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“电-碳”市场关联视角下的碳价格动态传导效率分析

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统计与决策 2024年第13期 183-188页

作者：任羽菲孙府杨晓文张健华北电力大学经济与管理学院

文章从全国和城市两个层面出发，建立TVP-VAR模型和面板数据模型，从实证角度结合我国碳市场和电力市场改革进程，对碳价向电价的传导效率进行动态分析。研究结果表明：碳—电价格的传导率具有时变性和异质性，碳价向工业电价的传导效... 详细信息

文章从全国和城市两个层面出发，建立TVP-VAR模型和面板数据模型，从实证角度结合我国碳市场和电力市场改革进程，对碳价向电价的传导效率进行动态分析。研究结果表明：碳—电价格的传导率具有时变性和异质性，碳价向工业电价的传导效率较高且存在累积效应，但碳价向居民电价的传导存在阻滞；随着电力市场化改革与碳交易市场机制的逐渐完善，碳价向工业电价传导的效率显著上升；城市层面碳价对工业电价也具有显著正向的传导效应，且在碳市场试点地区传导效应更强。

关键词：碳排放交易价格碳成本传导电价

住房财富对城镇居民消费的影响——基于CHFS数据分析

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商业经济研究 2024年第5期 51-54页

作者：班梓瑜任羽卓中国社会科学院大学北京102401 中国人民大学经济学院北京100872

本文基于中国家庭金融调查(CHFS)2019年数据,探究住房财富对我国城镇居民家庭消费的影响。结果表明:住房财富效应是正向的,居民拥有的住房数量越多、总市值越大,住房财富对消费的促进作用越明显。进一步的,本文分析了住房财富促进消费... 详细信息

本文基于中国家庭金融调查(CHFS)2019年数据,探究住房财富对我国城镇居民家庭消费的影响。结果表明:住房财富效应是正向的,居民拥有的住房数量越多、总市值越大,住房财富对消费的促进作用越明显。进一步的,本文分析了住房财富促进消费的作用机制,发现放宽信贷约束和减少预防性储蓄是住房财富促进消费的具体机制;此外,住房财富对不同类别消费的促进作用存在异质性,衣食住行等基本消费受影响较小,文娱医疗等其他消费受影响较大;同时,住房财富效应在不同等级城市中存在异质性,城市等级更高的城市住房财富对消费的促进作用更明显。本文实证验证了住房的财富效应,并解释了住房财富效应的影响机制,对如何拉动居民消费具有一定启示意义。

关键词：住房财富效应居民消费信贷约束预防性储蓄

遮荫对滨海盐碱地水盐运移及油葵生长和生理的影响

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生态学报 2024年

作者：任羽飞封晓辉李静郭凯李伟柳吴玉洁刘小京河北省土壤生态学重点实验室/中国科学院盐碱地资源高效利用工程实验室/中国科学院农业水资源重点实验室/中国科学院遗传与发育生物学研究所农业资源研究中心中国科学院大学

盐碱地是建设光伏的主要土地类型之一。盐碱地光伏系统中光伏组件的遮荫作用会改变局地微气候进而影响土壤水盐动态，系统内作物的生长会受到遮荫和土壤盐分的双重胁迫，阐明遮荫下盐碱地水盐动态和作物生理响应对指导盐碱地光伏农业开... 详细信息

