占定向增发折扣

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资本结构调整、信用评级与公司债券融资成本

财贸研究 2018年第1期29卷 86-98页

作者：施燕平刘娥平广州大学经济与统计学院广东广州510006 中山大学管理学院广东广州510275

公司的资本结构及其调整会显著影响信用评级,进而影响公司债券的发行资格与融资成本。以2007—2013年间发行公司债券的A股上市公司为样本,通过事件研究法考察公司获得首次评级前后资本结构调整情况,运用多值响应模型验证资本结构调整、... 详细信息

公司的资本结构及其调整会显著影响信用评级,进而影响公司债券的发行资格与融资成本。以2007—2013年间发行公司债券的A股上市公司为样本,通过事件研究法考察公司获得首次评级前后资本结构调整情况,运用多值响应模型验证资本结构调整、信用评级与公司债券融资成本之间的关系。研究发现:发债公司在获得首次评级前显著向下调整负债比率;在控制目标资本结构之后,发债公司的目标资本结构偏离值越小,向下调整的负债比率越多,则公司的首次主体信用评级越高,这说明评级机构受到发债公司资本结构调整行为的影响;此外,公司的资本结构调整策略通过信用评级的部分中介作用,对公司债券融资成本产生显著的正向作用。

关键词：资本结构调整信用评级公司债券融资成本

管理层股权激励驱动下的并购决策及其经济后果

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证券市场导报 2022年第6期 58-69页

作者：刘娥平关静怡中山大学管理学院广东广州510275 广东财经大学会计学院广东广州510320

股权激励被视为解决委托代理问题的途径之一,但近年来的研究表明其可能反而引起道德风险。本文以2010—2020年A股上市公司为样本,研究管理层股权激励影响并购决策及其经济后果的内在作用机理。结果显示,股票期权和价内程度低的股权激励... 详细信息

股权激励被视为解决委托代理问题的途径之一,但近年来的研究表明其可能反而引起道德风险。本文以2010—2020年A股上市公司为样本,研究管理层股权激励影响并购决策及其经济后果的内在作用机理。结果显示,股票期权和价内程度低的股权激励会驱动管理层实施大规模并购交易,虽然这类并购在实施后的第一、二年业绩较好,但效果未能延续至第三年;股权激励会提升并购后的高管减持水平,绩效越好则次年的减持水平越高。进一步研究发现,为推动业绩上涨以便减持套利,管理层将会削减研发资金用于并购;在管理层超额薪酬较低时,股权激励对并购绩效的正向影响更强。本文结果丰富了股权激励经济后果的研究,对监管方优化股权激励制度、上市公司改善并购决策具有参考价值。

关键词：股权激励并购决策并购绩效高管减持委托代理公司治理

壳聚糖基膨胀阻燃涤纶/棉混纺织物的制备及其性能

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纺织学报 2024年第2期45卷 162-170页

作者：李平朱平刘云青岛大学纺织服装学院山东青岛266071 青岛大学功能纺织品与先进材料研究院山东青岛266071 青岛大学新型防火阻燃材料开发与应用国家地方联合工程研究中心山东青岛266071 青岛大学生物多糖纤维成形与生态纺织国家重点实验室山东青岛266071 青岛大学青岛市阻燃纺织材料重点实验室山东青岛266071

为得到阻燃且满足实际应用需求的涤纶/棉混纺织物(T/C),选用亚磷酸化壳聚糖(PCS)和γ-哌嗪基丙基甲基二甲氧基硅烷(GP-108)制备阻燃整理剂(PCS/GP),通过一步浸渍法对涤纶/棉混纺织物进行整理,并研究其微观表面形貌、热稳定性能、阻燃性... 详细信息

为得到阻燃且满足实际应用需求的涤纶/棉混纺织物(T/C),选用亚磷酸化壳聚糖(PCS)和γ-哌嗪基丙基甲基二甲氧基硅烷(GP-108)制备阻燃整理剂(PCS/GP),通过一步浸渍法对涤纶/棉混纺织物进行整理,并研究其微观表面形貌、热稳定性能、阻燃性能、拉伸性能以及白度等。结果表明:PCS/GP成功在涤纶/棉混纺织物表面沉积成膜,包裹住涤纶/棉纤维;T/C-PCS/GP呈现典型的涤纶/棉混纺织物二步热降解过程,在700℃时保留有28.5%的残炭量,说明PCS/GP提高了阻燃涤纶/棉混纺织物在高温区的热稳定性能;T/C-PCS/GP的LOI值提升至26.5%,实现了垂直燃烧测试中的离火自熄,残炭扫描电镜照片表明,PCS/GP的沉积改善了涤纶/棉混纺织物燃烧时存在的“支架”效应;T/C-PCS/GP的热释放速率峰值和火灾蔓延指数较T/C分别降低了20%和40%,表明其火灾危险性大幅度降低;锥形量热测试后的残炭电镜照片表明,T/C-PCS/GP能够保留完整的织物编织结构,残炭表面存在明显的膨胀炭层,与垂直燃烧测试结果相符;热重红外测试结果表明,T/C-PCS/GP分解提前,主要影响棉组分热降解并促进其成炭,而高温区的红外谱图表明,在致密炭层的保护下,T/C-PCS/GP的热降解得到抑制。T/C-PCS/GP与T/C-PCS相比,断裂强力提升17%,其断裂强力与T/C的断裂强力相差不大;同时,GP-108的使用改善了T/C-PCS的黄变问题,提升了T/C-PCS/GP的白度。然而,阻燃样品耐久性较差,需要后续改进。