盐碱地是建设光伏的主要土地类型之一。盐碱地光伏系统中光伏组件的遮荫作用会改变局地微气候进而影响土壤水盐动态，系统内作物的生长会受到遮荫和土壤盐分的双重胁迫，阐明遮荫下盐碱地水盐动态和作物生理响应对指导盐碱地光伏农业开发利用具有重要意义。本研究采用大田试验方法，以油葵（Helianthus annuusLinn．）为试验对象，分别设0%、30%、60%和90%遮荫水平，探究遮荫对滨海盐碱地水盐动态及油葵生长特性、光合特性、叶片解剖结构、生物量、籽粒产量及品质的影响，以揭示遮荫下滨海盐碱地水盐运移规律及作物生长和生理变化。结果表明，与无遮荫相比，遮荫能够显著增加滨海盐碱地油葵全生育期内土壤剖面含水量，降低土壤剖面含盐量。遮荫会显著降低油葵净光合速率，抑制茎粗和花盘的生长，减少籽粒粗脂肪，并提高籽粒粗蛋白。弱光下油葵自身会通过增加株高、提高光合色素含量、降低光合色素比值、提高光合酶活性、减小叶片厚度、改变碳同化产物分配方向等方式来促进光合作用。在遮荫率约为30%—60%时，能够增加18%—38%的耕作层土壤含水量，降低6%—18%的耕作层土壤含盐量，并维持15%—38%的油葵生物量和29%—55%的油葵籽粒产量。以上结果表明，遮荫能够改善滨海盐碱地水盐条件，减轻作物盐胁迫，但油葵作为喜光作物，遮荫会显著抑制其光合作用，影响籽粒产量和品质，因此，建议在光伏组件上限遮荫率约为30%—60%的盐碱地光伏系统内种植油葵，以维持油葵的籽粒产量。

关键词：油葵遮荫盐碱地水盐运移生长生理

经济“脱实向虚”的流动性风险——基于货币增速剪刀差与资产价格相互作用的分析

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财经研究 2017年第10期43卷 31-42页

作者：任羽菲中国社会科学院研究生院北京102488

文章从货币增速剪刀差与资产价格相互作用机制的角度,对我国经济整体出现资金"脱实务虚"、"虚绑架实"现象的原因及由此产生的流动性风险进行了理论与实证分析,并提出了经济"脱虚入实"的途径和有效措施。结果表明,货币增速剪刀差与资产... 详细信息

文章从货币增速剪刀差与资产价格相互作用机制的角度,对我国经济整体出现资金"脱实务虚"、"虚绑架实"现象的原因及由此产生的流动性风险进行了理论与实证分析,并提出了经济"脱虚入实"的途径和有效措施。结果表明,货币增速剪刀差与资产价格的相互作用存在区制性特征,在货币政策宽松而经济下行的区制内两者之间的作用增强。虽然当前中国未达到出现流动性陷阱的零利率条件,但是资产价格与货币增速剪刀差之间的作用明显加剧,而货币增速剪刀差又与GDP增速呈逆向变动关系,表明存在低利率下货币政策空间收窄、有效性降低的风险,流动性陷阱风险仍然值得注意。

关键词：货币增速剪刀差资产价格流动性陷阱

董事会国际化对企业数字化转型的影响--基于A股上市公司的经验证据

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河南师范大学学报（哲学社会科学版） 2024年第1期51卷 68-76页

作者：张耀军高又壬任羽卓中国人民大学应用经济学院北京100872 中国人民大学经济学院北京100872

数字化转型作为企业重要的战略之一,对经济高质量发展意义重大。本文立足于董事会组成结构,基于2011-2021年沪深A股上市公司数据,探究了董事会国际化对企业数字化转型的影响及内在机制。研究结果表明,董事会国际化对企业数字化转型具有... 详细信息

数字化转型作为企业重要的战略之一,对经济高质量发展意义重大。本文立足于董事会组成结构,基于2011-2021年沪深A股上市公司数据,探究了董事会国际化对企业数字化转型的影响及内在机制。研究结果表明,董事会国际化对企业数字化转型具有显著的促进作用,该结论在经过一系列稳健性及内生性检验后依然成立。机制检验结果表明,董事会国际化可通过缓解融资约束,提高企业风险承担能力和内部控制水平,共同推动企业数字化转型。进一步研究发现,企业面临的市场竞争强度以及外部不确定性越大,其董事会国际化对企业数字化的促进作用便越明显,且董事会国际化可通过促进数字化转型提升企业创新绩效。因此,政府和相关机构应鼓励和引导企业董事会的国际化发展,完善相关法律法规并合理使用相关政策工具,为企业提供更为便利的融资条件,为企业提供数字化转型的资金需求,助力企业在全球数字化变革中实现高质量转型发展。

关键词：董事会国际化数字化转型企业创新

中国对铁路运价制定权的维护(1921—1928)——以《九国公约》第五条为中心

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史学月刊 2024年第8期 53-64页

作者：景菲菲中国海洋大学马克思主义学院暨中国社会史研究所

在1921年召开的华盛顿会议上，列强迫使中国签订了《九国公约》,其中第五条规定中国铁路实施平等运价。为了维护铁路运价制定权，北洋政府一再强调中国铁路对外国货物实行相同运价，这为日后中国制定中外不同运价提供了一定的法理依据... 详细信息

在1921年召开的华盛顿会议上，列强迫使中国签订了《九国公约》,其中第五条规定中国铁路实施平等运价。为了维护铁路运价制定权，北洋政府一再强调中国铁路对外国货物实行相同运价，这为日后中国制定中外不同运价提供了一定的法理依据。此后，北洋政府在国有铁路上对运输的中国货物征收低于外国货物的运价，以保护民族工商业的发展。列强指责中国违反了《九国公约》第五条的规定，要求中国实施相同运价，并不断提出交涉。但直至1928年北洋政府统治结束，列强的目的也没有达到。中外围绕《九国公约》第五条的解释展开的争论，实质是中国在华盛顿体系下对铁路运价制定权的维护。

关键词：铁路运价《九国公约》华盛顿会议门户开放北洋政府

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数字化转型与企业集团决策权配置

经济理论与经济管理 2024年第4期44卷 31-50页

作者：杨瑞龙王业亮王一兆任羽卓中国人民大学经济学院 100872

决策权配置对企业集团的生存与发展具有重要意义。在数字经济时代,企业集团的数字化转型将深刻改变决策权配置模式。本文构建理论模型并使用A股上市公司2011—2021年数据实证检验了数字化转型对企业集团决策权配置的影响。研究发现:数... 详细信息

决策权配置对企业集团的生存与发展具有重要意义。在数字经济时代,企业集团的数字化转型将深刻改变决策权配置模式。本文构建理论模型并使用A股上市公司2011—2021年数据实证检验了数字化转型对企业集团决策权配置的影响。研究发现:数字化转型显著降低了企业集团决策权的集中度,促使决策权向子公司转移。在使用工具变量、DID以及PSM等多种稳健性检验方法后,主要结论仍然成立。渠道分析表明:数字化转型通过降低企业集团面临的不确定性以及降低子公司与母公司间的相对信息成本两条途径促使决策权向子公司转移。此外,数字化转型促进分权的效应在民营、子公司数量更少和子公司承担业务量更轻的企业集团中表现更为明显。本文的研究对公司治理具有重要意义,为数字时代企业集团决策权配置提供了理论与经验支撑。

关键词：数字化转型决策权配置不确定性相对信息成本

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股票质押式回购合约的动态质押率研究

股票质押式回购合约的动态质押率研究

作者：任羽菲吉林大学

学位级别：硕士

2013年我国股票质押式回购业务正式推出，开展该业务的券商数量和从事该交易的客户数量迅速增加，其交易总规模以及在整个融资产品市场上所占的比例均稳步提高。目前，股票质押式回购业务已成为重要的新兴类贷款业务之一，为建设和完善... 详细信息