关键词：涤纶/棉混纺织物阻燃整理壳聚糖膨胀体系硅烷偶联剂

可转债发行前的炒作效应研究——基于机器学习的预测方法

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当代财经 2023年第3期 70-81页

作者：刘娥平秦浩原中山大学管理学院广东广州510275

基于2010—2022年发行可转债和普通债的上市公司在公告日前的分析师报告和股市表现的实证研究表明,相比于发行普通公司债的上市公司,发行可转债的上市公司与分析师之间存在潜在的炒作行为,并形成正的股价效应。具体而言,在上市公司发布... 详细信息

基于2010—2022年发行可转债和普通债的上市公司在公告日前的分析师报告和股市表现的实证研究表明,相比于发行普通公司债的上市公司,发行可转债的上市公司与分析师之间存在潜在的炒作行为,并形成正的股价效应。具体而言,在上市公司发布可转债募集说明书公告的前180天,分析师报告的语调积极程度显著上升,消极程度显著下降,特别是前90天的反应更为明显。与此同时,发行可转债的上市公司前20日的市净率、股票价格和流通市值的平均上涨幅度显著更大,且公告日前20天的累计异常回报率显著更高,这导致了发行可转债的上市公司后续的股权稀释成本降低。实证结果表明,证券分析师在资本市场中可能存在炒作现象。上述研究结论挖掘了上市公司发行可转债公告前的股价异常现象和股价变化传导机制,同时为资本市场信息披露监管和公众投资者保护提供参考。

关键词：可转债发行分析师报告情感分析市值管理

Influence of low-energy supersymmetric vector-like quirk particles on W mass increment and muon g–2 anomaly

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Chinese Physics C 2024年第3期48卷 39-45页

作者：周平 National Space Science Center Chinese Academy of SciencesBeijing 100190China University of Chinese Academy of Sciences Beijing 100140China Beijing Key Laboratory of Space Environment Exploration Beijing 100140China

In the low energy realization of the quirk assisted Standard Model,the couplings between the exotic particles"quirks"and gauge bosons may contribute to the W mass and muon g−2 anomaly reported by FermiLab.We calculate the contributions from supersymmetric quirk particles as an example.By imposing the theoretical constraints,we determined that the CDF II W-boson mass increment strictly constrains the mixing and coupling parameters and the quirk mass mF,while the muon g−2 anomaly cannot be solely attributed to the involvement of exotic particles,considering their significantly large masses.

关键词： low-energy supersymmetric vector-like quirk models W mass increment muon g-2 anomaly

管段沿线流量简化前后水头和流行时间差异性分析

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同济大学学报（自然科学版） 2022年第3期50卷 439-445页

作者：李树平同济大学环境科学与工程学院上海200092

给水管网管段沿线流量简化处理常采用水力等效方式或流量等分方式,将沿线流量分配到管段的上端节点和下端节点,以减少给水管网建模和计算的工作量。为从理论上说明给水管网管段沿线流量简化处理后带来的影响,首先分析了一般管段沿线流... 详细信息

给水管网管段沿线流量简化处理常采用水力等效方式或流量等分方式,将沿线流量分配到管段的上端节点和下端节点,以减少给水管网建模和计算的工作量。为从理论上说明给水管网管段沿线流量简化处理后带来的影响,首先分析了一般管段沿线流量简化处理前后的水头和流行时间差异性,其次分析了沿线均匀出流简化处理前后的水头和流行时间差异性。案例计算结果表明,水力等效简化处理保证了管段上端节点和下端节点处的水头与简化处理前是相同的,而简化前后管段内部各点的水头通常存在差异性;管段沿线均匀出流经水力等效简化处理后,上端节点流量分配比与管段内部出流点个数和沿线流量占比相关,而与管段直径、上端节点水头、管段进流量、管段长度和管段摩阻系数无关,使得该简化处理方法适用于上端节点水头或管段进流量具有变化性的延时模拟模型;沿线均匀出流按照水力等效方式(或流量等分方式)的处理,适用于沿线流量占比较小(距离水厂较近)的管段沿线流量简化。

关键词：给水管网沿线流量水力等效流量等分流行时间

对赌协议是兴奋剂抑或长效药——基于标的公司财务绩效的时间结构检验

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山西财经大学学报 2022年第6期44卷 113-126页

作者：关静怡刘娥平广东财经大学会计学院广东广州510320 中山大学管理学院广东广州510275

为检验对赌协议经济后果的时间结构,(1)构建了理论推导模型,并以2010—2019年A股上市公司的并购交易事件为样本进行了实证分析。结果发现,尽管签订对赌协议有助于在对赌前期提升标的公司的财务绩效,且承诺增长率越高,对赌第一年相对于... 详细信息

为检验对赌协议经济后果的时间结构,(1)构建了理论推导模型,并以2010—2019年A股上市公司的并购交易事件为样本进行了实证分析。结果发现,尽管签订对赌协议有助于在对赌前期提升标的公司的财务绩效,且承诺增长率越高,对赌第一年相对于对赌前的绩效提升作用越强,但这种激励作用随着时间推移会逐渐减弱,且承诺增长率越高,业绩实现情况越差。对赌结束后,标的公司的财务绩效将会下滑,若在对赌期内不能较好地完成对赌协议,则对赌结束后的业绩下滑问题将更为严重。结果表明,对赌协议具有时间结构效应,仅在对赌期初效果较好,随后会逐渐减弱,直至对赌结束后消失。

关键词：对赌协议业绩承诺时间结构财务绩效标的公司