2013年我国股票质押式回购业务正式推出，开展该业务的券商数量和从事该交易的客户数量迅速增加，其交易总规模以及在整个融资产品市场上所占的比例均稳步提高。目前，股票质押式回购业务已成为重要的新兴类贷款业务之一，为建设和完善证券公司的融资平台提供重要帮助，并与约定购回式证券交易业务和信托公司、银行开展的场外股票质押融资业务一起履行金融服务实体经济的职能。此外，该业务为我国中小企业发展提供了新的融资渠道，在一定程度上缓解了中小企业的融资困难。类似于其他股权质押融资产品，股票质押式回购业务也面临诸多方面的风险，包括利率风险，股票价格波动引起的市场风险，以及诸如质押股票发生要约收购等事件性因素的风险。对此，券商在合理设定质押率进行风险控制的同时，还需采用其他风险管理措施。如，在合约中加入警戒线和平仓线条款。在我国，股票质押式回购合约中事先都会设定履约保障比例及警戒线和平仓线水平。当履约保障比例低于设定值时，判断其是否低于警戒线。当该比例介于平仓线水平和警戒线水平之间时，资金融出方将要求客户补充质押股票或补充现金;当该比例低于平仓线水平时，资金融入方被要求提前实施质押股票的回购，或者制定新的回购交易。如果客户没有履行合约及时对质押股票进行回购，那么资金融出方将启动违约处置程序。显然，不同的警戒线和平仓线水平会影响到该交易质押率的合理设定。此外，合理的质押率对股票质押回购双方均有利，既能保证证券公司在风险可控的范围内获得合适的业务规模，又能使资金融入方在满足融资需求的同时不至于负担过高的融资成本。因此，本文将讨论在警戒线和平仓线条款下股票质押式回购交易质押率的确定问题。首先，本文在资金融入方现金流分析的基础上，建立股票补仓和现金补仓方式下股票质押式回购合约的定价模型，进而得到不同补仓方式下质押率、融资期限、回购利差、交易费用以及警戒线和平仓线间的动态关系，这从理论上刻画了警戒线和平仓线水平，以及补仓方式对质押率的影响，这为券商根据质押股票的波动情况动态调整质押率提供了技术支持。其次，本文以沪深300和中小300成分股为例，计算了样本股在不同风险窗口期和补仓方式下的理论质押率，并同中航证券公布的实际质押率做了对比分析。最后，本文借鉴失败效率的想法，在不同管理目标水平下，通过计算样本区间外股票价格对既定风险管理目标水平的击穿频率，评价理论和实际质押率的风险覆盖能力。本文的对比分析和实证分析结果显示，不同风险窗口期内理论质押率大部分高于实际质押率，但现金补仓下理论质押率与实际质押率有相同的风险覆盖能力，股票补仓下理论质押率低于实际质押率的风险覆盖能力。因此，本文认为，券商在开展股票质押式回购合约业务时，应在自身的风险管理目标下，根据警戒线和平仓线水平，采用理论与实际质押率组合的模式设定质押率，并且券商可通过动态调整质押率开展较短期限的股票质押式回购合约业务，这既实现金融机构风控的目的也降低了回购方的融资成本。

关键词：股票质押式回购质押率风险覆盖能力警戒线和平仓线

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股票质押式回购合约的动态质押率测算

中国管理科学 2017年第1期25卷 35-44页

作者：任羽菲杨成荣吉林大学商学院吉林长春130012 中国社会科学院研究生院北京102488 吉林大学数量经济研究中心吉林长春130012

本文首先运用期权定价理论建立了股票质押式回购在不同补仓方式下的质押率、融资期限、回购利差、交易费用以及警戒线和平仓线间的动态关系,然后以沪深300和中小300成分股为例,计算样本股在不同风险窗口期和补仓方式下的理论质押率,并... 详细信息

本文首先运用期权定价理论建立了股票质押式回购在不同补仓方式下的质押率、融资期限、回购利差、交易费用以及警戒线和平仓线间的动态关系,然后以沪深300和中小300成分股为例,计算样本股在不同风险窗口期和补仓方式下的理论质押率,并借鉴失败效率思想,在既定管理目标下实证比较理论与实际质押率及平仓线折价质押率的风险覆盖能力。实证结果显示:不同风险窗口期内理论质押率大部分高于实际质押率,但现金补仓下理论质押率与实际质押率有相同的风险覆盖能力,股票补仓下理论质押率的风险覆盖能力低于实际质押率,高于平仓线折价质押率。据此,本文提出基于理论和实际质押率的组合模式来设定股票质押式回购合约的质押率。计算结果显示,组合质押率的风险覆盖能力优于理论质押率,融资成本降低方面优于实际分档质押率。因此,本文认为股票质押式回购质押率的设定应根据风险管理目标采用理论与实际质押率组合的模式,这既实现金融机构风控的目的也降低了回购方的融资成本。

关键词：股票质押式回购质押率风险覆盖能力